特變電工股份有限公司盈利能力分析

吳莉萍

一、公司概況

1.基本情況

特變電工于1993年2月成立股份制企業，于1997年正式在上海證券交易所發行上市，上市公司代碼為600089。特變電工主營變壓器、電線電纜的研發、制造和銷售。經過近年來的快速發展，已經發展成為中國重大裝備制造業的核心骨干企業，擁有對外經濟技術合作經營權和國家外援項目建設資質。

2.公司規模

特變電工經過近年來的快速發展，已經發展成為中國重大裝備制造業的核心骨干企業，擁有對外經濟技術合作經營權和國家外援項目建設資質，截至2019年，公司總資產為1022.25億元，營業收入為370.3億元，凈利潤為23.9億元，特變電工在新疆、四川、湖南等地均建有現代化的生產基地，目前，變壓器實現達到2.42億kVA，居世界前三位、亞洲第一位。

二、特變電工盈利能力指標分析

1.凈資產收益率

年份 2015 2016 2017 2018 2019 2020銷售凈利率（%） 5.41 6.25 6.90 6.39 6.46 6.61總資產周轉率（%） 0.58 0.55 0.48 0.45 0.37 0.42權益乘數 3.29 3.31 2.88 2.84 2.87 2.91凈資產收益率（%） 9.33 9.44 7.47 6.26 5.79 8.08

凈資產收益率這項指標反映的是股東權益的收益水平，公司用來衡量運用自有資本的效率，凈資產收益率=銷售利潤率★總資產周轉率★權益乘數。2015年至2019年特變電工的凈資產收益率持續下降，2020年有所回升，2019年凈資產收益率較2018年下降的原因在于2019年的凈利潤較2019年由大幅度下降，下降了5.68%。2019年平均所有者權益為410.05億元，與2018年的365.01億元相比大幅度增長，增長了12.34%。凈利潤的下降以及平均所有者權益增長，導致凈資產收益率下降。2019年公司凈利潤下滑的原因在于多晶硅產品價格大幅下降，進而導致公司新能源產業及配套工程實現收入同比下滑27.67%。在輸變電產業方面，公司的變壓器、電線電纜、輸變電成套工程營收收入呈下降趨勢。公司近5年的凈資產收益率均在10%以下，2018年和2019年在6%左右，2020年有所回升，說明公司自有資本盈利能力不強。

2.銷售凈利率

由上表可以看出，特變電工凈利率在2015年至2020年處于先上升后下降的趨勢，從整體來看趨于平穩，銷售收入的增加或者是成本費用的降低，都會影響到銷售凈利率的變動。銷售凈利率是凈利潤占銷售收入的百分比。進一步由成本比較，2019年較2018年相比，成本費用總額下降了近20億元。2019年銷售費用較2018年相比，增長了7.86%，大幅增長的銷售費用，也沒有提升公司的銷售收入，公司的銷售形勢并沒有達到理想狀態，2019年特變電工的銷售收入有所下降。2020年，公司的利潤總額較上年相比，增長了30.26%，主要來源于公司的主營業務收入，盡管受到疫情的影響，公司依然能夠開拓市場，多晶硅的產量持續增加，煤炭銷售也呈上漲趨勢，公司的在成本管控上做得較好，目前的盈利狀況整體平穩發展。2019年管理費用較2018年相比，增長了12.08%，主要用于經營業務，財務費用與2018年相比，增長了24.49%。在2020年，公司的財務費用因受在建工程項目的影響，同比增長率77.86%，主要原因在于受到外幣資產受到匯率波動所致。

3.總資產周轉率

總資產周轉率是反映一個企業在經營期間的全部資產，從投入產出的流轉速度，總資產周轉率=營業收入凈額/平均資產總額，通常是衡量企業資產運營效率的一項指標，在研究中，被用來反映企業本年度以及以前年度總資產的運營效率和變化，該數值越高，表示企業總資產周轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高，反映企業整體資產的營運能力。特變電工2020年總資產周轉率0.42次，2019年總資產周轉率0.38次，營業總收入2020年441.7億元，較2019年提高了19%，營業總收入有較大的提高，導致總資產周轉率也隨之提高。存貨周轉期越短，存貨可利用資金的速度就越快，存貨的流動性就越高，與行業整體水平相比，特變電工的存貨周轉期是整體的兩倍，受到產品銷售周期的影響，特變電工在存貨管理方面，積壓物資盤活清理方面還有待提高。

4.權益乘數

2015—2020年，特變電工的權益乘數整體處于下降趨勢，權益乘數越小，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越大，企業的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高。2018年至2020年，特變電工的負債總額和資產總額都上升了，但是企業的負債上升幅度較大，2019年負債總額為591.97億元，與2018年相比，增長了10.42%。進而導致資產負債率的上升。2020年較2019年資產負債率又下降了0.47%，根據權益乘數=1/（1-資產負債率），2019年的權益乘數上升，2019年公司負債總額較2018年相比，增長了10.42%，增長量最大的項目為長期負債，公司負債壓力也大幅度上升，但是到2020年負債壓力稍微減少。

三、建議改進措施

1.提高存貨管理水平

要想提高存貨管理水平，首先要收集和分析市場需求的相關數據，能夠較準確地預測市場需求；其次在庫存管理過程中，要確保庫存資源中的相關的數據的真實性和準確性，精細化存貨的管理與控制，減少縮小存貨在每個生產加工車間的相關環節加工停留的時長，提高存貨的周轉速度。更加重視日常生產周期的全過程分析，通過對生產過程的分析來指導庫存管理，從而提高庫存周轉水平，降低庫存成本耗費。

2.壓縮采購相關費用

通過財務共享中心，利用信息共享系統提供數據信息。提高對成本的使用和控制能力，特變電工股份有限公司主要使用的原材料為取向硅鋼、變壓器等，該公司應從控制原材料的采購成本開始來降低企業的生產成本，該公司常使用傳統的供應鏈采購模式，通關過利用集中化采購方式，來提高公司與供應商的議價能力。同時，該公司在進行產業多元化的戰略，涉及鋼材、電磁線、電解銅等其他材料，那么在采購時還需要進行協同采購，既需要進行內部協同采購，還需要在外部進行高效信息互通，充分發揮信息共享優勢，壓縮采購相關費用。

3.加快應收賬款周轉

企業的應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位。公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。在應收賬款的管理上要通過事前、事中及事后三個環節進行。提高公司的各個部門之間的協同管理，通過對于應收賬款債務人的分析，盡早收回應收賬款，減少壞賬發生，可以對客戶的信用情況進行評價，增強對銷售情況的分析與控制。利用共享信息平臺，既要收回貨款，加快應收賬款周轉率，又要維護好企業與客戶的關系，降低收賬費用。