套期保值在規(guī)避外匯匯率風險中的運用分析

董恒慎

一、外匯匯率風險簡介

外匯匯率風險是指一定時期的國際經濟交易中，以外幣計價的資產、債務和負債等，因匯率變化所出現(xiàn)的價值方面的波動，就形成了匯率風險。目前，世界多數國家都使用浮動匯率制，這種制度在結算債券問題時，經常會因為匯率的變動而產生一定的風險。從2005年開始，我國對外就開始實行浮動匯率制度，改變了以往以美元為單一計價模式，并參考“一籃子貨幣”進行管理和調節(jié)浮動匯率制度，這種制度在一定程度上增加了匯率風險。如果匯率風險過大，我國企業(yè)在運用外幣結算時，其經濟效益就會受到很大影響。因此，合理規(guī)避外匯匯率風險顯得尤為重要。

二、套期保值在規(guī)避外匯匯率風險中存在的問題

1.會計制度核算的不合理

外匯核算制度的基礎是匯率，無論哪一種貨幣作為核算的基礎單位，都需要科學合理的核算制度，從而保證匯率核算的科學性。企業(yè)會計進行外匯核算時，要將外匯賬目的匯率按照時間區(qū)分，其中外匯匯率分為國家法定匯率和市場匯率兩種。當前，我國實行的外匯匯率按照國家外匯管理局的標準實行，形成基準匯率，然后與歷史匯率相結合，以達到處理匯率的目的。但在核算時，不同企業(yè)間的會計核算制度不統(tǒng)一，核算手段不規(guī)范，這就導致不同企業(yè)在外匯核算時出現(xiàn)不同的問題。因此，需要統(tǒng)一企業(yè)間會計核算制度，規(guī)范會計核算手段。

2.企業(yè)高管與財務部門缺乏交流，企業(yè)高管意見占主導地位

受企業(yè)內部管理機制的約束，企業(yè)高管作為決策者，專業(yè)能力較弱，財務部門人員雖有一定的專業(yè)能力，但與企業(yè)高管缺乏交流，不能提出實質性的建議。因此，匯率風險導致的經濟效益受損主要由企業(yè)高管承擔，財務部門責任不大。尤其是部分老板對外匯市場和人民幣結匯市場關注程度高，關注時間長，對人民幣匯率市場十分自信，企業(yè)匯率交易都是由企業(yè)老板直接向財務部門下達命令。企業(yè)老板專業(yè)能力較弱，與財務部門缺少交流，對銀行專業(yè)服務接受度不高，且存在僥幸心理，沒有對沖套保意識，投機心理較重，基于以上種種原因，導致企業(yè)匯率交易決策超出企業(yè)主營業(yè)務風險承受能力，一旦企業(yè)高管決策失誤，失去最佳套保機會，企業(yè)損失將不可避免，這對市場競爭力本就不強的中小企業(yè)造成不小的競爭壓力和風險。

3.套期保值策略選擇不合實際

企業(yè)對衍生品的風險認知出現(xiàn)偏差，認為賣出期權即時獲利是無風險交易；企業(yè)對套期保值交易的理解出現(xiàn)偏差，交易期初衍生品雖與其基礎資產保持一致，但是企業(yè)在存續(xù)期間對外匯資產進行即期交易結匯后，如果市場出現(xiàn)不利變動，就相當于放大了風險敞口，導致企業(yè)虧損；企業(yè)內部匯率風險交易管理機制不完善，企業(yè)高管和財務人員對市場匯率和衍生品的認知有偏差，企業(yè)高管將交易有增值效果作為外匯匯率交易和決策的唯一依據，財務人員迫于企業(yè)高管壓力進行非理性交易；企業(yè)不愿付出交易成本，不愿失去市場有利變動方向的增值，又不愿支付匯率敞口風險對沖的費用，套期保值策略保守，對期權類匯率套保業(yè)務接受度低。

