財務報表分析

帥玉婷

摘要：順豐快遞作為民營快遞企業的代表，在我國經濟發展的大環境下高速增長，也同時面臨宏觀經濟的各種壓力。本文主要以上市公司“順豐控股”公布的年度報告以及財務報表作為分析對象，依據財務報告分析相關理論，分析順豐控股的償債能力、獲利能力及現金流量等。

關鍵詞：順豐控股；財務報表分析；上市公司

一、緒論

1.研究背景

近十年來，中國快遞業保持高速增長，營業額年復合增長率為40？%，在2006年的10萬元至2016年變成300萬元，增長了近30倍。2014年中國快遞業的業務件數超過百億，超過美國，排名世界第一。快遞行業的發展環境中，除了傳統的國企，民營企業和外資企業的數量也在大幅度增長。在這種環境下，順豐快遞（順豐控股）作為一家私營企業，已經發展了20多年，并利用全球化互聯網和移動技術的普及對運輸鏈塊的促進，為物流業提供技術支持。作為民營快遞企業的代表，在我國經濟發展的大環境下高速增長，也同時面臨宏觀經濟的各種壓力。本文主要以上市公司“順豐控股”公布的年度報告以及財務報表作為分析對象，依據財務報告分析相關理論，分析順豐控股的償債能力、獲利能力及現金流量等。？

2.研究內容

本文主要以“順豐控股”公布的年度報告以及財務報表作為研究對象，具體分為以下四個部分：

第一部分：主要闡明本文的研究背景與意義；然后運用PESTE對目標公司的行業背景環境進行分析。

第二部分：對上市公司披露財務報告中的的資產負債關系、利潤關系、現金流量關系通過量表，然后分析并闡述。

第三部分：運用相關財務分析指標，闡述企業在償債能力、運營能力、盈利能力、投資報酬能力的具體情況；接著對行業競爭情況進行分析，選取“四通一達”、京東、菜鳥、PEOEX作為對象進行分析，闡述行業競爭。

第四部分：通過對第二部分對順豐快遞整體財務報表的分析和把握，得出順豐快遞財務狀況的綜合評價及建議。

3.研究方法

本文的方法主要是文獻研究法和案例分析法來研究順豐控股的財務狀況。

文獻研究法。對有關法律和法規的規定進行查閱和梳理，對政策性文件、書籍、研究報告、新聞報道予以理解和分析的研究方法。通過中國知網信息檢索平臺進行文獻的收集，在收集資料的過程中，本著認真負責的態度，收集和整理現有的順豐控股上市公司財務以及非財務信息。

案例分析法。在確定了研究主題之后，及時廣泛地收集一些極具代表性的有關于財務報表分析的案例，最終選取順豐控股有限公司作為本文的研究案例，借助于對案例深入的分析，更有助于達到本研究的目的。

二、公司背景環境分析

公司概況。1993年3月26日，順豐快遞正式成立于廣東省順德市，是一家香港控股公司，創辦之初業務主要集中在廣東省和香港。從長江三角洲開始復制商業模式，中期進行整合，最后對業務拓展的優化。其中包括中國快遞行業的第一架飛機，使用航空公司的ERP管理系統等，達到行業領先地位。2017年底，市場份額，在中國的郵政網點覆蓋率，年平均增長率為50%，覆蓋所有的中國大城市，大部分中國城市或城鎮。包括香港、澳門、臺灣、韓國、新加坡、美國等國家和地區的快遞網絡建設和服務的運輸和收集。同時，一個良好的業績增長帶來改善的財務狀況，負債水平進一步降低，到2017年降低到53.42%。對貨幣基金的現金流，到2017年有173.18億元的穩定現金流，大約占總資產的30.04？%，增幅14.37%。其在國內外的物流網絡，包括快遞網絡和網絡間的陸地運輸、空中交通網絡、網絡電話、工業園區等，具有規模優勢顯著。規范戰略的航空網絡，順豐更進一步。目前，41架飛機保持全負荷運輸，2017順豐航空貨機租賃平臺，航空貨運的總出貨量的居民營快遞行業第一。

