可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略對歐洲金融領(lǐng)域一體化影響研究

黃茉莉

(1.中國社會(huì)科學(xué)院大學(xué)(研究生院) 歐洲系，北京 100773；2.南昌大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江西 南昌 330031)

1 聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和歐盟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略

可持續(xù)發(fā)展概念被認(rèn)為最早是在1987年聯(lián)合國世界環(huán)境與發(fā)展委員會(huì)報(bào)告《我們共同的未來》中提出，該報(bào)告將可持續(xù)發(fā)展界定義為既能滿足當(dāng)代人需求，又不危及后代人滿足需求能力的一種發(fā)展方式。1992年聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會(huì)上達(dá)成的《21世紀(jì)議程》首次在國際社會(huì)明確要求各國制定和實(shí)施相應(yīng)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略以迎接人類社會(huì)面臨的不可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

2000年聯(lián)合國千年首腦大會(huì)上近200個(gè)國家共同簽署《聯(lián)合國千年宣言》，提出千年發(fā)展目標(biāo)，承諾在2015年全面消除貧困，實(shí)現(xiàn)世界范圍內(nèi)的可持續(xù)發(fā)展。2016年聯(lián)合國第七十屆大會(huì)上又推出《變革我們的世界：2030可持續(xù)發(fā)展議程》，為延續(xù)千年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后的可持續(xù)發(fā)展提出新的17項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

1992年聯(lián)合國《21世紀(jì)議程》達(dá)成后，最初歐洲只有英國、愛爾蘭和芬蘭等幾個(gè)歐洲國家制定了可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。可持續(xù)發(fā)展第一次作為歐盟層面的發(fā)展目標(biāo)是在1997年《阿姆斯特丹條約》中，該條約規(guī)定：歐盟將通過加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，建立包括單一貨幣在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟，形成一個(gè)沒有邊界的統(tǒng)一市場，達(dá)到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)共同發(fā)展的目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)平衡和可持續(xù)發(fā)展。2000年在里斯本舉行的歐盟特別首腦會(huì)議上提出了里斯本戰(zhàn)略，這個(gè)戰(zhàn)略將可持續(xù)發(fā)展與建設(shè)和諧社會(huì)、振興經(jīng)濟(jì)并列為促進(jìn)歐盟整體發(fā)展的三大支柱之一。

2001年歐盟委員會(huì)發(fā)布《可持續(xù)的歐洲使世界變得更美好：歐盟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略》，這是歐盟首次全面闡述自己的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。2005年歐盟委員會(huì)對歐盟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了評估并提出可持續(xù)發(fā)展指導(dǎo)原則的聲明，同時(shí)發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略回顧：行動(dòng)平臺(tái)》議案，該議案于2006年獲得通過，成為歐盟新的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃。歐盟委員會(huì)2010年發(fā)布的《歐洲2020戰(zhàn)略》將可持續(xù)發(fā)展作為主要戰(zhàn)略方向之一。

2013～2015年歐盟連續(xù)三年發(fā)布與可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的政策性文件，分別是《讓所有人都過上體面的生活：消除貧困、為世界創(chuàng)造可持續(xù)未來》《讓所有人都過上體面的生活：從展望到集體行動(dòng)》和《為消除貧困的全球伙伴關(guān)系與2015年后的可持續(xù)發(fā)展》。2016年歐盟委員會(huì)發(fā)布一系列關(guān)于可持續(xù)發(fā)展優(yōu)先領(lǐng)域的規(guī)劃。2017年起，歐盟委員會(huì)決定從環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)3個(gè)維度評估歐盟可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程并定期發(fā)布報(bào)告。

從上述聯(lián)合國和歐盟的行動(dòng)中不難發(fā)現(xiàn)，可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略成為國際和歐盟層面的一項(xiàng)基本戰(zhàn)略，歐盟在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃方面已走在世界前列。在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的指引下，歐盟及其成員國積極踐行環(huán)境友好和社會(huì)包容性發(fā)展模式。

