貿易摩擦下中國企業赴美投資的現狀、問題及建議

王 霞,丁昱元

（新疆財經大學 國際經貿學院，新疆 烏魯木齊830012）

美國是世界頭號經濟強國，依托豐富的自然資源稟賦、健全的知識保護法律體系、四通八達的交通運輸、有著極強消費力的消費者群體、世界一流的技術和管理以及人才優勢吸引著中國企業的投資。隨著中國持續推進“走出去”政策，中國企業國外投資的規模不斷增加，當前中國對外直接投資流量和存量均保持全球前三。2017年以前，中美經貿關系發展勢頭強勁，貿易投資頻繁，中國企業赴美投資持續高速增長，直到2017年特朗普政府揮舞起關稅大棒，單方面制造和中國的經貿摩擦，在全球范圍內推動投資保護主義和反全球化思潮，中國企業對美投資頻頻受阻，投資流量顯著下滑。目前，新冠肺炎在全球擴散，美國一步步淪為國際新冠疫情的震中，中美兩國的商務人員無法正常往來，對美的絕大多數投資項目被迫暫停，短期內中國企業將大大減少對美國的投資。在貿易摩擦和疫情的雙重打擊下，赴美投資的中國企業到了生死攸關的轉折點。

一、中國企業對美投資的現狀

（一）投資規模

從投資流量的角度來看，據中國商務部公布的中國對外直接投資的歷年數據統計，2010年中國企業赴美直接投資的流量剛到48.74億美元。2010年到2016年，隨著“走出去”戰略的實施，中國對美直接投資保持持續高速增長。到2014年，美國已然成為中國對外直接投資的第三大對象。如圖1所示，2016年中國對美直接投資流量達到歷史最高，超過上一年的兩倍。其后，美國特朗普政府實施貿易保護政策，發起貿易戰，2017年中國對美直接投資流量大幅下滑，從2016年的170億美元降至64億美元，同比下降62.2%，還不及上一年的一半，為近十年來首次下降。2018年中國企業赴美直接投資流量僅為74.77億美元。從圖1可明顯看出，近些年中國對美直接投資流量出現斷崖式暴跌。

近年來中國企業赴美直接投資存量增速趨緩（見圖2）。在2010年至2016年間，中國對美的投資存量呈高速增長趨勢，2010年、2016年的中國對美直接投資分別為48.74億美元、605.8億美元，平均年增長約55.34%。但從2017年開始，中國企業對美投資的存量增速逐漸放緩，2017年到2018年對美直接投資存量的年增長率僅為11.6%。

（二）投資行業

圖1 2010—2018中國企業對美直接投資流量情況表（單位：億美元）

圖2 2010—2018中國企業對美直接投資存量情況表（單位：億美元）

中國企業對美直接投資的結構變得高級化、多元化。近年來中國企業在高端制造業和尖端科技產業上趨同于美國，在FDI領域中國已經與美國形成競爭關系。據美國商務部發布的數據顯示，2012年之前美國對華直接投資領域主要集中在原材料、汽車和工業機械等，同期中國對美直接投資領域主要以制造業、能源業和文化傳媒為主，在當時中美產業分工互補性很強，如圖3所示。近年來，中國政府大力實施“走出去”政策，中國企業積極響應號召，不斷拓展對美直接投資領域，使得投資行業日趨多元化，并且不斷向高端制造業、金融業、租賃和商務服務業、科學研究和技術服務業以及信息技術服務業等領域拓展，（見圖4）。如今，中國急需升級產業結構，加大力度發展高端制造業和尖端科技產業，同時這也是美國的優勢領域，中美雙方對外投資領域產生沖突，兩國國內產業結構形成交集。

圖3 2012年中國企業對美投資行業分布圖

圖4 2018年中國企業對美投資行業分布圖

（三）投資主體

中國對外直接投資的領頭羊是國有企業，但是對美國直接投資的主力軍卻是民營企業。國有企業在海外投資的過程中更加容易獲得國家政策支持，而民營企業往往受到資金的約束，但在美國恰恰相反，民營企業對美投資的成功率要遠遠高于國有企業，目前中企在美投資總額的80%以上都是民營企業。

據美國商業咨詢機構榮鼎集團（Rhodium Group）的報告顯示，2011年中國在美累計外商直接投資中，國有企業占80%以上。自此之后，中國對美投資的增長主要由民營企業推動，民企赴美投資占比越來越高。2018年，中國國有企業在美投資總額僅為173.7億美元，占總額的23%。其中一半左右是戰略投資，例如北京山海投資半導體；另一半是金融投資，主要由主權實體和大型保險公司進行。而民營企業占比高達77%，為581.4億美元。在民營企業中，戰略投資者（在其核心業務領域投資的實體經濟企業）占交易流的大部分，為85%；金融投資者的角色（主要是為了財務回報而進行投資）顯著下降，僅占15%。

