基于數字貨幣的金融監管研究

顧 悅

一、數字貨幣的介紹

1.數字貨幣的定義

數字貨幣是以數字化為表現形式，通過互聯網進行交易、流通及價值儲藏等職能的貨幣。與現在普遍使用的電子貨幣不同，數字貨幣可以匿名交易、離線交易、點對點交易。數字貨幣是金融與科技發展的產物，代表了未來貨幣數字化的發展趨勢。自2008年《比特幣：一種點對點式的電子現金系統》發表后，數字貨幣開始進入人們的視野。比特幣是一種私人加密數字貨幣，涉及密碼學、計算機網絡通信技術，由計算機程序計算發行流通的一種貨幣。目前，市場上私人數字貨幣以其所依賴的技術分為不同的種類。

為了跟上金融科技發展，使本國數字貨幣發行走在國際前沿，各國央行也在積極研究數字貨幣，即法定數字貨幣。法定數字貨幣有國家作為信用背書，類似于現金的數字化。因數字貨幣天然的去國界性，法定數字貨幣的發行在搶占國際數字貨幣市場上有極其重要的意義。

2.私人數字貨幣與法定數字貨幣的比較

在近些年私人數字貨幣的投資熱潮中，它們貨幣價值與部分貨幣價值也逐漸顯現出來。目前，市場上有將近9000種數字貨幣，擁有超過1.7萬億元的市值。但因絕大多數加密數字貨幣幣值的不穩定性，且無信用背書，許多人認為私人數字貨幣更像是一種高風險高回報的金融科技產品。

與私人數字貨幣相比，由一國央行發行的法定數字貨幣有國家信用作為支撐，中心化發行，具有穩定幣值和無限法償性，一經發行，必然能迅速在市場上流通。然而，現在的國際市場還未有一款國家真正開發的能夠流通的法定數字貨幣，而私人數字貨幣的流通在一定程度上會搶占部分法定數字貨幣的市場，且因其分布式賬本與區塊鏈技術使得國家難以對其實施監管措施。因此，在法定數字貨幣開發過程中，各國仍然要加緊對私人數字貨幣的風險管制。

二、私人數字貨幣的風險研究

1.幣值的不穩定性

私人數字貨幣在現在的金融市場上投機性較強，很多種私人數字貨幣的市場價格大幅增長，這到底是在數字貨幣投資熱中所形成的金融泡沫還是其在時代發展中所具有的內在價值，目前還未能下定論。不過值得研究的是，雖然私人數字貨幣在很多層面上已經顯示了其貨幣職能，但其價格的大幅波動已經違背了幣值穩定的貨幣特性。

過熱的金融產品投資易使投資者失去理性，人們在數字貨幣市場上投資時，需謹慎“拉高出貨”的投資陷阱和金融泡沫。以Dogecoin為例，Dogecoin創始之初，僅僅為了開玩笑，用戶可以在允許使用的平臺使用它來打賞與捐贈。Dogecoin的發行數量沒有上限，一枚幣的價格也很低。但在2021年初由于WSB Chairman及特斯拉CEO馬斯特在公共平臺上的幾條發文，在幾日內反復漲跌近十倍。其背后暴漲的原因暫不分析，但投資者在其價格波動中受到的損失是不可挽回的。

在2019年6月，Facebook推出了名為Libra的加密數字貨幣。與目前市場上大多數私人數字貨幣不同的是，Libra注重貨幣的實際購買力，并以國際貨幣市場上部分主流的貨幣作為抵押物。盡管目前世界上許多國家政府禁止Libra進入市場，但因Facebook作為一款社交軟件在全球的高使用率，使得它在軟件上所推行的Libra在未來很有可能能夠廣泛使用。這也體現了私人數字貨幣在幣值方面的創新。

2.適用范圍的局限性

私人數字貨幣在其適用范圍方面有很大的局限性。如上文提到的Dogecoin與Libra，如無國家準許流通，他們始終只能在各自所允許的網絡平臺上流通。即使是現在擁有最高市值的比特幣，在全球擁有超過15000個商戶可以接受其作為支付貨幣，但放眼整個市場，這個數字依然極為渺小。目前還沒有國家明確表示私人數字貨幣的法償性，甚至部分國家市場對私人數字貨幣采取全面禁止的政策。這就導致了它們的流通范圍受限，難以被人們信任。

但私人數字貨幣一旦超出了它可用范圍的局限，很有可能對現有的國際貨幣體系造成極大的威脅。Facebook發行的Libra交易簡便，只要交易雙方同時有Facebook社交賬號，即可實時支付，跨境支付也不受限制。但Facebook該項目被美國、法國等國家屢屢叫停?，F有的貨幣監管體制無法對Libra進行很好的管控，因此它一旦上線，很有可能對各國貨幣體系以至于全球貨幣體系造成很大沖擊。在Facebook發行的白皮書2.0中新增了有關Libra支付體系安全規制，這在一種層面上也是對使用者財產安全及對世界支付體系的一種保證。

三、加密數字貨幣的監管建議

1.防范加密數字貨幣金融泡沫，保護消費者權益

在已上市投資的加密數字貨幣中，監管主體應重點關注那些存在制造噱頭、“拉高出貨”的投資行為。市場上大多投資者在投資高風險高收益的加密數字貨幣產品時，因為信息了解不全面，會出現羊群效應。且在一些利益驅動的不合格投資者煽動下，市場會對產品的未來價值信心大幅提升，該效應更加明顯，加密數字貨幣產品中被注入過多泡沫，一旦泡沫被刺穿，大多數投資者利益都會受到損害。因此，應建立一套完善的信息披露制度，減少信息不對稱性，讓投資者了解所投資的數字產品更全面更有效的信息，以制定合理的投資選擇，防范風險。借鑒股票市場上的“熔斷”機制，在投資過程中價格大幅波動時給予投資者冷靜期，減少因緊急決策而造成的損失，保護中小投資者的利益。

合理使用金融監管措施，在防范金融泡沫的同時謹防監管過度，給金融科技提供一個適當的發展空間。

2.嚴格管控匿名制下的不法使用，打擊金融犯罪

加密數字貨幣匿名制特點下引起的洗錢、非法融資等現象是監管的重點之一。政府法律部門應盡快完善加密數字貨幣反洗錢、反恐、非法融資等相關法律，并納入監管體系。加大對非法使用加密數字貨幣行為的處罰力度，嚴格打擊不法分子非法使用加密數字貨幣，以法律的強制性和規范性禁止此類現象的發生，以保障金融體系穩定發展。而在利用加密數字貨幣洗錢的過程中，通常利用國與國之間外匯市場來洗錢，這就要求各國政府也要加強國際間金融監管合作，制定相對統一的加密數字貨幣管理規章，明確各國對于跨國金融犯罪的監管范圍。發展金融監管信息技術，開發高新技術來增強對這些金融犯罪的針對性監管，更及時地發現監管漏洞，提高監管效率。

四、結語

數字貨幣的流行是建立在互聯網與數字化時代的必然趨勢，在經濟發展全球化的大背景下，加強國際間合作對于加密數字貨幣市場監管是必不可少的一環。法定數字貨幣的發行也是一個國家占據國際貨幣市場的一個重要步驟，積極推動法定數字貨幣的發行，從私人數字貨幣風險管控中借鑒學習，吸取教訓，完善法定數字貨幣發行條例。