小微企業貸款違約風險影響因素分析

段成君　陳華

[提要] 長期以來，小微企業亟須金融支持，但同時它的違約風險也很大。基于此，本文通過模擬實驗方法，嘗試對小微企業信用貸款的影響因素進行分析，試圖找出主要的影響因素。

關鍵詞：小微企業;違約風險;影響因素

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年9月14日

一、引言

郎咸平（2011）首先提出“小微企業”的概念，并認為它是小型企業、微型企業、家庭作坊式企業及個體工商戶的統稱。它是經濟組織，單個的規模、產值較小，從業人員較少，產權和經營權高度統一，產品或服務種類單一。我國小微企業占全部企業的90%以上，貢獻了我國GDP的60%和稅收的50%以上，吸納了80%以上的就業。可以說，小微企業是我國轉移農村富余人口和城鎮新增就業的主渠道。小微企業的發展，可以說已經成為我國經濟持續穩定增長的保證。

小微企業在金融支持方面一直是弱勢群體。弱勢群體是指由于自然、經濟、社會和文化等方面的原因，導致其陷入困境、處于不利社會地位的群體。弱勢群體主要是一個用來分析現代社會經濟利益和社會權力分配不公平、社會結構不協調、不合理的概念。相對來說，弱勢群體具有低風險承受能力，在金融市場上很難獲得有效的金融支持。主要是由于小型經濟規模小、資金少、收益不穩定，使抗風險能力低;當然，這既有小微企業內部的原因，也有外部金融環境、融資渠道和政府作為等原因。本文試圖采用投資博弈實驗的方式，對這一方面做一些探索。

二、模擬實驗及其分析

（一）模擬實驗說明。此次研究采用了投資博弈實驗，是一次性兩人（債權者和債務者）序貫博弈，同時結合問卷調查方法獲取相關的特征數據。本研究的數據來自對中部地區某個中小城市的80個小企業主，26個下崗創業職工，48名已經畢業的正在創業或有創業準備的大學生進行的投資博弈實驗。為了使抽樣所得樣本具有代表性，調查采取隨機抽樣，并保證了參與者稟賦的差異性。

（二）實驗步驟及統計初步分析。在投資博弈實驗中，參加者被隨機分為A、B兩組，并隨機進行編號。我們提供了某新開業的大型超市（贊助商）的購物券100元人民幣（由100張一元面值的購物券構成）給A，由A自主決定將其中的任何合意部分X（0≤X≤100）借給與其編號對應的B。A借給B的現金X將由實驗主辦方以3倍的金額即3X（多出的2倍相當于B通過借入款自營得到的收益）傳遞到B手中，再要求B自主決定將其中的任何合意部分Y還給A。

實驗過程中，為了保證參與者決策的獨立性與真實性，分組后A、B兩組分在兩個教室進行實驗，并且我們在現場維持紀律，保證編號對應A、B無法相互溝通，各自獨立決策。

本次模擬實驗將研究重點放在貸款者B身上，用變量還款比例Z（Z=Y/X），即B的返還額Y與A的借出額X的比值，來表示他們的還款意愿。無論他們的還款是出于什么原因（信任、公平、利他或互利的社會偏好），變量Z在很大程度上反映了他們的還款意愿。主要對77名B組成員即貸款者的還款比例Z進行分析。由于A組中有1人向B組提供的貸款為0，因此研究樣本為76人。對76個樣本的還款比例統計分析。

根據統計數據得出，B組人員的還款意愿Z的算術平均值為1.4116，加權平均值為1.4345，眾數為1，中位數為1.4。由表1可知，有高達94.74%的人歸還了本金或“本息”，只有5.26%的人沒有歸還本金或只部分歸還本金。這說明在有高收益回報的情況下，弱勢群體的還款意愿是很強烈的，這也可以認為中小企業和個人創業者在有好的投資回報的情況下，還款意愿很強烈。不過，同時也要看到有27.63%的人僅僅還了本金，這原因也許是：（1）A組人員的資金也是我們無償提供的;（2）A和B組人員是背對背的一次性博弈（雖說我們在實驗過程中，反復強調實驗后我們會介紹他們彼此認識）;（3）從借到還在較短時間內完成。（表1）

（三）基于實驗數據的計量分析。本文主要研究以小企業主和個人創業者為代表的小微企業在金融支持中的還款意愿Z，理論上講它主要的決定因素為貸款給小微企業（包括個人創業者）帶來的收益。在本模擬實驗中，B從A處得到貸款X后，B可以得到3X的收入，之后B將其中的部分Y還給A。我們在模型中引入變量X1=（3X-Y）/（3X）。

