國際能源市場動蕩的緣由及走勢

王永中

受疫情防控措施放松、經濟強勁反彈、極端氣候事件頻發、傳統化石能源前期投資下滑、可再生能源因不利天氣“出力不足”和大宗商品價格普漲等多重因素的共同作用，今年9月以來國際能源市場上天然氣和煤炭價格飆漲，電力價格大幅上升。

國際能源市場動蕩凸顯了主要能源生產和消費國之間的利益沖突和博弈。歐洲天然氣短缺加劇了歐、俄和美三方在“北溪-2”管道投產許可方面的角力，國際油價上漲也使“歐佩克+”面臨著日益增加的增產壓力。

此次國際能源危機的震中位于歐洲和亞洲。歐洲的電力系統高度依賴天然氣發電，天然氣的供應短缺和價格大幅上漲導致電價急劇上升，居民和企業的用電負擔顯著增加。亞洲的電力系統高度依賴煤炭，一些國家由于煤炭庫存短缺導致電力供應緊張，出現拉閘限電現象，一些工廠被迫停工停產，對全球供應鏈的穩定運行構成威脅。

本輪國際能源危機與疫情引發的能源價格大幅下跌以及對傳統化石能源投資削減等因素密切相關。

首先，對化石能源投資不足導致產能下降。受疫情影響，國際油氣價格曾在2020年4月出現斷崖式下跌并在2020年下半年維持低位，從而導致油氣投資大幅下降，為當前油氣產能不足埋下了隱患。隨后全球碳中和運動的快速推進進一步削弱了各國對化石能源投資的積極性，加大了化石能源供應的瓶頸制約。而當疫情防控放松、經濟復蘇和極端天氣事件頻發引起能源需求快速反彈時，能源產能不足的矛盾就凸顯出來。2021年1月亞洲異常寒冷的天氣和巴拿馬運河通道受阻，導致亞洲液化天然氣（LNG）現貨市場標桿價格——日韓基準價（JKM）飆升至32.5美元/百萬英熱單位的歷史最高點。

其次，極端天氣頻發使得各自對能源的需求上升，導致傳統能源庫存下降，而新能源受天氣影響，發電量出現下滑，因而供需矛盾凸顯。極端天氣是導致近期天然氣價格飆升的重要原因之一，并波及原油和煤炭市場。一方面，2020～2021年北半球冬季嚴寒和今年夏季酷熱刺激了居民供暖和制冷需求，這直接導致了歐洲市場天然氣庫存的下降。另一方面，今年春夏的干旱天氣導致美國和巴西的水電站蓄水量走低，水力發電量下滑;夏秋兩季北歐又由于風力不足導致風力發電量也低于過去兩年的平均水平。天然氣庫存下降和新能源用能不穩致使歐洲市場天然氣價格飆升，歐洲天然氣現貨價格由2020年5月谷底的1.58美元/百萬英熱單位上漲至2021年10月的25美元/百萬英熱單位。歐洲市場天然氣價格飆升帶動亞洲天然氣價格上漲，使得亞洲液化天然氣基準價格JKM飆升至超過50美元/百萬英熱單位。此外，天然氣市場投資者對于2021～2022年冬季北半球的冷冬預期以及能源轉型的政策預期，進一步導致天然氣價格看多情緒高漲。

天然氣價格飆升的連鎖反應還波及石油和煤炭市場。若以熱值為單位計算價格，天然氣價格遠高于原油和煤炭。目前，歐洲市場的天然氣價格約為25美元/百萬英熱單位，換算成原油的價格是142美元/桶，換算成煤炭的價格達520美元/噸，相當于同等熱值當量的原油價格的1.8倍、煤炭價格的2.6倍。由于天然氣出現供應短缺，在石油供應本已緊張的情況下，燃料油被作為天然氣供暖和發電的替代能源，全球原油價格基準的布倫特油價從今年3月的21美元/桶上漲到當前的80多美元/桶，達到七年來的高位。

受天然氣供應短缺的影響，一些歐洲發電企業重啟煤炭發電，使得今年第三季度歐洲煤炭進口量迅速增長，對煤價上漲起到了推波助瀾的作用。能源結構中煤炭占比偏高的主要國家集中在東亞、東南亞和南亞地區。2021年下半年以來，中國、印度等國經濟逐步回暖，工業和居民用電持續上升，對煤炭的需求快速增加。但受疫情、碳減排和惡劣天氣等因素的影響，全球主要煤炭生產國產能增長緩慢，全球煤炭供給不足，國際煤炭價格持續攀升。中國和印度的動力煤出現短缺。2021年6月以來，中國多個省份的工廠面臨限電問題;印度在8月份電廠的煤炭庫存量降至臨界點，僅能滿足其五天的用電需求。而隨著9月以來歐洲天然氣短缺愈演愈烈，這進一步拉大了煤炭市場的供需缺口，助推了煤價上漲。今年10月中旬，全球主要的動力煤價格指數都超過了240美元/噸，較去年同期大漲了三倍以上，均創下了2008年以來的價格新高。

