研發投入與上市公司企業財務績效的影響研究

劉強

【摘 要】在這個競爭激烈的時代，創新起著十分重要的作用，尤其是在企業發展和其保持核心競爭力方面。研發投入有利于企業提高核心競爭力，從而提高營業收入。文章以上市企業華東醫藥股份有限公司為例，分析其研發投入和財務績效現狀，總結研發投入對企業的綜合作用和影響，并選取一家資產同等規模的醫藥制造上市公司進行對比分析。

【關鍵詞】研發投入;財務績效;案例分析法

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）01-0116-03

0 引言

互聯網時代，創新能力已是國家綜合國力之一，也是企業保持核心競爭力的關鍵。創新是企業發展的動力源泉，企業若想保持自身的市場占有率和核心競爭優勢，務必不斷進行研發活動。研發是創新的源頭活水。企業通過研發投入掌握先進的專利技術，從而擁有特殊的競爭優勢，這樣才能實現企業長遠、良好的發展。企業通過研發投入，可以獲得先進的技術，增加企業的營業收入，提高企業的經營效果，有利于我國企業實現更高質量的發展，有利于企業擴大生產規模和提高市場占有率。本文以華東醫藥股份有限公司（簡稱華東醫藥）為例，分析其研發投入和財務績效現狀，總結研發投入對企業的綜合作用和影響。

1 文獻綜述

目前，國內外學者對研發投入與財務績效已從多種角度、方法和行業等方面進行了大量的研究，已有大量的相關理論和文獻。趙月紅和許敏（2013）認為研發投入指標只有研發投入資金[1]。企業績效方面，盈利能力主要是以利潤率來衡量，如盧柯穎（2017）、趙月紅和許敏（2013）等人選擇以盈利能力研究企業績效[1-2]。郭倩文和徐煥章等人（2020）認為研發投入與企業當期績效呈顯著的正相關關系[3]。夏星創（2018）研究指出：研發費用投入強度顯著負相關于企業當期的權益凈利率和營業收入增長率[4]。周菲和楊棟旭（2019）認為研發投入對當期企業績效存在負向影響，但其對企業績效的滯后效應為正向影響[5]。

綜上所述，我國許多專家學者進行了研發投入與企業績效方面研究。諸多研究結果證實：企業技術研發投入有利于提升企業的經營效益，有利于完善企業的競爭優勢，也有利于企業的長遠發展。許多專家學者選取信息技術企業、高新技術企業等上市公司為研究樣本，他們普遍認為：企業的研發投入能夠提升企業經營效益，但有一些滯后性。

2 相關概念和研究指標的選取

2.1 相關概念

2.1.1 研發投入

研發投入是某一科研項目在研究階段和開發階段的總投入，包含期間花費的各種費用[3]。

2.1.2 企業財務績效

企業財務績效是指一定經營期間的企業經營效益和經營者業績。企業經營效益水平主要表現在償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力等方面[4]。

2.1.3 企業研發資金投入強度

企業研發資金投入強度是指企業的研發費用占企業營業收入的比重[4]。

2.2 研究指標

2.2.1 研發投入

研發投入研究指標選取研發資金投入強度，即企業的研發費用占企業營業收入的比重[3]。

2.2.2 企業財務績效

企業財務績效研究選取資產負債率、營業收入增長率、主營業務利潤率、凈資產收益率、流動資產周轉率作為衡量財務績效的指標[4]。

3 案例分析

3.1 華東醫藥案例介紹

華東醫藥成立于1993年，總部位于浙江省杭州市，是一家集醫藥研制及銷售、醫藥現代物流、醫療美容產品制造和銷售為一體的大型綜合性醫藥上市公司（股票代碼：000963）。華東醫藥多年來企業經營穩健向好，主要產品有心血管藥物、中成藥、免疫制劑藥物、抗生素類藥物、科研儀器類、醫美等。華東醫藥十分重視科研創新，申請并獲得授權發明的專利96余項。阿卡波糖、硫酸多粘菌素B、環孢素、莫匹羅星、莫匹羅星鈣5種原料藥獲得了歐盟準入CEP證書。原料藥硫酸多粘菌素B、阿卡波糖、莫匹羅星、環孢素、莫匹羅星鈣、泮托拉唑鈉和制劑注射用泮托拉唑鈉ANDA也通過了美國FDA認證。華東醫藥近年來認識到了創新的重要性，一直加大研發投入，致力于發展新產品，希望走在全國前列。

3.2 案例分析

由表1可以看出，近5年華東醫藥的研發投入強度一直呈上升趨勢，可見華東醫藥開始重視產品研發，加大研發投入，進一步提高了企業的產品核心競爭優勢。

從表2可以看出，華東醫藥每年加大研發資金投入強度時，資產負債率整體呈下降趨勢，醫藥制造行業的平均資產負債率為33.08%，華東醫藥的資產負債率與同行業大致相當。這表明華東醫藥償債能力變強，現金流比較充足，同時表明了華東醫藥沒有利用好財務杠桿，合理規劃企業資本。主營業務利潤率總體呈增長趨勢，這說明華東醫藥主營業務獲利能力不斷增強，企業經濟效益增強。凈資產收益率近5年保持在22%左右，2015年更是達到35.52%，這也說明了華東醫藥的盈利能力是不錯的，并且比較穩定。華東醫藥的流動資產周轉率穩定在2.15%以上，總體呈上升趨勢，說明華東醫藥的運營能力變強，資產投資效益提高。華東醫藥除了2017年外，營業收入增長率都大于10%，這說明華東醫藥處于成長期，保持良好的增長勢頭。從總體上來說，營業收入增長率一直處于增長態勢，說明華東醫藥的營業收入一直在增長，企業市場前景好。

