中美貿(mào)易摩擦背景下外貿(mào)企業(yè)財務風險管理
——以DM外貿(mào)公司為例

俞潔琛 溫春林 陶思佳

嘉興學院

一、DM公司簡介

DM公司成立于2001年02月，主要從事乘用車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務于一體的專業(yè)汽車零部件制造商，經(jīng)營產(chǎn)品有：遮陽板，頭枕，頂棚中央控制器，座椅和汽車方向盤等，在中國天津、美國底特律等地建有生產(chǎn)基地，境外銷售和服務網(wǎng)絡分布于美國，德國，英國，西班牙等歐美國家。國外出口業(yè)務收入占總收入85%，其中對美國出口收入高達50%，中美貿(mào)易摩擦對該公司產(chǎn)生了較大影響，所以選擇該公司作為中美貿(mào)易摩擦背景下外貿(mào)企業(yè)財務風險分析對象，具有較強的代表性。

二、DM公司財務風險分析

本文通過分析DM公司近四年財務報表及重要財務指標，研究該公司在中美貿(mào)易摩擦前后數(shù)據(jù)變動關系，從而揭示DM公司在對外貿(mào)易過程中存在的財務風險。近四年財務報表數(shù)據(jù)來自2016-2019年對外公布的財務報表，2020年報表還未對外披露。

傳統(tǒng)意義上的財務風險是指企業(yè)的籌資風險，是企業(yè)在籌措資金過程中因無法按時還本付息給企業(yè)經(jīng)營帶來的不確定性，屬于狹義的財務風險概念。本文的財務風險是指外貿(mào)企業(yè)在從事對外進出口貿(mào)易過程中涉及到的與資金有關的風險，主要包括籌資管理風險、投資管理風險、資金營運風險和稅務管理風險。具體分析如下：

（一）籌資管理風險

籌資管理風險主要表現(xiàn)在外貿(mào)企業(yè)對外籌措的資金不能按期還本付息，影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。由于外貿(mào)企業(yè)面對的客戶主要是國外企業(yè)，存在應收賬款回收周期長，回收難，匯率波動結算資金較少等問題，在企業(yè)經(jīng)營過程中對外籌借資金的需求更迫切。因此，外貿(mào)企業(yè)籌資管理風險來自于對籌資規(guī)模和期限，負債結構等內(nèi)容的管理。可以通過償債能力指標，負債結構，規(guī)模和期限等指標的變動進行分析，研究中美貿(mào)易摩擦前后財務風險的變動情況。

表1 中美貿(mào)易摩擦前后籌資風險指標

從上表可以看出，貿(mào)易摩擦前后流動比率和速動比率都有較大幅度下降，流動比率從貿(mào)易摩擦前的均值3.93下降到2.22，下降幅度達到43.58%。速動比率從貿(mào)易摩擦前的均值2.64下降到1.41，下降幅度達46.36%。說明DM公司受到中美貿(mào)易摩擦的影響，籌資風險加大，而且利息保障倍數(shù)下降7.14%，資產(chǎn)負債率增加7.27%，也說明財務風險較以往有所增加。不過由于DM公司整體籌資風險管控較好，雖然籌資風險較以前增大了很多，但流動比率超過2，速動比率超過1，企業(yè)仍較安全。

（二）投資管理風險

投資管理風險主要表現(xiàn)在外貿(mào)企業(yè)投放資金過程中出現(xiàn)預期收益不確定性的風險，這種風險受多種因素影響，包括行業(yè)周期波動，產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等宏觀因素，也包括企業(yè)經(jīng)營管理水平和產(chǎn)品研發(fā)控制能力等微觀因素。可以通過成長能力指標如：營業(yè)收入增長率，營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率，凈資產(chǎn)增長率和盈利能力指標如：營業(yè)凈利率，總資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率等指標的變化情況，分析外貿(mào)企業(yè)在中美貿(mào)易摩擦前后存在的投資管理風險。對DM公司來說，具體指標數(shù)據(jù)及變動情況如下表所示，

表2 中美貿(mào)易摩擦前后投資風險指標

從上表可以看出，增長能力指標方面DM公司除了營業(yè)收入增長率增加了21.95%，其他指標都出現(xiàn)較大幅度的下降，總資產(chǎn)增長率下降了40.75%，營業(yè)利潤增長率下降了95.59%，凈利潤增長率下降了88.76%，凈資產(chǎn)增長率下降了84.49%。說明DM在中美貿(mào)易摩擦后投資受到了較大影響，投資規(guī)模在縮小，投資風險在加大，這與汽車行業(yè)周期和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整有較大關系。2017-2018年國家鼓勵汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促使DM公司海內(nèi)外進行大量戰(zhàn)略投資，布局生產(chǎn)服務基地，但2018-2019年后中美貿(mào)易摩擦增加，美國對中國企業(yè)加大投資限制，DM投資規(guī)模受到影響。投資風險增加。而營業(yè)利潤增長率遠遠低于營業(yè)收入增長率，說明公司在成本費用方面表現(xiàn)不佳，成本方面是因為受原材料價格和人工成本上升的影響，費用方面可能是由于貿(mào)易摩擦導致匯率變動，產(chǎn)生了較大的財務費用（匯兌損益）。盈利能力方面，各項指標在貿(mào)易摩擦前后都出現(xiàn)一定幅度的下降，營業(yè)利潤率從2017年的高點20.88%下降到2019年的14.27%，營業(yè)凈利率從2017年的17.92%下降到2019年的12.98%，總資產(chǎn)報酬率從2017年的18.25%下降到2019年的12.01%，分別下降29.09%，23.68%和33.40%，說明DM公司在投資受中美貿(mào)易摩擦影響較大，投資風險較大。

