家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的文獻綜述

李潤澤

摘要：家庭中金融資產(chǎn)配置問題一直是金融領(lǐng)域的研究熱點，文章從農(nóng)村家庭的角度出發(fā)，選取了關(guān)于金融資產(chǎn)配置的影響因素方面的文獻，并將這些因素分為人口統(tǒng)計學變量、家庭因素變量、社會互動因素變量以及政府政策展開綜述，在此基礎(chǔ)上指出現(xiàn)有文獻的不足以及外來的研究方向。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)配置;農(nóng)村家庭;影響因素;綜述

一、引言

家庭作為經(jīng)濟生活的微小單元，起著連接宏觀與微觀經(jīng)濟的重要作用，對家庭經(jīng)濟以及金融的研究越來越受到廣大學者的關(guān)注，2006年Campbell提出家庭金融的概念，近幾年得到了巨大的發(fā)展，同公司金融一樣成為金融領(lǐng)域的熱點之一。特別是隨著投資組合理論、行為經(jīng)濟學等理論的不斷發(fā)展，基于此的家庭金融的研究也在不斷完善。家庭的金融資產(chǎn)與實物資產(chǎn)生產(chǎn)性投資一同構(gòu)成家庭的資產(chǎn)，配置的指標為穩(wěn)定投資、風險投資與生產(chǎn)投資三類（趙翠霞、李巖，2018）。研究家庭中金融資產(chǎn)的配置問題對于增加人民“財產(chǎn)性收入”，提高人民的生活水平具有重大意義。

以往關(guān)于此方向的研究或者綜述性文獻大部分都是將家庭看作研究主體，以總體居民家庭為視角展開，也有部分文獻是以家庭為單位并基于家庭的異質(zhì)性展開，但是專門以農(nóng)村家庭為視角展開，研究農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)配置的文獻卻并不多。

基于農(nóng)村家庭的角度展開關(guān)于家庭金融中資產(chǎn)配置的研究是重要且必要的：一是因為農(nóng)村人口占我國人口的重要組成部分，而且近些年來農(nóng)村的經(jīng)濟發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)升級使得農(nóng)村家庭的收入得到了大幅提升，這也為其對資產(chǎn)配置的決策奠定了基礎(chǔ)，并且隨著脫貧攻堅的不斷深化，農(nóng)村家庭的資產(chǎn)規(guī)模將進一步擴大，農(nóng)村金融市場的未來潛力巨大（管世源等，2019）;二是因為我國是典型的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，城鄉(xiāng)差異巨大，農(nóng)村家庭與城市家庭相比，有著不同的理財或金融觀念，農(nóng)村家庭的儲蓄率明顯高于城市家庭（劉國鑫等，2018），這表現(xiàn)出城鄉(xiāng)家庭中金融資產(chǎn)配置上存在明顯的差異;三是隨著普惠金融的有效且大范圍的實施，使得農(nóng)村家庭的收入分配格局產(chǎn)生了重大變化，研究農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)選擇問題對于普惠金融政策的實施、互聯(lián)網(wǎng)金融的深入發(fā)展具有重要意義。

二、不同因素對家庭金融資產(chǎn)選擇的影響

（一）人口統(tǒng)計學變量

人口統(tǒng)計學變量一般為年齡、受教育程度、風險態(tài)度等因素，國內(nèi)外都展開了較為深入的研究，這里只選擇2020年的文獻進行梳理。

關(guān)于年齡，趙翠霞、李巖（2018），劉國鑫、楊光輝等（2020）研究發(fā)現(xiàn)年齡對農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)配置的影響較大：年齡較大的農(nóng)村家庭往往經(jīng)濟狀況較好，在金融資產(chǎn)的配置上呈現(xiàn)出多元性;農(nóng)村青年家庭群體對于創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的青睞較大，但是在配置上卻受困于家庭收入等因素。在此基礎(chǔ)上，賈男（2020）發(fā)現(xiàn)退休通過影響風險態(tài)度也會影響金融資產(chǎn)的配置。

