“一帶一路”建設中我國對外直接投資的國家風險研究

鄒依言 王曉珩

（1.廣州珠江實業集團有限公司，廣東 廣州 510030；2.中國建設銀行股份有限公司廣州分行，廣東 廣州 510630）

一、引言

伴隨著全球化的深入和中國對外經濟的快速增長，我國從依賴于出口和外商直接投資發展為“引進來”和”走出去”并舉。而近年來國家和政府對“走出去”政策的愈發重視也促使我國對外直接投資進入高速發展時期。我國于2015年3月正式發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》白皮書。在“一帶一路”的倡議下我國對外直接投資額的年流量已從2010年的590億美元增長到2020年的1329.4億美元。根據2019年度中國對外直接投資統計公報，到2019年年末，中國已有約2.75萬家境內投資者在全球188個國家或地區設立共4.4萬家對外直接投資企業。然而，在中國企業在大舉進軍海外市場參與國際投資的過程中，受國際經濟政治局勢動蕩的直接或間接影響，國際化經驗缺乏、風險防范意識及風險監管手段欠缺，對“一帶一路”沿線國家投資環境的缺乏了解，使得海外投資頻頻受阻或以失敗告終。比如，利比亞政治危機繼續惡化使大批央企面臨巨虧風險；受國際金融環境影響，中投投資黑石和摩根史丹利遭巨額虧損；受東道國政治干預影響，中鋁收購力拓以毀約告終。諸如此類案件層出不窮，這無疑給海外投資軍團的積極性蒙上一層陰影，也說明了對外直接投資存在諸多不確定性及風險。

國家風險的概念非常抽象， 目前還沒有統一的權威定義，因為其涉及到經濟、政治、文化、國際關系、自然環境等多方面復雜的因素。本文主要對我國在“一帶一路”對外直接投資的現狀及面臨的多樣化風險進行分析，旨在助推境內企業“走出去”，使得我們企業主要對外投資的國家地區存在的風險形成較全面的認識，以利于我國企業在對外投資時靈活應對，盡可能減少不必要的經濟損失，提升對外直接投資綜合效益，助力“一帶一路”的推動行穩致遠。

二、我國“一帶一路”對外直接投資的現狀

雖然相比歐美國家，我國對外直接投資起步較晚，但在“一帶一路”的大力推進下，我國企業海外投資規模總體迅速擴展、穩步增長。

1.涉及區位范圍廣但以亞洲國家為主

截至2019年年末，我國在“一帶一路”沿線國家設立境外企業超過1萬家，遍布63個國家，涵蓋國民經濟18個行業大類，直接投資存量達到1794.7億美元，占據總對外直接投資存量的8.2%。我國對外直接投資存量排名前列的國家有：新加坡、印度尼西亞、俄羅斯聯邦、老撾、馬來西亞、阿拉伯聯合酋長國、哈薩克斯坦、泰國、越南、柬埔寨。這10個國家的對外直接投資存量總額占對“一帶一路”沿線國家投資存量總額的70%以上。其中排名第一的新加坡吸引中國企業投資最多，主要也是由于此類國家政治環境相對穩定友好，市場、資源、勞動力價格也具有各自優勢。

2.對“一帶一路”沿線國家投資規模穩中有升

依據2019年中國對外直接投資統計公報，我國對“一帶一路”沿線國家直接投資流量從2013年126.3億元增長到2019年186.9億美元，增幅達48%，占據同期我國所有對外直接投資流量的13.7%，雖不同年份各有漲跌，但總體年均增速超15%，規模穩中有升。在2019年同比新增為負數，有所回落，這也是我國企業更加注重投資風險和收益的表現。

3.投資領域多元化、高端化

我國在“一帶一路”沿線國家投資的行業涉及領域繁多，其中租賃和商務服務業所占比重最大，其次是制造業、批發和零售業、建筑業、金融業、科研類。第三產業所占比重逐年增加。從最初的以能源交通為主，目前已經向金融、科教、旅游、信息技術服務也發展，不再局限于資源導向行業，實現了對外直接投資的產業升級。截至2019年年末，中國對外直接投資存量有80%集中在服務業。

4.并購成為主流模式，承包工程項目持續增長

我國在“一帶一路”建設的投資形式大多以并購為主，跨國并購可以減少技術壁壘，降低貿易保護主義的影響，能較大程度提高投資效率。總體上我國對“一帶一路”沿線國家的并購投入領域主要是能源及電力產業，占并購投資總額近50%，信息科技、金融、工業也是重點領域。在能源和基礎設施方面我國與“一帶一路”沿線國家合作也越發密切，在相關領域新增的合同數和金額也有明顯增長。截止2019年我國企業在“一帶一路”沿線國家新簽對外承包合同達到近幾年新高，合同金額達1548.9億美元，占我國對外承包工程新簽合同總額的一半以上。

