基于運營風險管理的私募股權基金內部控制研究

于蘭 對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院在職人員高級課程研修班學員

私募股權基金指的是在機構想要獲得更多的利潤時，會向外籌措資金，并將資金用于投資，等到合適的時機再將資金撤回的一種活動。從私募股權基因投資的定義來看，企業要想獲得不菲的收益，就需要選擇一個發展情況良好的項目，否則投入項目的資金將有去無回。不過，盡管其風險度大，但收益可觀的特點仍舊吸引了許多企業，便使得私募股權基金數量越來越多。所以，近些年來，私募股權競爭越發激烈，已經到了白熱化的程度。投資私募股權基金不再是隨意決策便能獲益的活動，而是需要投資者謹慎決策。因此，為了降低風險系數，提高獲益可能性，完善內部控制體系成為了眾多投資機構必須的選擇。

一、基于風險管理的內部控制概述

（一）風險管理與內部控制關系

內部控制，顧名思義，指的是個體或機構將目光放在自身上，進而控制自身的一種活動。站在企業的角度來看，內部控制指的是企業為了降低自身的經營風險、保護自身的利益，進行內部經營體系完善的活動。風險管理的關鍵在于風險，降低風險是風險管理的直接目的，是企業想要用較低的資源獲得較高回報的一種手段。比如，某企業進入了一個風險高利潤高的行業，為了保護自身資產的安全且成功獲利，需要識別出潛在的風險并將之扼殺在源頭，從而達到降低損失的目的。從兩者的定義來看，內部控制屬于風險管理的一部分，是風險管理的工具之一。

（二）基于風險管理的內部控制

從本質上來講，內部控制是企業趨利的一種行為，是為了避免一些不必要的損失，增強自身獲利的能力和概率。基于風險管理的內部控制，指的是企業以解決風險為行為導向，對企業遇到的風險和未來可能遇到的潛在風險進行仔細識別、全面分析、客觀評估以及高效處理，從而完成企業既定的經營目標。比方，為了提高管理風險的效率，企業對內部的組織架構進行重新調整，精簡工作層級，從而加快風險處理的速度。總得來說，企業實施內部控制行為，要始終以處理風險為目標，以保障企業利益和推動企業發展為最終目的。

二、私募股權基金投資內部控制的現狀

（一）內部控制的意識不強

強有力的內部控制，需要相關人員對內部控制有強烈的意識，且能夠自覺參與至內部控制的活動中去。比如，面對多個可供選擇的私募股權基金，花時間花精力調查與分析后，再選出一個有發展潛力的基金，而不是隨意調查與決策，進而選出一個不合格的股權基金。但是，現實情況下，許多管理者和投資者一味地盯著投資的收益，而忽視對內部的控制，使內部風險的發生率提高。比如，某投資者投資私募股權基金前，未對項目進行全面的風險分析；投資后，未對私募基金進行有效的監管。投資前后的兩種行為，皆源于內部控制意識不強。

（二）風險評估機制不夠健全

無論哪一種投資，都會遇到各種各樣的風險。如因項目經營不善，投資虧損嚴重；因項目進行違法違規操作，投資金拿不回來等。所以，正確的投資行為是，投資前，對將要投資的項目進行有效的風險評估，考慮清楚風險的高低與自身承受能力和解決能力之間的差距后，再做選擇。但是，盡管我國現有的私募股權基金機構有著清晰的投資路線和流程，卻很少關注流程中關鍵節點的風險因素。比如，某機構沒有成熟的牽制措施，使得開發人員全程參與項目找尋至項目決策的環節。此種情況下，關于基金項目的可行性報告的準確度不高。如果僅以此為行為依據，很有可能使投資者賠得血本無歸。

（三）監察督促機制不夠完善

風險控制的有效性，受到內外部監督力度的影響。如果內部和外部能夠配合好，將自身的監察力量往一塊使，便能夠將投資機構的風險控制在合理的范圍之內。否則，缺乏足夠監督的情況下，投資機構很可能在各種風險的沖擊下，走向自我消亡的結果。但是，我國現有的私募股權機構的發展機制尚未成熟，不具備成熟的監督機制，未能夠很好地發揮出監督行為的作用，反而由于不當和僵化的監督制度，降低了投資質量和速度。比如，某個將要投資的基金項目，全程由同班人馬參與和完成，沒有被專門的投資審查委員審核，使得某些風險因素未被識別出來。