關(guān)于受教育程度，趙翠霞、李巖（2018）研究發(fā)現(xiàn)，受教育程度是城郊失地農(nóng)民家庭資產(chǎn)配置占比的主要影響因素。盧亞娟、張菁晶（2018），張哲、謝家智（2018）研究發(fā)現(xiàn)，戶主受教育程度具有顯著影響，而且不同地區(qū)間也存在明顯差異：經(jīng)濟較發(fā)達的東部地區(qū)農(nóng)村家庭受戶主主觀態(tài)度影響較大，而經(jīng)濟欠發(fā)達的中西部地區(qū)農(nóng)村家庭則會受到家庭收入等條件的限制。

關(guān)于金融知識，趙翠霞、李巖（2018）的研究表明，金融知識對城郊失地農(nóng)民金融市場參與和金融資產(chǎn)資產(chǎn)配置有主要影響。在接下來的研究中，鄒小園、梁耀明（2019）的研究發(fā)現(xiàn)其對金融市場的參與和金融資產(chǎn)的配置均有顯著正向影響。農(nóng)村居民金融知識水平的提升能夠有效增強家庭參與金融市場和風險資產(chǎn)投資的可能性。

（二）家庭因素變量

家庭因素一般是以家庭為單位，從家庭層面考察的各個變量。沈麗（2020）提出用家庭稟賦來衡量家庭因素變量，家庭稟賦是指“整個家庭成員所共享、可以共同使用的資源和能力”。家庭因素一般包括家庭成員的數(shù)量、家庭結(jié)構(gòu)以及家庭可支配收入、土地房產(chǎn)等因素。

關(guān)于家庭成員數(shù)量的影響，Badarinza C（2016）認為居民家庭人口數(shù)量的增加導致家庭對未來的消費預期增加，從而促使家庭參與金融資產(chǎn)投資。在對金融資產(chǎn)配置的產(chǎn)生影響時，通常會受到家庭結(jié)構(gòu)的限制。盧亞娟、孟丹丹、劉澍（2019）摒棄了社會學中對“家庭結(jié)構(gòu)”的定義，采用家庭中各代際人數(shù)的差異定義不同的家庭結(jié)構(gòu)，并研究家庭結(jié)構(gòu)對農(nóng)村家庭資產(chǎn)選擇的影響。研究發(fā)現(xiàn)各年齡段的數(shù)量對家庭資產(chǎn)配置的影響取決于家庭中其他代際成員的數(shù)量，即各個年齡段的數(shù)量差異對資產(chǎn)配置的影響是綜合且呈現(xiàn)出不同甚至相反的效應。

關(guān)于家庭可支配收入的影響，劉國鑫、楊光輝等（2020）研究發(fā)現(xiàn)收入對農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)配置有較大影響。盧亞娟、張菁晶（2018）發(fā)現(xiàn)家庭年收入的影響通過了顯著性檢驗，并且具有明顯的區(qū)域異質(zhì)性：中西部地區(qū)農(nóng)村家庭的工作、受教育水平通過影響家庭可支配收入影響家庭金融資產(chǎn)的配置，收入的邊際效應遞減，可支配收入較多的東部地區(qū)的影響則不明顯。

農(nóng)民處理土地的方式一般分為直接用于生產(chǎn)性投資或者土地流轉(zhuǎn)（外包）。姚成勝、李嘉桐、萬珍（2016）研究發(fā)現(xiàn)耕地對農(nóng)村家庭的儲蓄影響呈現(xiàn)出負作用，而對經(jīng)營資產(chǎn)的影響總體為正，則耕地數(shù)量對金融資產(chǎn)的選擇表現(xiàn)出“擠出效應”。又進一步研究了農(nóng)地轉(zhuǎn)出對農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)地流轉(zhuǎn)會使得金融資產(chǎn)的配置較為單一，只傾向于儲蓄;而土地外包對儲蓄則是相反的作用。

