基于TOPSIS熵權法的飼料行業財務績效評估

蘇學科，張廷海

（安徽財經大學國際經濟貿易學院，安徽蚌埠 233000）

飼料行業是推動現代畜牧業及水產養殖業的重要引擎，同時屬于農業產業鏈中的重要環節（衣曉巖，2017）。在我國，飼料行業的發展與畜牧水產行業的發展息息相關，畜牧水產業的發展離不開飼料行業的支持（馬廣鵬，2013）。自2011年以來，我國飼料行業產量穩居世界第一，屬于國家重點扶持的國民經濟基礎產業。2019年由于國際貿易形勢的風云詭譎，飼料行業的產品結構不斷調整，行業整體面臨嚴峻考驗。因此，企業亟需在宏觀環境改變的前提下探尋自身競爭優勢，利用企業內外部資源來應對外來挑戰。近年來，隨著電商化的不斷發展，各行各業商務模式取得了不同程度上的飛躍，與此同時，消費群體的觀念也產生改變。飼料行業在電子商務時代背景下取得了一定的突破，不同飼料企業將電子商務交易模式融入到傳統銷售模式中，節省了經營成本，并取得了市場競爭優勢。

1 TOPSIS熵權模型的建立及指標選取

1.1 模型說明 TOPSIS是一種統計學分析方法，它借助多屬性問題的理想解和負理想解對評價對象進行排序（岳超源，2003），避免了由于低層次多因素權重確定的主觀性。

本文通過TOPSIS在飼料行業財務業績評估中的應用，分別從橫向和縱向角度分析，得出不同財務指標在財務績效中的所占權重，并從6家飼料企業的盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力4個方面對2017～2019年的財務績效進行優劣排序（付婭娜，2014），分析不同飼料公司的優勢與劣勢，為飼料行業向良性方向發展提供借鑒。該文選取飼料行業中6家飼料上市公司作為研究對象，以網易財經網和證券之星網為基礎，搜集了各上市公司近3年的年報信息，經過整理計算形成11個財務績效衡量指標。

1.2 確立權重

1.2.1 指標正向化及標準化處理 對原始數據進行正向化及標準化處理，其中正向化公式（對于中間型指標）如下：

1.2.2 利用熵權法確定權重

通過以上計算可以得到盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力所包括的11項關鍵指標在財務績效評估體系中所占的比重。各指標權重2017～2019年的算術平均值將被作為飼料行業財務績效評價的最終指標權重。其中，在盈利能力方面，營業利潤率、銷售凈利率、資產報酬率3項指標在評估體系中所占的比重分別為2.7%、2.78%、9.10%；在成長能力維度，主營業務收入增長率、總資產增長率在評估體系中的權重分別是10.49%、10.18%；在營運能力方面，應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率3項指標在評估體系中所占比重分別為6.11%、10.42%、9.97%；在償債能力維度，流動比率、利息支付倍數、速動比率在評估體系中所占比重分別是16%、11.34%、10.93%。

表1 2019年飼料行業評價指標數據正向化及標準化處理后結果

2 飼料行業上市公司財務績效評估與分析

2.1 盈利能力從盈利能力方面來看，海大集團、通威、禾木牧業3年來整體排名居前，大北農、正邦科技、新希望的盈利能力較弱。就飼料行業整體而言，2018～2019年各項評估企業的相關指標整體呈上升趨勢。其主要原因是電子商務與飼料行業的結合在激烈的市場競爭下應運而生；同時，隨著飼料產量和質量得到充分保障，電子商務拓寬了飼料消費群體及銷售渠道，也將“電商化”發展理念深入行業未來發展中去（謝璐，2018）。由表2可知，通威公司的盈利能力整體領先于其他公司，其原因包括：營業利潤率及銷售凈利率在2017～2019年整體領先于其他公司，且資產回報率處于行業中間狀態；但就自身而言，從時間維度上看，通威的行業排名呈下降趨勢，主要是由于營業利潤率及銷售凈利率下跌，以及其對資產使用效率低下導致的。

