全口徑對(duì)外債權(quán)宏觀審慎管理探索與研究

李瑩

目前，我國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)本外幣跨境融資宏觀審慎管理，但對(duì)外債權(quán)仍是“分幣種、分業(yè)務(wù)”的管理模式。隨著跨境資金流動(dòng)的日益復(fù)雜，我國(guó)對(duì)外債權(quán)規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為影響國(guó)際收支平衡的重要因素，但其管理中存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)，一定程度上影響外匯管理成效。文章借鑒全口徑跨境融資宏觀審慎管理辦法，開展對(duì)外債權(quán)宏觀審慎管理探索與研究。

一、對(duì)外債權(quán)分類

對(duì)外債權(quán)與外債概念相對(duì)應(yīng)，是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)向非居民提供本外幣資金融通的行為。

根據(jù)管理需要，對(duì)外債權(quán)可以從不同角度進(jìn)行分類。

1. 按部門分類。分為政府部門、銀行和其它部門的對(duì)外債權(quán)。其中，銀行為商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)蓄于貸款協(xié)會(huì)、信用社或合作社以及住房抵押協(xié)會(huì)等;其它部門包括企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)等。

2. 按照業(yè)務(wù)分類。分為表內(nèi)債權(quán)和表外債權(quán)（或有債權(quán)）。債權(quán)人直接向境外債務(wù)人提供資金融通為表內(nèi)債權(quán)，債權(quán)人因擔(dān)保關(guān)系形成的對(duì)境外債務(wù)人的可追索權(quán)利為表外債權(quán)。

3. 按照債權(quán)對(duì)應(yīng)的金融工具分類。分為五類工具：債券、貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款、其它形式對(duì)外債權(quán)。

4. 為分析需要，對(duì)外債權(quán)還可以按國(guó)別、期限、幣種進(jìn)行分類。其中，期限除按原始期限對(duì)債權(quán)額進(jìn)行長(zhǎng)短期劃分外，還可以按剩余期限進(jìn)行劃分。

二、對(duì)外債權(quán)主要管理政策

對(duì)外債權(quán)管理主要分為三個(gè)階段：

第一階段是萌芽期，2009年之前，尚無對(duì)外債權(quán)的概念。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，有關(guān)規(guī)定零星散見于一些金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)市場(chǎng)準(zhǔn)入、境外貸款等方面的規(guī)定。

第二階段是成長(zhǎng)期，2009～2014年，《境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2009]24號(hào)）是第一部企業(yè)境外放款規(guī)范性文件，初步奠定了企業(yè)境外放款相關(guān)外匯管理規(guī)定以及操作細(xì)則。

第三階段是繁盛期，2014年以后，《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2014]2號(hào)）放寬了境內(nèi)企業(yè)境外放款管理，允許具有股權(quán)關(guān)聯(lián)管理的企業(yè)放款等。2016～2017年，人民銀行和外匯局先后出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀發(fā)〔2016〕306號(hào)）和《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)〔2017〕3號(hào)），明確提出本外幣協(xié)同管理的思路，初步探索實(shí)施了本外幣全口徑境外放款管理。

三、對(duì)外債權(quán)管理中存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來，我國(guó)形成一種“重債務(wù)輕債權(quán)”的管理模式。隨著全口徑跨境融資宏觀審慎管理的出臺(tái)，對(duì)外債務(wù)的管理、統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)和宏觀調(diào)控都較為規(guī)范、統(tǒng)一。相比之下，對(duì)外債權(quán)的管理存在概念界定不清、管理方式多樣、實(shí)際操作難尋依據(jù)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑不一等問題。

（一）法規(guī)缺乏系統(tǒng)性

目前，對(duì)外債權(quán)主要管理政策僅針對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外放款、融資租賃和擔(dān)保履約，沒有實(shí)現(xiàn)適用主體的全面性以及適用行為的廣泛性。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)對(duì)外債權(quán)和企業(yè)除境外放款之外其他形式的對(duì)外債權(quán)，相關(guān)規(guī)定散落在一些其他的政策文件中。

