關于公司上市前獲取同業競爭優勢和關聯交易研究

范德業

【摘要】上市企業面臨著生存與發展的難題，在新時期，市場競爭加劇，公司與公司問的生存密度逐漸較少，上市企業越來越難獲得直接融資的渠道。為了穩固自身的市場地位，確保公司的長遠發展，企業需要基于同業競爭的視角，就公司上市前的治理進行認真的審視，通過對公司存在的問題進行剖析，并給出相應的解決措施，以在上市前獲取同業競爭的優勢。故將針對公司上市前獲取同業競爭優勢和關聯交易展開研究，并提出相關見解，以做參考之用。

【關鍵詞】上市公司 同業競爭 關聯交易

企業上市意味著更多的資金獲取來源，更健全的運營體系，對于想要長遠發展并且不斷擴充市場的公司而言，上市是發展過程中的必然選擇，但是，公司在上市過程中也必然會面臨諸多困難，遭遇諸多挑戰。如果能夠在上市前獲取同業競爭優勢，那么就能減輕上市過程中公司所面臨的種種壓力，對公司的可持續發展而言無疑大有裨益，故而需要對公司上市前的同業競爭優勢和關聯交易進行研究，尋找能夠幫助公司獲得競爭優勢的方法。

一、公司上市前的難點

企業上市前的難點主要體現在同業競爭和關聯交易兩大問題上，這兩個問題是影響公司是否能夠順利上市的關鍵，也是最難處理的地方。

（一）同業競爭

同業競爭是一個廣泛的概念，它并非嚴格的學術說法，在《公司法》或《證券法》中都沒有對“同業競爭”給出詳細的解釋、定義或者做出相應的規定。目前關于“同業競爭”的解釋一般引自《股票發行審核標準備忘錄》，根據《股票發行審核標準備忘錄》的闡述將同業競爭定義為直接/間接控制公司或者能對公司產生重大影響的自然人或法人，這些自然人或法人控制或者影響的公司企業所從事著相似乃至相同的業務，彼此間存在競爭關系，這種關系即為“同業競爭”。

同業競爭的問題影響企業的發展平衡性，企業在發展過程中所做的決策都具有一定的商業考量或者運營考慮，同業競爭的存在使得從事相同或者相似業務的企業沒辦法按照完全競爭的市場環境進行平等競爭，在同業競爭環境下，企業的重大經營權由控股的股東掌握，控股越多的股東，表決權越大，表決態度影響越深，如果一個預上市的公司，其大股東的個人態度傾向于非上市，那么該公司的中小股東就會遭受權益損失，對企業的發展十分不利。

綜合而言，同業競爭所帶來的問題表現在兩個方面，一是企業中的中小股東權益難以得到保護，在同業競爭影響下，大股東對公司的控制力度過強，容易因為謀求私利而舍棄公司集體的利益，這便會間接損害中小股東的利益。二是公司上市后的獨立性難以凸顯，而喪失獨立性的公司也難以實現長期發展的目的。

（二）關聯交易

根據《公司法》的相關規定，關聯交易的含義是指上市公司和關聯方間進行的資源轉移或者義務事項，在關聯交易中，關聯關系可能發生于公司的控股股東，公司的實際控制人或者公司的高層管理等可能導致公司利益轉移的人員身上，這種交易和關系在大部分預上市的企業身上都會存在，尤其是新時期，因為股轉系統并沒有絕對禁止關聯交易，只要符合相關規定，關聯交易就有可能發生。關聯交易的出現對預上市企業而言是非常嚴峻的挑戰，如果企業的關聯交易數量過大，則會對企業的市場效益造成不利影響。如果企業的定價機制不完善，則關聯交易也會對企業的利潤產生負面性影響。此外，公司如果沒有建立起適用于關聯交易的決策制度，那么大量的關聯交易一樣會沖擊企業的經濟效益，使企業出現利潤流失的問題，極大的打擊企業的融資能力，破壞企業長遠發展的可能性，且如果在整合資源中沒有按照相關規定嚴格落實對應措施，還有可能會導致出現公司出現不正當關聯交易，影響到企業的市場基本盤建設，企業的市場利潤擴大等等。

二、公司上市前獲取同業競爭優勢和關聯交易的策略

（一）同業競爭的優勢獲取

常用的同業競爭解決辦法有預上市的公司收購同業競爭中競爭方所持有的競爭性業務或者預上市公司將和自己存在同業競爭關系的競爭方吸收合并。但是，部分企業因為客觀原因，本身已經不能與競爭方發生整合行為，這種情況則一般采取轉移行為，如預備上市企業將手中存在同業競爭關系的業務轉禮上給無關聯的第三方或者直接放棄存在同業競爭的業務。

但是不管采用上述的哪一種方法，預上市公司都會存在一定的資金損失，如果直接采取收購同業競爭中競爭方或者和競爭方合并，則企業需要支出大筆的資金。如果采取轉移或者放棄業務，則公司的利潤收入會縮減。幾種方法雖然能都幫助企業擺脫同業競爭的困擾，但也都會造成企業的利潤流失，對企業上市后的融資能力產生負面的影響。