（四）投資方式

對外直接投資方式主要包括跨國并購、綠地新建以及契約模式。根據榮鼎咨詢發布的中國對美直接投資分析報告顯示，2010年以前，中資企業赴美投資的規模并不大，其中跨國并購即通過購買股權而獲得所有權來掌管企業，可以迅速提高企業的技術創新能力，擴大海外銷售市場，抬高品牌知名度，更深層次地整合全球產業鏈，是主要的投資方式，而采用綠地新建模式即在外國新建立的所有權歸外國投資者所有的企業的占比較小。目前，中國對美直接投資的方式依然以跨國并購為主，并購產業主要集中于房地產和酒店業、大眾運輸、制藥業和基礎設施等領域。比如2018年山東威高集團以8.5億美元金額并購美國愛瑯醫療器械，同年哈藥集團以3億美元并購GNC等。

根據wind中國并購庫數據，2010年至2016年期間，中國企業在美并購金額保持逐步上漲的態勢，其中2016年并購總額達到157.61億美元，占中國對美投資總額的92.82%。2018年并購總額下跌至54.96億美元，占中國對美投資總額的73.5%。2017年玉皇化工在美國路易斯安那州投資了一個天然氣制甲醇項目，總投資18.5億美元，是中國在美最大的綠地新建項目。盡管綠地新建方式的投資項目有所增加，但在規模上還是遠不及跨國并購交易。

二、貿易摩擦給中國企業赴美投資帶來的問題

（一）美國技術霸權導致對華政策的改變

美國科技世界第一，在尖端科技領域獨占鰲頭，通過掌握核心技術長期占據全球價值鏈的高端。美國長期從技術優勢帶來的市場壟斷中獲取高額紅利，不愿其他國家分一杯羹。美國技術霸權一方面是防止先進技術的轉移擴散，另一方面是打壓其他國家先進技術的發展，阻止趕上甚至超越美國。

“Designed by Apple in California,Assembled in China”。在過去的10年里，蘋果手機背部的文字反映著中美兩國的技術交易的狀態：美國提供技術，中國提供人力。根據美國波士頓咨詢集團的報告，近年來中國企業改變了海外并購的重心和目的，海外并購從獲取能源礦產等戰略性資源為目的轉變成為以獲得技術、品牌為目的。越來越多的中國企業赴美投資時更加注重對技術、品牌的獲取。同時，伴隨著近年來中國經濟實力的崛起，中國的高科技以及先進制造業的不斷發展，已經構成了對美國技術霸權的現實或潛在的挑戰，于是美國對中國高科技企業進行無情打壓制裁。2018年6月19日，美國白宮發布報告指出“中國的‘經濟侵略’威脅美國和世界的技術與知識產權”。美國忌憚中國在科技創新和高端產業上超過自己，擔心核心技術外溢，因此絞盡腦汁阻礙中國企業赴美并購高新技術企業，特朗普動用國家力量對華為、中興等中國通信公司的打擊就足可以證明這一點。2017年9月,特朗普親自叫停了中國私募基金以13億美元收購美國芯片制造商萊迪斯(Lattice)，旨在遏制中國高科技領域的崛起。

美國質疑中國民營企業的投資動機，認為中國民營企業背后的國有資本以及國有企業中的黨支部為非商業性質。美國進行“301調查”，懷疑中國政府為民營企業赴美投資并購提供充足的資金和優惠的政策，是為了便于獲取美國重要行業領域的核心技術，并進行大規模技術轉讓。例如，美國一直質疑華為公司，作為一個民營企業卻存在黨委組織，華為的大部分資金都來源于國有銀行，甚至質疑華為是軍工企業，只因華為總裁任正非曾在軍隊中擔當“技術副團級干部”。

