新一輪“石油危機”緣起

文 | 本刊記者 王勇

油價暴跌，金融動蕩，經濟衰退，需求銳減，新一輪石油危機已經來了。

2020年的開啟方式不同尋常，在過往的四個月時間，全世界都在見證歷史。疫情全球性爆發，原油價格閃崩，能源大國的恩怨情仇集中演繹，一只只“黑天鵝”扇起翅膀匯聚成席卷全球的風暴。

國際能源署（IEA）4月石油市場報告指出，全球數十億人正在經受著上世紀以來最嚴重的健康危機，全球經濟承受著自19世紀30年代經濟大蕭條以來從未有過的壓力，企業破產，失業激增。“即使下半年放寬旅行限制，我們仍預計2020年全球石油需求將比2019年每天減少930萬桶，這將抹平近十年的增量。”

作為原油市場的風向標，布倫特與WTI自2020開年以來“跌跌不休”，WTI原油期貨價格甚至出現負油價的歷史性現象，布倫特也在經歷16美元/桶的低價位。

“油價暴跌，金融動蕩，經濟衰退，盡管不確定能否定義為大蕭條，但綜合以上情況來考慮已經是一輪石油危機。”對外經貿大學國際經貿學院教授董秀成告訴記者。

新一輪“石油危機”如何醞釀而成？背后究竟是地緣政治博弈的主導，還是供需失衡的壓迫？誰能成為這輪危機中的受益者？

減產陰謀or陽謀

能源和國際政治是密不可分的，石油既是金融和實物商品，又是政治博弈的工具。從歷年國際油價的波動看，大國博弈是石油市場動蕩的直接推手。

油價真正的崩盤始于2020年3月5日OPEC+在維也納召開的會議。OPEC會議提出在現有減產基礎上增加150萬桶/天的減產額度，其中歐佩克國家減產100萬桶/日，以俄羅斯為主的非歐佩克減產50萬桶/日，并將協議延長至2020年底。但由于俄羅斯的拒絕，這項為期三年的減產協議以失敗告終。會后，OPEC決定取消對其自身產量的所有限制。

隨后，沙特阿美對亞洲、歐洲和美國的客戶提供了前所未有的折扣，以吸引煉油廠使用沙特原油。其公司聲明文件顯示：4月賣往亞洲的原油定價下調4-6美元/桶；4月賣往美國的原油定價下調7美元/桶。

減產協議告敗的結果在石油市場上快速反應，國際油價斷崖式下跌。3月9日，布倫特原油期貨價格跌22.25%，報35.20美元/桶；WTI原油期貨價格跌23.03%，報31.77美元/桶，盤中最大跌幅一度超過30%。

沙特與俄羅斯的矛盾就此引爆。3月初沙特便呼吁大幅減產以阻止油價下跌，而俄方顯然認為疫情蔓延全球會釀成更嚴重的經濟后果，因而回避減產，擔心石油消費的急劇下滑會抹殺減產帶來的利益。

事實上，俄羅斯在此前的減產協議中也是陰奉陽違，大部分處于不達標狀態。按照2019年減產協議，俄羅斯需要減產22.8萬桶/日，與其他產油國約定的產出上限1119萬桶/日，但大部分時間都未能低于這一水平。俄羅斯能源部數據顯示，俄羅斯在2019年的原油和凝析油日產量為1125萬桶，這是蘇聯解體以來的最高產量紀錄。

3月10日俄羅斯能源部長諾瓦克回應強烈，“俄羅斯短期內可以每日增產原油20-30萬桶，未來可以每日增產50萬桶。”在沙特掀起價格戰后，俄羅斯接下戰書，令這場石油價格戰愈演愈烈。

“實際上這談不上是陰謀，自美國從原油進口國變為出口國之后，產量不斷提升，全球供大于求的格局很難撼動，沙特、美國、俄羅斯爭奪的聚焦點是市場份額，”董秀成表示，“從博弈的角度來看，考慮到美國頁巖氣成本較高，俄羅斯、沙特當然希望通過價格戰抑制其增長能力，沙、俄也在財政上承擔著相當的壓力。目前來看，參與價格戰的大國沒有贏家。”

中國人民大學國家發展與戰略研究院副院長許勤華指出：“沙特掀起本輪價格戰的意圖非常明確，策略也非常成功，美國頁巖油經歷了如此劇變后，就會導致美國本身國內能源政策劇變，致使國內出現動蕩。”

平安證券相關研究報告認為，大國能源戰略是石油市場的主導力量。美、俄、沙特和中國是當前對原油市場影響力最大的四個國家，油價暴跌表面上看是沙特和俄羅斯會談失敗，但實際上沙、俄兩國也存在利用低油價打壓美國頁巖油的目的，因此美國的態度和動作也是油價走勢的重要變量。

美國高成本頁巖油在油價暴跌中首當其沖。據中信建投數據，美國頁巖油開采成本在20美元/桶以上，加之償還債務等其他成本，油價在48-54美元區間企業才能盈利。

相比之下，沙特開采每桶成本最低不及10美元，但由于政府財政收入對石油出口依賴最高，其實現財政收支平衡所需原油價格最高；而俄羅斯方面開采一桶原油的成本在3至4美元，其他費用成本在17美元/桶左右，實現財政收支平衡所需油價在50美元/桶左右。

