合伙型私募股權(quán)投資基金的所得稅探討

中融國(guó)際信托有限公司

引言

改革開(kāi)放初期，私募股權(quán)投資機(jī)制以風(fēng)險(xiǎn)投資模式進(jìn)入我國(guó)并開(kāi)始生根發(fā)芽，隨著全球經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇以及金融市場(chǎng)相關(guān)法律制度的不斷健全，我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系逐漸成熟并不斷完善，私募股權(quán)投資基金也得到了前所未有的發(fā)展并已初具規(guī)模。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年12月底，備案的私募基金管理人總計(jì)24471家，管理的存量私募基金凈資產(chǎn)規(guī)模為140829.64億元，而注冊(cè)在北京、上海、深圳市的私募管理人管理的存量私募基金凈資產(chǎn)規(guī)模為81,047.18億元，占全部存量私募基金凈資產(chǎn)規(guī)模的57.55%。從管理人類(lèi)型看，我國(guó)存續(xù)的備案為私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)型基金管理人家數(shù)達(dá)到14882家，占全部私募管理人總家數(shù)的60.82%，其管理的存量私募股權(quán)投資基金凈資產(chǎn)規(guī)模為88713.18億元，占全部存量私募基金凈資產(chǎn)規(guī)模的63.00%；從私募基金的類(lèi)型看，存量合伙型、公司型私募基金凈資產(chǎn)規(guī)模為96975.61億元，占全部存量私募基金凈資產(chǎn)規(guī)模比例為68.86%。由此可見(jiàn)，目前私募投資行業(yè)在我國(guó)迅猛發(fā)展，逐漸成為高凈值人士實(shí)施財(cái)富管理的關(guān)鍵的工具，而合伙型私募股權(quán)投資基金作為私募行業(yè)中不可或缺的部分發(fā)揮著重要作用。了解合伙型私募股權(quán)投資基金各種常見(jiàn)業(yè)務(wù)情況下的所得稅政策，靈活設(shè)計(jì)其投資架構(gòu)，可以合理降低尤其是自然人合伙人的稅負(fù)并促進(jìn)私募股權(quán)行業(yè)更好的發(fā)展。

一、合伙型私募股權(quán)投資基金的概念及投資架構(gòu)

（一）合伙型私募股權(quán)投資基金的概念

合伙型私募股權(quán)投資基金，是指以非公開(kāi)方式向特定對(duì)象（最少一名普通合伙人和最少一名有限合伙人）募集資金，采用權(quán)益性投資方式定向投資于非上市的公司股權(quán)并提供一定的增值服務(wù)，包含了產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等，屬于非證券類(lèi)、其他類(lèi)投資基金。合伙型私募股權(quán)投資基金采用有限合伙制的企業(yè)組織形式，基金的出資人即有限合伙人LP，對(duì)基金僅以其認(rèn)繳的全部出資額為限承擔(dān)責(zé)任，自身并不參與基金的日常運(yùn)營(yíng)、投資決策等實(shí)質(zhì)的管理行為；基金的管理人一般為一般合伙人GP對(duì)基金承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作、具體事物的管理，以其管理能力為投資人帶來(lái)資本收益，同時(shí)為自身?yè)Q取管理費(fèi)及超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，從本質(zhì)上是資本和公司治理的相分離。合伙型私募股權(quán)投資基金的投資標(biāo)的是非上市的公司股權(quán)，包括了非上市公司的股權(quán)及上市公司股權(quán)中非上市的部分，在交易過(guò)程中充分考慮了后續(xù)的退出機(jī)制：較為常見(jiàn)的是上市、并購(gòu)或者管理人回購(gòu)的方式將自身所持有的股權(quán)出售，進(jìn)而獲得一定的收益。

（二）合伙型私募股權(quán)投資基金的投資架構(gòu)

無(wú)“嵌套”的合伙型私募股權(quán)投資基金的一般交易架構(gòu)如下圖所示：

[注]合伙型私募股權(quán)投資基金的“嵌套”是指某一合伙企業(yè)的合伙人也可能是另外一個(gè)合伙企業(yè)的特殊情形。

二、合伙型私募股權(quán)基金所得稅納稅問(wèn)題分析

合伙型私募股權(quán)投資基金的法人合伙人和自然人合伙人都有所得稅納稅義務(wù)，主要為兩部分：一部分是合伙型私募股權(quán)投資基金在運(yùn)營(yíng)和退出環(huán)節(jié)的收益，主要為正常經(jīng)營(yíng)所得、對(duì)外投資產(chǎn)生的利息、股息、紅利、對(duì)外投資標(biāo)的的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；另一部分是轉(zhuǎn)讓私募股權(quán)投資基金的合伙份額收益，以下將逐項(xiàng)分析合伙人從私募股權(quán)投資基金中所獲得的各項(xiàng)收入涉所得稅政策及納稅問(wèn)題。