2 可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施推動(dòng)歐洲金融領(lǐng)域可持續(xù)轉(zhuǎn)型

歐洲投資銀行2017年曾調(diào)查過能源和交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的資金缺口，發(fā)現(xiàn)能源領(lǐng)域至少存在1億歐元的投資缺口，交通領(lǐng)域也至少存在8000萬歐元的投資缺口。這項(xiàng)調(diào)查僅僅涉及了能源和交通2個(gè)領(lǐng)域，該銀行分析人員指出，像自然資源領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展如海洋資源開發(fā)等領(lǐng)域的資金缺口比能源和交通領(lǐng)域更大。總體上歐盟為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展需要大量資金投入，然而資金供給卻不盡人意，其中私人投資乏力，公共投資的效率也為人詬病。盡管目前缺乏關(guān)于可持續(xù)發(fā)展推動(dòng)歐洲金融領(lǐng)域可持續(xù)轉(zhuǎn)型的第一手統(tǒng)計(jì)資料，但因?yàn)閷W(xué)者關(guān)于歐洲可持續(xù)發(fā)展融資方面的研究成果大多圍繞融資實(shí)踐展開，從中也可以間接窺見可持續(xù)發(fā)展時(shí)代背景下歐洲金融領(lǐng)域面臨的轉(zhuǎn)型壓力。

歐盟圍繞可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略在多個(gè)實(shí)體部門開展可持續(xù)轉(zhuǎn)型試點(diǎn)，針對歐盟可持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域如氣候、能源、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以及可持續(xù)發(fā)展的私人部門投資，許多學(xué)者討論過資金供需之間的矛盾以及如何解決這一矛盾。

(1)氣候領(lǐng)域。國外學(xué)者一方面著眼于籌資渠道和方式，認(rèn)為最佳組合是政府、發(fā)展銀行和私人部門三方共同參與，可以通過綠色債券實(shí)現(xiàn)資金籌措在當(dāng)代人和后代人之間的合理分擔(dān)。另一方面對降低融資成本和收益保障也很關(guān)注，Rashidi發(fā)現(xiàn)地方政府減排節(jié)能措施會(huì)被評級機(jī)構(gòu)納入評級考量范圍，有助于降低當(dāng)?shù)乜沙掷m(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目借款成本。Li通過比較不同清潔項(xiàng)目目標(biāo)合同的融資結(jié)構(gòu)和利潤分配機(jī)制，認(rèn)為盡管目標(biāo)合同不一定總能引導(dǎo)投資者按照系統(tǒng)最優(yōu)數(shù)量投資，但可以通過選擇合適的目標(biāo)合同達(dá)到最優(yōu)效率。Eckhart建議制定法律并通過強(qiáng)制性合同義務(wù)來保障資金提供方收益，呼吁建立全球性清潔項(xiàng)目收入保障機(jī)制。此外，Richardson提出應(yīng)該加強(qiáng)對投資者道德義務(wù)的研究。國內(nèi)學(xué)者對歐盟可持續(xù)金融研究主要集中在碳金融方面即氣候領(lǐng)域。有介紹歐盟碳排放權(quán)交易體系、價(jià)格機(jī)制和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，如萬方、孫悅、鄭勇、莊德棟等的研究；楊志分析了歐盟碳金融全球化戰(zhàn)略；有高令對歐盟碳金融風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制展開研究；還有杜莉分析了碳交易機(jī)制對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

