淺析我國貨幣政策

貴州師范大學 汪霞

改革開放以來，商品與貨幣的關系迅速擴大，經濟市場化進程不斷推進，金融在經濟中的地位越來越受到重視。我國最初為計劃經濟，但是為了適應我國國情和國際競爭的情況，我國實行體制改革，最終形成了社會主義經濟體制。作為改革的重要方面之一，金融業的發展一直以來備受矚目，因此制定的貨幣政策也被納入了宏觀調控中。在宏觀調控中，我國充分運用了貨幣政策和財政政策，實現社會發展過程中需求供給的平衡，因此，作為宏觀調控的重要手段之一，我們要通過相關理論知識分析其對經濟增長的影響。

貨幣政策作為我國宏觀調控體系中的一部分，我們必須要清晰地認識到其正確的內涵。貨幣政策簡單而言，就是央行為了實現最終經濟目標，通過對貨幣供給、需求的把控，從而影響宏觀經濟。一般而言就是央行出臺的相關政策法規，但是從廣義方面而言，貨幣政策實施的主體就不單包含央行，而是國家政府以及國際上各國的貨幣政策，融合在一起所形成的機制。狹義上而言，就是央行為了實現特定目標而制定出來的計劃。

1 貨幣政策概述

1.1 貨幣政策的目標

貨幣政策的目標就是實現宏觀調控目的，是為了針對經濟發展中遇到的所有問題，而出臺的有針對性的計劃，其中包括穩定物價、增加就業、實現國際貿易平衡等情況。而在我國的貨幣政策中，貨幣政策的最終目標一般被認為有兩種，第一種就是單純的以穩定市場匯率為目標；第二種是要兼顧兩者，即是貨幣平穩和促進經濟發展兩個目標。

經濟增長是指經濟在長期內始終處于穩定增長的狀態，一個時期好過另一個時期，沒有起伏，也沒有衰退。

物價平穩是指價格總水平變動控制在較小范圍內，短期內不會出現明顯或大幅波動。

保持充分就業狀態是指將失業率降到一個企業社會發展能夠承受的水平。

國際收支是指一國國際收支凈額，而國際收支平衡是指凈出口與資本凈流出之間的差額為零。即國際收支凈額(BP)等于凈出口(NX)減去凈資本流出(F)，用公式可以表示為：BP=NX－F。

1.2 貨幣政策的工具

貨幣政策的工具，是指央行為了實現政策目的，從而制定出相關的貨幣政策，在制定到實現的過程中運用到的手段就是貨幣政策工具。

(1)存款準備金制度。存款準備金簡單來說就是銀行在發展過程中，為了防止特殊情況發生，應對潛在的金融風險，比如擠兌等情況，央行就會規定企業留下存款的一定金額比例，這就是存款準備金。因為這種留存存款的制度，就能直觀地控制企業貸款規模，央行也就可以通過這種制度來調控市場貸款規模，從而實現政策目標。

(2)再貼現政策。再貼現簡單而言就是銀行利用商業票據同央行借錢的行為，而再貼現政策就是央行可以通過調整再貼現率來控制商業銀行的借貸行為和規模。商業銀行的借貸次數和規模直接影響了銀行的可貸資金規模，從而也就直接影響了整個社會的借貸行為和規模。

(3)公開市場業務。公開市場操作是指貨幣當局在金融市場上出售或購買國庫券及政府機構證券，特別是國庫券，以影響貨幣基礎。這個原理即是當債券引入，市場上流動的貨幣規模就會提升，而當央行對債券進行處理時，國民會買入，社會流動貨幣量就會減少。因此，央行可以直接控制社會的供給需求。公開市場操作業務具有較強的靈活性，但前提是建立在一個高度發展的證券化市場下。

(4)基準利率政策。基準利率簡單而言就是央行制定當年的存貸款利率，而市面上的其他銀行就會參考央行制定的存貸款利率來制定自己銀行的利率。央行會規定其他銀行的上下限，以控制市場競爭力度。當央行上調基準利率時，實際利率將上升；反之實際利率就會降低。而這種實際利率關系到國民、企業的儲蓄投資行為，這樣央行就可以通過這種政策來影響經濟的發展情況。