（一）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得

財(cái)稅〔2008〕159號(hào)文規(guī)定，“合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人，合伙企業(yè)的合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。合伙企業(yè)采取‘先分后稅’的原則，以全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得（包含合伙企業(yè)分配給所有合伙人的所得和企業(yè)當(dāng)年留存的所得（利潤(rùn)））”，按照合伙人各自的分配比例計(jì)算繳納所得稅，其中，分配比例按以下順序確定：有合伙協(xié)議的，按協(xié)議；協(xié)議約定不明或未約定的，按合伙人的協(xié)商；協(xié)商不成的，按實(shí)繳比例；無(wú)法確定實(shí)繳比例的，按合伙人數(shù)平均分配。財(cái)稅〔2000〕91號(hào)文明確規(guī)定，自然人合伙人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得比照“個(gè)體工商戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”，適用5%～35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率。可見(jiàn)，法人合伙人和自然人合伙人繳納所得稅的基數(shù)取決于合伙企業(yè)的所得，無(wú)論所得是否實(shí)際向合伙人分配，都需要繳納所得稅款。個(gè)人合伙人由合伙企業(yè)代為繳納，法人合伙人自行申報(bào)繳納，但如果合伙型私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在兩層及以上“嵌套”關(guān)系時(shí)，法人合伙人可能更難以處理相關(guān)所得稅問(wèn)題，比如，法人合伙人A公司投資了合伙型私募股權(quán)投資基金B(yǎng)，而B(niǎo)合伙企業(yè)又投資了合伙型私募基金C，C合伙企業(yè)投資了D公司，C合伙從D公司取得了管理費(fèi)收入，但是并未向上進(jìn)行分配。按照財(cái)稅〔2008〕159號(hào)文中“先分后稅”的原則，法人合伙人A公司應(yīng)當(dāng)按照比例向下核算C合伙賬面的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得應(yīng)納稅所得額并在企業(yè)年度匯算清繳時(shí)繳納企業(yè)所得稅。但是具體操作層面中，法人合伙人和底層資產(chǎn)之間的距離間隔太遠(yuǎn)，由于信息溝通障礙等存在“穿透”繳稅困難，這其中所蘊(yùn)含的涉稅風(fēng)險(xiǎn)也就不得而知了。

（二）利息、股息、紅利所得

合伙型私募股權(quán)投資基金從被投資企業(yè)分回的利息、股息、紅利所得，自然人合伙人根據(jù)國(guó)稅函〔2001〕84號(hào)中的規(guī)定：“個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)對(duì)外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入企業(yè)的收入，而應(yīng)單獨(dú)作為投資者個(gè)人取得的利息、股息、紅利所得，按‘利息、股息、紅利所得’應(yīng)稅項(xiàng)目計(jì)算繳納個(gè)人所得稅”。由此推斷，自然人合伙人按照分配比例確定“利息、股息、紅利所得”，適用20%的稅率單獨(dú)計(jì)算繳稅，不并入“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”；法人合伙人需要將利息、股息、紅利所得并入其年度應(yīng)納稅所得額，按25%的稅率征收企業(yè)所得稅。由此存在的問(wèn)題是：一是現(xiàn)行政策未能對(duì)利息、股息、紅利所得定性：對(duì)于以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的合伙企業(yè)來(lái)講，其作為合伙人自身收入計(jì)算納稅是合理的；但對(duì)于將投資作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得中排除了利息、股息、紅利所得，顯然不夠合理。二是法人合伙人未能享受利息、股息、紅利收入免所得稅的優(yōu)惠政策。我國(guó)稅法規(guī)定，法人合伙人對(duì)取得的符合居民企業(yè)間股息、紅利收入免征企業(yè)所得稅，但是合伙企業(yè)因不屬于居民企業(yè)，使得法人合伙人從合伙企業(yè)取得的利息、股息、紅利收入存在“雙重”納稅問(wèn)題。三是合伙型私募股權(quán)投資基金多層“嵌套”架構(gòu)設(shè)計(jì)下，中間夾層設(shè)計(jì)中如果存在公司型結(jié)構(gòu)，“利息、股息、紅利所得”性質(zhì)的收入將會(huì)加重上層合伙人的稅負(fù)。

（三）股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得

這里的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得既包含了合伙型私募股權(quán)投資基金對(duì)外投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，也包含自然人和法人合伙人轉(zhuǎn)讓其所持有的合伙型私募股權(quán)投資基金的份額。

1.合伙型私募股權(quán)投資基金對(duì)外股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得