三、對順豐快遞財務狀況的綜合評價

（1）資產負債分析。從公司2013年到2016年的資產負債表數據，我們可以看到，在償債能力方面，數據的變化呈現拋物線式的趨勢。在2013年到2016年間，2014年是償債能力最弱的一年，公司依靠短期借款來補充營運資本的空缺。2015年主要是通過長期借款的借款方式來籌集資本，而資產負債率達到60%，從會計分析的角度講，企業即將面臨資不抵債的困境。2013年和2016年相比于上述兩個年度，情況不算太糟糕。2013年的財務狀況比較健康，各項數據指標也良好。而2016年，公司的流動比率、速動比率及利息保障倍數均低于行業的平均水平。

順豐控股在短期以及長期控股能力上持續下降，償債能力的減弱趨勢一方面會使公司的融資難度越來越大，對公司經營規模的擴大以及中長期發展會十分不利；另一方面，公司債券持有者會重新思考債券價值和借貸風險之間的關系，只要是理性債權人一定會發現風險與收益之間的不合理關系。？

（2）利潤質量分析。我們可以從利潤表中的主營業務收入進行分析。對核心利潤的實現過程的分析，我們可以透過營業總收入來得出。營業總收入是公司對利潤獲取的最直接來源，這是對公司利潤的一個最直接反映。順豐快遞的主營業務分為六大塊，分別是：快遞業務、物流配送、冷運業務、重貨運輸業務、金融業務、增值服務。我們從2017年順豐控股的財務報告中可以看到，速運物流是順豐最大的收入來源，達到總營業收入的99.32%。

但是，公司的主營業務收入占總營業額的比例波動頻繁，可以說處于一種極度不穩定的狀態。2014年主營業務收入占總收入的62.87%，2015年同比增長20.01%。2016年占比71.14%，同比減少11.74%，低于年平均水平19.17%。

張新民教授在《財務報表分析》一書中明確指出一家公司的營業收入是最主要和穩定的利潤來源，這是公司戰略實現和生產經營活動成果的重要體現。據此，我們可以得出結論：順豐控股的主營業務收入不夠穩定，其生產經營狀況必定存在風險。

四、改善順豐快遞財務狀況的建議

綜上，對順豐快遞進行財務狀況分析之后，我們可以發現在公司生產經營過程當中存在的問題。基于此，我們可以針對問題提出一些財務分析方面的建議。

1.提高公司資產質量

公司在資產質量方面，應當加大資產管理的力度，對一些資產結構的變化給予重點關注。作為主營業務是速運物流的順豐，物流的運輸工具是最重要的固定資產。但不能因為一些非周期性因素的需求改變就盲目購入大量的固定資產，以謀取短期收益，給公司財務造成負擔。在2016年，順豐控股的固定資產周轉率跌入谷底，這就是固定資產處置不當的一大例證。據此，筆者建議可以增加相關的第三方外包，或者承接一些固定資產的租賃業務。通過降低固定資產持有數量或者對固定資產進行再投資來提高資產的靈活性，建立反饋式的決策機制，來提高資產質量。

2.降低資產負債率

在公司每一次進行融資的決策判斷之前，應當首先進行充分的內部財務狀況和外部環境的調查。外部環境調查包括市場的即時狀態、宏觀經濟環境、相關政策。內部財務狀況分析包括資本活力，公司獲得資本所付出成本與獲利能力的比較。其次，我們應當從資產負債表本身出發，最好能夠使得公司的資產負債率不超過50%，達到這個標準，才能在理論上說明公司資產的健康。對于債權人來說，公司的資產負債率在50%以下才能保障足夠的債權償付能力。■

參考文獻：

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[4]魏瓊.燕京啤酒股份有限公司財務報表分析[D].西南交通大學，2007.

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