(2)可再生能源領(lǐng)域。大規(guī)模再生能源領(lǐng)域投資背后有長期結(jié)構(gòu)性變化動(dòng)力支撐。Bolton認(rèn)為采用社會(huì)-技術(shù)系統(tǒng)方法有助于理解該領(lǐng)域投資的長期不確定性和風(fēng)險(xiǎn)、加速金融商機(jī)擴(kuò)散并避免技術(shù)鎖定(lock-in)。過去大多學(xué)者認(rèn)為再生能源市場是一個(gè)有效的(efficient)市場,而Hall則主張?jiān)撌袌鍪且粋€(gè)適應(yīng)性的(adaptive)市場，如果政策制定者沒有注意到這一市場特性，就不會(huì)意識到投資中的結(jié)構(gòu)和行為限制。為促進(jìn)再生能源領(lǐng)域投資，Geddes認(rèn)為政府投資銀行不僅能彌補(bǔ)資金缺口、降低風(fēng)險(xiǎn)以撬動(dòng)私人投資，還可以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)、為項(xiàng)目增信并在初始階段推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展。能源金融正義在再生能源投資中同樣受到關(guān)注，Hall指出替代性金融形式(alternative forms of finance)由能源正義引致，歸納出公正(just)能源金融的六項(xiàng)原則。另外融資模式也是討論熱點(diǎn)，Linnerud研究瑞典和挪威之間可貿(mào)易(tradable)綠色證書計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)由于項(xiàng)目存續(xù)期過短，盡管遵循歐盟以市場為基礎(chǔ)的理念，仍給投資者帶來憂慮。Mundac以美國“how$mart”計(jì)劃和英國“green deal”政策為例分析賬單融資模式(on-bill financing),發(fā)現(xiàn)對技術(shù)融資采用服務(wù)而不是貸款方式更有利于再生能源技術(shù)擴(kuò)散和交易成本降低，但該模式挑戰(zhàn)了公用企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，加之能效市場和能源使用的復(fù)雜性，建議輔之以其他政策干預(yù)措施。還有學(xué)者針對具體行業(yè)展開研究，Kapetaki等對碳捕獲和儲(chǔ)存(CCS)項(xiàng)目不同融資模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，其中Goldthorpe還討論了項(xiàng)目商業(yè)化過程中的市場失靈問題，指出政策創(chuàng)新比技術(shù)創(chuàng)新更能促進(jìn)清潔發(fā)展機(jī)制投資。Criscuolo認(rèn)為太陽能發(fā)電領(lǐng)域過高的上網(wǎng)電價(jià)反而會(huì)打擊投資者信心，因?yàn)樗麄儞?dān)心高電價(jià)水平無法長期保持，指出投資者對政策的穩(wěn)定性、可持續(xù)性和可信性更為看重。Bean分析318個(gè)西班牙風(fēng)電項(xiàng)目后發(fā)現(xiàn)，投資者信貸比補(bǔ)貼對電力消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)更小，且成本更低。Flunch指出有限的預(yù)算和繁瑣、高門檻的申請條件使食品行業(yè)再生能源措施融資很難獲得，建議創(chuàng)新金融工具。時(shí)璟雨對歐洲國家可再生能源融資進(jìn)行了研究。

(3)能效領(lǐng)域。Gooding通過分析英國能效改造服務(wù)部門實(shí)踐和政策實(shí)施效果，發(fā)現(xiàn)培訓(xùn)能提高部門運(yùn)營能力，增加向終端客戶提高融資服務(wù)的彈性，從而適應(yīng)能效改造項(xiàng)目的特點(diǎn)并包容創(chuàng)新。建議加強(qiáng)政策制定者和私人企業(yè)的溝通，將能效措施納入廚房、浴室等不動(dòng)產(chǎn)改造計(jì)劃中。Gouldson討論運(yùn)用循環(huán)基金(revolving funds)為英國能效計(jì)劃融資，認(rèn)為它可以使資源有限國家更有效地投資低碳發(fā)展。Tsoutsos研究歐盟資助的南歐六國私人第三產(chǎn)業(yè)能效投資項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)能力建設(shè)使第三方融資更易獲得，建設(shè)國家間交流平臺(tái)和制定投資標(biāo)準(zhǔn)化框架有助樹立能效合同價(jià)值鏈各利益相關(guān)方信心。

