上市公司財務報表分析

黃芳 楊舟

摘要：本文以WH潔具制造公司2016年～2018年財務報表為研究對象，結合公司財務報告披露的其他相關信息，主要采用單表分析與綜合分析相結合、比較分析與比率分析相結合的方法，分別分析了公司單項的資產、負債、所有者權益、損益、現金流量財務數據，并就公司償債能力、盈利能力、營運能力做了進一步分析，最后對公司整體財務、經營、風險情況作出評價，為公司未來發展提出相關建議。

關鍵詞：上市公司;財務報表;風險;分析

中圖分類號：F275? 文獻識別碼：A? 文章編號：2096-3157（2020）25-0168-03

隨著經濟全球化發展，必將促進衛生潔具行業向資本、生產、營銷、科技和管理的融合化方向發展，與此同時潔具制造業受房地產行業調控影響較大，市場競爭環境更為嚴峻。因此，潔具制造公司正處于機遇與挑戰并存的關鍵時期。財務報表是財務報告的重要組成部分，能揭示企業各項經濟活動的過程以及經濟結果[1]。本文以WH潔具制造公司2016年～2018年財務報表為研究樣本，將單純的財務報表轉化為更為有用的財務信息，深入剖析公司整體財務及經營情況，有利于公司未來發展戰略的制定，也可以為其他潔具制造公司提供數據參考。

一、WH潔具制造公司簡介

WH潔具制造公司（以下簡稱“WH潔具公司”）是香港聯交所主板上市企業，屬于陶瓷、潔具及五金配件制造型企業，主要從事品牌衛浴、潔具產品的設計、開發、生產及銷售，產品除了以集團自有品牌在中國進行營銷外，也同時為國際品牌“摩恩”“科勒”等代工以第三方品牌銷往國外。作為專業從事衛生陶瓷潔具生產的企業，其產品有坐便器、面盆、掛便器、蹲便器4個系列，160多個品種。該公司現有職工1000余人，有自己造型設計、配方設計等研發人員，具有一定的科技創新能力。在生產領域上，通過多年專研開發，公司實現了低溫快燒技術應用，使得成本控制取得了突破。在品牌打造上，HB衛浴是其擁有環保、節水且兼具自主知識產權的中高端品牌。在環境保護方面，公司致力于減少對環境污染的負面影響，生產管理按照國際標準執行，在環境管理體系領域已取得了ISO14001認證。

二、WH潔具制造公司財務報表單表分析

單表分析主要從資產負債表、利潤表、現金流量表入手，對資產、負債、所有者權益、損益、現金流量情況做單項數據分析[2]。

1.資產負債表分析

（1）資產類財務數據分析

WH潔具公司2018年年末資產總額86031.67萬元，較年初增加2124.11萬元，增幅2.53%，其中流動資產增加7116.41萬元，增幅14.17%;長期投資減少3070.23萬元，降幅29.32%;固定資產減少2011.48萬元，降幅9.00%;無形資產增加89.41萬元，增幅10.38%（詳見表1）。流動資產中貨幣資金增加2562.83萬元，增幅207.46%，主要是2018年年末境外貨款集中到賬;預付賬款增加2104.75萬元，增幅49.84%，主要是預付公司在建項目工程款增加;其他應收款增加2144.26萬元，增幅11.36%，主要是應收關聯公司款項增加，應收款賬齡均在1年以內。其他流動資產中長期投資減少收回了對關聯公司投資;固定資產的減少主要是公司部分機械電子設備、運輸設備、辦公設備等到齡集中報廢處理;無形資產的增加主要是公司藍海技術戰略的實施，實現了低溫快燒技術應用。