（二）美國CFIUS對中國投資加大安全審查力度

貿易摩擦以來，美國加大了對中國投資的安全審查，凡是被美方認為威脅到美國國家安全的并購項目都被叫停。重要的基礎設施領域與國家安全密切相關，而中國又有著十分強大的基建能力，近幾年來，中國赴美投資的很大部分是美國的基礎設施建設領域。美國外資投資委員會（CFIUS）主要負責審查他國企業對美的投資，出于所謂“維護國家安全考慮”，近年來CFIUS對來自中國的外資進行了更加苛刻的審查，尤其是敏感行業或是敏感領域的并購項目。CFIUS對中國企業跨國并購美國的能源、銀行和金融、電信網絡、健康與安全以及通信和運輸等敏感行業，常常進行干預和否決。甚至雙方公司在談攏合并事項之后，并購協議還會面臨能否通過國家安全審查而被許可放行的問題，但是CFIUS卻十分歡迎中國企業在中低端產業或民生基礎消費行業的對美投資，例如電子計算機、醫療設備、食物生產等。

2017年1月26日，螞蟻金服計劃收購美國國際匯款類機構速匯金。然而經過一年鏖戰，CFIUS還是以國家安全為由叫停了螞蟻金服的收購。美國財長姆努欽認為，速匯金如果被螞蟻金服收購，這將會威脅到美國的國家安全，甚至包括美國官員在內的公民信息都會遭到泄露。

（三）FDI領域中美競爭激烈

中國在FDI領域已然成為美國的商業競爭對手，在先進制造業等高新技術領域趨同于美國，出于商業競爭考慮，美國政府加大力度審查對美投資的中國公司。由上文中國對美FDI的投資行業變化可知，中國對美跨國并購的結構已經發生改變，中美在產業分工布局上由互補轉向競爭，在先進制造業等高精尖技術產業等美國的優勢領域上，不但和美國對華投資領域形成交集，并且和美國的國內產業結構發生矛盾。如今中國經濟的崛起需要高質量發展，產業結構急需升級，中美兩國互利互惠經貿關系也逐漸變成相互競爭。再加上特朗普政府妄圖使美國制造業回流，中國和美國開始爭搶有限的投資市場。

同時，美國也調整了對中國的戰略定位，在中美建交伊始，美國把中國定位為互惠互利的合作伙伴，但特朗普上臺后，卻大力鼓吹“美國第一”“美國利益優先”，毫不避諱地公開宣布中國為美國的“戰略競爭對手”，采取一系列手段阻止向中國出口技術以及中國公司對美國的技術投資。例如，2017年中國三胞集團從Valeant公司手中，拿下美國醫藥界“谷歌”——研發生物醫藥的丹德里昂公司。這些“與美爭利”的投資，沖擊著中美兩國的產業分工格局，受到美方的阻止。

三、應對貿易摩擦的政策和建議

（一）企業層面

1.技術帶動投資。美國對我國企業投資并購的限制，實質上是在打壓我國高精尖技術領域。“科學技術是第一生產力”，我國企業首先要立足于技術創新，一個企業對外投資的關鍵在于是否具有核心技術，核心技術是一個企業對外投資的所有權優勢。

并不是只有發達國家才可以有技術創新，就像印度IT、醫藥領域的技術創新，韓國電子和汽車制造業領域的技術創新，都給他們帶來了對美國逆向投資的成功，這些都啟示中國等發展中國家也可以通過技術創新，帶來企業FDI的所有權優勢。伴隨中國研發積累特有的技術，中國完全可以實現對發達國家的逆向技術投資。

近年來，美國在高科技領域的絕對優勢地位已經逐漸喪失。實際上，中國引進技術的最大供應商是歐盟。從商務部統計的數據來看，截至2019年2月，歐盟向中國技術出口的累計金額超過2000億美元，項目數超過50000個。“孤舉者難起,眾行者易趨”，中國公司可以加強與歐盟、日本公司的技術合作，以提升中國在高科技領域的競爭力。

2.優化FDI投資方式。由上文可知，現階段中國企業赴美直接投資主要采取跨國并購的投資方式，綠地新建的項目微乎其微。雖然綠地新建的方式不像跨國并購一樣有較短的投資回報年限，但是綠地新建在很大程度上規避了像跨國并購引發的政治敏感問題，企業可以適當考慮綠地新建的方式以避免完全喪失美國這一個世界最大的消費市場。或者采取中美企業合資的方式替代風險較大的直接并購活動，聘用美國員工，不斷融入美國經濟中。在FDI的契約模式下，向美國輸出工藝和技術，而不投資，這樣可以規避政治風險。2019年華為總裁任正非曾經表示想向美國出售5G核心技術，雖然核心技術容易外溢，但是華為卻把整個市場這塊蛋糕做大，不乏可以和美國一起獲得更高的收益，反過來再加大投資于技術創新，增強中國領先技術的知名度，話語權。

