信息技術加速發展背景下國外金融發展研究動態

王旦

【摘 要】信息技術的不斷發展給金融發展帶來巨大變革，目前國外有關研究主要從以下3個視角開展深入研究：一是從金融功能視角出發研究金融在信息技術加速發展背景下對經濟發展的影響，其影響渠道包括改善金融體系本身的功能、改善企業效率和政府金融項目等;二是從微觀機制視角分析互聯網金融發展的影響因素和借貸雙方的特征;三是從傳統金融與新金融比較視角分析信息技術發展背景下金融業發展趨勢與挑戰。文章對國外有關信息技術發展背景下金融發展的最新研究成果進行了認真梳理，以期為我國金融發展的相關理論與實踐研究提供借鑒。

【關鍵詞】信息技術;互聯網金融;金融功能

【中圖分類號】F831.6 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）07-0135-03

隨著信息技術、互聯網、大數據、云計算等創新技術的應用，金融與信息科技的聯系越來越緊密，信息技術降低了金融交易成本，拓寬了金融服務范圍和空間，提升了金融可得性，緩解了金融排斥壓力，對經濟社會發展產生了重大的影響。國內外學者近年來關注信息技術引起金融發展變化及影響效應，進而形成一系列研究，一方面豐富了金融功能、金融發展、金融集聚、普惠金融、數字金融、金融科技等理論與實踐，另一方面為金融與信息技術融合服務經濟社會發展提供指導。本文對信息技術加速發展背景下國外金融發展研究動態進行梳理與歸納發現，目前相關研究集中在對信息技術促進金融服務企業、產業、實體經濟等作用機理、渠道和效應方面的探討，具體表現為以下3個方面。

1 從金融功能視角出發研究金融在信息技術加速發展背景下對經濟發展的影響

國外學者側重從金融功能角度研究分析金融受信息技術沖擊后金融業所帶來的微觀和宏觀影響。田霖（2016）總結提到：國外有關互聯網金融研究主要從金融本身的功能出發，互聯網企業致力于幫助金融機構更好地開展業務、提升效率及降低成本。互聯網金融經濟層面的4個方向：零售銀行服務、分銷渠道、機構觀點和消費者觀點（客戶細分、滿意度和忠誠度及產品接納），即信息科技加速發展有助于金融從這些方面更好地服務實體經濟發展。眾所周知，金融體系具有6項基本功能和兩大派生功能，即清算和支付、融通資金和股權細化、支持資源，特別是金融資源在時間與地域上轉移配置，風險管理、信息提供（Merton，1995），以及政府宏觀調控和促推公平競爭（Rajan&Zingales，2004），而信息技術加速發展主要在于通過對某一項或者某幾項金融功能的改善起作用。

1.1 通過改善金融體系本身功能改善金融服務經濟發展質量

不少學者研究發現，信息技術提升了金融資源配置效率和金融可得性，減少了信息不對稱，緩解了企業融資困難，促進了經濟社會的發展。Zeng Ming和Reinartz等人（2003）指出，互聯網通過提高搜索效率、優化產品評估和提供便捷交易3個途徑降低消費者成本，但不同產品類型、不同消費者決策階段所產生的影響不同。部分學者采用案例分析驗證金融功能的改善程度。陳龍（2016）回顧中國金融科技的演變歷程發現，中國的金融科技發展比美國快得多。以“螞蟻金服”為例得出金融科技在中國的成功不是來自最初的技術進步，而是金融與現實場景之間更好地融合，即場景化，場景化促進了技術、金融和現實需求之間的良性循環，其目標不是讓金融變得更好，而是讓金融更好地服務現實生活。Burtch等人（2018）研究以互聯網眾籌為代表的新金融科技產品市場機制，即在線眾籌計劃由于擁有眾籌平臺作為中介，投資者群體得以避免陷入風險而受到損失。Beck和Pamuk等人（2018）以肯尼亞的M-Pesa移動支付為例，構建動態一般均衡模型，結果發現擁有更高生產率和獲得貿易信貸的企業家更有可能采用移動貨幣作為支付工具。移動支付通過提升創業者經營執行力、減少信息不對稱、降低資金被盜概率等渠道提升創業的績效，最終促進企業增長和宏觀經濟發展。

