企業輕資產營運模式及其特征分析

郭飛揚 姚永紅 馬桂芬

(廣州華商學院，廣東 廣州 511300)

一、輕資產的概念

輕資產(Asset-light)，又稱輕資產運營(Asset-light Strategy)，最早是由麥肯錫咨詢公司在給客戶企業做戰略規劃時候提出。根據我國學者呂民樂在2004年發表文章給出的解釋，是“一種以輕資產撬動包括生產加工等重資產的經營方式，其中輕資產包括企業的經驗、規范的流程管理、治理制度、與各方面的關系資源、企業品牌、人力資源、企業文化等。”[1]簡而言之，輕資產主要指企業掌握的非實質貨物性資源，輕資產運營即利用輕資產進行企業日常業務流轉。

從不同角度來看，企業輕資產經營有不同的理解。從會計科目角度來說，主要體現在企業的固定資產和存貨等非流動資產少，貨幣資金等流動資產多。從營運資本管理角度來說，波動性流動資產需求大，臨時性負債多；穩定性流動資產和長期資產需求小，長期債務少。從營運能力角度來說，體現在較高的應收賬款周轉速度與存貨周轉速度，較高的研發與廣告支出，較低的有息負債，較高的資金利用率，較高的利潤等。從償債能力角度來說，因為預收賬款和應付賬款的存在，流動負債多，導致流動比率低；庫存的快速周轉又導致速動比率高。從文化軟實力方面來說，體現在企業的人力資源、供應鏈位置、管理制度、業務流程、品牌知名度等一系列無形資產。從企業的日常運營來說，就是企業著眼于構建產品設計、品牌建設、營銷渠道、客戶管理，把自身不具備優勢或難以管理的業務交給合作伙伴，減少自身投資和運營成本。

二、企業輕資產產生的原因

相對于“重資產”強調大投入、大建設、大規模、硬實力；“輕資產”更偏于輕盈的資本運轉，主張打造品牌價值的軟實力和核心競爭力。兩者比較，后者更像是前者的一種成長轉化。一個行業剛剛興起時，投資者蜂擁入市，比拼速度和規模，搶占利益份額，同時也推動著行業規則的不斷完善。隨著行業發展成熟，各項規則流程逐漸標準化固定下來，行業項目也就有了較高復制性，行業的門檻降低，出現越來越多的跨行業投資。此時，行業處于壟斷競爭市場，即“許多廠商生產相近，但不同質量的商品的市場，是介于完全競爭和完全壟斷的兩個極端的市場結構的中間狀態。”此時，誰能把產業的文章做到極致，誰就能在行業洗牌中脫穎而出。這種情況下，輕資產應運而生，把目光放長遠，剔除累贅冗雜以及產品同質化的組裝生產型業務，只保留附加值高的環節，例如研發與營銷兩端的業務。

三、輕資產營運的優缺點分析

輕資產的優點與弱點相嵌，風險與收益同存，企業規劃布局時需多加考慮。首先，資金投入少，購買和儲存重資產少，生產成本低，資金門檻低；同時又對研發、企業管理、銷售客服等方面要求嚴格，專業門檻高。固定資產雖然是大宗物品，平時的維護和折舊要耗費大量財富，應當減少，但固定資產也可作為融資的抵押物，如果缺少會導致企業融資成本上升；另一方面，如果遇上通貨膨脹時期，沒有固定資產作為手頭上實質貨品，企業難以有效地對沖通貨膨脹的風險。其次，外包生產環節，把企業精力投放在產品開發、市場拓展上，而不是加工制造上。這能夠塑造良好的品牌形象，使品牌成為名聲，成為承諾，成為保險，從而大大提高品牌附加值。但是也有弊端，一是外包的產品質量缺乏有效控制，一旦出現低劣的產品必將會瓦解企業的品牌優勢，使一切努力付之東流；二是會形成對外包商的依賴，企業容易喪失自主權。第三，企業將非核心業務剝離出去，避免管理鏈過長而導致的低級全能性，節省企業內部信息傳遞成本和管理成本，同時能夠轉移嫁接業務風險。但也會導致企業喪失學習核心技術和生產工藝的機會，不利于企業構建自己深層次的整合競爭機會。不過總的來說，即使輕資產存在一些問題和局限性，也并不妨礙該種模式未來有巨大發展空間。