為了能保證企業上市前從同業競爭中獲取到優勢性，建議采取協調做法，即在不放棄業務的前提下，讓公司的控股股東和公司的實際控制人達成協定，彼此共通約定企業上市過程中不進行同業競爭，并出具擁有法律約束效力的書面承諾。或者將企業股份作為籌碼，讓競爭方將與公司存在同業競爭的業務作為出資投入企業，然后交予部分企業股份，或者將自身的競爭性業務交給競爭方，從競爭方處獲得股份。這些辦法和直接吞并或者轉移競爭性業務相比，能更有效地實現資源規?；募坌嵘髽I的資源儲備。

在新時期中，企業在上市之后有極高的概率選擇和其他競爭方進行整合，以減少同業競爭帶來的壓力，而為了從其中取得最大化的優勢，企業在執行整合操作時就需要采取定向增發、重大資產重組等方式加快資金流動，通過一系列資產運作來減少同業競爭對公司上市造成的經濟損失，增加公司在資本市場中獲得的關注度。

（二）企業關聯交易的加強

為加強企業上市前對關聯交易的應對能力，減輕關聯交易對企業利益的損害性。企業要有效地減少以及規范關聯企業間的交易，關聯交易的利益牽涉廣，涉及內容多，企業在上市前必須做好審慎審查，對公司的交易歷史進行追溯，檢查過去的交易過程中有無不正當關聯交易情況。公司的管理人員要認真盤查每一次關聯交易的交易金額和交易比例，用對比的方式將其和同類同期產品的價格進行比較，如果交易金額和交易比例高于或者低于同類同期產品，這類交易便極有可能存在不正當關聯交易行為，如果不進行處理，會為公司的利潤獲取帶來很大的損失。

一般而言，企業之所以將關聯交易中的交易金額抬高或者壓低，其目的都是為了盡可能多的獲取利益，在關聯交易中，定價虛高或者虛低能夠為企業的利益輸送或轉移創造空間，通過改變關聯交易中的定價，企業便能夠實現規避稅費的目的。從短期來看，關聯交易能為企業帶來一定的經濟效益，但是，如果放任關聯交易的存在，那么在上市之后，企業的成本便會寸雜賣增加。公司上市的目標是實現自身的可持續長遠發展，所以出于長遠考慮，企業應當應當盡量避免或減少與關聯方之間的關聯交易，防止其對公司的長遠利益造成影響。

企業需要在上市之前完成對關聯方占用公司資金等現象的清理工作，減輕企業上市之后的成本負荷，如果因為特定原因造成關聯交易無法避免，或者關聯方有合理的理由而繼續進行的關聯交易，公司也要秉承“責任細分”的原則，以依法簽訂關聯交易協議的方式對關聯芍的交易行為形成約束，以法律法規和規章制度作為關聯交易的基礎保障，用規范性文件和公司章程確保關聯交易不會損害到公司的長遠利益以及涉及交易的相關者所擁有的合法權益。此外，公司及關聯方在關聯交易中應當遵循公平公正的交易原則，其交易目的不應當以避稅、利益轉移為主，而是要在遵守公允的定價機制的前提下正常進行關聯交易，以此提升企業受益。

在關聯交易中，企業要建立完善的信息公示制度，做到公司信息的透明化、公開化，能充分確保公示信息的準確、完整和及時。交易過程必須基于交易雙方的絕對了解而展開，故公司處理要展示資本內容，更要將主體人格質量向交易相對人及第三人進行展示，使交易的另一方可以良好的了解企業的信用狀況，判斷企業的信用價值。同時，為了讓關聯交易中的第三人所具有的知情權得到保證，公司要對動態信息的更新保持關注，使信息更新始終維持同步性，讓交易第三人及時了解相關內容。最后，作為預上市的企業單位，公司需要考慮市場信用度的建立，公示內容不能再僅僅局限于年度報告，同時還要基于企業自身的市場影響力增加其他重要內容，如企業在上市前的資產增減情況，企業的住所地、辦公地變動情況，企業在業務交易中是否履約、違約，且履約、違約的次數和比例等信息都要納入到公示內容中。為此，企業需要構建起信息公示平臺，通過健全的信息公示模式，讓關聯交易中的第三人及時地、全面地了解到企業的經營和發展情況，這樣的做法也助于降低企業的信息公示成本，幫助企業建立起良好的市場信用額度，為企業的上市及上市后的融資發展提供幫助。

三、結語

大部分的預上市企業都處于創業初期，缺乏市場應變能力和長遠的發展占郊洛目光，無論從公司的治理結構還是財務報表規范都和掛牌要求相去甚遠。要想順利掛牌上市，企業和專業中介機構積極合作，在中介機構的協助下完善公司內部的治理結構，從當前的公司上市情況來看，同業競爭和關聯交易是公司上市過程中影響較大的兩點，公司也要合理的采取規避和整改辦法，獲取同業競爭和關聯交易的優勢性，為上市后的民遠發展奠定基礎。

參考文獻：

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