根據表3可得，2015—2016年華東醫藥營業收入增長額與研發費用增加額的比值非常高，分別為61.50和78.80，表明華東醫藥每年將營業收入的1%投入研發，營業收入增長額/研發費用增加額分別是它的61.5倍和78.8倍，說明研發投入帶來的收益率特別高。營業收入增加額與研發費用增加額的比值在2017—2019年變化不大，都在12%左右;但是華東醫藥每年將不到營業收入的3.5%投入研發，營業收入增長額/研發費用增加額也是它的3.42倍左右，這表明了研發投入有益于提高企業經營收益。所以，華東醫藥的研發投入可以促進企業的財務績效。華東醫藥近幾年一直大幅度增加研發投入，不斷研發生產新產品，新的產品具有競爭優勢，從而提高了企業收入，企業實力雄厚，有足夠的資金用于研發，從而實現“加強研發—增加利潤—研發增多”的良性循環，有利于華東醫藥平穩發展[6]。但由于研發本身具有滯后性和不確定性，使得華東醫藥在2017—2019年營業收入增加額與研發費用增加額的比值變動較小，相比2015—2016年投資收益較低，并且研發作為一項支出，會影響企業利潤。

從表4可知，華東醫藥的資產負債率總體上低于醫藥制造企業“天士力”，這說明華東醫藥在償債能力方面強于“天士力”，這表明華東醫藥償債能力可以保證。華東醫藥凈資產收益率近5年保持在20%以上，這說明華東醫藥運用自有資本獲得的凈收益能力更強。華東醫藥的流動資產周轉率保持在2.12%左右，而同期“天士力”的流動資產周轉率為1.1%，顯然華東醫藥的流動資產周轉率高于“天士力”的流動資產周轉率，這表明面華東醫藥的經營能力更強，資產經營效益更高[2]。華東醫藥在2015—2017年營業收入增長率遠低于“天士力”，而在2018—2019年營業收入增長率高于“天士力”，這可能是因為“天士力”2018年、2019年債務融資規模增大且長短期債務結構調整，多項費用增多所致。

4 研究結論及建議

4.1 研究結論

通過上述研究可以發現，華東醫藥近5年一直增加研發費用，進行并實現了產品創新，生產的產品具有核心競爭力，形成了一直有產品創新生產和銷售的優良發展態勢，有利于企業的長遠發展。企業只有一直進行研發創新活動，掌握獨特的技術，才能擁有競爭優勢，從而有利于企業長遠發展。通過分析華東醫藥償債能力、盈利能力等4種能力指標的變化，對華東醫藥研發投入與其財務績效的現狀及其影響進行分析，進而能夠獲得研究結論：華東醫藥的投入與產出是成正比的;進行產品研發投入，企業效益比較高，但存在一定的滯后性，這是由于研發投入周期一般較長，出產需要一定的時間，很難在當期立即生產產品。

4.2 建議

4.2.1 制訂合理的研發投入計劃，適當提高研發投入強度

企業研發投入應該結合企業自身實力、公司戰略目標等要素進行精確預算。公司應通過加大研發投入，研制出創新型產品，提高企業核心競爭力。但是，應該制訂合理的研發投入計劃，因為研發投入超過了一定的范圍，效益反而會降低。

4.2.2 大量引入創新人才，建立培養人才機制

人才是根本，有了研發人才，才有創新的可能性，也就可能保證企業的核心競爭優勢，增加營業收入。企業應堅持創新人才是企業發展之本的發展理念，不斷引進海內外各類研發人才，充分發揮高層次人才的引領作用，使企業發揮創新的核心競爭優勢，促進產業發展。企業還應當繼續加強對研發人員的培養，完善人才培養機制，企業可以派送優秀的研發人員去發達國家學習先進技術，提高企業研發能力，完善績效獎勵機制，提高研發效率。

參 考 文 獻

[1]趙月紅，許敏.R&D投入對企業績效影響的研究——基于長三角上市公司2006—2010年的面板數據[J].科技管理研究，2013，33（12）：95-98.

[2]柯穎.R&D投入與企業績效關系研究——以中國軟件和信息技術服務業上市公司為例[J].財會通訊，2017（23）：21-24.

[3]郭倩文，徐煥章，王譯.研發投入、股權結構與企業績效[J].財會通訊，2020（12）：50-57.

[4]夏星創.研發投入對企業績效影響的實證研究[D].南京：南京大學，2018.

[5]周菲，楊棟旭.高管激勵、R&D投入與高新技術企業績效——基于內生視角的研究[J].南京審計大學學報，2019，16（1）：71-80.

[6]屈可心，劉思彤.研發投入與企業財務績效的影響研究——以華為公司為例[J].商業經濟，2020（8）：146-147.