(4)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、自然資源和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。Roscielniak認(rèn)為公私資本合作模式很適合綠色項(xiàng)目，因?yàn)樗械胤秸退饺送顿Y者的優(yōu)勢互補(bǔ)，可適用于城市建設(shè)、交通和環(huán)保項(xiàng)目。Sharma指出倫敦城鐵項(xiàng)目融資模式考慮了項(xiàng)目土地的充分利用，調(diào)動(dòng)了城市規(guī)劃部門及其他利益相關(guān)方的積極性。Nadler對歐盟“城市可持續(xù)投資的共同歐洲支持”計(jì)劃使用循環(huán)性金融工具如貸款、保證擔(dān)保、股權(quán)資本等代替?zhèn)鹘y(tǒng)補(bǔ)貼的效果進(jìn)行了評測。Bak提出通過可持續(xù)金融促進(jìn)可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展。Sala研究西班牙海洋保護(hù)“魚銀行”模式，建議通過立法賦予當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)籌建和管理銀行的權(quán)利，并為私人投資該類銀行提供政策支持。Bjarstig分析政府在農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展公私資本合作中的作用以及不同形式公私資本合作的權(quán)力結(jié)構(gòu)和運(yùn)行規(guī)律，指出需要改變公私部門在合作中的不平等參與現(xiàn)狀。

(5)私人部門領(lǐng)域。從投資者角度，有人研究居民的投資目的和對投資模式的偏好。Davies調(diào)查英國居民對生態(tài)服務(wù)融資的看法，發(fā)現(xiàn)人們既有出于盈利目的，也有出于社會(huì)責(zé)任感投資，他們普遍看好公私資本合作模式，偏好從當(dāng)?shù)爻杀竟?jié)約型項(xiàng)目中挑選并提供直接融資。有人分析居民自身特點(diǎn)或外部環(huán)境因素對其投資行為的影響。Bento分析社會(huì)、人口、居住、環(huán)境等因素對居民能效投資行為的影響，建議根據(jù)居民特點(diǎn)制定差異化政策。Trotta研究了365個(gè)眾籌清潔項(xiàng)目后發(fā)現(xiàn)：在國家風(fēng)險(xiǎn)不變的前提下，投資回報(bào)與項(xiàng)目采用技術(shù)所涉風(fēng)險(xiǎn)并不一致，認(rèn)為只有投資者的有限理性和文化因素才能解釋這一現(xiàn)象。從政府角度，學(xué)者主要研究不同政策工具的使用效果。Bodnar指出傳統(tǒng)公共金融工具如優(yōu)惠貸款不能為促進(jìn)私人投資低碳轉(zhuǎn)向提供價(jià)格信號，采用拍賣方式可提供穩(wěn)定的價(jià)格預(yù)期，有助提升公共資金刺激私人投資的效果。Dilger基于德國實(shí)踐認(rèn)為可以將眾籌引入能源合作社，使更多人能參與到再生能源投資中，提出股本式眾籌更適合能源合作社。Polzin指出技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、機(jī)構(gòu)、政治等諸多障礙綜合作用導(dǎo)致次優(yōu)的低碳投資現(xiàn)狀。政策制定者需要采用系統(tǒng)方法論來促進(jìn)各類私人資金轉(zhuǎn)向低碳投資。建議從削減給環(huán)境不友好型行業(yè)的“臟”補(bǔ)貼、提高支持清潔技術(shù)革新和推廣的“干凈”補(bǔ)貼、構(gòu)建平等競爭環(huán)境、加強(qiáng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)披露等方面構(gòu)建有效的長期轉(zhuǎn)型政策框架。