（二）本外幣境外放款管理政策存在差異

目前，我國(guó)已初步實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)企業(yè)境外放款本外幣全口徑管理，在對(duì)外債權(quán)管理改革上邁出了重要的一步，但本外幣境外放款管理政策仍在放款主體、額度管理、資金來源及用途、資金匯回、登記要求等方面存在不一致，導(dǎo)致個(gè)別企業(yè)利用政策差異套利或規(guī)避監(jiān)管。

（三）現(xiàn)行管理政策有待進(jìn)一步完善

現(xiàn)行管理政策存在很多模糊或真空地帶，導(dǎo)致真實(shí)性審核形同虛設(shè)。如未要求追溯境外放款資金來源的合規(guī)性，未從合規(guī)性角度約束資金用途應(yīng)按照合同約定用于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，未對(duì)展期次數(shù)及審核材料予以限制，未明確規(guī)定非正常注銷的客觀原因及審核材料等，導(dǎo)致實(shí)際業(yè)務(wù)辦理中隨意性大，寬嚴(yán)尺度把握不一。

（四）其他性質(zhì)資金借道對(duì)外債權(quán)異常流出

近幾年，一些企業(yè)利用對(duì)外債權(quán)政策便利，將限制類行業(yè)的企業(yè)境外投資資金、內(nèi)保外貸履約資金、歷年未分配利潤(rùn)借道對(duì)外債權(quán)異常流出，甚至有些企業(yè)借助外債和對(duì)外債權(quán)組合套取境內(nèi)外匯差、利差，加大了跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）外匯局監(jiān)管存在一定難度

境外放款額度登記業(yè)務(wù)審核資料相對(duì)簡(jiǎn)單，較難判斷交易背景的真實(shí)性;資金一旦匯出，使用、流動(dòng)均在境外，無法核實(shí)資金真實(shí)用途;金融機(jī)構(gòu)對(duì)外債權(quán)既無政策法規(guī)約束，也無統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，存在監(jiān)管真空。

四、對(duì)外債權(quán)宏觀審慎管理設(shè)計(jì)框架

（一）管理目標(biāo)

對(duì)外債權(quán)的管理目標(biāo)是維護(hù)國(guó)際收支基本平衡，以此促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)均衡健康發(fā)展。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，可細(xì)分為以下三個(gè)子目標(biāo)：一是在保證交易背景真實(shí)合規(guī)的前提下，支持境內(nèi)企業(yè)“走出去”，提升跨境投融資便利化水平。二是通過建立數(shù)理型指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)對(duì)外債權(quán)總量、結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三是根據(jù)國(guó)際收支形勢(shì)，組合運(yùn)用對(duì)外債權(quán)和跨境融資宏觀審慎管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)跨境資金流動(dòng)的雙向調(diào)控，有效熨平國(guó)際收支波動(dòng)。

（二）管理原則

一是長(zhǎng)臂監(jiān)管原則。為促進(jìn)跨境投融資便利化水平，對(duì)外債權(quán)管理具有一定的開放性，但為有效防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以真實(shí)的交易背景為基礎(chǔ)，以追蹤資金用途為手段，貫徹長(zhǎng)臂監(jiān)管原則。二是本外幣一體化原則。目前境外放款本外幣一體化管理框架已取得積極進(jìn)展，但在政策執(zhí)行層面仍存在差異，為避免監(jiān)管漏洞，應(yīng)對(duì)對(duì)外債權(quán)實(shí)施本外幣一體化管理。三是協(xié)同監(jiān)管原則。部分企業(yè)背離政策初衷，利用對(duì)外債權(quán)將其他性質(zhì)資金異常匯出，加大跨境資金流動(dòng)監(jiān)管難度，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外債權(quán)與境外直接投資、跨境擔(dān)保等協(xié)同監(jiān)管，消除政策替代空間，有力約束企業(yè)政策套利、規(guī)避監(jiān)管的行為。

