企業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化出表判斷和會(huì)計(jì)確認(rèn)探討

林月行

摘要：企業(yè)集團(tuán)運(yùn)用應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化盤活資產(chǎn)，解決融資壓力。但在選擇應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化會(huì)受到企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)需求影響。以廣田集團(tuán)企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS為例，對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款A(yù)BS出表和會(huì)計(jì)確認(rèn)做出詳盡解析，并針對(duì)應(yīng)收賬款證券化出表提出了相應(yīng)的政策措施，為企業(yè)集團(tuán)應(yīng)收賬款證券化出表提供參考。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化;金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移;應(yīng)收賬款出表

一、引言

近幾年來，隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控對(duì)企業(yè)融資活動(dòng)的影響，企業(yè)通過股權(quán)融資和債務(wù)融資這些常規(guī)渠道籌資難度加大。在這樣的宏觀背景下，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化為企業(yè)提供新的融資通道，在籌集資金方面變得更加強(qiáng)大。不僅可以解決公司面臨的資金壓力，還可以減少應(yīng)收賬款資金占用，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率，改善企業(yè)整體資產(chǎn)運(yùn)營能力和盈利能力。當(dāng)然隨著應(yīng)收賬款證券化業(yè)務(wù)的增長，應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化也面臨著會(huì)計(jì)，稅收和法律等多個(gè)監(jiān)管方面問題。

二、企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化動(dòng)因

（一）融資需求

近兩年受資本市場流動(dòng)資金限制以及投資者對(duì)融資主體信用評(píng)級(jí)的提高，使大部分企業(yè)很難通過銀行借款和發(fā)行有價(jià)證券融到資金，即使籌集到資金也付出很高的融資成本。企業(yè)應(yīng)收賬款證券化作為信用融資的一種形式，首先，通過對(duì)應(yīng)收賬款證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用增級(jí)，提高發(fā)行證券的條件，降低融資成本。其次，通過向特殊目的結(jié)構(gòu)（簡稱SPV）出售應(yīng)收賬款，可以降低應(yīng)收賬款收不回導(dǎo)致公司的壞賬成本和占用應(yīng)收賬款而發(fā)生的機(jī)會(huì)成本。

（二）出表需求

應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化是否需要將應(yīng)收賬款移出資產(chǎn)負(fù)債表，不同性質(zhì)企業(yè)意愿強(qiáng)度會(huì)不一樣。對(duì)于央企而言，面臨國資委壓縮“兩金”的要求，通過資產(chǎn)證券化可以有效降低應(yīng)收賬款在表上占比。同時(shí)，可以提高公司資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)使用效率，完善各項(xiàng)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，達(dá)到調(diào)整應(yīng)收賬款存量和優(yōu)化增量的目的。對(duì)于中小企業(yè)而言，應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券化更主要?jiǎng)訖C(jī)和訴求則是解決資金的壓力。特別是在國家和國際經(jīng)濟(jì)形勢仍未改善的背景下，單純依靠銀行貸款的傳統(tǒng)方式難以滿足企業(yè)的融資需求，保證企業(yè)資金供應(yīng)鏈的安全性，需要?jiǎng)?chuàng)新的融資模式。因此，在一般的宏觀經(jīng)濟(jì)衰退和企業(yè)融資渠道狹窄的背景下，應(yīng)收賬款證券化的發(fā)展是為了解決資金并擴(kuò)大企業(yè)融資渠道提供了一種新的方式。

三、出表判斷和會(huì)計(jì)確認(rèn)——以廣田集團(tuán)2017年應(yīng)收賬款專項(xiàng)計(jì)劃為例

（一）廣田集團(tuán)2017年應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃概況（簡稱廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品）

廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品以深圳廣田集團(tuán)有限公司（以下簡稱廣田集團(tuán)）作為原始權(quán)益人，基于對(duì)已經(jīng)履行的義務(wù)所對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款債權(quán)、權(quán)益及其附屬權(quán)益而設(shè)立。專項(xiàng)計(jì)劃初始資產(chǎn)池涉及原始權(quán)益人對(duì) 240個(gè)債務(wù)人的282筆應(yīng)收賬款，發(fā)行規(guī)模為 22.80 億元。專項(xiàng)計(jì)劃內(nèi)部增信采用優(yōu)/次級(jí)分層、超額抵押，外部增信采用差額支付承諾和回購承諾。通過分層結(jié)構(gòu)，優(yōu)先級(jí)獲得了次優(yōu)級(jí)和劣級(jí)提供的信用支持，有利于其獲得更高的信用評(píng)級(jí)。同時(shí)產(chǎn)品超額抵押增信的超額覆蓋率分別為109.87%和115.84%。

（二）廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品出表會(huì)計(jì)確認(rèn)