(5)信用貸款。信用企業貸款公司一直習慣上稱為再貸款，實際是指中國社會人民對于銀行對商業發展銀行等金融服務機構進行發放的貸款，這種貸款的好處在于債務人在進行貸款時，不需要任何抵押物品，就可以憑借自己的信譽向銀行借錢，這種情況也適用于第三方進行借貸。目前，這種信用借貸的方式已成為我國借貸的主要方式之一。

2 貨幣政策對經濟增長的影響機制

2.1 基本環節

經濟增長的外在表現就是市場內需供給的過程，而貨幣政策可以影響市場需求的變化，從而也就會影響到經濟的發展。而本節主要討論貨幣政策對經濟增長的影響機制，這種影響機制主要有以下三種。

(1)從中央銀行到商業銀行。地方銀行直接受中央銀行管制，央行可以通過貨幣政策工具來影響銀行的貸款資金規模、信貸能力等。這也能影響到市場上對貨幣的供給需求，從而影響到經濟的發展。央行根據實際情況，利用不同的貨幣政策工具來實現政策目標，從而刺激經濟增長。

(2)從商業銀行到居民和企業。當央行影響到地方銀行后，銀行會根據自身的情況來調整市場方案，而居民就會根據這些方案來進行自身消費、投資、儲蓄等行為。

(3)從居民、企業到經濟變量。銀行的資金來源于社會居民和各個企業，他們是銀行資金來源的主要對象，因此他們的儲蓄投資等行為會影響到社會總產出、物價的變化。

第一，貨幣傳導機制。

第二，央行在制定貨幣政策時，往往會參考中介指標，這個中介指標就是貨幣傳導機制，它是貨幣政策為了實現政策目標的主要工具，簡單地說，貨幣傳導機制就是貨幣政策到政策目標間實現的過程。

2.2 利率傳導機制

這種機制是指當貨幣量提高時，央行會調低基準利率，這樣就能控制同業拆借利率，從而降低實際利率風險。商業銀行就會加大對企業的投資力度，最終實現社會經濟的發展。流程為貨幣供應量增加→實際利率水平下降→促進投資→總產出增加。

2.3 信貸傳導機制

這種機制簡單而言就是當貨幣供應量增加時，地方商業銀行手中的資金就會變多，銀行借貸資金量同時也會變多，社會借貸規模會進一步擴大。而企業或者各借貸方往往會進行投資生產，從而激進經濟進一步發展。

2.4 非貨幣資產價格傳導機制

非貨幣性資產的價格傳導機制，是當貨幣供應量增加時，利率降低，資產價格上升，刺激投資，增加總產出。其傳導機制可用公式表示為：貨幣供應量 M↑(增加)→實際利率i↓(下降)→資產(股票)價格 P↑(上漲)→(促進)投資I↑ →總產出 Y↑(增加)。

2.5 匯率傳導機制

這種機制是當貨幣供應量提高時，降低實際利率，相應可以影響國際上的匯率水平，降低匯率，從而提高我國的出口貿易額，促進經濟發展，其發展過程主要是：貨幣供應量增加→實際利率下降→匯率下降→凈出口增加→總產出增加。

2.6 當前的貨幣政策傳導機制

在我國還未進行貸款利率市場化改革時，央行貨幣政策傳導機制存在一定的問題。在傳導過程中，通過央行實際操作來控制銀行獲取流動性的成本，接著影響銀行提供貸款的成本。但是因為銀行傳統儲蓄業務的影響，并且存款利率與回避市場利率失聯，這使得央行在進行貨幣政策時，短時間內難以控制商業銀行貸款利率。

為了解決上述問題，央行只能在實行貨幣政策時輔以一些其他措施作為彌補。比如在制定寬松貨幣政策時，為了使得政策更好地發揮效應，央行在實行公開操作后，直接降低了銀行的存款準備金率。這是為了讓銀行能夠放出更多的信貸資金，反過來政府實行緊縮性貨幣政策也是這樣操作。

3 我國貨幣政策的現狀

3.1 我國貨幣政策存在的問題

(1)利率工具被架空。當下，央行實行貨幣政策的工具有很多，比如利率、準備金率、定期公開市場操作等。但是針對目前的經濟結構而言，央行不宜調整法定準備金率。調整會影響市場經濟發展波動，阻礙經濟的發展，也會導致一系列不利的情況發生。