人們擁有的財產不同時，他（她）對風險的態度是不同的。信用風險是風險的一種，因此在模型中應有所體現，我們主要引入參加實驗者的人均家庭收入到模型進行擬合，記變量人均家庭收入為X2。我們把金融機構對中小企業和個人創業者的信用也列為考察對象，記為變量X3，在該模擬實驗中，X3為A對B的信任度，即A借給B的金額X與總額100元的比值，X3=X/100，是一個定量變量，取值范圍在0和1之間。人們受教育程度也是一個重要的影響因素，用變量X4記借款人B的受教育程度。根據B不同的受教育程度，予以賦值。若B的受教育程度為小學，則X4=1;若為中學，則X4=2;若為大專，則X4=3;若為本科，則X4=4;若為研究生及以上，則X4=5。

另外，模型引進一個虛擬變量D1，D1描述的是貸款者是否得到過貸款，在問卷中是這樣設問的：“您曾有過銀行貸款嗎？”，若B得到過，則D1=1;若B未得到過，則D1=0。樣本中缺失數據6個。

為了消除異方差性，我們對模型中的有些變量取對數，A對B的信任度X1、X3和Z都為相對數形式，故可以直接進入模型，虛擬變量也不用取對數，即對X2和X4取對數。

于是，可以得到模型為：

Z=c+a1D1+a2X1+a3㏑X2+a4X3+a5㏑X4+

采用廣義最小二乘法，運用Eviews5.0軟件對數據進行計量分析，分別得到以下結果：

Z=1.48+0.07D1-1.41X1+0.30㏑X2+0.08X3+0.10㏑X4

t=7.586009 1.268648 -7.668742 1.487702 2.204252 2.683475

R2=0.927624 R2=0.922454

DW=1.739327 F=179.4334

由檢驗結果可知：模型的擬合度為0.927624，修正后的擬合度為0.922454，擬合度較好，說明模型中變量的引入能夠對研究對象的還款意愿進行很好的解釋，DW檢驗值顯示無自相關。T檢驗顯示：X1、X3和X4的顯著性很好，但顯示D1和X2的顯著性不佳（它們的T檢驗并未通過，但這不妨礙后面的深入分析），這說明表示貸款給中小企業和個人創業者帶來的收益因素的X1、表示金融機構對中小企業和個人創業者信任因素的X3和表示貸款者受教育程度的因素X4，對貸款者的還款意愿有較大的影響，貸款者過去的貸款經歷和他們之前的家庭人均收入對他們的還款意愿有影響，但此模擬實驗表明它們的影響沒有前三者大。理論上，人們當前擁有的財富的多少，決定著他們在以后再得到一單位財富的效用度。但在此次模擬實驗中，X2的影響力并不突出，這也許是實驗中提供的資金不大，結果多少有些失真，另一方面也說明中小企業和個人創業者在貸款時都是同樣處于需要金融支持的困境中。

三、由模擬實驗得到的啟示

（一）貸款資金能否為中小企業和個人創業者帶來高收益，是這類貸款者還款意愿的最重要決定因素。雖然實驗中規定了同一高收益率，但在后面模型分析中，本文巧妙運用不同人對收益率要求不一樣，用實證的方法很好地說明了這一點。因此，金融機構在對中小企業和個人創業者放貸時，一定要嚴格考察他們對貸款資金的用途，避免過于冒險的項目。金融機構也要著重考察中小企業和個人創業者的實力以及它們之前的業績，這是保證貸款資金能有較好收益的條件之一，也是中小企業和個人創業者貸款償還能力的重要保證條件之一。

（二）金融機構對中小企業和個人創業者進行嚴格審核后，應該信任他們，金融機構想中小企業和個人創業者之所想，用心幫助他們，使這一服務高效、優質，這也是決定這類貸款者還款意愿的重要因素。這其實也是在說明，我們社會應該建立起良好的金融服務環境，要有完善的制度保證。對于需要金融支持的中小企業和個人創業者，他們以前從金融機構那里得到的幫助，也有利于他們以后貸款時的還款意愿提高。

（三）在實驗中，貸款者的受教育程度也影響著他們的還款意愿，而貸款者的受教育程度高低一定程度上反映貸款者誠信素養。這說明我國必須建立全社會的誠信倫理。現代社會誠信倫理更加注重基于法律和契約的社會誠信制度倫理的建設，因為依靠以法律為基礎的信用制度的完善，才能培育出良好的社會信用秩序。也就是說，我們國家一方面要大力提高全民的誠信素養，另一方面也要建立以法律為基礎的良好信用制度。

（四）建立完善的監管體系和誠信檔案制度同樣重要。由于這個模擬實驗的對象雙方是一次性博弈，主持實驗的人對他們的決策行為不存在任何約束力，實驗結果出現了一些極端的情況，如B組中有4個人連借的本金也沒還，另外21人僅僅歸還了本金。這就說明了在現實社會信貸活動中，建立完善的監管體系的重要性。對于一次性博弈帶來的取巧問題，在全社會范圍內，建立起可以信息共享的誠信檔案制度是一個比較可行的對策。

主要參考文獻：

[1]巴曙松.關于解決當前小微經營者融資難問題的政策建議[J].人民論壇，2020（06）.

[2]胡恒松.小微企業融資問題及對策研究——基于信貸政策視角[J].會計之友，2019（09）.