（三）資金營運風險

資金營運風險主要是指在外貿(mào)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的對預期收益的不穩(wěn)定性。比如貨物發(fā)生損失后的理賠風險、往來款項回收風險、信用風險、結算方式不同選擇風險等，資金營運風險可以通過應收賬款周轉率，存貨周轉率，流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率等指標的變化加以具體分析，DM公司資金營運風險各指標數(shù)值及變化如下表所示，

表3 中美貿(mào)易摩擦前后資金營運風險指標

從上表可知，DM公司應收賬款周轉率，存貨周轉率在貿(mào)易摩擦前后并沒有太大變化，說明公司在貿(mào)易摩擦后加強了應收賬款和存貨的管理，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，不過這與汽車行業(yè)有一定關系，與DM公司的客戶群體都是大的知名車汽也密不可分。流動資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)周轉率出現(xiàn)小幅下降，可能是由于投資管理受到引起的。整體上看DM公司在營運風險方面沒有出現(xiàn)大的波動，受中美貿(mào)易摩擦影響較小。

（四）外貿(mào)管理風險

外貿(mào)管理風險是指外貿(mào)企業(yè)在對外貿(mào)易過程中由于關稅稅率變動、關稅征稅標準發(fā)生變化、匯率變動，出口反傾銷、外貿(mào)單證不合規(guī)等原因產(chǎn)生的風險。中美貿(mào)易摩擦背景下，美國將自我國進口部分商品的關稅提升至25%，直接導致我國出口商品成本上升，價格上漲，失去核心競爭優(yōu)勢。匯率的波動對外貿(mào)企業(yè)收益也會產(chǎn)生巨大影響，特別是近期受中美貿(mào)易摩擦影響，人民幣匯率出現(xiàn)先上升后下跌再上升，對外貿(mào)企業(yè)較大影響。在進行財務風險分析時可以通過營業(yè)收入，營業(yè)成本，營業(yè)利潤，凈利潤，營業(yè)凈利率等指標的變化來加以具體分析。各指標及數(shù)據(jù)如下表所示。

表4 中美貿(mào)易摩擦前后外貿(mào)管理風險指標

DM公司擁有產(chǎn)品進出口經(jīng)營權，出口占比較高。中美貿(mào)易摩擦升級，美國對中國公司產(chǎn)品采取反傾銷措施或實施加征反傾銷稅等貿(mào)易保護主義政策，對DM公司產(chǎn)品的出口將產(chǎn)生不利影響。而且公司產(chǎn)品出口美國占比較高，如果美國對中國增收關稅，則對公司產(chǎn)品的出口將產(chǎn)生不利影響。另外，公司出口產(chǎn)品主要采用美元進行結算，雖然通過遠期結匯等方式可以降低匯率波動風險，但由于并未進行套期保值操作，公司出口銷售形成的應收賬款可能產(chǎn)生匯兌損失，如果未來匯率波動導致匯兌損失擴大，將對公司產(chǎn)品的出口業(yè)務和經(jīng)營成果造成一定程度的不利影響。所以，在外匯管理方面DM公司存在著較大的財務風險。

三、外貿(mào)企業(yè)財務風險防范措施

（一）提高外貿(mào)企業(yè)財務風險防范意識

外貿(mào)企業(yè)在進出口生產(chǎn)經(jīng)營過程中，因國家鼓勵優(yōu)惠政策，在全球貿(mào)易關系融洽時常常順風順水，資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營成果都有不錯的表現(xiàn)。在良好的發(fā)展形勢下外貿(mào)企業(yè)對風險管控容易放松警惕。但是近幾年隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，貿(mào)易不確定性風險也隨之增加。如果不增強外貿(mào)企業(yè)財務風險防范意識，容易帶來巨大經(jīng)濟損失。因此，外貿(mào)企業(yè)可以設立風險管控部門，配置相關的風險管控人員調(diào)查收集財務風險信息，對經(jīng)營業(yè)務涉及到的財務風險進行監(jiān)控并定期向領導匯報。同時對外貿(mào)企業(yè)員工定期進行財務風險培訓，增強員工風險防控意識。

（二）提升外貿(mào)企業(yè)財務風險防控能力

外貿(mào)企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，規(guī)模小，人員少，缺乏專業(yè)的財務和法律人員，財務風險防控能力比較薄弱，也沒能建立有效的財務風險預警防控機制。針對這種情況，外貿(mào)企業(yè)可以聘請專業(yè)的財務和法律人員，或者外派財會工作的人員不定期進行學習培訓，增強風險識別和防控能力。

（三）合理規(guī)避外貿(mào)企業(yè)匯率波動風險

匯率波動不僅對外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)品成本，售價和銷售量產(chǎn)生較大影響，而且對企業(yè)取得的外幣資產(chǎn)在期末報表折算也會產(chǎn)生較大影響，因此外貿(mào)企業(yè)應密切關注匯率波動，采用科學合理方法預測未來匯率波動，并靈活運用合適金融工具進行套期保值，從而降低由于匯率的波動給外貿(mào)企業(yè)帶來的財務風險。

（四）提高外貿(mào)企業(yè)財務決策科學性

外貿(mào)企業(yè)很多的財務風險都是財務決策失誤引起的，特別是投資風險，一旦投資失敗，帶來的財務風險是巨大的。因此在進行項目投資決策過程時，外貿(mào)企業(yè)應進行大量的調(diào)查研究，進行科學合理預測的基礎上再做投資決策，將投資風險將至低點。同時，在投資項目選擇上，應選擇多元化投資，開拓多元化外貿(mào)市場，降低投資失敗給企業(yè)帶來的不利沖擊。