5.投資風險類型呈現動態變化

我國企業對“一帶一路”沿線國家的投資雖然在規模上不斷增加擴大，其引發的風險類型也隨之產生了動態變化。根據德勤白皮書報告，2015年海外投資企業面臨的最大挑戰是缺乏長期發展策略以及融資困難，兩年后企業在海外投資的風險和監管問題變為最主要的難題，也就是2015年的第三大困難在兩年后躍升為最大難題。

三、我國對外直接投資領域存在的國家風險

1.政治風險

政治風險是國家風險中最核心，也是影響最大的風險。“一帶一路”國家涉及政局不穩定的欠發達國家。這些國家由于地緣政治因素影響，政權更替頻繁、戰爭多發，而處于東西方文明交匯處的國家民族沖突和宗教矛盾尤為嚴峻。近年來以“ISIS”為代表的新型恐怖勢力的存在也嚴重威脅了“一帶一路”沿線國家地區內部社會安全，這將導致本國企業的對外投資面臨極高的風險和不確定性，對招商引資產生極為不利的影響。

國家關系風險也是政治風險的重要組成部分。“一帶一路”橫跨歐亞大陸，資源豐裕，位置特殊，是大國博弈重要戰略區域，沿線國家在各大國組織發起的不同合作組織都有參與合作。美國的“新絲綢之路計劃”以及“亞太再平衡”戰略，意圖制約我國“一帶一路”的倡議，對中國的崛起進行鉗制。韓國提出的“三大歐亞計劃”、俄羅斯發起的“南北走廊計劃”與我國“一帶一路”倡議有所重疊。大國間戒心和戰略博弈都是我國“一帶一路”倡議推行中務必考慮的國家關系風險。

2.經濟風險

我國企業在對外直接投資中面臨很多經濟層面的風險，比如匯率波動、外匯管制、通貨膨脹等。“一帶一路”沿線大多為經濟欠發達國家，經濟制度不完善、經濟基礎較差且金融系統受國際市場震蕩影響較大，市場風險凸顯。僅有少部分西亞國家實施固定匯率制度避免了匯率風險。像財政收入來源單一，主要依靠石油出口的沙特阿拉伯，其經濟增長極易受到外部環境的影響，每當國際石油價格有較大波動，其匯率波動的風險就大大增加。而很多通貨膨脹情況嚴峻的國家如俄國、烏克蘭等，其企業收到的外匯極易大幅貶值，這增加了外商企業的生產成本，降低了市場競爭力，在此類國家投資的外匯風險尤為顯著。外匯管制則是一國為平衡國際收支采取的用于約束跨國公司經濟活動的手段，常見于欠發達國家，在進行對外投資時，必須考慮當地市場的外匯管制風險。

3.社會文化風險

“一帶一路”沿線國家眾多，在社會制度、民族風俗、宗教信仰、種族方面都有自身獨特的文化，與我國傳統文化差異巨大。在我國企業到東道國進行對外直接投資活動中，難免會遇到此類文化沖突，從而給企業實際經營活動帶來風險。特別是沿線地區的大量具有濃厚宗教色的國際如敘利亞、沙特阿拉伯等，我國企業在當地施工時極易因宗教信仰的不一致與居民產生沖突，極易引發群眾不滿導致工程延誤或遭遇阻礙，這是我國企業在此類地區進行投資經營時必須處理的一種社會文化風險。研究表明，地理區位越近的國家因文化差異較小，而對于跨國企業來說，經營的網點越多、跨度越大、則會面臨更加嚴重的文化沖突。

4.自然災害風險

“一帶一路”沿線國家地勢地貌各不相同，不同的自然災害發生率有較大的差異，各國在面對自然災害的預防和治理能力也各不相同，像多年前的印度海嘯、日本核泄漏給當地經濟造成持續性的巨大損失，也直接對當地投資企業造成了風險，各種地區性、全球性疾病的肆虐如非典、新冠限制了跨國人員流動，直接影響了經貿往來，這都是難以預料的自然災害風險。

5.法律風險

以上所述的政治、經濟等風險都容易最終誘發法律風險。政局的動蕩易造成法律內容朝令夕改，政治腐敗則會加重投資者成本導致項目延期、停工或者合約無法繼續，對華的敵對情緒也嚴重影響中國企業的投資形象，造成違約法律風險。東道國經濟惡化、償債能力下降引發的債務違約風險，將會直接造成我國貸款損失，引發法律風險。

四、對“一帶一路”沿線國家直接投資風險防范策略及建議

1.企業層面的建議

企業是對外直接投資的參與主體，也是國家風險的直接承受者。其風險防范的水平直接影響投資的最終結果。因此，對外直接投資的企業既要對內實施有效的風險控制，制定科學的投資策略，又要提升全方位實力，爭取贏得更高的國際地位，在“一帶一路”建設的投資浪潮中獨占鰲頭。

