金融投資風險評估技術(shù)的比較與運用

魯保康

進入21世紀以來，我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，金融業(yè)也獲得了巨大發(fā)展，但與國外金融市場相比還不夠成熟，各種制度尚不夠健全，對風險的管控力度有待加強。從我國經(jīng)濟目前發(fā)展現(xiàn)狀看，非金融企業(yè)對銀行業(yè)的創(chuàng)新介入、利率管制的逐步放開、上海自由貿(mào)易區(qū)的建立、對貨幣自由兌換的承諾、證監(jiān)會計劃重啟IPO發(fā)行等都為我國金融投資發(fā)展帶來新的活力，但也給企業(yè)進行金融投資帶來了更大的風險，從而對風險評估技術(shù)提出了更高的要求。因此，對金融市場的風險管理就顯得至關(guān)重要。

一、金融投資風險的基本狀況

1.金融投資風險的概念

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融投資應運而生，投資的相關(guān)概念不斷豐富拓展。基于投資概念的不斷豐富，在相關(guān)概念的基礎上逐漸形成了金融投資這一概念，隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，金融投資逐漸獲得更多關(guān)注，也受到更多投資者的青睞。金融投資是指在金融市場上以整體市場為載體，在金融市場中開展相關(guān)金融資產(chǎn)買賣活動。一般來說，金融投資主要包括股票、基金、債券、期貨、外匯等各種形式。而其中包含的風險主要是指金融投資者在進行金融投資時，在買賣金融產(chǎn)品的過程中遭受損失的可能性。金融投資風險一直是客觀存在的，不可避免，無法徹底消除。因此，可以通過科學的評估手段對投資風險進行評估，從而降低產(chǎn)生金融投資風險的可能性。

2.金融投資風險的分類

企業(yè)參與金融投資，想從金融投資活動中獲得最大的經(jīng)濟效益，這是無可厚非的，但必須對于金融投資相應的風險類別進行深入了解，最大限度地減少金融投資活動過程中的風險。按風險的性質(zhì)及應對的措施不同，可以將金融風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。在數(shù)量上，金融風險等于兩者之和。首先，系統(tǒng)性風險就是人們所說的宏觀風險，通常情況下，是全局性的因素導致了投資收益的變化，這樣的風險也會對外匯、證券等金融投資的收益產(chǎn)生影響，這樣的風險是任何投資者都要承擔的，難以規(guī)避，不能消除。非系統(tǒng)性風險則是指微觀風險，和整個金融投資市場沒有必然聯(lián)系。它是個別融資主體自身特有的情況所帶來的風險，這一風險只與個體有關(guān)，與市場整體無關(guān)，通常只有少部分的金融投資者參與者受到影響。這是一種能夠通過投資操作將投資風險分散的風險類型。因此，可以對非系統(tǒng)性風險進行合理的控制管理，進而有效降低金融投資為企業(yè)帶來風險的可能性，增加經(jīng)濟效益。

二、金融投資風險評估方法及存在的問題

1.評估方法

（1）β系數(shù)衡量法

β系數(shù)又叫β系數(shù)平衡法，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，β值是衡量市場風險即系統(tǒng)風險的一項常用指標，是資本市場的風險度。其優(yōu)點在于運用數(shù)理統(tǒng)計理論，具有較強的科學依據(jù)，能夠表示風險資產(chǎn)的預期收益與所承擔的市場風險之間的線性關(guān)系。β系數(shù)可以用來衡量相對于總體市場單個證券或證券組合波動情況。若β值為正，則此投資標的與市場整體呈同向變動；若β值為負，則此投資標的與市場整體呈反向變動。如果β值大于1，則意味著相對于市場整體而言，此投資標的比市場更波動；如果β值小于1，此投資標的波動性比市場低；當β值等于零時，無系統(tǒng)性風險。