1.SPV合并與“過手安排”測試

目前資產(chǎn)證券化交易中，首先，一般原始權(quán)益人即是資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)收取入池資產(chǎn)產(chǎn)生本息，將負(fù)責(zé)收取的本息轉(zhuǎn)給托管銀行，并負(fù)責(zé)對(duì)過期債權(quán)進(jìn)行催收管理。這表明原始權(quán)益人將證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)給SPV后，仍參與SPV的相關(guān)活動(dòng)。其次，原始權(quán)益人采取優(yōu)/次內(nèi)部增信方式，一般會(huì)自持全部或部分次級(jí)證券，并且在向SPV提供資產(chǎn)管理服務(wù)而收取變動(dòng)服務(wù)費(fèi)用，都可認(rèn)定原始權(quán)益人取得可變回報(bào)。最后，可變回報(bào)是否利用現(xiàn)有權(quán)利取得，取決于原始權(quán)益人認(rèn)購次級(jí)證券比例及持有方式。如果原始權(quán)益人采用垂直持有不同級(jí)次證券或自持次級(jí)證券比例較小，則會(huì)計(jì)師事務(wù)所在鑒定時(shí)傾向于原始權(quán)益人運(yùn)用現(xiàn)有權(quán)利對(duì)可變回報(bào)影響不重大。如果原始權(quán)益人自持了次級(jí)證券比例比較大，通常會(huì)被認(rèn)為原始權(quán)益人以責(zé)任人的身份去履行資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)相應(yīng)的職責(zé)，則會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)更傾向于原始權(quán)益人運(yùn)用現(xiàn)有權(quán)利對(duì)可變回報(bào)的影響比較重大。

廣田集團(tuán)（原始權(quán)益人）是否合并SPV，主要依據(jù)2014年新修訂第33號(hào)合并財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則，合并判斷基礎(chǔ)是要符合“控制”三要素，即發(fā)起人是否擁有權(quán)力對(duì)已轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)中取得可變回報(bào)。根據(jù)對(duì)廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品分析，原始權(quán)益人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)都是廣田集團(tuán)，廣田集團(tuán)購買全部的次級(jí)證券，符合廣田集團(tuán)“控制”SPV三要素，廣田集團(tuán)應(yīng)合并SPV。針對(duì)資產(chǎn)證券化“過手測試”則需按照第23號(hào)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則判定金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，同時(shí)滿足不墊款、不挪用和不延誤。由于廣田集團(tuán)作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，承擔(dān)了收取已轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)現(xiàn)金流的收取，表明廣田集團(tuán)依舊保留了收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利，應(yīng)對(duì)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移進(jìn)行過手測試。根據(jù)廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品采用由第三方廣田控股承諾差額支付增信措施，滿足不予墊付原則，同時(shí)存續(xù)期間將收回的基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流按約定劃入專項(xiàng)計(jì)劃托管銀行，滿足不得延遲支付原則并且廣田集團(tuán)也沒有對(duì)已入池的應(yīng)收賬款進(jìn)行抵押或挪用，廣田集團(tuán)2017同時(shí)滿足“過手測試”三個(gè)條件。

2.“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬+控制”測試

根據(jù)第23金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)資產(chǎn)證券化是否可以真實(shí)出表，要進(jìn)行金融資產(chǎn)“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬”轉(zhuǎn)移評(píng)估，評(píng)估該金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移前后未來凈現(xiàn)金流量在金額和時(shí)間分布上是否發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，評(píng)估結(jié)果有轉(zhuǎn)移、保留和既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留與該金融資產(chǎn)所有權(quán)幾乎所有“風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”三種。對(duì)于既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，應(yīng)當(dāng)依據(jù)第23金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移第七條和第九條，繼續(xù)判斷企業(yè)是否對(duì)該金融資產(chǎn)保留了控制。

結(jié)合廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品設(shè)計(jì)，首先，廣田集團(tuán)屬于有條件出售金融資產(chǎn)，這里有條件主要包括全部自持9%次級(jí)證券和對(duì)不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)贖回義務(wù)，因此廣田集團(tuán)沒有從報(bào)表層面轉(zhuǎn)移與所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。其次，廣田集團(tuán)出售應(yīng)收賬款但并沒有采用全額補(bǔ)償增信措施，因此，廣田集團(tuán)也沒有從報(bào)表層面保留與所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。最后，廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品發(fā)行過程，被轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款不存在活躍交易市場且轉(zhuǎn)入方也不能單方面自由地加以處置，所以轉(zhuǎn)入方不具有出售內(nèi)轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款實(shí)際能力，即廣田集團(tuán)保留了被轉(zhuǎn)移應(yīng)收賬款的控制，按繼續(xù)涉入程度出表了優(yōu)先級(jí)證券對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款。

（三）廣田集團(tuán)2017產(chǎn)品出表小結(jié)