財(cái)稅〔2000〕91號(hào)文中明確規(guī)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得比照個(gè)人所得稅法的“個(gè)體工商戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”，其收入包括：“商品（產(chǎn)品）銷(xiāo)售收入、營(yíng)運(yùn)收入、勞務(wù)服務(wù)收入、工程價(jià)款收入、財(cái)產(chǎn)出租或轉(zhuǎn)讓收入、利息收入、其他業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)外收入。”此處的收入是個(gè)廣義概念，包含了對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的收入。自然人合伙人仍是5%～35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，而法人合伙人則并入年應(yīng)納稅所得額適用25%稅率。

2.自然人和法人合伙人轉(zhuǎn)讓其所持有的合伙型私募股權(quán)投資基金的份額

對(duì)于自然人合伙人轉(zhuǎn)讓其所持有的合伙型私募股權(quán)投資基金的份額是比照“個(gè)體工商戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”（稅率5%～35%），還是按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”（稅率20%）征收的爭(zhēng)議由來(lái)已久。2018年12月22日，新《個(gè)人所得稅法實(shí)施條例》中第六條明確規(guī)定：“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，是指?jìng)€(gè)人轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券、股權(quán)、合伙企業(yè)中的財(cái)產(chǎn)份額、不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、車(chē)船以及其他財(cái)產(chǎn)取得的所得”。由此可見(jiàn)，自然人合伙人轉(zhuǎn)讓其所持有的合伙型私募股權(quán)投資基金的份額按照財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，適用于20%的稅率，而法人合伙人仍是并入年應(yīng)納稅所得額適用25%稅率繳納企業(yè)所得稅。

根據(jù)上述可知，對(duì)于法人合伙人而言，不管是從哪個(gè)層面轉(zhuǎn)讓股權(quán)，所適用的稅率都一致，而對(duì)于自然人合伙人而言，情況顯然不一樣。具體執(zhí)行層面中，合伙型私募股權(quán)投資基金對(duì)外股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，很多地方政府直接發(fā)文規(guī)定按20%稅率征收。國(guó)家為鼓勵(lì)創(chuàng)投基金的發(fā)展，在財(cái)稅〔2019〕8號(hào)文中規(guī)定“創(chuàng)投企業(yè)選擇按單一投資基金核算的，其個(gè)人合伙人從該基金應(yīng)分得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得和股息紅利所得，按照20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。創(chuàng)投企業(yè)選擇按年度所得整體核算的，其個(gè)人合伙人應(yīng)從創(chuàng)投企業(yè)取得的所得，按照‘經(jīng)營(yíng)所得’項(xiàng)目、5%～35%的超額累進(jìn)稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。”顯然，此項(xiàng)政策解決了私募創(chuàng)投企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)稅問(wèn)題，但是對(duì)于非創(chuàng)投基金實(shí)務(wù)操作中各地政策仍存在差異。合伙型私募股權(quán)投資基金本身以其合伙人為納稅主體，自然人合伙人直接轉(zhuǎn)讓合伙企業(yè)份額和通過(guò)合伙企業(yè)間接轉(zhuǎn)讓下層資產(chǎn)股權(quán)，本身適用于不同的稅率，筆者認(rèn)為不妥。學(xué)術(shù)界對(duì)于轉(zhuǎn)讓合伙份額的定性也爭(zhēng)論不斷，“轉(zhuǎn)讓合伙企業(yè)份額，新合伙人對(duì)入伙前合伙企業(yè)的債務(wù)仍需承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任”與“一般意義上的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)金額固定及不承擔(dān)連帶責(zé)任的特征顯著不同”，不能將合伙份額稱(chēng)為財(cái)產(chǎn)份額；合伙份額又與公司股權(quán)又存在本質(zhì)不同，也不能簡(jiǎn)單套用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)政策。

合伙型私募股權(quán)投資基金的不同類(lèi)型合伙人不同所得形式的納稅方式如表1所示。

表1

三、對(duì)合伙型私募股權(quán)投資基金相關(guān)問(wèn)題的建議

一是完善稅收政策體系，明確具體稅收的相關(guān)法律規(guī)定。國(guó)家層面的相關(guān)稅收法律法規(guī)對(duì)合伙制等概念作了明確，但是并未充分考慮合伙型私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)，各地政府為了發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)，紛紛出臺(tái)了地方性的稅收優(yōu)惠政策，導(dǎo)致各地合伙型私募股權(quán)投資基金發(fā)展程度不一。國(guó)家需要結(jié)合合伙型私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)制定與之相適應(yīng)的法律法規(guī)，完善基金層面代扣代繳的自然人合伙人個(gè)稅制度，稅務(wù)部門(mén)要明確法人合伙人的合伙份額持有及分紅收益的稅收政策，允許法人合伙人從合伙型私募股權(quán)投資基金中持有及分紅收益免企業(yè)所得稅。下層投資標(biāo)的公司層面已經(jīng)繳納過(guò)企業(yè)所得稅，由于中間層合伙企業(yè)的隔斷導(dǎo)致法人合伙人重復(fù)納稅會(huì)顯著降低合伙型私募股權(quán)投資基金的吸引力。