位于德國境內“北溪-2”項目天然氣管道系統。

第三，貨幣金融因素推動能源在內的大宗商品價格上漲。疫情在全球暴發和蔓延以來，為減小疫情對經濟的影響，各國都出臺了經濟刺激政策，導致全球流動性極度寬松，全球通脹風險升高。為了抵御通脹，各國對大宗商品的需求大增，引發包括能源在內的大宗商品價格上漲。此外，信息的不確定性也引發了市場投機情緒。原油市場投資者基于“歐佩克+”增產的謹慎表現，以及疫情管控放松可能引發石油消費強勁回升的預期，押注油價上漲套利的現象有所增加。

國際能源市場動蕩凸顯了主要能源生產和消費國之間的利益沖突和博弈。在本輪能源價格博弈中，能源供給方掌握了充分的主動權。

歐洲天然氣短缺加劇了歐、俄、美三方在“北溪-2”管道投產許可方面的角力，為俄羅斯鞏固天然氣權力增加了籌碼。歐洲的電力系統對天然氣發電的依賴相對比較高（2020年占發電總量的20%），且歐洲天然氣供應對進口的依賴很大，天然氣進口中有40%依賴從俄羅斯進口。在歐洲爆發天然氣短缺危機時，俄羅斯仍正常執行長協合同向歐洲出口管道氣，只是未額外向歐洲出口現貨天然氣。在向歐洲天然氣出口方面，俄羅斯目前尚未預訂11月通過烏克蘭管道系統或經波蘭進入西歐的額外天然氣輸送能力，只預訂了亞馬爾—歐洲航線上3000萬立方米/天的天然氣運輸容量，與其9月預訂的天然氣供應量相當。目前“北溪-2”天然氣輸送程序已完成，但批準投產面臨著美國和波蘭等國的政治壓力。普京稱，若“北溪-2”被批準，俄羅斯將對歐洲增加10%的天然氣供應量。因此，俄羅斯之所以不急于增加對歐洲天然氣供應，主要意圖是以增供為條件迫使歐洲批準“北溪-2”投產。

歐佩克態度強硬，拒絕加快增產石油。隨著油價的走高，美國、印度和日本等主要消費國呼吁歐佩克+加快增產，以平抑國際原油價格過熱的勢頭。但歐佩克認為，油價走高主要由天然氣和煤炭價格上漲帶動，再加上過去幾年缺乏上游投資導致產能不足，且大部分燃氣發電機無法輕易改用石油，即使增加原油供給，其對天然氣價格的影響也極其有限。因此，盡管歐佩克面臨美國、印度和日本等主要消費國的指責，仍然無視其要求增加供應的呼吁，在11月的歐佩克+會議上僅同意按預定節奏，維持每個月40萬桶增產計劃。但在多方施壓下，“歐佩克+”可能會在12月會議上根據全球需求情況作出調整。

為了應對能源危機，歐盟推出“政策工具箱”，包括調整能源增值稅和消費稅，對遭遇困難的消費者和小企業直接提供補貼等。但對于采取何種長期舉措應對能源價格波動，歐盟內部產生嚴重分歧。為了減少碳排放，達到碳中和目標，2020年3月，歐盟發布《歐洲氣候法》，以立法的形式確保達成到2050年實現氣候中性的歐洲愿景;歐盟不少國家通過了旨在減少碳排放的法律法規，包括減少石油、天然氣和煤炭等傳統化石能源的使用。本輪能源危機引發歐盟內部對當前能源轉型政策是否操之過急的討論。西班牙、法國、意大利、希臘、捷克和羅馬尼亞提出建立一個聯合天然氣采購系統，建立天然氣戰略儲備，并改革歐盟電力市場;法國建議將核能列為鼓勵投資的綠色能源。然而，對于這些政策建議，歐盟是否會采納，現在仍有待觀察。

從未來走勢看，油氣價格在明年4月之前難以企穩。鑒于供暖需求上升以及供給側調整存在滯后性，預計天然氣供應短缺狀況難以在明年春季之前出現顯著改善。相較于天然氣市場，石油市場供給增加客觀上更加容易實現。從歐佩克+11月4日的會議決議來看，歐佩克+將繼續保持謹慎增產，再加上一季度是傳統石油需求淡季，增產或將導致油價回落。但由于能源轉型壓力導致供給側調整滯后性加強，再加上投資者對化石燃料能源企業的興趣低迷，能源供給對價格信號的反應已經放慢。由于油氣價格不確定性高，市場沖擊可能觸發新一輪價格飆升。今冬影響油氣價格的最大因素是天氣，若北半球今冬的氣溫高于預期，或者冷冬預期未能兌現，能源價格很可能大幅下跌;若氣溫較長時間低于往年水平，如果出現市場供給中斷的小事件，可能引發能源價格再現歷史新高。

國際能源價格的大幅上漲預期或將吸引資本重新進入化石能源上游領域，這將有助于縮小能源供需缺口。但是，隨著碳達峰和碳中和運動的推進，化石能源投融資動力不足問題將長期存在，加之可再生能源的間歇性和不穩定性特征，預計未來全球能源系統穩定性會明顯變差，能源的供應和價格波動性問題在將來一段時間會繼續存在。

（作者為中國社科院世界經濟與政治研究所國際大宗商品研究室主任、研究員）