1.2 通過改善企業效率提升改善金融服務經濟發展質量

信息技術的發展有助于改善企業的融資可得性、商業模式等，進而改善整體經濟發展質量。一方面，信息技術的發展有助于緩解企業的融資約束。Petersen和Rajan（2002）發現，美國的小企業與其貸款人之間的距離越來越遠，信息革命背景下小企業的貸款受距離的影響越來越小，銀行利用信息技術手段可以更準確、更及時地獲取和了解有關借款人的信用記錄等，從而進行客觀評估，而企業可從特定的貸方獲得資金，提高金融業服務效率。Tillman Bruett（2007）研究發現，金融業在技術方面的進展為個人投資者提供了創立和投資小微型企業的新機會，在某種情況下甚至完全繞過中介機構，產生社會投資者、社區發展金融等創新，可為貧困地區提供新的融資方式，幫助貧困人口發揮其創業能力。此外，P2P網絡借貸產品可通過技術手段對借款人的信用進行評級、發放貸款，而不需要提供抵押物。Moenninghoff等人（2013）研究指出P2P金融的快速增長和服務范圍的擴大可以緩解小微企業硬信息不足的劣勢，幫助小微企業獲得融資，但也容易衍生金融風險，構建有效的風險管理機制，實施金融監管非常必要。另一方面，互聯網金融可改善企業的商業模式，提升創新和績效。Charles和Stefan（2013）指出商業模式與技術創新經常交叉出現，兩者存在本質聯系。數字技術在客戶識別、消費需求滿足、企業參與價值交付和價值貨幣化方面影響商業模式的構建與創新。

1.3 通過政府金融項目改善金融服務經濟發展質量

Bill Gates 和Melinda Gates（2015）將移動銀行列為未來全球四大突破性技術之一，認為移動銀行服務將幫助窮人徹底改變生活。這一預測被學者證實，即信息科技發展促進政府發展多樣化的金融項目以緩解融資約束，提升貧困地區金融可得性。Luiz等人（2017）利用巴西亞馬遜地區創新的電子政府項目（在一個船上安裝流動銀行分支系統，以服務人口密度低、交通困難和獲取信息和通信技術受限地區的河邊居民）的調研分析得出，巴西地區人口發展指數區域不平等主要是由于巴西人獲得金融機會存在很大的差異，投資信息通信技術和傳播信息基礎設施，能推進金融服務發展，改善金融包容性;而居民最低限度的金融教育對人民獲取基本和簡單的金融服務非常重要。盡管互聯網金融能提升金融可得性，但依然在某些地方拉大了金融可得性區域差距。Gary A. Dymski（2009）基于OBrien在1992年提出全球金融一體化會帶來“地理的終結”這一論斷，通過銀行分支機構地理擴張的歷史研究發現，原本信息的傳遞與篩選有助于降低金融成本，但有形銀行網點的擴張導致產品的差異化擴大，所在地區歷史和制度背景決定了空間位置特性，進而決定了獲取金融服務的價格，這也導致全球財富差距的擴大。因此，將國際、國家、區域的信息化金融項目相結合，更好地發揮金融的政府宏觀調控和促進公平等功能。

2 從微觀機制視角分析互聯網金融發展的影響因素和借貸雙方的特征

部分學者研究了信息技術發展背景下金融功能發揮的影響因素和由此帶來的借貸雙方特征變化。在影響因素方面，T.Kuisma et al（2007）研究指出，互聯網銀行在發達國家已被廣泛接受和普及，但仍有消費者抵制該服務，究其原因包括經濟因素、對變化的抵制、安全風險擔憂、申請資質標準和使用體驗的效率與便利等。Duarte 和Siegel等人（2012）研究發現，P2P金融更依賴貸款人在互聯網呈現的大量信息行為數據（如潛在借款人的照片、借款頻率與信用評分）等軟信息來決定是否借款和借款多少。一般來說，可信度高的借款人獲得貸款的可能性和額度更高，這與傳統金融側重收入、學歷、財務報表等硬信息不同。Herzenstein等人（2011）構建了小微企業的信用評估模型，發現貸款人身份聲明數量及其內容、信息的可靠性會影響貸款的可獲得性，且容易產生道德風險。更有甚者，研究借貸雙方的社交信用及評價媒介來分析信息科技對金融，特別是對借貸雙方信息傳遞的影響。馮邁等人（2018）發現，越來越積極的社交媒體評論大大提高了比特幣的價格，但比特幣投資者不會被社交媒體愚弄。Jennifer和Michael（2018）借助P2P借貸平臺的數據集，研究借貸雙方溝通對融資結果和貸款績效的影響，發現網絡低成本的談話導致P2P借貸者之間的理性羊群行為，借款人回應的數量比貸款人評論數量更有利于提高融資成功率，特別是當借款人信用評級較低時，這種溝通更為重要。貸款者之間影響取決于相互間是否分享積極或消極的評論，以及交流內容的豐富性，但貸款績效無法通過社交互動進行預測。