二是加強(qiáng)稅收政策扶持的力度。私募股權(quán)投資基金在推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著積極的重要作用，目前國(guó)家層面對(duì)其所得稅的優(yōu)惠力度依據(jù)主要還是《個(gè)人所得稅》和《企業(yè)所得稅》，合伙型私募股權(quán)投資基金難于享受完整的稅收優(yōu)惠政策。各地政府雖然出臺(tái)了不同的地方性?xún)?yōu)惠政策，但是政策因覆蓋面小、穩(wěn)定性差造成對(duì)私募股權(quán)投資基金合伙人的困擾。國(guó)家需要統(tǒng)一出臺(tái)適用于合伙型私募股權(quán)投資基金的稅收扶持政策，同時(shí)，各地政府在不低于國(guó)家優(yōu)惠范圍內(nèi)，制定適用于本地區(qū)的各項(xiàng)稅收優(yōu)惠措施，使得國(guó)家政策為主和地方政策為輔，合力促進(jìn)合伙型私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

三是允許遞延納稅。在合伙企業(yè)“先分后稅”的原則下，不論合伙型私募股權(quán)投資基金是否實(shí)際分配利潤(rùn)，各合伙人均需按比例確認(rèn)繳納稅款。合伙型私募股權(quán)基金往往投資金額比較大，投資期限比較長(zhǎng)，其投資多個(gè)標(biāo)的企業(yè)時(shí)，可能各年度盈虧不一，自然人合伙人在基金層面前期盈利時(shí)繳納的個(gè)稅在后期基金出現(xiàn)虧損時(shí)將無(wú)法退回。因此合伙型私募股權(quán)投資基金的合伙人所得稅的納稅時(shí)點(diǎn)，可以考慮規(guī)定合伙型私募股權(quán)投資基金的利潤(rùn)分配要求，比如在基金存續(xù)期間進(jìn)行了利潤(rùn)分配，則各合伙人按照實(shí)際分配的利潤(rùn)金額納稅，基金清算時(shí)匯總納稅；如果基金的存續(xù)期過(guò)長(zhǎng)，可以以五年為限分段繳納稅款。這樣，既可以防止合伙型私募股權(quán)投資基金幫助合伙人避稅而遲遲不分配利潤(rùn)，又可避免合伙人未拿到實(shí)際收益下出現(xiàn)稅虧的問(wèn)題。

四是現(xiàn)行政策下，合伙型私募股權(quán)投資基金合理設(shè)計(jì)產(chǎn)品架構(gòu)，善用地方性稅收政策優(yōu)惠。在成立合伙型基金產(chǎn)品時(shí)，充分了解各地具體稅收政策，選擇優(yōu)惠力度大的地區(qū)作為企業(yè)注冊(cè)地并在基金存續(xù)期內(nèi)做好稅收籌劃；上層合伙人資金投入應(yīng)考慮嵌套入契約型基金架構(gòu)，自然人投資者通過(guò)契約型基金參與投資，由于契約型基金本身不涉及所得稅繳納，可以避免合伙型私募股權(quán)投資基金以前年度盈利下自然人合伙人已繳的個(gè)稅在基金以后年度虧損的不能申請(qǐng)退稅問(wèn)題的發(fā)生；底層資產(chǎn)投資架構(gòu)中應(yīng)充分考慮多層次“嵌套”結(jié)構(gòu)下出現(xiàn)公司制企業(yè)造成合伙人的多重稅負(fù)問(wèn)題，減少不必要的層級(jí)結(jié)構(gòu)給合伙人所造成的稅務(wù)損失。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，合伙型私募股權(quán)投資基金由于在產(chǎn)品運(yùn)作架構(gòu)上靈活多變，稅收層面上可避免公司型基金的“雙重”納稅問(wèn)題，在我國(guó)短時(shí)間內(nèi)也得到了迅猛發(fā)展，但是仍存在需要改進(jìn)的地方。文章僅對(duì)合伙型私募股權(quán)投資基金的常見(jiàn)業(yè)務(wù)收入的所得稅問(wèn)題進(jìn)行了研究，特殊交易架構(gòu)下收入的稅收政策并未觸及，比如“穿透”納稅問(wèn)題，均反映出健全我國(guó)合伙型私募股權(quán)投資基金的稅收政策及優(yōu)惠體系迫在眉睫。所以，在借鑒國(guó)外相關(guān)政策法規(guī)的基礎(chǔ)上，出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)我國(guó)合伙型私募股權(quán)投資基金的法律法規(guī)、完善相對(duì)的稅收政策，加大稅收扶持力度，為合伙型私募股權(quán)投資基金提供公平、合理、良好的法律政策環(huán)境，勢(shì)必能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展到新的高度。