綜上，盡管人們在對可持續(xù)發(fā)展相關(guān)領(lǐng)域融資問題研究中對金融產(chǎn)品、金融市場、金融工具和融資模式等進(jìn)行了多種創(chuàng)新探索，且不少研究成果應(yīng)用于融資實(shí)踐也解決了一些融資難題。但隨著歐洲可持續(xù)發(fā)展實(shí)踐領(lǐng)域的不斷拓展，人們發(fā)現(xiàn)在傳統(tǒng)金融學(xué)理念基礎(chǔ)上討論可持續(xù)發(fā)展融資并不能徹底解決資金瓶頸，癥結(jié)在于傳統(tǒng)金融領(lǐng)域投資理念與可持續(xù)發(fā)展理念之間存在根本性矛盾，這導(dǎo)致了可持續(xù)發(fā)展需求與金融領(lǐng)域資金供給的不匹配。人們意識到鑒于金融領(lǐng)域在可持續(xù)發(fā)展中扮演的重要角色，它不能再被視作實(shí)體領(lǐng)域發(fā)展的支持部門來討論，而需要被作為一個(gè)獨(dú)立的部門來單獨(dú)討論可持續(xù)發(fā)展問題，歐洲金融領(lǐng)域自身的獨(dú)立可持續(xù)轉(zhuǎn)型逐漸成為共識。

3 金融領(lǐng)域可持續(xù)轉(zhuǎn)型將促進(jìn)歐洲金融領(lǐng)域一體化進(jìn)程加速

正如世界銀行副行長哈特維希·謝弗所言：可持續(xù)增長必須成為地球的唯一增長選擇，而這一選擇需要包容、深刻和健全的可持續(xù)金融體系。2017年聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署和世界銀行共同發(fā)布《可持續(xù)金融體系路線圖》。2018年1月歐盟高層小組關(guān)于可持續(xù)金融的最終報(bào)告(Final Report of the EU High-Level Group on Sustainable Finance )提出打造全球最具可持續(xù)性的金融體系。2018年G20峰會(huì)上各方認(rèn)為推動(dòng)可持續(xù)金融發(fā)展對于實(shí)現(xiàn)全球增長至關(guān)重要，可持續(xù)金融議題連續(xù)三年被列入峰會(huì)議程。越來越多的人認(rèn)識到傳統(tǒng)金融體系在外部持續(xù)壓力的影響下必然要進(jìn)行突破性變革(可持續(xù)轉(zhuǎn)型)才能保持金融體系自身的穩(wěn)定和應(yīng)對外部環(huán)境的挑戰(zhàn)。正如傳統(tǒng)能源領(lǐng)域向可再生能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型需要治理一樣，任何一個(gè)復(fù)雜社會(huì)系統(tǒng)包括金融領(lǐng)域的可持續(xù)轉(zhuǎn)型都不會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，需要結(jié)合金融領(lǐng)域的自身特點(diǎn)摸索一條合適的轉(zhuǎn)型路徑并通過有效的治理機(jī)制將傳統(tǒng)金融領(lǐng)域引向可持續(xù)方向。