輕資產是以價值為驅動因素的資本戰略，是當下網絡時代與知識經濟時代企業戰略的新發明新高度新氣象。投入最少資本，獲取最大收益，這是所有企業追求的最高境界，但是長久以來，企業注重利用資金、實物等有形的自有資本進行運營擴張，效率甚低。在市場競爭激烈的當下，“變輕”不僅是一種選擇，更是一種必然。輕資產有獨到的優點，企業可以獲得更強的盈利能力和更快更持續的增長力，最值得注意的是它帶給企業的無可替代性。一個企業，一旦輕資產運營模式成熟后，很難被模仿，這正是企業追求的最大價值——輸出品牌管理。

四、不同類型的輕資產企業運營模式及其特征分析

輕資產企業最為關鍵的特征就是倚重輕資產資源，在此基礎上進行企業日常運營。目前市面上較為成熟的輕資產企業主要有五類。[2]

一是類金融企業。例如格力電器，依靠“股份制區域經銷”模式，搭建起的銷售渠道將供應商和經銷商兩大資源牢牢掌握在自己手中，占據產業鏈關鍵位置，所以可以低成本占用上下游的資金，節省自有資金的使用。具體操作是通過應付票據和應付賬款延期向供應商支付貨款；規定經銷商必須要先付款才能提貨，或者是將收取到的預收賬款的票據質押、背書、貼現，轉為現金；格力電器實際上是在利用經銷商提前交的貨款來進行公司的日常生產經營活動、維持開支，這能夠省去向外部融資或者利用自有現金進行生產經營的風險。應付賬款和預收賬款都是企業的流動負債，為公司提供了充足而穩定的現金流，同時這些都是無息負債，不具有財務杠桿作用，減少企業財務風險。

二是知識產權型企業。例如微軟公司和同仁堂藥店，十分注重專利技藝等知識產權的研發與保護。求木之長者，必固其根本；欲流之遠者，必浚其泉源，職業技能和知識才能是企業創辦的前提，運營的基礎，也是成長的動力。四大生產要素“勞動力、土地、資本、企業家才能”，前三個要素可以創造價值，最后一個要素本身就是價值，在企業誕生之初就為其注入生命力，構筑了競爭中難以逾越的門檻，是企業最大的優勢所在。企業日常運營就是研發與提供適用全行業基準的核心產品，業務精簡，卻能主導全行業的發展方向。再將收益繼續投入到新的知識產權的研發中，形成一種良性循環的盈利機制。

三是增值型電信網絡企業。例如通訊三大運營商和中國廣電網公司。未來隨著科技的發展和消費升級的需要，移動電訊增值業務拓寬發展的空間非常大，有線電視、寬帶網絡、5G、IPTV、OTT智能電視、手機電視、移動媒體、智能終端等多個環節均有廣闊的前景市場，推動著電信行業與傳媒行業將在業務發展、運營模式、內容建設等多個方面展開合作，獲利豐厚。在此行業中，運營商能夠為優質電視內容提供不同場景的多屏終端和絕妙的感官體驗，在節目播放和觀眾之間搭建起重要渠道和平臺，不僅是視頻，運營商還能整合各種應用在一個平臺。致力于搭建基礎平臺，這是以輕資產模式運營，占有市場利潤較大份額的聰明決策。

四是品牌型企業。例如耐克服飾和蘋果公司，業務集中在產品設計和廣告宣傳上，把生產組裝過程全線外包。企業在產業鏈中占據首端為著貫徹產品理念，占據末端為著擴大影響，同時占據了價值鏈中附加值最高的兩環節，由此獲得超額收益，還能提高品牌知名度。此類企業的成本構成中，廣告費占比巨大，企業注重通過廣告等投入，形成品牌優勢，得以發展壯大，成為行業標桿。產品市場經久不息，只有努力營銷，成為一代人共同的文化記憶，才能保持品牌活力，企業才能經久不衰。