(2)匯率制度與貨幣供給的沖突。在目前的“三位一體”匯率制度下，只要中國保持貿易順差，人民幣肯定會有升值壓力，貿易順差會繼續轉化為外匯儲備。巨額的外匯儲備對央行的貨幣發展政策研究已經產生了巨大的影響。在現行匯率制度下，貿易順差轉為中央銀行的外匯儲備，外匯賬戶轉換成基礎貨幣，最終導致貨幣供應量快速增長和物價上漲。

(3)寬松貨幣政策產生的后遺癥。我國目前主要依靠地方銀行來實現貨幣供給，這就會導致信貸規模擴大，相應的商業銀行不良貸款率可能會大幅上升。

(4)貨幣話語權不足。美國通過布雷頓森林體系建立以美元為中心的國際匯率市場，時至今日，美元仍舊是國際清算中的主要使用貨幣，也是國際上通用的貨幣，這種情況直接使得美國完全可以通過美元來轉接本國的經濟風險，直接影響了我國等新興產業市場國家和發展中國家的經濟。為了滿足國際貿易結算的需要，我國應該增加多幣種的貨幣儲備，建立人民幣區塊鏈，防止美元貶值帶來的風險。

3.2 貨幣政策選擇建議

(1)實行低利率政策。當前，各國都對貨幣政策采取寬松的模式，在這種國際市場環境下，有可能導致通貨膨脹，所以我國實行加息的方式是無法解決通貨膨脹情況的。因此，在國外發達國家沒有實行加息政策時，我國應當采取低利率政策以應對國際環境，直到我國有加息環境時再實施加息政策。

(2)穩健的匯率政策。內需對于一個國家的經濟發展尤為重要，但是當內需發展受到限制時，出口對于經濟發展的作用性就凸顯出來，它可以拉動經濟發展。所以，應當保持穩健的匯率政策，保持匯率相對穩定，從而提高我國國際市場競爭力。

(3)控制貨幣供應量。從2009年開始我國就實施寬松的貨幣政策，增加了貨幣的發行量，使得貨幣慢慢出現通貨膨脹現象的發生。因此，央行應該加大貨幣回籠力度，在參考市場對貨幣的需求時，制定相應的貨幣政策，控制貨幣供應量，避免金融風險。

(4)避免信貸資產風險。根據相關數據顯示，在銀行貸款方面中長期貸款業務比重較大，因此國內商業銀行都不可避免地要面對未來中長期貸款帶來的風險。所以，政府應當根據當前情況制定相應政策，引導銀行控制未來信貸風險，降低商業銀行未來發展中面臨的經營性風險。

通過以上的分析，本文可得出以下研究結論：

第一，貨幣政策目標一直存在著單目標和多目標的兩種說法。我國則更傾向于后者，在制定貨幣政策時，我國往往是為了平定物價，增加就業崗位，使得進出口貿易收支平衡；而在政府實際制定貨幣政策時，應當進行宏觀調控來調節社會主義市場經濟。其中可以使用很多工具，比如存款準備金管理制度、公開市場營銷業務、信用貸款等方法進行宏觀調控，以達到市場調控的目標。

第二，制定適當的貨幣政策，能夠促進國家經濟的發展，同時可以通過利率傳導機制、信用傳導機制、非貨幣金融資產價格傳導機制、匯率傳導機制來促進企業發展。但是這四種機制會在一定程度上減輕貨幣政策對經濟的促進作用，這是因為我國的經濟結構不完善而導致的。因此，為了促進我國經濟健康良好的發展，必須做好貨幣宏觀調控相關政策。

通過對我國企業貨幣政策的問題進行分析，本文在制定我國中長期目標管理方面也提出以下相關研究建議：為了使得我國在未來國際競爭中保持競爭力，就必須調整完善我國的市場經濟結構，增加對外貿易競爭力；其次，制定合適的貨幣貿易政策，以適應經濟發展需求，增加就業崗位。

而就目前國內外經濟狀態而言，我國應當制定寬松的貨幣政策以適應當下的經濟形式，提前規劃防范寬松貨幣政策帶來的弊端，穩定促進經濟發展。制定相關寬松貨幣政策時，應該側重關注對中小企業發展狀態、加大對“三農”的資金支持，完善市場轉型相關機制，加大對高新產業的支持力度。進一步調整經濟政策，解決我國制造者方面的問題。而面對國際市場，我國需要加快人民幣區域化和國際化改革，調整外匯儲備結構，加強金融產業的監管，充分發揮金融業對經濟的促進作用。