（三）社會互動因素變量

社會互動因素指家庭成員與社會間的往來互動關(guān)系等因素，這類的研究通常借鑒心理學、社會學和行為經(jīng)濟學的理論展開。

Annie C Zhang ect.（2018）等研究發(fā)現(xiàn)在資產(chǎn)分配決策時會受身邊所交往朋友和其他群體的影響。張博等（2015）認為禮金支出越多，家庭參與社會互動越頻繁，家庭對風險金融資產(chǎn)的偏好程度越高。

盧樹立（2020）基于農(nóng)民工省外務(wù)工的社會現(xiàn)狀，考察其對農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)選擇的影響，研究發(fā)現(xiàn)，省外務(wù)工經(jīng)歷通過提高收入、增長金融知識、增強社會網(wǎng)絡(luò)促進了農(nóng)村家庭參與風險性金融市場并配置風險性金融資產(chǎn)，而且這種影響具有顯著性。

（四）政府政策

政府的政策或者社會其他因素是指政府政策的。林博（2018）研究了宏觀經(jīng)濟政策的影響，這里介紹“新農(nóng)保”與普惠金融政策的影響。

“新農(nóng)保”是指新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險，曹蘭英（2019）研究發(fā)現(xiàn)，參與新農(nóng)保的農(nóng)村戶籍家庭風險金融資產(chǎn)的配置比例;進一步研究發(fā)現(xiàn)，“新農(nóng)保”通過緩解農(nóng)村家庭養(yǎng)老壓力，間接提高了農(nóng)戶收入水平，并在此基礎(chǔ)上能夠顯著改變其金融資產(chǎn)的配置。

關(guān)于普惠金融政策，張曉玫、董文奎、韓科飛（2020）研究普惠金融政策的影響，發(fā)現(xiàn)普惠金融通過影響家庭的金融素養(yǎng)作用于家庭的資產(chǎn)配置，而且在農(nóng)村家庭的邊際影響更大。在此基礎(chǔ)上，周雨晴、何廣文（2020）證明了數(shù)字普惠金融發(fā)展對農(nóng)戶家庭金融資產(chǎn)配置的影響及其異質(zhì)性。研究表明，數(shù)字普惠金融發(fā)展促進了農(nóng)戶家庭參與金融市場的概率和配置風險金融資產(chǎn)的比例，而且當農(nóng)戶金融素養(yǎng)或智能化素養(yǎng)更高時，其影響更強烈。

三、總結(jié)與展望

通過對以上文獻的梳理，發(fā)現(xiàn)我國學者對于農(nóng)村家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的研究已經(jīng)有了初步研究，但是研究還不充分，有些不足和值得深入研究的地方。

部分研究的數(shù)據(jù)只是基于某個街道或是社區(qū)的調(diào)研數(shù)據(jù)，缺乏代表性。目前我國已經(jīng)有中國家庭金融調(diào)查（CHFS）、中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）等項目，農(nóng)村金融的研究數(shù)據(jù)趨于完善，以后的研究可以加以利用。

部分變量的界定與指數(shù)的構(gòu)建還存在爭議，如“家庭結(jié)構(gòu)”的定義，更科學地界定某些因素是以后學者的研究重點。實證設(shè)計中的方程也較為單一，多為Probit與Tobit等傳統(tǒng)模型，對模型的拓展、假設(shè)的放開也將是值得關(guān)注的地方。

對于家庭而言，金融資產(chǎn)的配置往往會與實物資產(chǎn)相互影響，二者之間的“擠出效應”或者“互補效應”在學術(shù)界一直存在爭議。特別是農(nóng)村家庭，由于大部分農(nóng)村家庭擁有土地，因此以后的研究應該重點關(guān)注其他資產(chǎn)配置對金融資產(chǎn)配置的影響。

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（作者單位：天津財經(jīng)大學金融學院）