3.突出企業對外投資的商業動機。赴美投資的企業應該向美國展現出商業性質與商業動機。“商業的歸商業，政治的歸政治”，但商業和政治在實際的經濟關系中往往拖泥帶水。CFIUS對來自中國公司的投資進行了更為嚴格地審查，不僅僅純粹考慮了經濟因素。這也告誡中國赴美投資的民營企業，在投資并購中更要展示商業動機，并且在直接投資的資金來源上，盡量避免從國有銀行獲取，淡化“走出去”戰略的優惠政策以此避免美方誤解投資是中國國家戰略，避免被美方誤解為收購是為了與其爭奪領域主導權。除此之外，赴美投資的民營企業要申明其商業目的和營利性質，避免被CFIUS認定為“受政府控制”的企業。就像中國華為，就因為任正非年輕時在軍隊任過職，華為就被CFIUS咬定是中國“軍工企業”。不管美國CFIUS是不是出于國家安全的考慮，中國企業應該突出自己的商業營利性質，避免落人口實。

4.調整全球投資布局和暫時放棄投資敏感行業。企業應該調整全球投資布局，根據自身業務特點和技術實力合理選擇投資區位。如更深層次的挖掘中國龐大的本土市場空間，增強與歐洲、日本的經濟合作，將某些出口產能遷移至“一帶一路”沿線國家，培育新興經濟體市場。尤其是在我國具有技術優勢的基礎設施建設、大型設備制造等領域，這樣不僅有利于提高“一帶一路”沿線國家的經濟，同時又可以不斷緩解中國企業對美國市場的集中投資，從而減小美國設立貿易壁壘帶來的風險程度。雖然美國這個世界第一大消費市場不可失去，但是中國與“一帶一路”沿線國家的產業分工互補，它們有著更廣大的市場發展潛力。

同時，企業可以暫時戰略性放棄投資美國的敏感行業，轉而投資其他相關行業，再努力向敏感行業中滲透。

（二）政府層面

1.營造國際輿論應對美國的限制。國際輿論反映著各國人民民心和國際時勢,中國企業赴美投資需要“人和”。國際輿論代表著國家品牌，政府應積極采取有效措施推動建立公平的國際輿論,從而為我國企業赴美投資創造良好的外部條件。

隨著我國經濟實力的騰飛，美國等西方部分國家，常常借口“中國威脅論”對中國企業進行壓制，甚至在現階段疫情之下，美國還用新冠肺炎抹黑、污蔑并甩鍋中國。為此，我國要建立廣泛的國際統一戰線，和其他國家聯手制定公平正義的國際規則，共同應對美國投資保護主義。對我國自身來講，更要積極承擔大國責任，主動擴大進口、與“一帶一路”沿線國家攜手共建人類命運共同體，樹立中國公平正義和平發展的大國形象。

2.促進雙向開放。中美貿易戰中美方一再強調要“對等開放”，美國對我國直接投資審查苛刻的另一個重大原因是中國限制美國的投資，美國期望和中國公平競爭，雙向開放。雖然美國單方面提出的“對等開放”完全不考慮兩國之間不同的發展階段，違背了WTO最惠國待遇原則，極不合理。但是更加深入改革開放，尤其是更加開放投資領域，是我國始終堅持的發展方針。2020年中國正式實施《外商投資法》，在法律層面切實保護了外商投資、促進了外商投資，體現出中國在面對近年來猖獗的貿易保護主義和逆全球化思潮時，依舊更深層次地對全世界開放市場的決心，中國以身作則，逐漸引領美國放棄投資保護主義并擁抱全球化的浪潮。

四、結語

最近，由于特朗普塑行和疫情穩定后需要大量投資來建設國內市場，中國經濟可能會短暫地內向發展，減少對外國的投資，暫時放緩經濟“走出去”的步伐。但是新冠肺炎疫情不會對中企赴美投資產生長期的影響；如今中美貿易戰雖然達成了第一階段協議，中美經貿關系有所發展，但是美國打壓中國的戰略不會變，中美貿易摩擦將長期影響我國企業赴美投資。機遇永遠留給有準備的人，中國公司可以好好利用疫情帶來的時間，對美國市場和政策做好調研，待疫情恢復和政府更迭后積極準備赴美投資。

雖然近年來全球范圍內逆全球化思潮涌動，很多國家采取了貿易保護主義的政策，但是這些回頭浪并不會改變經濟全球化的浪潮，更不會逆轉中國企業“走出去”的趨勢。經濟全球化是歷史潮流，奔騰向前的勢頭誰也阻擋不了。對未來的中國將會更加開放，未來的中國必將再次回到世界之巔，實現中國夢。