文化用紙加工薄利 宏觀仍利好漿價

包裝用紙：國內廢紙回收量有限，回收成本整體抬升。南方紙廠對國廢的需求較高，當地供需緊平衡。箱紙板、瓦楞原紙廠受制于成本增加，在周內（1月19日—22日）發布新一輪漲價，漲幅50～100元/t，春節前包裝紙廠仍有補庫需求。

文化用紙及生活用紙：從生產利潤觀察，文化用紙各品類生產利潤處于歷史較低位置。雙膠紙、銅版紙周度開工率連續下滑佐證利潤走低。生活用紙利潤略好，但已顯現提漲乏力的現象且終端需求不佳。

木漿：外盤仍有提價意向。國內社會庫存窄幅未明顯累庫。宏觀數據對漿價仍存助推作用：截至2020年12月，國內信貸規模同比增長12.3%，邊際小幅下滑；截至2020年12月，美國制造業PMI報收60.7%，同比增長27%，為2020年4月以來連續第九個月向好；周內波羅的海干散貨指數環比下調，報收1796點，但同比增幅152.1%，利好漿價。

策略建議：主力SP2103合約多單持有，宜在6290點前期高位處設置止損。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）。