人民幣匯率變動對我國貿易收支的影響研究

□馬慧莉，劉衛華

（西北師范大學商學院 甘肅 蘭州 730070）

在長時間內，巨額貿易順差對我國的國際收支來說是常態，我國國際收支出現順差，與我國有貿易往來的國家必有通貨緊縮的壓力，因此其他國家希望人民幣升值，以此減少本國對中國商品的進口。隨著政府繼續擴大匯率浮動幅度和中美貿易摩擦加劇，匯率波動引起的貿易收支變動再次引起廣泛關注[1]。

1 文獻回顧

馬丹和許少強（2005）[2]利用季度數據，經Johansen協整檢驗發現，我國貿易收支余額隨人民幣實際匯率升值而下降。Marquez J.和Schindler J.（2007）[3]通過分析1997—2004 年的月度數據得出相同結論。余珊萍和韓劍（2005）[4]、Thorbecke 認為，我國貿易不受匯率變化的顯著影響。李憲鐸和黃昌利采用ARDL 邊限檢驗法和誤差修正模型進行研究發現，實際有效匯率波動對出口產生的影響不顯著。蘇海峰和陳浪南（2014）[5]的研究結果顯示，人民幣升值的同時，貿易順差增加。邱冬陽等（2018）[6]通過對我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿易數據進行實證檢驗，認為人民幣匯率升值在我國與“一帶一路”沿線國家之間的貿易差額有正向影響。

基于以上分析，人民幣匯率變動對我國貿易收支水平的影響沒有統一定論。基于此，結合研究數據，運用實證方法研究了人民幣匯率變動對我國貿易收支差額的影響，比較了匯率變動對我國出口以及進口貿易的影響，以期為當前的國際經濟環境和人民幣匯率結構化改革提供政策借鑒。

2 數據來源以及變量選取

為保證實證分析的準確性，選取了2015 年10 月至2019 年9 月的月度數據（共48 個月），其中貿易收支差額（NE）和工業增加值增長速度（IP）的數據來自國家統計局，外商直接投資（FDI）的數據來自國家商務部；人民幣實際有效匯率（REER）的數據來自國際清算銀行。用lnNE 代表貿易收支差額的對數值，用lnREER 代表人民幣實際有效匯率的對數值，用lnIP代表工業增加值的對數值，用lnFDI 代表外商直接投資的對數值，lnEX 表示貿易出口額的對數值，lnIM表示貿易進口額的對數值。用計量經濟學中的方法首先進行平穩性檢驗，建立多元線性回歸模型，以此分析人民幣匯率變動對各個變量的影響。主要變量定義及描述性統計見表1。

表1 變量含義及描述性統計

3 實證結果及分析

由于經濟數據的時間序列在大多數情況下是非平穩的，如果直接建立回歸模型，可能出現偽回歸問題。偽回歸指數據之間本來沒有聯系，建立模型后，運用模型檢驗出的結果顯示兩者存在關系。為避免出現偽回歸現象，運用Stata1 4.0 通過單位根檢驗來驗證數據的平穩性。如果檢驗結果得出的t值小于一個顯著性水平下的臨界值，數據就是平穩的。為了避免出現異方差問題，將收集到的數據轉變成了對數。

3.1 單位根檢驗

非平穩變量lnREER 經過一階差分之后，在5%的臨界值下拒絕了存在單位根的原假設，成為平穩序列。而lnNE、lnEX、lnIM、lnIP、lnFDI 均為平穩序列，一階差分之后也均呈現平穩序列狀態。

3.2 格蘭杰因果效應

在經濟問題的研究中，雖然回歸估計結果顯示某些變量的變動對另一變量的影響是顯著的，但未必都存在意義，因此用格蘭杰因果檢驗判斷人民幣實際有效匯率變動是否是引起進出口變動的原因。通過格蘭杰因果效應分析人民幣實際有效匯率lnREER 不是lnNE 的格蘭杰原因的P值為0.019，表示在5%水平上拒絕lnREER 不是lnNE 的格蘭杰原因的原假設。因此表明，人民幣實際有效匯率波動對我國進出口貿易差額變化有顯著影響。

3.3 脈沖響應分析

3.3.1 人民幣實際有效匯率變動對貿易收支差額變動的脈沖響應分析

在短期內，根據脈沖響應值的軌跡可知，我國對外貿易收支對人民幣實際有效匯率的響應值在0 附近，基本沒有響應。隨著時間的推移，貿易收支差額增長率逐漸受到人民幣實際有效匯率增長率的反向沖擊，即人民幣實際有效匯率變動和貿易收支差額變動呈現反方向變動，達到約0.08%之后，變動趨勢開始改變，貿易收支差額增長率受到人民幣實際有效匯率增長率的反向沖擊開始減少，并逐漸轉為正向沖擊，即人民幣實際有效匯率變動和貿易收支差額呈同方向變動，并且影響作用逐漸減小，維持在一定水平。我國貿易收支擾動項對人民幣實際有效匯率擾動項的沖擊一直處于0，說明我國貿易收支的增長并沒有對人民幣實際有效匯率的變動產生影響。

在短期內，中國工業增加值對中國貿易收支差額的沖擊是負向的，并在第一期達到最低值-0.25%，之后工業增加值擾動項對貿易收支差額擾動項的負向影響開始減少，直到沖擊基本保持在0 附近。據此可以得出，短期內工業增加值與貿易收支是負相關的關系，而在長期內影響不大。我國進出口貿易收支差額對外商直接投資的脈沖響應為負值，兩者呈反向變動關系，但外商直接投資對貿易收支差額的影響有限。

3.3.2 人民幣實際有效匯率變動對出口和進口貿易的脈沖響應分析

人民幣實際有效匯率變動值對出口貿易變動的影響為負，在第1 期影響達到最大，約為0.03%，之后影響逐漸減小，大約在第3 期開始保持在0 附近。說明在短期內，人民幣實際有效匯率擾動項對出口貿易收支擾動項的影響為負；從長期來看，影響基本為0。人民幣實際有效匯率變動對進口貿易變動的脈沖響應在短期內影響為負，從第3 期開始影響逐漸轉為正，大約第5 期開始，影響為0。

4 結論與啟示

4.1 結論

使用國家統計局及國家商務部等部門2015 年10月至2019 年9 月的數據，運用格蘭杰因果檢驗等方法分析人民幣實際有效匯率變動對進出口貿易收支的影響，得到以下結論。

首先，人民幣實際有效匯率變動與中國進出口貿易差額變動在短期內呈現負相關關系，即人民幣實際有效匯率貶值會導致我國進出口貿易差額增加，反之亦然。因此，當我國出現貿易收支失衡時，短期內可以通過小幅度調整匯率使貿易收支恢復平衡。匯率的調整幅度不能太大，否則會嚴重影響國內與國際經濟環境。其次，從長期來看，人民幣實際有效匯率變動與中國進出口貿易差額之間的關系并不顯著。再次，人民幣實際有效匯率變動在短期內對進口貿易與出口貿易均有負向影響，長期影響不明顯。

4.2 啟示

首先，促進我國經濟從外向型向內需型轉變，平衡國內外的經濟發展。主要舉措包括增強居民消費能力、挖掘市場潛力等，實現對外貿易與對內貿易的同步平衡發展，避免我國經濟在國際經濟市場中遭受牽連。其次，中美貿易摩擦日益嚴峻，我國更加需要開放的國際貿易環境以及更加靈敏的匯率機制，以進一步完善匯率制度改革，加強我國的外匯市場建設。