政府補貼、研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響

丁金金 張崢

摘 要：選取2014—2018年滬市A股中470家制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，探究政府補貼、研發(fā)投入和企業(yè)的創(chuàng)新績效三者之間的關系。研究結果表明，政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新績效發(fā)揮顯著激勵作用，并且相比于一般制造業(yè)，這一激勵作用在高技術企業(yè)內更為顯著;研發(fā)投入也對政府補貼和企業(yè)創(chuàng)新績效的正向關系發(fā)揮了中介效用。基于此，提出了相關政策建議，旨在為制造業(yè)企業(yè)技術創(chuàng)新與變革提供理論支持。

關鍵詞：政府補貼;研發(fā)投入;創(chuàng)新績效;行業(yè)異質性

中圖分類號：F273.1? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）32-0009-03

一、研究背景

制造業(yè)作為中國的第一大產業(yè)已經成為國民經濟的重要支撐，而為了進一步促進鞏固中國世界頭號制造大國的地位，必須加大制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入、提升自主創(chuàng)新能力，使企業(yè)在國內外市場競爭中立于不敗之地。但企業(yè)的研發(fā)活動常常需要高額的資金投入，且其結果具有很大的不確定性，這使得很多企業(yè)面臨創(chuàng)新投入不足問題。另外，研發(fā)成果還面臨著復制成本低問題，這使得企業(yè)實際收益率遠低于社會收益率，最終導致市場失靈。這時，政府干預就顯得尤為重要，其中較為直接的方式就是政府補貼。政府補貼能實現(xiàn)對研發(fā)資金的有效補充，幫助企業(yè)擺脫資金約束的限制，順利開展研發(fā)活動，提高制造業(yè)技術創(chuàng)新，促進產業(yè)優(yōu)化升級，對于實現(xiàn)國家經濟高質量增長具有重要意義。但自2016年新能源汽車行業(yè)爆出“騙補”丑聞之后，學者們也開始深入探究政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新績效的關系。基于高技術產業(yè)的行業(yè)特性，將制造業(yè)分為高技術產業(yè)和一般制造業(yè)來進行對比研究也具有很大的現(xiàn)實意義。因此，本文選取2014—2018年的滬市A股中470家制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，探究政府補貼是如何通過研發(fā)投入影響上市企業(yè)創(chuàng)新績效的，并基于制造業(yè)內行業(yè)異質性視角開展進一步研究。

二、文獻綜述和研究假設

（一）政府補貼與研發(fā)投入

國內外絕大多數學者從不同角度研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對研發(fā)投入能夠產生積極促進作用。Hud和Hussinger（2015）聚焦德國中小企業(yè)，研究發(fā)現(xiàn)政府補貼對中小企業(yè)創(chuàng)新投入活動產生了促進作用[1]。Rosenbloom 和Ginther（2017）則以美國產學研團體獲得的聯(lián)邦研發(fā)資金情況為樣本，并用雇傭的博士后研究人員數作為研發(fā)投入指標，發(fā)現(xiàn)兩者呈正相關[2]。趙康生等（2017）從吸收能力視角展開研究，實證發(fā)現(xiàn)吸收能力越強的企業(yè)，政府補貼對研發(fā)投入的正向促進效應會越顯著[3]。何涌等（2020）則聚焦信息技術產業(yè)上市公司，研究發(fā)現(xiàn)政府補貼對信息技術企業(yè)的研發(fā)投入具有顯著的正向推動作用[4]。當然，也有部分學者對此持相反觀點。Choi和Lee（2017）以韓國醫(yī)藥制造業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)政府補貼對中小生物技術風險公司的研發(fā)活動產生了擠出效應[5]。綜上所述，盡管國內外學者們研究結論不一，但在國內激烈的市場競爭以及“雙創(chuàng)”背景下，通過獲得政府補貼來增加研發(fā)投入以維持市場份額已經成為了制造業(yè)企業(yè)的重要途徑。故本文提出假設1。