五是互聯網企業。例如臉書、騰訊和谷歌，主要依靠整合網絡資源和搭建網絡社區平臺獲得收益，有形資產相對較少，人力資源和產權專利較為豐富。互聯網最擅長做的是網絡營銷平臺，互聯網的本質是連接，手握超大規模的用戶流量，以此吸引廣告商投資入駐，再通過線上線下的實時互動，使流量變現。網絡社區的進一步完善發展，將會吸收加入更多種的網絡應用，讓消費者完全可以在一個集成式網絡平臺上里滿足各種需求。互聯網的功能遠不止如此，在全新時代需求下，互聯網要與傳統行業融合發展，優化生產要素、更新業務體系、重構商業模式等途徑來完成經濟轉型和升級，引領新一輪創新驅動發展的新常態。

總的來說，不同類型的輕資產企業最基本特征就是倚重輕資產資源發展。例如類金融企業倚重無息流動負債帶來的穩定現金流；知識產權類企業倚重專利核心技術；增值型電信服務企業倚重平臺搭建專一業務；品牌類企業倚重品牌效應；互聯網企業倚重人力資源維持的產品開發和運營維護。

輕資產運營模式其實源于資源基礎戰略理論，企業擁有不可替代的資源是企業獲得競爭優勢的基礎。優勢資源是里子，輕資產運營是面子，兩者結合，企業才會實現最大價值。

五、輕資產模式在實務中的具體作用

1.操縱產業鏈

企業憑借不可替代的資源優勢在產品價值鏈中占據高附加值環節，同時控制其他環節，從而獲得收益最大化。根據邁克爾·波特的價值鏈概念，雖然價值鏈上每一環節都與其他環節相關，但是一個環節能在多大程度上影響其他環節的價值活動，則與其在價值鏈條上的位置有很大關系。”對傳統農業來說，競爭是上游的價格比拼；對于傳統制造型工業來說，競爭是中游的規模成本效應；對于技術型工業來說，競爭是上游首端新產品或新技術的研發；而對于服務業來說，競爭是下游末端的售后服務環節。“行業的壟斷優勢來自于該行業的某些特定環節的壟斷優勢，抓住了這些關鍵環節，也就抓住了整個價值鏈。”輕資產企業市場化程度高，與外部資源和顧客的粘性大，輕資產模式是資源整合的過程，在上下游全產業鏈中尋找最高附加值點，掌握關鍵生產資料，進而對其他環節實施重大影響。

有謀略的企業不僅僅在主營業務上選擇輕資產模式，在業務拓展和跨界投資時更加偏愛這一理論，具體就是本企業保留產業鏈上價值最高的業務，其他重資產業務和低附加值業務一律轉外，無數企業憑借此輕資產模式快速擴張商業版圖，實現企業跨越式成長。例如格力電器新增醫療器械銷售業務；小米手機成立食樂科技公司進軍餐飲行業；萬達地產拋售房產項目專營管理服務；華誼兄弟傳媒集團打造電影小鎮；阿里巴巴生產售賣“棒倍特”休閑零食；等等。關鍵在于企業依靠獨有資源優勢，提前占據附加值最高的產業環節，剩下環節適當剔除，去除經營風險。一般而言，企業可選擇的輕資產運營方式有三種。

(1)將重資產業務外包或轉讓出去方式

例如，華誼兄弟和萬達房產將大投入、大建設的地產開發業務外包，本企業不承擔建設場地的資金，只輸出品牌價值和負責項目的設計規劃，同時能夠向投資方收取品牌授權費和項目策劃設計費。地產建設過程中可以給予專業指導，開業后參與運營管理，主要業務是輸出服務管理和攤銷品牌價值。項目穩定運營后，企業每年都可以獲得運營分成和股權利潤。雖然這種輕資產模式會導致企業持有總資產下降，但同樣完全規避了地產業務的金融杠桿，大幅度降低負債水平，使財務狀況更加穩健，這和國家提倡的實體企業降負債、去杠桿宏觀要求不謀而合。

