假設清算法在金融債權不良資產評估中的應用探討

劉婷婷

摘要：目前，我國金融不良資產的評估理論體系尚不健全，評估實務缺乏有力的理論支撐，自2017年10月1日起施行《金融不良資產評估指導意見》也未出臺具體的評估方法操作指引。并且，在金融債權不良資產評估實務工作中，大部分債務企業已無法持續正常經營，因此假設清算法被廣泛運用于金融不良債權資產評估中，成為金融不良債權資產評估中的一種常用方法。文章在介紹假設清算法的概念、適用范圍和評估程序基礎上，結合實踐經驗，分析了假設清算法在金融債權不良資產評估中的應用現狀和存在的問題，并針對性地提出了加強假設清算法在金融債權不良資產評估中應用的對策建議。

關鍵詞：金融債權不良資產;假設清算法;資產評估

一、引言

金融不良資產是指銀行持有的次級類、可疑類及損失類貸款，金融資產管理公司收購或接管的金融不良債權，以及其他非銀行金融機構持有的不良債權，包括實物類、股權類、債權類資產和其他資產，其中大部分為債權資產。資產評估結論是處置定價的重要參考依據，直接關系到債權的實現。但由于我國金融不良資產的特殊性和復雜性，評估理論發展緩慢，致使評估實踐中缺乏有力的理論支撐，2017年10月1日起施行的《金融不良資產評估指導意見》也未出臺具體的評估方法操作指引。由于在金融債權不良資產評估實務工作中，大部分債務企業已無法持續正常經營，因此假設清算法被廣泛運用于金融債權不良資產評估中。本文擬結合實際工作經驗，對假設清算法的應用進行探討，以期為不良資產的評估研究提供參考。

二、假設清算法的概念及適用范圍

（一）假設清算法的概念

假設清算法是以成本法為基礎，假設對債務關聯人進行清算償債，基于企業整體資產負債，從總資產和總負債中剔除無效資產和無效負債，按照清算過程中的償債順序，考慮債權的優先受償來分析債權資產在評估基準日可能收回的金額或比例的一種評估方法。

債權是一種請求權，除有效抵（質）押物外，債權人無法確定某一特定資產作為償債來源，因此，債權價值的評估必定是對債務人整體償債能力的評估，債權資產的這種特性為假設清算法的分析提供了可能性。

（二）假設清算法的適用范圍

適用假設清算法最首要的條件是債務人法人主體資格存在，能合理界定資產、負債和權益;其次，適用于非持續經營條件下或仍在持續經營但不具備穩定的凈現金流或凈現金流很小的企業（不適應于企業資產龐大或分布廣泛的項目和不良債權與企業總資產的比率相對較小的項目）;最后，適用于債務人有相關財務資料，有償還債務的愿望且能夠積極配合。假設清算法只是假設清算機理，在進行償債能力分析時，應根據債務人不同的經營情況，采用以下三種清算價格。

1.強制清算價格。假設債務人的資產在短期內被強制出售，以出售所得清償債務，其清算價格低于正常價格。該價格適用于關停或即將進入訴訟程序、較短時間內要求償債的債務企業。

2.有序清算價格。假設債務人以現有資產出售償債，但不要求在短期內強制出售。資產價值不會因為立即變現而損失較大，故其清算價格高于強制清算價格，但低于正常價格。該價格適用于半關停且償債期限較為寬裕的債務企業。

3.續用清算價格。債務人處于持續經營狀態，雖然現金流不大但相對穩定，真正對其進行清算的可能性很小，在用現有資產償債的同時，還可用經營新增收益償債。資產處于充分有效狀態，評估一般采用正常價格，不考慮因變現而產生的折扣。該價格適用于持續經營債務企業。

