中韓家族企業財富管理模式比較研究
——以服務型企業為例

劉晶晶

一、引言

據《中信保誠人壽“傳家”·胡潤百富2020中國高凈值人群品質生活報告》顯示，2020年，我國內陸地區有10.48萬戶億萬人民幣資產“高凈值家庭”，其中擁有億元可投資資產的“超高凈值家庭”數量達到6萬戶左右。其中65%為企業主。這些高凈值家庭企業在不斷發展的同時，也面臨著家族財富傳承及如何管理好財富的問題，然而，我國財富管理行業起步較晚，高凈值家族企業對財富管理需求的不斷增長，并呈現多元化需求的趨勢，這就需要對此領域進行系統研究。

二、家族企業發展的現狀

1.家族企業的定義

在眾多企業組織形態中，家族企業作為其中最具普遍意義的一種形態，在全世界各國的經濟發展中都起到很大的推動作用。關于家族企業的定義最具代表的就是美國學者Kelin E. Gersick（1997）在他的著作中指出，判斷某一企業是不是家族企業，要看是否有家庭擁有所有權，以及擁有股票的多少。美國企業史學家及麻省理工學院教授Alfred D. Chandler（1978）認為，家族企業是指在一個企業內有兩代以上同一家族的成員具有經營管理權，且這些成員之間的連帶關系對企業的收益及經營都會有影響的組織。此外，我國學者提出，由一個或數個家族來掌握企業的控制權或者所有權，并直接或間接掌握企業的經營權時就可以稱為家族企業。綜合以上幾個觀點，本文認為，家族企業指經營權和管理權可以合法傳給家族后代且有一個或幾個具有相關關系的家族掌控的一種企業組織。

2.家族企業的發展現狀

據我國有關機構統計顯示，2020年上半年，IPO上市的117家A股公司中，有一半以上是家族企業。此外，據2019年安永會計師事務所（Ernst & Young）及圣加侖大學（Universit?t St.Gallen）共同進行的統計顯示，進入全球500強的家族企業，美國有122家；德國有80家；我國以長江和記實業有限公司為代表的41家家族企業上榜，位居第三；韓國有16家上榜。從整體看，過去兩年，全球家族企業500強平均營收達到了近150億美元；38%的家族企業進入科技領域；金融服務行業的企業為18%。

由此可見，目前全世界范圍內家族企業是普遍存在的，并在世界經濟中有著舉足輕重的地位。而且都在創新家族經營模式，以保證企業的可持續發展及財富的傳承。

三、國外財富管理的主要模式

1.財富管理的發展歷程

財富管理源于北美，早在16世紀，以瑞士為代表的歐洲皇族就開始進行家族財富管理。財富管理理論也成為北美最具代表性的實踐優化理論之一。第二次世界大戰后，全球的經濟開始復蘇，金融服務業進入鼎盛時期，越來越多的企業開始關注財富管理。在經過近300年的發展創新后，財富管理的模式已趨于成熟，尤其是家族企業更將這種管理作為財富傳承的最佳方式。因此，很多金融機構將財富管理作為其核心業務，為眾多家庭企業提供專門的財富管理業務。所謂家族財富管理就是指對家庭財富的傳承和保障采取的一系列家族資產增值的投資及工作安排。

2.國外財富管理的主要模式

目前，世界各國的企業都形成了一套符合企業需求的財富管理模式，據學者分析歸納，有北美式、歐洲式和亞洲式三種。

北美式財富管理主要是家庭信托式財富管理，這種模式可以確保家族企業財富不會因為受到外界的變化而影響財富的傳承；此外，還以理財顧問和經紀模式作為財富管理的一種手段，通過專業的理財顧問來管理企業的財產。

歐洲式財富管理是以瑞士為代表的私人銀行及咨詢服務模式來管理企業資金。

亞洲式財富管理是以日本為代表，采用綜合性服務模式，綜合全面財富管理解決方案來管理企業財富。

四、中韓家族企業財富管理模式對比

中韓兩國同屬于亞洲，家族企業的財富管理模式有很多相同之處，但由于兩國的國情及法律不同，在財富管理模式上還存在眾多差異

韓國受美國影響，家族企業在財富管理模式上多采用北美式，與我國相比起步較早。此外，還借鑒日本的成功經驗，通過綜合服務來管理財富。位居韓國財閥前十位的家族企業為了能夠使企業文化、經營理念及財富更好地傳承下去，除了公司設置專門的財富管理部門外，還采用了多元化的財富管理手段及模式進行資產配置。兩國家族企業采用的財富管理模式主要有以下幾種。

1.家庭辦公室（Family office）

近年來，一種新興的財富管理模式——家庭辦公室逐漸被家族企業熟知。這種管理模式也被稱為財富管理行業的最高形態。1882年，約翰·D·洛克菲勒建立了世界上第一個家族辦公室。當今世界頂級財閥家族所采用的家庭辦公室創建于19世紀。美國家族辦公室協會（Family Office Association）將家族辦公室定義為“專為超級富豪提供全方位財富管理和家族服務，以使其資產可以長期持續發展，協助家族獲得成功以及順利發展為目標，符合家族的預期和期望，并使其資產能夠順利地進行跨代傳承和保值增值的機構”。由此可見，建立家族辦公室的最終目的就是為了實現“家族財富的傳承”。