（2）負債類財務數據分析

WH潔具公司2018年年末負債總額21090.98萬元，較年初減少1073.62萬元，降幅4.84%，均為流動負債變動，公司無非流動負債（詳見表2）。流動負債中短期借款增加76.22萬元，增幅0.48%;應付票據增加604.30萬元，增幅55.36%，主要是年末應付百分百保證金銀行承兌匯票增加;應付賬款減少1784.99萬元，降幅44.16%，主要是企業2018年度集中處理了一部分因供應商貨品質量問題而未付款項;其他應付款增加75.70萬元，增幅21.46%，主要是增加部分關聯公司代收貨款及產品押金等。

（2）非流動負債0.000.000.000.00不適用

（3）所有者權益類財務數據分析

WH潔具公司2018年年末凈資產總額64940.69萬元，較年初增加3197.73萬元，增幅5.18%（詳見表3）。從表3可知，凈資產增加主要是公司當年度增資962.17萬元以及公司實現盈利，未分配利潤增加2235.56萬元。

2.利潤表分析

WH潔具公司2018年主營業務收入比上年度增加953.13萬元，增幅為2.37%。主營業務收入結構中，主營業務成本占比減少0.47個百分點，三項期間費用占比減少0.56個百分點，凈利潤增加0.08個百分點。與2017年度相比，2018年各項科目占主營收入的比重變化不大（詳見表4）。

3.現金流量表分析

WH潔具公司2018年公司經營性現金流入為49426.64萬元，比上年度增加8789.63萬元，主要是營業收入增加帶動經營性現金流入增加，同時2017年年末因集中發貨確認收入的訂單在2018年度得以收款;2018年經營性凈現金流為404.96萬元，比上年度增加10094.45萬元，經營性現金流相比上年得以改善;2018年企業凈現金流量為2567.73萬元，比上年增加23660.80萬元，主要是公司本年度收回關聯方股權投資，投資活動現金流入增加（詳細數據見表5）。

三、WH潔具公司財務報表綜合分析

綜合分析將四大財務報表相互融合，通過縱向比較和橫向比較，主要運用比率分析方法，對公司的償債能力、盈利能力和營運能力進行綜合分析[3]。

1.公司償債能力分析

從2016年～2018年的資產負債情況來看，WH潔具公司的資產負債率長期保持在較低水平，并有逐年降低趨勢，2017年及2018年年末公司資產負債率分別為26.42%和24.52%，與行業水平相比，顯著優于行業良好值水平;2017年及2018年年末公司利息保障倍數分別為2.94和3.52，也顯著優于行業良好值水平，說明公司長期償債能力較強;從流動比率和速動比率等短期償債指標來看，2018年短期償債能力指標相較上年有所強化，且近幾年數據均好于行業良好值，說明公司短期償債能力較強（詳細數據見表6）。

2.公司盈利能力分析

盡管受房地產調控政策大環境的影響，衛浴行業整體盈利能力一般。但WH潔具公司2016年～2018年的銷售利潤率和總資產報酬率仍優于行業良好值水平，表明公司盈利能力較強。主要原因是公司近年來采取較為謹慎的銷售策略，努力朝客戶面更廣、貨款回籠更及時方向經營;在貨款回籠上普遍約定以信用證或不超過3個月的TT方式結算，匯款回籠得以保證的同時也在一定程度上予以讓利。從整體而言，公司的盈利能力尚可，詳細數據見表7。

3.公司營運能力分析

2018年公司各項營運能力指標與上年相比變動幅度不大，總資產周轉率和應收賬款周轉率均優于行業平均水平;流動資產周轉率和存貨周轉率略低于行業平均水平。主要原因是在于應收賬款方面，公司有長期合作境外客戶，每年均保有500萬美元以上的出口信用保險保額，以保證出口收匯安全，收匯損失的風險較低;從存貨方面來看，陶瓷潔具制造業占用資金最大的項目之一就是高嶺土采購，WH原料均為生產地就近購買，雖然從原料加工→制模→入窯燃燒→包裝出口大約需要90天～120天時間，但因公司均為以單定產，高嶺土采購合作單位又均為長期合作，使得公司并不存在大量產品滯銷積壓問題，也沒有材料供應不及時導致生產中斷問題，存貨運營質量較高，詳細數據見表8。