學(xué)者們對歐洲金融領(lǐng)域自身的可持續(xù)轉(zhuǎn)型也進(jìn)行了一些研究。圍繞轉(zhuǎn)型模式、風(fēng)險(xiǎn)防范、工具創(chuàng)新有不少成果。Rebai運(yùn)用多屬性效用法對五家法國銀行可持續(xù)性進(jìn)行測評，認(rèn)為應(yīng)從銀行各利益相關(guān)者角度全面評估其可持續(xù)性。Falcone從推動(dòng)渠道和推動(dòng)效果兩方面分析促使意大利金融部門變得“更綠”的國際和國內(nèi)推動(dòng)力量，建議國內(nèi)政策制定者扮演更積極的角色。Cullen主張鑒于氣候變化帶來的根本性不確定風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)提高投向高污染行業(yè)的銀行資產(chǎn)資本要求，但不認(rèn)同放寬環(huán)境友好型銀行資產(chǎn)資本要求。Carnier指出為實(shí)現(xiàn)全球可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資目標(biāo)，必須馬上開始金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性改革，金融工具創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的有力武器。Paranque認(rèn)為綠色債券是一種道德行為，產(chǎn)生超越經(jīng)濟(jì)金融利益的道德和可持續(xù)價(jià)值。Glomsrod認(rèn)為綠色債券是一種商業(yè)社會(huì)中應(yīng)對氣候變化自上而下的工具。當(dāng)然金融機(jī)構(gòu)不只是被動(dòng)適應(yīng)可持續(xù)發(fā)展，也在主動(dòng)施加影響。Hall提出金融機(jī)構(gòu)是促進(jìn)低碳能源轉(zhuǎn)型的主要賦能(enable)機(jī)構(gòu)，他通過比較英德兩國金融機(jī)構(gòu)與地方所有者之間結(jié)構(gòu)的緊密程度，發(fā)現(xiàn)不同國家低碳轉(zhuǎn)型的路徑依賴限制不僅來自能源部門內(nèi)部，也來自能源部門外部。溫源遠(yuǎn)介紹了英國可持續(xù)金融創(chuàng)新實(shí)踐；孫彥紅對德國和英國政策性銀行的綠色金融實(shí)踐進(jìn)行了比較。

歐盟在推進(jìn)金融領(lǐng)域可持續(xù)轉(zhuǎn)型的過程中十分重視專家學(xué)者們的研究成果，他們將專家吸收進(jìn)可持續(xù)金融政策制定過程中，因此我們在歐盟可持續(xù)金融發(fā)展框架文件中會(huì)發(fā)現(xiàn)很多前文提到的學(xué)者研究結(jié)論的影子。歐盟可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施推動(dòng)了金融領(lǐng)域的可持續(xù)轉(zhuǎn)型，這一轉(zhuǎn)型勢必給歐洲金融領(lǐng)域一體化進(jìn)程帶來深遠(yuǎn)影響，這些影響筆者認(rèn)為將集中表現(xiàn)在以下三方面。

(1)歐洲金融行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步統(tǒng)一。歐盟可持續(xù)金融政策一個(gè)最核心的行動(dòng)是打造一套在歐盟內(nèi)部統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)體系，以便更準(zhǔn)確地識別哪些投資是可持續(xù)性投資，應(yīng)該得到金融部門支持，這加強(qiáng)了金融部門為可持續(xù)發(fā)展提供資金時(shí)的決策可操作性，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。這一標(biāo)準(zhǔn)體系的打造無疑有利于加速歐洲金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化。

(2)歐洲資本市場將進(jìn)一步加深融合。歐盟金融領(lǐng)域融資目前間接融資即銀行貸款比重過大，資本市場的直接融資規(guī)模遠(yuǎn)小于可持續(xù)發(fā)展的資金需求。歐盟打算大力發(fā)展資本市場特別是綠色金融市場以促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的直接融資比例。可以預(yù)見為了達(dá)成這一目標(biāo)，歐盟將加快統(tǒng)一資本市場的建設(shè)。

(3)歐洲金融監(jiān)管的統(tǒng)一性也將得到提升。可持續(xù)發(fā)展投資活動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)比傳統(tǒng)投資小，而且因?yàn)榻鹑诓块T對這些新興領(lǐng)域的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不甚了解，又沒有多少歷史數(shù)據(jù)可以參考，為防范風(fēng)險(xiǎn)，需要制定相應(yīng)的統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)提供給各成員國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)參考，為了保證監(jiān)管效果，還有可能會(huì)讓成員國監(jiān)管機(jī)構(gòu)讓渡一部分監(jiān)管權(quán)力。另一方面為刺激金融部門向可持續(xù)領(lǐng)域投資，金融監(jiān)管部門要在資本要求等方面實(shí)行差別待遇以鼓勵(lì)金融部門將資金投向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，為了避免監(jiān)管套利，必須同時(shí)統(tǒng)一各成員國關(guān)于可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域資金供給方面的監(jiān)管規(guī)定。