就禾木牧業而言，3年的整體盈利能力行業排名逐步提升，主要因素是資產報酬率不斷上漲，由此說明其資產使用效率提高；與此同時，禾木牧業的利潤率也在不斷上升，說明企業在增加收入、成本管理方面取得了顯著成效。因此，飼料行業應將電商化戰略目標提上議程；同時，各家企業需根據自身競爭優勢發掘顧客特定化需求，提高現有顧客留存率及潛在客戶轉換為未來實際客戶的效率，從而維持企業盈利能力。

2.2 成長能力影響企業成長能力的主要因素是主營業務收入增長率和資產增長率。其中，海大集團、大北農、正邦科技的成長能力均處于下降或不變狀態；新希望、禾木牧業近年來致力于提高主營業務收入增長和資產使用效率，因此，其成長能力得分較高；由此可見，提高資產使用效率，增加主營業務收入是飼料行業提高競爭優勢的關鍵。從時間維度上看，大北農成長能力排名不斷下降，主要是由于其未重視培養自身可持續發展優勢，忽略企業創新能力的提高，對新項目的投資較少。因此，對于飼料行業而言，企業應增強核心優勢，提高創新能力，并且樹立特有的品牌形象以提高現有客戶的留存率，從技術創新過渡到產品創新，從而增強企業成長能力。

表2 2017年～2019年飼料行業盈利能力排名

2.3 營運能力營運能力反映了企業基于行業背景下，通過資源配置從而對財務業績實現產生對應的影響（紀建悅等，2011）。企業應提高資產使用效率，如增強現金流的變現能力及回籠能力。由表4可知，禾木牧業的營運能力在6家企業中排名領先，主要是由于企業在存貨、應收賬款及流動資產周轉管理方面呈現較為穩定的趨勢；正邦科技存貨周轉能力和流動資產周轉能力呈下降趨勢，從而綜合排名明顯下降；對此，正邦科技應通過保理渠道，由保理商向其提供信用風險擔保、賬款催收，從而降低由于應收賬款回收能力薄弱帶來的壞賬風險；同時，企業應通過購銷鏈管理提高存貨管理效率。

2.4 償還能力由表5可知，通威、新希望、正邦科技在償債能力方面排名居后，大北農與禾木牧業整體排名靠前。由上述分析可知，大北農在盈利能力、成長能力、營運能力均排位居后；但其財務績效的綜合排名卻位于中間水平，這主要是由于其償債能力處于領先狀態，且飼料行業的償還能力在績效評估中所占權重最大，由此可見，償還能力對飼料行業財務業績評估的重要程度。飼料行業本身具有生產銷售導向化的特征。因此，企業需要保證擁有合理的資本結構及適當的杠桿水平，如在企業財務風險得以合理控制的情況下，通過并購重組減少融資成本；也可以通過提高企業信譽度獲取大量的長期融資，得以維持企業日常經營發展，并在創新方面加大投資。

表3 2017年～2019年飼料行業成長能力排名

表5 2017～2019年飼料行業償還能力排名

3 建議

由此可知，對于飼料行業財務績效評估而言，償還能力占有較高份額。因此，企業需要不斷評估當前的杠桿水平及流動能力，并對未來現金流及融資能力進行合理預測，加大融資成本管理及利益相關者利益需求的識別，從而提高企業償還能力。對于企業成長能力需要結合企業自身核心優勢及科技創新能力，對新項目進行合理投資，不斷培養企業自身可持續發展能力，在生產效率提高的同時做好成本管理。可以通過保理降低由于應收賬款回收能力薄弱帶來的壞賬風險；同時，企業應通過購銷鏈管理提高存貨管理效率。在企業的盈利能力方面應不斷提高資產使用效率，加大成本管理，提高企業經營管理水平。同時，提高飼料生產及銷售效率也成為企業提高自身競爭力的重要措施。更重要的是，企業應挖掘電子商務與飼料行業結合在當今信息化時代帶來的機遇，拓寬飼料消費群體及銷售渠道，積極應對電子商務帶來的挑戰。