四、結論及建議

綜上所述，WH潔具公司資產規模保持穩定，負債水平有所降低，經營發展趨勢較好;2018年年末公司經營性現金流及凈現金流均為正值，資金循環順暢。公司主要償債能力和盈利能力指標優于行業水平，償債和盈利能力較好;各項資產的周轉率接近或優于行業水平，營運能力尚可。可知，公司整體財務狀況、經營情況較好。

但通過對WH潔具公司經營及財務狀況分析，仍須關注以下兩方面風險：

1.在市場風險方面，公司所屬建筑材料制造行業已經發展到一定階段，行業需求低位波動特征長期存在，外部壓力仍處高位，市場競爭較為激烈。雖然短期內衛浴潔具產品較難被替代，整個行業不會出現短時間內急劇惡化的情況，但是不排除衛浴行業停滯不前乃至出現倒退、市場大幅下滑風險，尤其是衛浴行業市場由于與房地產行業關聯性較大，受房地產行業調控影響也較大。在行業處于較為蕭條時期，公司應專注自身發展，提升核心競爭力，加強成本控制，做好公司供給側的改革。對于房地產依附程度方面，應及時掌握房地產行業政策變化、發展趨勢是否良好，避免由于房地產行業不景氣帶來的衛浴、潔具等產品滯銷的情況。

2.在經營風險方面，公司的經營風險與其市場風險有較為密切的正相關，主要來源于客戶需求的變動、原材料價格波動、經營決策的失誤及人力資源價格的上升。公司主要客戶較為集中，有研究表明客戶集中度越高，公司會迫于買方議價能力或寡頭勢力，在經營過程中遭遇利益侵占及經營失敗的巨大威脅[3]。當前公司大部分份額都集中在國外NCC公司，一旦其經營突然出現不可預測的惡化時，勢必會影響到公司的生產和銷售，企業償債能力、盈利能力也將受到不良影響。同時，公司也將可能面臨原材料價格上漲、勞動力成本增加、匯率波動等多種不利因素。在客戶集中度方面，首先，公司管理層及銷售人員應維護好下游客戶關系，同時提高自身實力減少對客戶的依賴;其次，應拓寬銷售渠道，在激烈的市場中需求更多的合作伙伴，提升議價能力。在原材料價格上漲方面，應盤活閑置資金，抓住一些有利機會以低價格購入原材料。在外匯匯率波動影響方面，提高外匯風險防范意識，時刻關注匯率波動影響，尤其是資金流動較多時，公司要加強商業談判技巧，利用提前收款或者延期收款等方式降低外匯匯率波動風險;此外，公司為國外品牌代工，以從出口為主，為了規避匯率風險，也可以尋求一些進口業務機會。在勞動力成本方面，可以引進或自主研發新技術，用新技術來代替人工。

因此，WH潔具公司應充分利用資本市場的優勢，抓住機會，強化企業內部控制制度及經營管理能力，注重自主品牌開發和營銷，制定有效的人才引進機制，加大科研經費投資力度，促進公司向資本、生產、營銷、科技和管理的融合化方向發展。

參考文獻：

[1]許嫄珺.上市公司財務報表分析——以S金屬集團財務報表為例[J].財會學習，2019，（11）：223～223+235.

[2]梁曉琳，周洋.基于哈佛分析框架的財務分析——以A裝備制造公司為例[J].會計師，2018，（03）：44～45.

[3]賀迪.客戶集中度、內部控制與盈利穩定性——基于我國A股制造業上市公司的實證研究[D].廈門：廈門大學，2018.

[注]課題：2018年福建省中青年教師教育科研項目（職業院校專項）;項目編號：JZ180946;項目名稱：《海峽兩岸高校財務報告比較研究》;主持人：黃芳

作者簡介：

1.黃芳，泉州經貿職業技術學院講師;研究方向：財務管理理論與方法。

2.楊舟，泉州經貿職業技術學院助教;研究方向：會計學基礎理論與方法研究。