三、假設清算法在金融債權不良資產評估中的應用現狀和存在的問題

（一）假設清算法在金融不良債權資產評估中的評估程序

1.取得債務關聯人以最新一期的資產負債表為主的財務資料，原則上需經審計，并通過盡職調查核實財務報表中反映的資產負債情況，尤其關注表外資產和或有負債。

2.根據調查，剔除福利性資產、待處理損失、待攤和遞延資產等無效資產以及長期掛賬無需支付、與福利性資產相對應的、經過核實賬實不符的負債、不受法律保護的利息等無效負債，以確定企業的有效資產和有效負債。剔除時，應詳細記錄剔除原因并保存證明資料。

3.對債務關聯人的有效資產進行評估，對有效負債逐項認定。

4.評估抵（質）押物價值，并按照對應資產價值與優先債權孰低的原則確定可優先受償的金額，若對應資產價值小于優先債權，則剩余債權部分并入一般債權受償。

5.扣除優先償還的一般債務及費用。視同進入清算程序的企業可扣除職工工資福利、住房公積金、勞動保險、應交稅金和涉訴賠償等一般負債和有關政府部門規定的清算及中介費、職工安置費等。

6.計算。一般債權受償比例=（有效資產-資產優先扣除項目）/（有效負債-負債優先扣除項目）不良債權受償金額=優先受償金額+一般債權受償金額

不良債權受償比例=不良債權受償金額/不良債權金額

7.對特別事項進行說明。對一些需要特別說明的事項進行說明。

顯然，假設清算法的評估程序不僅符合債務企業的特性，且適用性較寬，可視企業具體情況合理選擇三種清算價格。同時，債務關聯人財務報表中的資產負債都需經過核實來確認，較為全面、真實地反映了財務狀況，使得評估結果更具科學性。

（二）假設清算法在金融不良債權資產評估應用中存在的問題

1.假設清算法本身的局限性。一方面，該方法的前提是假設對債務關聯人進行破產清算，假設條件與債務企業的真實情況往往會存在一定偏差。另一方面，任何評估均以評估基準日的資產負債為基礎，而評估報告的有效期為一年，評估結果無法反映評估基準日與使用日之間資產負債的變化情況，評估結果無法做到實時精準。同時，影響處置定價的因素除了財務因素之外還有市場經濟環境、還款意愿、政府干預等諸多不可預見因素。因此，理論的評估值只是一種咨詢意見，只能作為處置定價的參考，而非唯一依據。

2.假設清算法在具體應用中存在的問題。由于我國目前還未出臺假設清算法的操作指引，致使評估人員對一些細節問題把握不一，存在道德風險隱患，具體而言，主要存在以下幾方面問題。

（1）準入條件把關不嚴。對關停多年無法提供財務資料的企業使用假設清算法，勉強進行償債能力分析，影響了分析結果的可信性，不利于最大限度地收回債權。

（2）財務資料核實不到位。債務人為了逃負債，往往會有藏匿資產和夸大負債的情況，若評估人員對債務人的資產負債不進行核實，評估范圍不準確，會影響分析結果的準確性，低估債務關聯人的償債能力。

（3）有效資產和有效負債的界定不合理。在分析過程中過分夯實資產，無效資產的剔除不盡合理。而對于負債卻過分夸大，例如盲目累加或有負債，不對其真實性和發生的可能性進行核實;機械套用當地較高的工資、福利及職工安置標準，而不考慮其撥付給職工的可能性大小;忽略可以相互抵消的應交稅金，造成“小資產、大負債”的情形。

四、加強假設清算法在金融債權不良資產評估中應用的對策建議

（一）技術層面的對策措施

1.合理界定評估范圍。使用假設清算法的關鍵是界定標準的評估范圍，評估人員要認真核實債務人提供的財務資料的真實性，縱向對比近三年的財務報表，關注債務人有無賬外資產和虛增負債的現象，尤其是確定好有效資產和有效負債的范圍。