(2)收購其他公司的股權方式

該方式的主要表現為企業輸出品牌和管理，盤活被收購企業的總資產，例如格力電器和小米手機。企業大幅度出資收購并控股不同業務類型的企業，被收購企業一般是重資產企業，它們固定資產和存貨數量多但同時資金周轉率很低，應收賬款的大占比和客戶的回款信用期延長使企業的現金流吃緊。輕資產企業通過購入重資產企業的股權成為大股東，依仗自身的品牌名聲和運營能力盤活重資產企業的存貨存量，使其原來的枷鎖束縛變成優質資產；同時也打破了輕資產企業自身產品結構限制，增強企業靈活性，實現了合作雙贏。

(3)ODM模式

該方式即“原制造商設計出某種產品后，被另一些企業看中，要求配上后者的品牌名稱來進行生產”。相比于OEM自主加工模式(上述外包產業或收購廠家等原始粗陋的方式)，ODM自主設計模式更加注重雙方間的合作交流。例如阿里巴巴推出“棒倍特”休閑零食，還有絕大部分網紅零食品牌(三只松鼠、良品鋪子、恰恰等)，其實都不是自己生產，而是找上游工廠代工貼牌，企業日常的主要工作就是運營品牌和尋找供應鏈，所以能夠專注于品牌維護和產品創新，是典型的輕資產企業。阿里在零食銷售方面有壓倒性的優勢，一是自帶平臺流量，二是擁有一手工廠資源，三是掌握消費大數據；通過大牌代工廠尋源，直接對接供應商，為消費者提供去除品牌溢價的高品質商品，這種商品理念和消費理念贏得了大部分消費者的認同。企業依靠品牌打磨和品牌營銷增加價值，生產資源簡化，生產業務精化，還能拿下營業規模與營業收入雙增長，這一切都歸功于占領產業鏈高地掌握的領導優勢。

2.調整財務杠桿

如果成功驗證了一個商業模式，最好的方式是做橫向的擴大，而不是做縱向的時間積累。縱向的積累太漫長，而且環境每時每刻都在變化，積累的同時會失去很多機會，所以要把握機會、舍得投資、敢于擴展，所有投出去的資本都是一柄杠桿，以撬動更大的收益。輕資產運營模式深諳此道，具體表現為多產品、多品牌戰略，利用邊際成本效應，投資擴張公司產業和規模，輕裝上陣，換回重大報酬。以影視公司華誼兄弟傳媒集團為例，其主營業務是影視制造，具體包括制作、發行、放映三大環節，其中制作環節是核心，掌控權牢牢握在華誼手中，其余環節則經常是項目外包處理。在制作環節，華誼通常是引入外部資金，減少自有資金的投入，更多是憑借IP價值、商譽價值和公司簽約的明星等投入無形資產。除此外，華誼偏向籌集借款以保持現金流，同時也是利用債務資本的稅盾效應來增加企業的留存收益。在全產業鏈中，華誼利用制作業務積累的品牌效應等資源，增強了在價值鏈中的競爭優勢，提高了在下游的博弈力量，甚至能控制下游的發行與放映等業務。

綜合來看，華誼公司利用低資金投入占據了大部分的利潤分配，這是資產杠桿；利用大數量的借款和其抵稅效應來提高公司的現金流，這是負債杠桿；利用企業品牌效應，占據價值鏈重要環節，同時控制其他環節，這是價值杠桿。輕資產模式運營，利用多種財務杠桿，將自身掌握的高價值資源無限放大，取得更多收益。

六、結語

中國制造企業大量從事著OEM式代工生產的工作，鮮少擁有自己的品牌和營銷體系，賺取體力錢。輕資產是一項美好愿景，它是一個企業品牌成熟的標志，靠著品牌輸出和管理輸出賺錢，更穩定更安全。但運用成功的關鍵在于，能否主導價值鏈上的話語權，而這一前提又是與企業掌握核心資源分不開。社會不斷發展，消費不斷升級，經濟不斷更新，所追求的從最初“產銷模式”變成“資管模式”，從重資產霸占利潤份額變成輕資產控制行業生產，現在各行業的競爭早已進入了企業生態系統之間競爭的階段，企業要根據上下游和內外環境所有主體之間，不同的貢獻點和訴求點來思考自身的價值觀和行為準則，這樣才能與其他利益群體構成堅固的生態，使企業得到穩健持續發展，在行業競爭中取得優勢，實現企業最大價值，不論是資產上還是影響力上。