H1：政府補貼能夠促進制造業(yè)企業(yè)的研發(fā)投入。

（二）政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新績效

政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響一直是學術界的研究焦點。閆志俊等（2017）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)很容易對政府資助產生過度依賴，從而對企業(yè)自身的創(chuàng)新資金投入產生擠出效應[6]。但更多學者從資源基礎觀和信號傳遞理論兩方面研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼和企業(yè)創(chuàng)新績效呈正相關關系。資源基礎觀認為政府補貼通過直接補充企業(yè)的創(chuàng)新資金來促進企業(yè)創(chuàng)新績效。信號傳遞觀認為政府對企業(yè)的研發(fā)補貼可以幫助企業(yè)吸引更多的市場投資者的資金來保障企業(yè)的研發(fā)投入與產出。如Guo（2016）基于中國制造業(yè)展開實證研究，發(fā)現(xiàn)獲得更多研發(fā)創(chuàng)新基金支持的企業(yè)更能生產出高質量的產品[7]。高秀平等（2018）從政府補貼的異質性展開實證研究，結果表明，從總體上來說政府補貼能從技術創(chuàng)新水平等多方面綜合作用于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升，而具體來看財政補貼的這種激勵效果是低于稅收優(yōu)惠的[8]。張秋來等（2020）實證研究發(fā)現(xiàn)政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著激勵作用，并且這一激勵效果在制造業(yè)企業(yè)中更為顯著[9]。據此本文提出假設2。

H2：政府補貼能夠促進制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新績效。

（三）研發(fā)投入的中介作用

學者們除了從各個不同視角探究政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新績效兩者間的直接關系，也開始關注兩者之間復雜的中介變量效應，即指政府補貼通過促進企業(yè)的研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效產生影響。丘東、王維才等（2016）的研究結果表明，企業(yè)研發(fā)投入在政府補貼和企業(yè)創(chuàng)新績效之間起中介效應[10]。孫慧和王慧（2017）則通過實證研究發(fā)現(xiàn)了政府補貼、研發(fā)投入與創(chuàng)新績效三者之間的正相關關系，從而間接驗證了研發(fā)投入的中介作用[11]。尚洪濤等（2018）研究驗證了研發(fā)投入與創(chuàng)新績效存在滯后1—3期的激勵作用[12]。張永安等（2020）利用面板向量自回歸（PVAR）模型驗證了政府補助和企業(yè)研發(fā)投入均對創(chuàng)新績效具有促進作用[13]。基于此可以發(fā)現(xiàn)，絕大多數學者認為研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效是存在正向激勵作用的。這是因為，受到政府補貼的企業(yè)會有更充足的資金開展研發(fā)活動，以提高技術創(chuàng)新績效，即政府補貼通過研發(fā)投入這一中介變量對企業(yè)技術創(chuàng)新績效產生影響。據此本文提出假設3。

H3：研發(fā)投入在政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新績效之間發(fā)揮了中介作用。

（四）制造業(yè)內行業(yè)異質性的調節(jié)作用

基于上述文獻分析可知，政府補貼能夠直接或間接緩解企業(yè)創(chuàng)新活動投資不足的問題，推動企業(yè)創(chuàng)新活動的開展，進而促進企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。但是，因為不同行業(yè)政府補貼的需求與獲得的研發(fā)補貼額度不盡相同，所以同水平的政府補貼會對不同行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新績效產生不同的影響。景曼詩等（2018）聚焦不同行業(yè)，發(fā)現(xiàn)政府補貼與研發(fā)投入對化工行業(yè)企業(yè)的績效產生更顯著促進作用[14]。本文則聚焦于制造業(yè)內的高技術產業(yè)和一般制造業(yè)這兩大行業(yè)的比較研究。高技術產業(yè)的產品、工藝、技術創(chuàng)新等創(chuàng)新活動是其維持核心競爭力的根本;而一般制造業(yè)更多的是聚焦于成本的競爭而非創(chuàng)新活動，故而該類企業(yè)更可能會對政府補貼產生依賴性，從而減弱自身對于研發(fā)活動的投入，最終導致企業(yè)創(chuàng)新績效的降低。因此，本文認為，對于以研發(fā)創(chuàng)新為核心業(yè)務的高技術產業(yè)，政府補貼對其企業(yè)創(chuàng)新績效水平的提高作用會更為顯著。據此提出假設4。

H4：政府補貼對于高技術產業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績效的促進作用要大于對一般制造業(yè)。

三、研究設計

（一）數據來源與變量選擇

本文選取2014—2018年中國滬市A股市場的制造業(yè)上市企業(yè)的面板數據，在剔除了ST、*ST等企業(yè)以及相關數據缺失過多的企業(yè)后，最終獲得了470個研究樣本。按行業(yè)異質性劃分后，其中有250個樣本企業(yè)為高技術企業(yè)，剩下220個樣本企業(yè)為一般制造業(yè)企業(yè)。本文數據主要來源于國泰安數據庫、深滬證交所官網等。