3 從傳統金融與新金融比較視角分析信息技術發展背景下金融業發展趨勢與挑戰

信息技術的發展帶來新興的金融模式和金融業態，有關新金融發展研究表現在以下3個方面。

3.1 新金融業態的形式

新金融業態一般是指互聯網金融、金融科技等由信息技術帶來新的金融形式和方式。Kuisma（2007）提出互聯網銀行包括互聯網銀行、實體機構、自動取款機、電話銀行、無線應用協議、銷售點電子資金轉賬及商戶代理模式。國際金融穩定理事會（2016）將金融科技定義為通過技術手段推動金融創新，形成對金融市場、機構及金融服務產生重大影響的商業模式、業務流程和創新產品。

3.2 信息技術導致傳統金融與新金融的不同

信息技術的發展對傳統金融與新金融產生的影響有所不同，Berger和Udell（2002）研究指出技術創新沖擊導致貸款者會減少使用關系型貸款所存儲的軟信息，關系型貸款減少，而小企業貸款證券化由于具有貸款追索權而更容易被接受，技術創新沖擊反而會增加小企業商業貸款的總額。Momparler等人（2013）將銀行提供金融服務分為兩階段，第一階段為金融服務活動;第二階段為投資和風險管理活動。從服務、投資和風險管理3個方面研究美國領先互聯網金融公司的金融服務效率，結果顯示，互聯網金融具有高效率、低成本和高存款利率的優勢，在第一階段互聯網金融比大多數分支銀行效率要高，但在第二階段，互聯網金融與許多實體銀行效率大致相當。同時指出，面對互聯網金融的沖擊，商業銀行應積極完善業務模式，組建專業團隊，減少不良貸款，提高效率。

3.3 新金融對傳統金融的影響與挑戰

信息不斷發展促使銀行等傳統金融機構的轉型優化，有學者對花旗銀行和工商銀行比較研究得出：①金融技術顯著地改變與發展了金融業。金融科技有望顛覆傳統銀行業商業模式，迫使銀行升級改造。②兩者在創新戰略、人力資源系統、產品創新、組織創新等都受到金融技術的影響，提出工商銀行的“電動汽車”模式和花旗銀行的“飛機模式”。其中，工行將金融技術應用于傳統業務，而花旗銀行則將金融技術看作引擎。③“技術實力”將成為企業競爭的核心（Zhuming Chen，Yushan Li et al，2017）。信息技術的不斷發展，使機遇與風險并存，特別是金融監管的放松導致社會問題和成本增加。Gomber和Kauffman等人（2018）發現，許多金融服務業都在尋找通往成功商業模式新途徑，尋求增強客戶體驗的創新，以實現服務轉型，這被認為是一場金融技術革命;并指出可從“市場和競爭”與“客戶體現”兩大矩陣評估金融技術創新前景。金融企業的經營管理與服務發生變化，例如開始利用支付加密貨幣、區塊鏈和跨境支付等技術創新，創新使用社會媒體信息判斷存貸服務、P2P借貸等。

4 結語

信息技術的發展為金融更好地服務經濟社會提供了新方式、新方法，其效果明顯。正如著名經濟學家希克斯在其《經濟史理論》中分析指出“英國的工業革命不是技術創新的結果，而是金融革命的結果”。因為工業革命中使用的技術在之前就已經出現，但只有在出現金融革命后，工業革命才真正發生。英國能占據18世紀全球金融中心的地位，正是源自大規模生產對金融創新的需求。新時期，在中國高質量發展背景下，金融創新需求迫切，因此借鑒國外有關金融發展的新方法、新方向，為我國金融發展更好地服務經濟發展提供借鑒。

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