分析廣田集團(tuán)2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，廣田集團(tuán)應(yīng)收賬款和流動(dòng)資產(chǎn)占用企業(yè)絕大部分資金。2016年和2017年應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為96.8億元和79.99億元，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重達(dá)到72.61%和62.22%，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)比重達(dá)到84.13%和81.04%。在2017年年末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值和占比都有較大幅度下降，是廣田集團(tuán)2017年采用應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)應(yīng)收賬款20.75億元。廣田集團(tuán)通過應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化籌集到22.8億元資金，拓寬企業(yè)籌資渠道，按繼續(xù)涉入程度出表優(yōu)先級(jí)證券對(duì)應(yīng)應(yīng)收賬款20.75億元，盤活存量應(yīng)收賬款，提高了企業(yè)營運(yùn)資金使用效率。

四、企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化出表采取措施

（一）提高入池應(yīng)收賬款的質(zhì)量，是企業(yè)應(yīng)收賬款證券化順利出表前提條件

為了達(dá)到資產(chǎn)證券化融資和出表的雙目的，首先，要求發(fā)行人匯集入池的應(yīng)收賬款要符合證券化的合格要求，核心是進(jìn)行入池應(yīng)收賬款確權(quán)，項(xiàng)目計(jì)劃管理人和中介機(jī)構(gòu)要做好入池應(yīng)收賬款確權(quán)盡調(diào)工作，審閱入池應(yīng)收賬款相關(guān)銷售合同和單據(jù)憑證進(jìn)行完備的確權(quán)手續(xù)，確保入池應(yīng)收賬款的合法、真實(shí)和有效，并通過函證得到客戶認(rèn)可且確認(rèn)付款日期，且入池應(yīng)收賬款不涉及質(zhì)抵押和訴訟等權(quán)利限制和負(fù)擔(dān)。其次，要從債權(quán)債務(wù)人角度和同質(zhì)性提高入池應(yīng)收賬款的質(zhì)量。選擇入池基礎(chǔ)資產(chǎn)主體自身業(yè)務(wù)經(jīng)營多元性，債務(wù)人信用度高和同質(zhì)性高的應(yīng)收賬款作為入池資產(chǎn)，保證應(yīng)收賬款按期回款。高質(zhì)量的應(yīng)收賬款可以降低“過手測試”違背不可墊付原則，同時(shí)也會(huì)降低“風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬”測試時(shí)應(yīng)收賬款的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）合理交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是企業(yè)應(yīng)收賬款證券化順利出表通道

應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程能否順利出表，與交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中增信方式、是否循環(huán)購買以及還本方式是緊密聯(lián)系的。首先，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否實(shí)現(xiàn)了幾乎全部轉(zhuǎn)移的判斷時(shí)，通常需判斷原始權(quán)益人自持次級(jí)比例以及自持次級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的情況。只有自持次級(jí)證券比例在規(guī)定比例以下且自持次級(jí)權(quán)益現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)敞口不大，一般才有可能出表。如果自持比例在會(huì)計(jì)事務(wù)所規(guī)定的比例（一般10%）之下但全部證券風(fēng)險(xiǎn)敞口大多集中于次級(jí)權(quán)益上，則不能實(shí)現(xiàn)出表。其次，采用差額支付、回購擔(dān)保等增信措施，一般尋求外部或集團(tuán)內(nèi)股東的信用支持，若與原始權(quán)益人提供差額支付的增信效果一致，就可排除由原始權(quán)益人作為差額支付人所帶來證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，且可同時(shí)滿足原始權(quán)益人層面出表需求。最后，應(yīng)收賬款平均回收期較短，計(jì)劃管理人通常會(huì)采用“循環(huán)購買”原始權(quán)益人后續(xù)的應(yīng)收賬款以維持資產(chǎn)池規(guī)模。此時(shí)如原始權(quán)益人控制SPV，就無法實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面出表要求，系原始權(quán)益人從集團(tuán)層面違背“過手測試”中不延誤原則，即無法將集團(tuán)層面收回的款項(xiàng)及時(shí)劃撥給最終證券持有人。

（三）相關(guān)交易機(jī)構(gòu)盡調(diào)工作和健全法律法規(guī)是企業(yè)應(yīng)收賬款證券化順利出表保證

企業(yè)應(yīng)收賬款證券化過程中對(duì)原始權(quán)益人和入池基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行相關(guān)盡調(diào)工作主要有會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，為證券投資者利益負(fù)責(zé)的主要有計(jì)劃管理人和托管機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)盡調(diào)工作的態(tài)度與應(yīng)收賬款證券化資產(chǎn)順利發(fā)行和出表是息息相關(guān)的。如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目執(zhí)業(yè)中勤勉盡責(zé)，對(duì)相關(guān)信用評(píng)級(jí)報(bào)告所依據(jù)文件資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證;有效開展現(xiàn)場考察和訪談并制成筆錄;保證評(píng)級(jí)方法科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)。計(jì)劃管理人要額外關(guān)注原始權(quán)益人的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和入池基礎(chǔ)資產(chǎn)集中度風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)交易機(jī)構(gòu)只有做好盡調(diào)工作，高質(zhì)量的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)和配合原始權(quán)益人出表意愿的合理交易結(jié)構(gòu)才能得以保證。

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（作者單位：福建技術(shù)師范學(xué)院）