4月9日，OPEC+再次舉行會議討論減產事宜，顯然各大產油國之間已經在為期一月的價格戰中試探了彼此的底線，同時也備受創傷。會議最終于4月12日達成減產協議。OPEC+將實行逐級減產方案，分三個階段進行：自2020年5月1日起將減產970萬桶/天，為期兩個月；2020年7月1日至12月將減產770萬桶/天；2021年1月至2022年4月計劃減產580萬桶/天。

其中，沙特和俄羅斯兩國的減產將以1100萬桶/天為基準，而其他各國則在各自2018年10月的產量基準上進行減產。整個減產協議將于2022年4月30日到期，但OPEC+將在2021年12月評估該減產協議的延長問題。

中石化相關研究人士告訴記者，“減產意向轉變是美國也不愿意看到油價下跌，這是和之前油價下跌顯著的不同，油價下跌觸及美國的底線，美、沙、俄成了利益共同體。然而減產協議未能達到提振油價的預期效果，主要是疫情蔓延及其影響超出預期。”

消費需求銳減，油價雪上加霜

原油價格不斷刷新低點，除地緣政治博弈的直接影響，消費需求的嚴重縮水更是令原油價格雪上加霜。

2020年初以來，新冠肺炎疫情不斷蔓延并逐步向全球流行病趨勢發展，多個國家或地區相繼出臺入境限制措施，各大航空公司運力削減。

同時，不少國家因疫情全國性或局部性進入緊急狀態，經濟進入停滯或半停滯狀態，嚴重制約原油消費需求。

OPEC發布的4月月報指出，COVID-19大流行正在影響全球許多其他國家和地區的石油需求增長，對石油需求（尤其是運輸燃料）產生了前所未有的影響。

由于政府試圖遏制疫情在美國、歐洲、亞洲、中東和其他地區的蔓延，許多地區的封鎖預計將大大減少出行需求，從而對第二季度的汽油需求增長產生負面影響。

“OPEC+減產聯盟破裂的真正原因是需求的急劇下墜。”光大證券分析師吳裕在研究報告中指出。這一輪全球原油的需求下滑是歷史上前所未有的，整個2020年第二季度大致會出現1500-2000萬桶/天的需求下降。按照3月初OPEC+第一輪減產會議上所提議的150萬桶/天的減產量，遠遠低于需求下滑幅度。

從歷史上來看，壟斷組織成功運轉的關鍵在于需求穩定。一旦需求出現急劇下跌，再緊密的價格聯盟也無法阻止趨勢。而且，OPEC+最終達成的970萬桶/天的產油削減量也無法跟上需求的下滑量，全球原油依然是顯著的供過于求，OPEC+減產聯盟依然有市場競爭的關系。

原油需求的持續萎縮令市場不安。國際能源署4月15日發布報告預計，4月全球原油需求同比降幅達到每日2900萬桶，是1995年以來最低水平，5月和6月全球原油需求仍將大幅下降。

與此同時OPEC與多個非OPEC產油國日前達成的石油減產協議執行緩慢、執行程度存在風險以及部分產油國未能做出明確減產承諾，這些因素都令市場繼續承壓。

“油氣與金融的融合度非常高，低油價對于全球金融市場的穩定極其不利。在全球化、命運共同體的背景下，金融動蕩的沖擊是全方位的，沒有哪個國家能夠置身事外。”董秀成認為。

3月暴跌的油價帶動了大宗商品的暴跌和全球的股市動蕩，美股月內3次熔斷，同時也在期貨市場上造成了嚴重的保證金缺口。安信證券首席策略分析師陳果指出，如果未來油價再次暴跌，可能再次出現美元的流動性危機，并造成金融市場動蕩，還可能擴散至新興市場，對新興經濟體金融市場造成沖擊，造成外匯儲備流失，兌美元匯率貶值等影響。

國際貨幣基金組織（IMF）在新一期《世界經濟展望報告》中將2020年的經濟衰退稱為“大封鎖”。報告稱，今年的衰退程度將遠超2008年國際金融危機引發的經濟下滑，為20世紀30年代大蕭條以來最糟糕的全球經濟衰退。

IMF預計，2020年全球經濟將萎縮3%，其中發達經濟體經濟將萎縮6.1%，新興市場和發展中經濟體經濟將萎縮1%。

“低油價對于進口國來講是有利有弊的。”董秀成指出，一方面包括中國、印度、日本、韓國在內的進口國可以低價格獲取原油，大量減少外匯支出，有利于平衡國際收支，穩定外匯儲備；另一方面則打壓了本土的油氣產業的發展。

在這場“大封鎖”中，荒謬的負油價也僅僅是這場席卷而開的危機表象，減產協議無助于緩解4月原油供應側過剩，甚至部分生產國加大了協議生效前的日產能。

在疫情“黑天鵝”尚未結束之前，石油需求未見反轉跡象。但是，參與博弈的大國各懷心思，新一輪“石油危機”的長尾效應卻仍在全球經濟和能源產業鏈中蔓延。