因此，韓國排名前十位的家族企業也紛紛采取這種模式來對家庭基金和資產進行全新設計。有學者通過實證分析，區分家庭辦公室、風險投資基金、成長型股票基金和杠桿收購基金等幾種資產配置方法，結果表明家庭辦公室、成長股票基金和杠桿收購基金更看重盈利能力。這也說明很多家族企業之所以選擇家族辦公室的形式來管理其資產，是因為其服務范圍全面，可以提供各種細致化的個性化服務，確保財富的順利傳承。

和韓國相比，我國采用家族辦公室這種財富管理模式較晚，2012年，楊輝創辦了我國第一家家族辦公室——漢家族辦公室。2015年，阿里巴巴的馬云和蔡崇信成立了由Oliver Weisberg和Alexander West合作管理的藍池資本（Blue Pool Capital）家族辦公室，此家族辦公室以集中投資醫療健康為主，以此來實現個人財富的增值。2019年，海底撈創始人張勇在新加坡成立了家族辦公室Sunrise Capital來對其財富進行管理。這種財富管理模式在今后將會受到更多家族企業的青睞。

2.家族信托

家族信托和家族辦公室在國外很常見，家族信托是頂級富豪家族必選的工具。據韓國法律規定，父輩遺產價值超過30億韓元（約1800萬元人民幣）時，如果要繼承須繳納高達50%的遺產稅。因此，韓國的家族企業會通過家族信托這種財產管理方式，實現財富最大限度的傳承目標，并且這種方式可以最大限度地降低風險，確保家族企業的可持續發展。目前，我國的遺產稅還沒有開始征收，因此家族企業采用這是模式的目的與韓國家族企業不同，主要是通過這種方式規避風險，達成資產保值的目的。2012年，平安信托推出的平安財富·鴻承世家系列是我國第一個家族信托計劃，隨后又有其他公司推出了多樣化的家族信托產品。

3.私人銀行

和家庭辦公室這種財富管理模式相比，私人銀行是較為常見的家族企業理財機構。我國和韓國的眾多家族企業也通過這種可以為自己提供專屬金融服務的機構來達到資產保值增值的財富管理目的。因為私人銀行可以服務資產在1000萬美金左右的貴賓客戶，所以受到很多中小型家族企業的青睞。但是對于資產上億的大集團家族企業，私人銀行已經無法滿足其財富管理的要求，因此，這些企業還是會選擇可以充當家族企業的財務總管家的家庭辦公室來進行資產管理。

4.藝術財富管理模式

有數據顯示，2018年，全球藝術與收藏總額約17.4億美金。大多數家族企業都比較注重藝術文化上的投資，開始將在藝術上的投資作為一種新的財富管理模式。從歐洲財富管理的經驗來看，與藝術品資產相關的財富管理模式劃分為積累財富型、保護財富型、財富收益型、轉移財富型。例如藝術品投資、評估、藝術品收藏管理和租賃、藝術慈善活動等都屬于藝術財富管理。當今，很多家族企業也將財富拓展到藝術領域。據韓國媒體報告，韓國三星集團前董事長李健熙（Lee Kun-hee）的個人藝術收藏品通過評估的價值就高達26.6億美元。這說明藝術創造價值對于家族企業來說也是很大的收益，因此，家族企業也逐漸將藝術財富管理作為一種財富傳承的全新模式。

五、我國家族企業財富管理模式創新策略

隨著我國經濟的高速發展，家族企業的財富積累也在不斷提高，這就需要創新財富管理模式，完善財富管理機制，達到最終的財富傳承目的。

1.加大培養專業財富管理人才的力度

我國家族企業財富管理的專業公司還處于發展初期，雖然近年來這類公司的數量逐年增長，但從業人員的專業技能還不是很高。要想為家族企業的財富管理提供客戶導向型服務，就必須培養高素質具有扎實專業知識和行業素養的高水平人才。因此，應該加大培養力度，應該為財富管理從業人員提供更好的學習平臺，促進與國外著名家族企業財富管理公司的交流，從而培養高技能人才為家族企業服務。

2.智慧財富管理模式

隨著互聯網產業和科技的發展，家族財富管理應該要充分利用先進的科學技術和互聯網來更好地進行資產管理，創新產品業務和管理機制。將線上和線下管理融合發展，構建智慧財富管理模式。

通過中韓兩國家族企業財富管理模式的對比，我們發現兩國的很多家族企業都采用了最常見的管理模式，同時會根據自身企業資產規模來選擇。還可以看出，我國家族企業在財富管理模式上仍然需要創新，在借鑒國外豐富的財富管理經驗的同時，還要結合我國的國情，創建符合自身企業的財富管理創新模式是勢在必行之路。