三、套期保值在規(guī)避外匯匯率風險的解決方案

1.運用合理規(guī)范的會計核算制度

合理規(guī)范的會計核算制度有助于轉變企業(yè)管理模式，提高企業(yè)規(guī)避風險的效率。規(guī)范的會計核算體系有助于監(jiān)測匯率風險，從而對匯率風險形成提前預警。企業(yè)通?？梢酝ㄟ^以下幾個方面規(guī)避匯率風險，從而保障建立合理的會計制度。合理規(guī)范的會計制度能提升貨幣供應量的增長，進一步反映資金流通的效率和方式，有助于企業(yè)對貨幣監(jiān)測的科學性和合理性，保障企業(yè)監(jiān)測流程和連通速度的發(fā)展，從而有效規(guī)避因匯率變化給企業(yè)帶來的風險。合理規(guī)范的會計核算制度能有效反映國內和國際金融市場的變化趨勢，從而實現(xiàn)對匯率變化提前預警，保障套期保值的規(guī)范發(fā)展。并且，合理規(guī)范的會計核算制度能有效反映外匯收支指數，重視外匯實際交易匯率，保障企業(yè)外匯交易的風險最小化，使其符合會計核算制度，從而提升其運行和發(fā)展。

2.加強企業(yè)高管與財務部門交流，實現(xiàn)風險最小化

掙脫企業(yè)管理架構、內部管理機制和財務管理制度等方面的約束，設立完善的交易決策機制，在企業(yè)做外匯交易決策時，企業(yè)高管和財務部門人員共同決策，不能簡單地將金融衍生工具作為單獨金融資產核算，需要實行套期會計準則，區(qū)分套期項目和套期工具。增強企業(yè)高管的風險意識，對財務部門考核以套期保值的效果為準，關注主營業(yè)務收入，注重財務中性原則。當企業(yè)財務團隊專業(yè)能力較強時，可以合理地配合銀行的專業(yè)服務，更大限度地規(guī)避匯率市場風險，企業(yè)發(fā)展更加穩(wěn)定和可持續(xù)。頭部大型企業(yè)可設置專業(yè)的交易團隊，對匯率風險進行分析和管理，交易團隊負責交易決策，專業(yè)能力較強，在不超過企業(yè)風險承擔能力的情況下，有一定的風險偏好，在有專業(yè)人才保障的情況下，大概率能同時實現(xiàn)匯率風險的規(guī)避和企業(yè)增值。在實施上述措施后，能較好地規(guī)避市場利率風險，實現(xiàn)企業(yè)業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展。

3.結合實際選擇合適的套期保值策略

首先，企業(yè)應從自身貿易背景考慮，不同的貿易背景選用不同的套期保值策略。對于出口收匯的企業(yè)來說，需要考慮自身收匯周期，若收匯周期穩(wěn)定，可以采取遠期期貨鎖匯；若收匯周期不穩(wěn)定，可以采取購買靈活的期權組合來降低外匯匯率風險。對于進口購匯的企業(yè)來說，購匯時點相對固定，可以通過購買遠期期貨鎖匯。對于進出口雙向背景企業(yè)來說，套期保值的方式較多，可以對收付雙方同時進行套期保值，也可以通過掉期交易對兩端價格優(yōu)化。如果收付兩方周期相近，能夠通過對收付差額進行套期保值。其次，企業(yè)應結合自身使用資金周期，有效判斷出不同時點的剛性支出和柔性支出。對于剛性支出較多的時點，通過選擇遠期期貨鎖定企業(yè)正常運行的成本；對于剛性支出較少的時點，能在企業(yè)風險承受范圍內保留一定的風險敞口，實現(xiàn)企業(yè)增值。最后，企業(yè)可以從自身能夠承受匯率波動對成本或收入的影響最大范圍考慮，當經營成本確定后，企業(yè)可以根據自身經營成本推算企業(yè)能夠承受的最大范圍。在這個范圍內，企業(yè)可以根據金融市場匯率變化趨勢，再結合企業(yè)的議價能力，來確定生產所需原材料的成本價。該價格就是企業(yè)選擇套期保值工具時的心理價格，基于成本價選擇套期保值策略，可以讓企業(yè)決策者更加關注企業(yè)匯率風險控制，使決策者做出更加理性、效果更好的決策，讓企業(yè)發(fā)展更加平穩(wěn)。

四、結語

綜上所述，套期保值用于規(guī)避外匯匯率風險有一定的時效性。雖然套期保值在規(guī)避外匯匯率風險中起到重要的作用，但是在實際應用方面，尤其是中小企業(yè)中的應用存在很多問題，影響套期保值的效果，甚至將外匯匯率風險擴大。為了使套期保值的效果最大化，使我國外匯企業(yè)提高市場競爭力，在國際市場上長足發(fā)展，可以通過規(guī)范會計核算制度，加強企業(yè)內部高管和財務部門人員的交流，選擇合理的套期保值策略，實現(xiàn)套期保值效果的精準分析。在此基礎上，相關人員可以加強對套期保值實際運用的研究，促進企業(yè)進一步發(fā)展。