在資產端，預收應付款歷來是評估的重點和難點，評估人員應采用函證等方式核實每筆款項產生的時間和金額，對于證據清晰，確實無法收回的款項才可以評估為零;若存在用關聯企業的實物資產、欠款進行抵債，則相互抵消后才能確定債務人對關聯企業的債權。對于長期股權投資，若被投資企業為債務人的關聯企業，且投資項目與被投資企業正常業務相關，按照權益法合并了財務報表，可將賬面價值作為評估值;若投資項目為開拓的新業務，享有項目未來的投資收益，則按照持股比例來合理確定長期股權投資價值。

在負債端，債務人在非金融機構的借款，除了核實真實性外，按照借款本金和最高按人民銀行同期基準利率計算出的利息來確認具體金額;個人類借貸可按照借貸合同、銀行收據、借條等確定。對于因對外擔保等原因形成的或有負債，要對被擔保企業的償債能力進行分析后確認擔保方應承擔的債務，避免重復計入債務。

2.分類確定折扣率。評估中需要對資產考慮綜合折扣率，一般通過對處置時間、市場需求、處置費用、心理預期和其他不可預見因素等五因素的折扣率加權平均得來，不同資產類型應考慮不同的折扣率。

3.查封資產是否剔除。已設定抵押的查封資產按照抵押物價值與債權本息之和孰低原則進行受償，對于抵押物價值高于債權本息之和的剩余部分參與一般債權分配。難點在于未設定抵押的查封資產，可看作先于其他債權進入法律程序，在假設清算條件下，該查封資產的債權人與其他債權人均能參與分配，因此不應當做無效資產剔除。

4.謹慎確定優先受償金額。分析優先受償金額的真實性，對于應付職工薪酬、應付福利費、應交稅金數額較高的企業要重點關注，核實是否存在虛列負債的情形。此外，抵押、保證的有效性是影響不良債權優先受償的一個重要因素，要高度重視對其有效性的核實與分辨。

（二）假設清算法的優化建議

當下我國不良資產處置更多傾向于重整盤活企業，而非強制回收，這對于不良資產評估值的準確性提出了更高的要求。如前文所述，假設清算法存在一定的局限性，對其進行優化以使評估結論能更準確地反映債務人的償債能力顯得尤為重要。建議加入“償債意愿”對一般債權受償比例進行修正，可采用層次分析法確定權重。影響償債意愿的因素主要為：

1.信用意識。債務人的信用意識是影響償債意愿最直接的因素，可以通過查詢征信報告、分析財務報表和盡職調查核實債務情況，例如債權人的數量和集中度、擔保債權比例、歷次債務清償情況等指標來預測償債意愿。

2.財務狀況。債務人的財務狀況直接反映了其經營情況的好壞，一方面關注資產結構，若無形資產比例較高，存在明顯優勢的商譽，或非經營性固定資產較少，不存在閑置的情況，且近幾年的收益趨于穩定，則償債意愿會比較強。另一方面關注資產負債率、流動比率、速動比率、現金流情況等財務指標，指標趨于良好則償債意愿也會較強。

3.行業發展趨勢和外部政策環境。若債務人所處行業是政府重點扶持行業、所處區域是政府規劃重點發展區域、主要產品在市場上的飽和度較低、買方市場需求量較大則償債意愿會明顯增強。

五、結語

金融不良資產是一種高風險資產。近年來，各大銀行不良貸款“雙升”，不良資產處置的對象呈現復雜性和多樣性，導致處置難度和風險不斷加大，這對影響定價的評估工作提出了更高的要求。本文通過對目前實踐中運用較廣、可操作性較強的假設清算法的評估程序、局限性、以及運用中應注意的問題進行探討，并提出優化建議，具有現實指導意義。相信隨著金融不良資產評估理論的不斷發展和完善，以假設清算法為主流的不良資產評估方法也將在實踐中得到進一步優化，在維護融資安全、服務金融體質改革方面發揮重要作用。

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（作者單位：中國農業銀行云南省分行）