本文參考現(xiàn)有相關研究，選出各個變量，具體變量選擇見表1。

（二）模型構建

基于上文提出的四個假設，參照相關中介效應模型的思路，共設計了以下三個基本回歸模型：

RDS=0+1Govgrants+？琢2Debt+？琢3Assests+？琢4ICQ+？琢5ROA+？琢6FCF+？茁1

Patents=？琢0+？琢1Govgrants+？琢2Debt+？琢3Assests+？琢4ICQ+？琢5ROA+？琢6FCF+？茁2

Patents=？琢0+？琢1RDS+？琢2Govgrants+？琢3Debt+？琢4Assests+？琢5ICQ+？琢6ROA+？琢7FCF+？茁3

四、實證結果與分析

（一）總樣本回歸分析

通過表2中模型一、二、三的固定效應回歸結果可以發(fā)現(xiàn)，首先，在三大模型中，政府補貼的系數均為正且在1%的水平上顯著，這表明政府補貼對研發(fā)投入和創(chuàng)新績效均有顯著的正向促進作用，即驗證了假設1和假設2;其次，在包含研發(fā)投入變量的模型三中，政府補貼系數明顯縮小，可見研發(fā)投入變量的確發(fā)揮了中介效應，即證實了假設3。最后，在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模、自由現(xiàn)金流量和內部控制質量指數均對企業(yè)創(chuàng)新績效產生了正向激勵作用，而資產負債率和總資產報酬率則對企業(yè)創(chuàng)新績效發(fā)揮了負向作用。

（二）分樣本回歸分析

由表3的分樣本固定效應回歸檢驗可以看出，對于高技術產業(yè)和一般制造業(yè)，政府補貼、研發(fā)投入對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響均為正且在 1% 的置信水平下顯著。但在高技術產業(yè)的政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響系數要顯著大于一般制造業(yè)的影響系數，由此驗證了本文的假設4。

五、研究結論與對策建議

（一）研究結論

本文以2014—2018年滬市A股制造業(yè)上市公司為研究樣本進行實證研究，研究結果主要包括以下三個方面。第一，通過總樣本研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼對研發(fā)投入和企業(yè)創(chuàng)新績效均產生了積極影響，并且研發(fā)投入也在政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新績效的促進作用中發(fā)揮了中介效應，作用路徑為政府補貼—研發(fā)投入—企業(yè)創(chuàng)新績效。第二，通過分樣本研究發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)內行業(yè)異質性對政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新績效的關系產生了調節(jié)作用，即相對于一般制造業(yè)，政府補貼對高新技術企業(yè)的創(chuàng)新績效具有更為顯著的激勵作用。第三，除了總資產報酬率和資產負債率兩個變量，企業(yè)規(guī)模、自由現(xiàn)金流量和內部控制質量指數均對企業(yè)創(chuàng)新績效產生了正向激勵作用。這說明政府補貼對資本結構合理、自由現(xiàn)金流充足且內部控制良好的大規(guī)模制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新績效具有積極影響。

（二）對策建議

1.政府層面

第一，應加大對制造業(yè)企業(yè)尤其是高技術企業(yè)創(chuàng)新活動的補貼力度，這是因為政府補貼很大程度上可以解決企業(yè)資金緊張的問題，也能幫助企業(yè)吸引到更多市場投資者，為企業(yè)研發(fā)活動的順利進行提供雙重保障;而以創(chuàng)新活動為主業(yè)的高技術產業(yè)對政府補貼的需求更迫切，且其促進作用更顯著，故政府應高度關注這類行業(yè)。第二，應加強與完善政府補貼事前審核和事后監(jiān)督、懲罰機制。為了避免“騙補”等劣性事件的重演以及保護真正需要且有能力用好政府補貼的制造業(yè)企業(yè)，政府應在引入專業(yè)且可靠的第三方機構的基礎上，優(yōu)化事前補貼的審批流程以及事后補貼使用過程的監(jiān)督機制，并重點關注在引入政府補貼后企業(yè)的研發(fā)投入情況。

2.企業(yè)層面

第一，要完善制造業(yè)企業(yè)內部控制制度，充分利用政府補貼。良好的內部控制制度可以幫助企業(yè)建立和完善補貼資金使用情況的監(jiān)督和評估機制，進而通過企業(yè)內部規(guī)范來實現(xiàn)補貼資金的充分利用，從根源上杜絕“騙補”事件。第二，要加大制造業(yè)企業(yè)自身研發(fā)資金投入力度。研究結果表明，制造業(yè)企業(yè)加大研發(fā)投入能夠有效提高創(chuàng)新績效，因此，制造業(yè)企業(yè)不能僅僅依賴政府補貼資金進行研發(fā)投入，而應保持企業(yè)自身研發(fā)資金長期穩(wěn)定的投入，如此方能實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新。第三，要提升制造業(yè)企業(yè)運營能力。即通過保持合理的財務杠桿、增加流動資金流轉速率以及穩(wěn)步提升企業(yè)規(guī)模來增強制造業(yè)企業(yè)在創(chuàng)新活動面臨風險時的應對能力。

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