三、私募股權基金投資內部控制的優化策略

（一）完善內部控制環境

針對已經固化的機構內部環境，需要采取逐個擊破的手法，從管理制度、工作流程、信息傳遞等環節入手，逐漸完善內部控制環境。一是投資機構作為內部控制的執行者和獲益者，需要先制定成熟且可行的內部控制制度和規則，讓相關人員都依據規則進行風險管理。二是完善內部控制的激勵機制，讓多數工作人員自愿進行內部控制，而不是僅依靠外部力量監管。三是提高私募股權基金持有者的內部控制意識，讓其意識到控制的重要性，主動地監督資金的使用情況，提高資金的安全度。四是建立健全投資監管小組或委員會，將內部風險管理作為常規化監督工作。比如，安排監管人員進行階段性的監管工作，降低每一階段風險發生的概率和頻率。

（二）嚴控基金投資立項

投資資金從投資主體到基金項目的過程中，第一步便是選擇合適的基金項目。那么，面對質量參差不齊，行業多種多樣的多個私募股權基金，應該如何選擇？投資機構需成立基金立項小組，對照項目立項的標準，由小組成員判斷出多個項目立項的成功率，最終選定立項項目。比如，組內成員需要考察基金項目的投資回報率、風險系數、資金回籠周期等。如果基金項目不符合基本的標準，則視為不合格基金。為了進一步提高立項小組的工作質量，機構還需專門組建監察小組，調查所立項目是否真正符合立項標準，一旦發現不合格項目，將對相關負責人進行懲罰。

（三）完善項目評估機制

真實、準確的項目分析報告書有利于投資項目的順利開展，有利于維護投資主體的基本利益，讓項目風險處于可控范圍內。因而，立項之后，需通過成熟的評估機制，制作出可行的評估報告和可操作的決策方案。一是搭建獨立于其他部門的調查小組，規定調查的流程，制定每一個調查階段的標準，確保調查小組制定出有價值的報告。比如，報告中羅列了各項可能的風險，以及相應的控制對策。二是完善內部決策控制機制。由投資部門相關管理人員，財務、法律等與之有關的輔助人員，組成專門的決策小組，最終做出正確、合法的決策。比如，此種做法可以降低將個人感情和個人利益建立在決策之上的概率。

（四）提升投資執行效率

在上一個控制階段中，通過控制私募股權基金的決策過程，得出了一個不錯的決策方案。那么，接下來的執行效果，便是影響決策作用的重要因素。根據決策方案，建立合理可行的執行任務，制定行動路線和步驟，安排并督促相應的人員執行，是這一階段需要完成的具體任務。具體來說，一是明確規定投資的時間、數額、方式等，進而制定投資詳細方案。二是健全投資跟進機制，確保投資方案按時完成。比如，由投資經理牽頭，其余相關人員加入，組建跟投小組，階段性地審查投資效果，并將效果匯報給客戶，不僅可增強工作者對基金項目的控制信心，而且可增強客戶對機構的放心度。

（五）加強基金投后管理

當投資任務順利完成后，并不意味著萬事大吉。對于私募股權基金投資來說，當投資生效的那一刻，所有的風險都會不以人的意志為轉移而發生。但是，盡管投資經理或機構已經很難改變項目最終的結果，卻可以通過有效的后續管理適當地減少因投資不善所帶來的損失。一是及時對投資的項目進行跟蹤調查，并制定出評價報告，二是針對評價報告的緊急問題，主動將機構的部分資源投入項目中，幫助項目解決一些棘手的問題，與項目一起成長。三是健全投后觸動機制，保護好投資資金。比如，當投資項目已經走向破產的邊緣，需及時進行投資轉讓或退出流程，將項目經營不善的基本情況匯報給決策小組，由小組進行是否回收資金的決策。此外，針對部分不能回收資金的基金項目，需要認真整理好相關的法律文件、可行性報告、立項申請書等資料，存檔保存好，為以后的投資提供經驗。

四、小結

綜上所述，身處競爭越發激烈的投資行業，即為了應對好外部的風險，也為了及時處理內部風險，投資機構都應該重新審視內部控制的重要性，并將之與風險管理“掛鉤”，通過內部控制手段，盡可能控制好更多的風險因素，保障好投資機構和投資主體的基本權益。除此之外，投資時市場瞬息萬變，并沒有一套放之四海而皆準的內部控制機制，而是需要投資機構密切關注投資市場的動態變化，不斷優化迭代內部控制機制，完善好內部控制環境，管理好立項、評估、執行等與投資有關的環節。