（2）均值—方差衡量法

風險大小取決于不確定性的大小，不確定性的大小決定了風險的大小。在測度風險時，因為風險體現(xiàn)了實際損失或收益和預期損失或收益的偏差，所以我們可以借助一些數(shù)學指標來進行衡量，包括方差和標準差、變異系數(shù)等。方差反映的是隨機變量對數(shù)學預期的離散程度，把投資的風險定義為實際收益率對預期收益率的偏差，因此可以用預期收益率的方差來衡量。方差的算術(shù)平方根為標準差，標準差可以用來衡量測量值對均值的偏離程度，標準差越大，則偏差越大，數(shù)據(jù)就越分散，較大損失出現(xiàn)的可能性就越大。但當兩組數(shù)據(jù)之間有著比較明顯差異時，僅憑標準差就不能分辨出風險的大小了，則要使用變異系數(shù)來進行對比數(shù)據(jù)的離散程度。變異系數(shù)是標準差與期望值的比例。通常情況下，變異系數(shù)與風險發(fā)生的可能性同向變化，變異系數(shù)越小，偏差就越小，發(fā)生重大風險的可能性就越小；反之，變異系數(shù)越大則風險越大。

（3）VaR方法

VaR其字面含義是“在險價值”，是“Value at Risk”的英文縮寫，是指當金融市場出現(xiàn)正常波動時，某金融證券或金融資產(chǎn)組合如果發(fā)生損失，其最大可能虧損即為在險價值。也可理解為，在一定置信水平下，如果某一金融資產(chǎn)在未來某一期間可能發(fā)生虧損，其虧損金額的最大值就是在險價值。VaR測量法公式為：Prob（Δp＞VaR）=1-c。其中，Prob表示資產(chǎn)價值損失大于可能損失上限的概率；Δp為金融資產(chǎn)在一定持有期內(nèi)的損失金額；c為給定的置信水平；VaR即為在給定置信水平c下處于風險中的價值，即可能的損失上限。

在利用此方法進行風險評估時，需要選擇適當?shù)膮?shù)。

2.評估問題

上述三種方法在實際操作中都存在一些問題，會對正確評估金融投資風險產(chǎn)生影響。首先，由于樣本數(shù)據(jù)及理論基礎的不同，對同一金融投資項目進行評估時，可能會存在偏差。如利用排序法對不同的金融投資風險進行比較分析時，β系數(shù)衡量法與均值—方差評估法，測出的結(jié)果很可能會有沖突，出現(xiàn)評估結(jié)果與實際風險情況相背離的情形。其次，無論使用哪種風險評估技術(shù)，都必須選擇一定的樣本數(shù)據(jù)，樣本數(shù)據(jù)只是樣本總體的代表，而且樣本的選取有不同的側(cè)重點，這會導致不同投資者掌握風險相關(guān)信息的目的不同，對風險評估產(chǎn)生重大影響。目前，金融投資風險評估技術(shù)無法從多個側(cè)面保護投資者的利益。

三、金融投資風險評估方法應用的幾點建議

1.定性分析與定量分析相結(jié)合

在進行金融投資風險評估時，除了運用各種風險衡量模型對風險的大小或程度進行定量分析，還要結(jié)合有效的定性分析方法評價風險。常用的定性分析工具有風險圖評價法、風險度評價法和管理評分法等。風險圖法在金融投資風險的定性評估中最為常用。

2.對VaR計算模型進行壓力測試

壓力測試是風險管理過程的重要組成部分，實際上是一種情景分析法，即對一些不利的市場環(huán)境進行假設，從而計算出資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在該環(huán)境下的風險值，對可能出現(xiàn)的價值變化進行評估。一旦合理情景被審定后，金融機構(gòu)會采取相應的措施，來緩解不利情景給自身帶來的影響。

四、結(jié)語

金融投資風險控制是一個系統(tǒng)、漫長的工程。企業(yè)在開展金融投資活動過程中會遇到諸多類型的風險，企業(yè)如何規(guī)避金融投資過程中的風險是金融投資風險評估的最大課題。本文從引入金融投資的基本狀況，探討了三種金融投資風險評估方法及存在的問題。目前，隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，企業(yè)在進行金融投資的過程中，需要正確運用評估方法有效解決企業(yè)在金融投資活動開展中出現(xiàn)的一系列問題。只有如此，才能有效規(guī)避風險、降低損失，提升投資效率與投資收益，讓企業(yè)在市場競爭中穩(wěn)定發(fā)展。