基于財務戰略矩陣的電力行業財務戰略研究

王舉 中國電力財務有限公司華北分公司

財務戰略矩陣是指通過矩陣綜合分析企業的價值創造與現金余缺，對企業財務戰略進行評估。在財務戰略矩陣分析中，選擇的指標涵蓋經濟增加值、可持續增長率等，可幫助管理者準確定位企業，了解企業的發展狀況，進而對企業財務戰略進行有效調整，規避財務風險，提高盈利能力。

一、基于財務戰略矩陣的電力行業財務戰略調整方法

（一）指標的計算

在應用財務戰略矩陣開展評估工作時，已明確以下四項指標，指標的計算為重點。

（1）銷售增長率的計算。該指標是指企業在某個階段內的銷售增長速度，計算公式如下：銷售增長率=

（2）可持續增長率的計算。該指標是從長期角度評估企業銷售增長狀況，計算公式如下：可持續增長率=

（3）資本成本的計算。該指標是指企業在獲取資本或使用資本期間付出的成本（代價），用加權平均資本成本表示，其計算公式如下：

加權平均資本成本=（債務資本成本率×債務占總資本比例）×（1-所得稅+權益資本成本率×股權占總資本比例）

（4）投資資本回報率的計算。該指標是指企業投入資金的使用效率，計算公式如下：

通過上述指標計算方法，可明確價值創造與現金余缺。價值創造計算公式如下：價值創造=投資資本回報率-資本成本。現金余缺計算公式如下：現金余缺=銷售增長率-可持續增長率[1]。

（二）合理性檢驗

在明確指標內涵的基礎上，需根據財務戰略矩陣對電力行業企業的分類合理性進行檢驗。具體而言，財務戰略矩陣根據價值創造，將電力行業企業分類成增值型企業與減損型企業；根據現金余缺，將電力行業企業分類成短缺型企業和剩余型企業[2]。為驗證其合理性，選擇Pearson相關系數，評估企業財務指標間的相關關系。本文以40家上市電力企業為案例，以其公布的財務報告數據為樣本，進行合理性檢驗。

在價值創造檢驗中，分析其與企業股價增長率的關系，SPSS軟件的計算結果顯示，Pearson相關系數為0.411，說明二者存在正相關關系，即在企業價值創造加大的情況下，企業的股價上漲，財務戰略矩陣分類具備合理性。

在現金余缺檢驗中，分析其與企業資金負債增長率的關系，SPSS軟件的計算結果顯示，Pearson相關系數為0.438，說明二者存在正相關關系，即在企業現金余缺加大的情況下，企業的資金負債增多，財務戰略矩陣分類具備合理性。

（三）矩陣分析

在明確財務戰略矩陣合理的基礎上，即可分析電力企業財務戰略矩陣。在矩陣分析中，將價值創造作為縱軸，將現金余缺作為橫軸，構建矩陣四象限；再根據電力企業年度財務報告，將計算的數據以散點形式置于矩陣四象限內，按照年份順序連接各個散點，獲得財務戰略矩陣分布圖，根據圖中行動軌跡，評估電力企業財務戰略狀況，制定針對性調整方案。

二、電力行業財務戰略矩陣應用案例

為明確財務戰略矩陣在電力企業中的應用要點，本文以某電力企業為例，分析其財務戰略矩陣的構建方法與財務戰略調整措施，提供成功經驗參考。

（一）財務戰略矩陣的構建

在財務戰略矩陣構建中，選擇該電力企業2016-2019年的年報數據為樣本，計算的價值創造參數分別為3.32%、3.6%、3.39%、2.47%；現金余缺參數分別為8.42%、1.25%、2.42%和11.94%。四年間電力企業的價值創造與現金余缺參數均處于Ⅰ象限內。根據財務戰略矩陣象限圖的行動軌跡，判斷該電力企業為增值型、短缺型企業，在生產經營過程中，隨著年份的增加，電力企業的價值創造能力減弱，面臨的資金短缺風險升高。

（二）財務戰略調整

針對財務戰略矩陣分析結果，電力企業進行相應財務戰略調整工作，將可持續增長率的提升為財務戰略調整重點，具體措施如下：

（1）成本控制。在財務管理工作中，該電力企業引入作業成本法，將企業生產經營劃分為采購、人事、生產等環節，在每個環節實施作業分析，將每個環節劃分為不同作業，評估作業為增值或無增值，對無增值作業，采取消除措施或整合措施，進而提高各個環節的價值創作成效。

（2）利潤分配。針對現金短缺問題，該電力企業引進剩余股利支付政策，對企業的大股東提供現金股利及股票股利，提高其對電力企業生產的信心，穩固企業的形象，為企業正常生產提供保障。需注意的是，因股票股利會擴大企業股本規模，影響企業業績，所以該電力企業僅在短期內采用股票股利分配方案，其他電力企業在利潤分配時，需明確股票股利的影響，合理利用股利支付政策。

（3）資產管理。在資產管理工作中，該電力企業重新制定管理流程，構建長效性工作機制，對電力企業的資產開展全壽命周期管理。根據企業生產需求，制定針對性資產規劃，明確資產建設要點與管理要點；然后，明確資產管理中各個部門的責任，約束各個部門的資產應用、管理行為，提高資產內控水平；最后，做好資產評估工作，制定詳細資產質量評估標準，對資產管理有效性進行評估，分析資產管理的不足，對電力企業現行資產管理工作進行優化，從根本上杜絕電力企業產生無效資產，提高電力企業資產的價值，實現資產增長目標。

（4）融資管理。融資是解決現金短缺的有效手段，該電力企業創新工作理念，結合企業現狀，拓展融資方式，在向銀行借款的同時，開展債券融資工作，通過可轉換債券的發行，為企業生產經營籌集更多現金，優化資本結構，有助于電力企業可持續增長率的提升，進而使電力企業財務戰略更為科學合理，促進企業發展。

三、結論

綜上所述，在應用財務戰略矩陣時，首先要做好指標計算工作，再進行合理性檢驗，最后根據矩陣分析結果，對企業財務戰略進行針對性調整。基于電力企業的特點，在進行財務戰略調整時，可結合電力企業財務指標的缺陷，通過成本控制、利潤分配、資產管理、融資管理等措施，優化財務戰略，實現穩步發展。