（三）管理對(duì)象

對(duì)外債權(quán)是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外機(jī)構(gòu)提供資金融通的行為。管理對(duì)象應(yīng)體現(xiàn)全口徑：一是所有境內(nèi)機(jī)構(gòu)，包括境內(nèi)企業(yè)、境內(nèi)銀行以及境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu);二是所有幣種，即本外幣對(duì)外債權(quán);三是所有業(yè)務(wù)類型，包括表內(nèi)債權(quán)和表外債權(quán)（或有債權(quán)）。同時(shí)，對(duì)外債權(quán)要求境內(nèi)放款人應(yīng)注冊(cè)成立1年以上，與境外借款人之間具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系。

（四）管理要求

1. 資金來源

債權(quán)人不得使用個(gè)人資金，不得利用自身債務(wù)融資為債務(wù)人提供資金來源。

2. 幣種一致

境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外債權(quán)簽約幣種、匯出幣種和償還幣種須保持一致。

3. 利率

應(yīng)符合商業(yè)原則，在合理范圍內(nèi)協(xié)商確定，但必須大于零。

4. 期限

原則上不超過5年（含5年）。

5. 資金用途

資金用途應(yīng)合法合規(guī)，應(yīng)按照合同約定使用，符合企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等。同時(shí)應(yīng)嚴(yán)格審核境外債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)范圍是否與借款規(guī)模相適應(yīng)，以及追蹤境外借款資金的實(shí)際用途，確保資金用途的真實(shí)性和合理性。禁止對(duì)涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資限制類行業(yè)境外放款。

6. 展期

如有需要可以展期，期限屆滿前1個(gè)月內(nèi)，由債權(quán)人向所在地提出展期申請(qǐng)即可，但原則上同一筆業(yè)務(wù)展期不超過一次。

7. 注銷

對(duì)于非正常注銷，應(yīng)加強(qiáng)真實(shí)性審核，要求提供客觀原因說明及相關(guān)證明文件。對(duì)于債轉(zhuǎn)股，應(yīng)嚴(yán)格按照境外直接投資外匯管理規(guī)定，先獲得主管部門批準(zhǔn)再辦理注銷和登記手續(xù);對(duì)于債務(wù)豁免，應(yīng)提供豁免原因的詳細(xì)說明、董事會(huì)決議、境外公司審計(jì)報(bào)告等資料。

（五）管理模式及額度計(jì)算

對(duì)外債權(quán)采取風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額的動(dòng)態(tài)管理模式。建立宏觀審慎規(guī)則下基于微觀主體所有者權(quán)益的對(duì)外債權(quán)約束機(jī)制，境內(nèi)機(jī)構(gòu)均可按規(guī)定自主開展本外幣對(duì)外債權(quán)。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)開展對(duì)外債權(quán)按風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算余額，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額不得超過上限，即：對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額≤對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限。

1. 余額上限計(jì)算公式

對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限=最近一期經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益*對(duì)外債權(quán)杠桿率*宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

其中，對(duì)外債權(quán)杠桿率：企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外債權(quán)杠桿率設(shè)定為1，銀行的對(duì)外債權(quán)杠桿率設(shè)定為0.5;宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)：0.3。

2. 余額計(jì)算公式

對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額=∑本外幣對(duì)外債權(quán)余額*期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子*類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子+∑外幣對(duì)外債權(quán)余額*匯率風(fēng)險(xiǎn)折算因子。

其中，期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：期限在1年（含）以下的短期對(duì)外債權(quán)的期限風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1，期限在1年（不含）以上的中長(zhǎng)期對(duì)外債權(quán)的期限風(fēng)險(xiǎn)因子設(shè)定為1.5;類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子：表內(nèi)對(duì)外債權(quán)的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1，表外對(duì)外債權(quán)（或有債權(quán)）的類別風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子設(shè)定為1;匯率風(fēng)險(xiǎn)折算因子：0.5。