（1）熟悉投資環境背景，完善風控體系

“一帶一路”沿線國際在經濟、政治、文化、自然資源上都有較大不同，企業需在進行投資布局前對相應國家地區進行全面的考察，搜集信息、對比數據，結合實際情況選擇投資國家。既要運用東道國的優勢，又要注重其反饋，形成互利共贏的伙伴關系，實現可持續經營，更好地防范風險。同時企業間要盡早設置信息共享平臺，提高信息的準確及時性以確保風險評估的有效性。借助大數據、云計算等科技手段全方位量化風險，實現實時監測和追蹤，構筑綜合性風險評估體系。

（2）合理選擇投資方式，實施本土化戰略

目前獨資、合資經營以及戰略聯盟是主要的企業境外投資方式。獨資經營雖可以直接建立自己的品牌并省去大量關稅和壁壘，但對企業自身資本和實力要求較高，容易遭受東道國排擠。合資經營相比之下不僅能夠發揮自身技術資金等優勢，還能借助當地資源、文化和人員將進入門檻和相關政治風險大大降低，然而雙方在不同背景下的協調融合是不可忽視的問題。當下已經有大量企業采納戰略聯盟的方式，與東道國本地金融機構合作，實現品牌、技術、市場、資本的聯盟，最大限度降低政策歧視風險。

在選擇合適的投資方式基礎上，實施生產營銷、人力資本、企業文化管理和技術資金當地化，降低當地政府和民眾抵觸情緒，靈活面對文化沖突。企業內部要注重協同兩國員工比例，加強文化交流，積極關注當地政策與法規要求，避免出現嚴重內部沖突。

（3）遵守當地法律、履行社會責任

“一帶一路”沿線國家由于歷史、地理等差異形成了各異的社會結構和治理體系，企業應對東道國的具體國情社情進行前期調研，積極響應東道國號召，在直接投資過程中確保遵循當地法律規定，同時積極履行社會義務，在指定的戰略合作框架內，改善東道國民眾生活，緩和利益沖突，尋求當地民眾認可。

（4）注重國際化人才培養，提高綜合競爭力

人才資源是國際化生產經營企業致勝的關鍵。企業應積極結合“走出去”及“引進來”策略，形成專屬全面的人才體系。

對外投資的企業可以借助國際、政府搭建的平臺和綠色通道吸納在目標國家有豐富管理、財務、法律經驗的人才，壯大人力資源庫，同時也要注重自身人才培養，讓有潛力的員工在東道國進行實地訓練，積累經驗，并借助專家團隊管理、法務等專業知識，加強智庫建設，以更好應對境外投資可能面臨的風險。

2.政府方面的建議

對外直接投資的不管是國企還是私營，都離不開國家政府的支持保護。

（1）完善法律制度保障，提供對外直接投資保護

我國雖較早開始對引入外資，但在對外直接投資方面的立法卻并不完善，存在一定滯后性，現存的管理辦法是以行政審批為主，對企業對外投資的保護力度不大。政府應依據本國的實際情況，盡快完善針對企業對外直接投資的法律體系，并更多地以“服務與保障”的思路在用立法進行監管的同時，體現對企業在境外投資的鼓勵和保護。

此外，由于政治風險是我國企業對外直接投資中面臨的最重要的風險，因此政府間的協商與談判是降低企業在“一帶一路”建設投資風險的關鍵。要加強開展政府間高層對話，與東道國建立政治互信，找尋利益共同點，消除政治偏見，推動簽訂雙方或多邊投資協定，謀求共同發展。同時可創立官方的“一帶一路”建設投資擔保機構，為境外投資企業提供長效可靠的政治風險保險服務，積極利用整合現有的高質量合作機制和平臺如亞歐會議，中國——東盟博覽會等推進貿易便利化以及投資自由化。

（2）建立信息服務平臺，提供金融方面支持

健全信息服務平臺，設立國家風險數據庫，對重點國家地區的政治經濟局勢信息加強收集，做好風險評估，在指定網站定期更新相關信息，發布海外“一帶一路“沿線主要國家風險評級報告、并提供合作國家投資環境的專業研究報告，給予境外投資企業有效的指引。

同時，我國政府還應重視對境外投資企業提供稅收優惠以及資金支持。一方面，加強與沿線國家溝通，簽訂雙方或多方稅收協定，減少涉稅爭議，為企業爭取良好的稅收環境，同時對企業境外經營收入給予一定的納稅靈活性；另一方面，搭建平臺，為企業提供多樣化融資渠道，利用商業性金融機構如銀行的授信功能、發揮債券市場融資功能、建立專項投資基金如絲路基金為企業提供多層次多功能融資平臺。

（3）鼓勵自主創新，打造核心競爭力

“科技興國”是提升綜合國力的重要途徑，在激烈的國際競爭中，政府應大力鼓勵新興產業，對不同發展階段的企業提供不同階段性政策支持，推動擁有自主知識產權的領軍行業加速進入世界創新前沿。同時加快培育有潛力的中小企業，發揮集群創新優勢，建立自主創新生態系統，在國際競爭中掌握主動權，從根本上降低國家風險。