對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額與上限的計(jì)算均以人民幣為單位，外幣對(duì)外債權(quán)以匯出日的匯率水平按以下方式折算計(jì)入：已在中國(guó)外匯交易中心掛牌（含區(qū)域掛牌）交易的外幣，使用人民幣匯率中間價(jià)或區(qū)域交易參考價(jià);未在中國(guó)外匯交易中心掛牌交易的外幣，適用中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣參考匯率。

（六）宏觀調(diào)控

建立對(duì)外債權(quán)宏觀風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，在對(duì)外債權(quán)宏觀風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)觸及預(yù)警值時(shí)，采取逆周期調(diào)控措施，以控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

逆周期調(diào)控可以采用單一措施或組合措施的方式進(jìn)行，也可針對(duì)單一、多個(gè)或全部企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。總量調(diào)控措施包括調(diào)整對(duì)外債權(quán)杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，結(jié)構(gòu)調(diào)控措施包括調(diào)整各類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子。根據(jù)宏觀審慎評(píng)估（MPA）的結(jié)果對(duì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外債權(quán)的總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，必要時(shí)還可根據(jù)維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定的需要采取征收風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等其他逆周期調(diào)控措施，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)因風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子、對(duì)外債權(quán)杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)整導(dǎo)致對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額超出上限的，原有對(duì)外債權(quán)合約可持有到期;在對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)余額調(diào)整到上限內(nèi)之前，不得辦理包括對(duì)外債權(quán)展期在內(nèi)的新的對(duì)外債權(quán)業(yè)務(wù)。

（七）數(shù)據(jù)采集

一是數(shù)據(jù)采集全口徑，包括境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)外債權(quán)數(shù)據(jù)。二是外匯局系統(tǒng)和跨境人民幣系統(tǒng)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)保持一致，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)采集內(nèi)容、接口規(guī)范等，以準(zhǔn)確、及時(shí)、完整地采集對(duì)外債權(quán)相關(guān)數(shù)據(jù)。三是系統(tǒng)“對(duì)外債權(quán)”模塊自動(dòng)顯示尚可對(duì)外債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額，確保辦理業(yè)務(wù)時(shí)不超過風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限。四是一旦對(duì)外債權(quán)到期，就會(huì)顯示在系統(tǒng)“合規(guī)性與異常指標(biāo)”模塊的異常指標(biāo)中，便于對(duì)外債權(quán)的事后監(jiān)管。

（八）管理分工

由人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理，由外匯局進(jìn)行業(yè)務(wù)管理，負(fù)責(zé)登記備案、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、核查等具體工作;同時(shí)，建立外匯局與人民銀行跨境人民幣管理部門的數(shù)據(jù)交換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信息共享。

外匯局在辦理本外幣對(duì)外債權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)，對(duì)企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)行事前簽約登記，對(duì)銀行實(shí)行事后備案。同時(shí)，督促銀行按照展業(yè)原則要求，做好對(duì)外債權(quán)業(yè)務(wù)真實(shí)性和合規(guī)性審核。外匯局也會(huì)定期對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外債權(quán)業(yè)務(wù)開展非現(xiàn)場(chǎng)核查和現(xiàn)場(chǎng)核查，境內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)積極配合。

對(duì)于未按時(shí)提出展期申請(qǐng)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)，若能合理說明原因，外匯局應(yīng)先移交外匯檢查部門，再辦理展期手續(xù)。對(duì)于無正當(dāng)理由逾期未歸還的，外匯局應(yīng)暫停為其辦理新的對(duì)外債權(quán)業(yè)務(wù)，并移交外匯檢查部門。

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（作者單位：中國(guó)人民銀行武漢分行）