株洲軌道交通業“走出去”形勢、問題及建議

劉真　湯武

自2008年以來，在大量鐵路建設投資的帶動下，我國軌道交通業產品和服務質量不斷優化升級，全國軌道交通業市場規模呈現爆發式增長，截至2020年市場規模已達到5000億元。而株洲軌道交通產業規模已于2015年首次突破千億元，成為全國唯一的軌道交通產業集聚發展的試點城市。截至2020年底，株洲軌道交通企業已向70多個國家和城市出口產品，其中電力機車的全球市場占有率高達27%，居世界第一。為更好地推動株洲軌道交通業“走出去”，筆者從金融的視角以中車株機、電動汽車、中車電機、時代電氣、時代新材等5家株洲軌道交通國有重點企業為樣本，分析株洲軌道交通業在全球產業鏈中的競爭力以及株洲軌道交通業面臨的機遇與挑戰，并提出若干建議。

軌道交通行業基本情況

軌道交通業作為我國高端制造領域自主研發程度最高、產業帶動效應明顯的行業之一，已形成高聚集度的先進軌道交通制造業市場格局。隨著“一帶一路”倡議的不斷拓展，以及全球貿易一體化發展，我國軌道交通企業近年來積極拓展海外市場，出口總量不斷攀升。“十三五”時期，一大批優質企業到株洲投資興業，截至2020年，已有301家軌道交通企業聚集株洲，形成了集軌道交通裝備研發、生產制造、物流配套和營運維保于一體的相對完備的全產業鏈;目前已擁有全國先進軌道交通產品創新中心126家，構建“產學研用政金商”創新體系，主導和參與制定國際標準84項、國家標準112項。城軌車輛國內市場占有率為30%，動車組、機車車輛電傳動系統等多個產品銷量均為全國第一。

中車株機等5家株洲軌道交通國有重點企業在該行業中具有舉足輕重的地位。截至2020年末，株洲軌道交通行業生產總值近559億元，總資產近950億元，營業收入達到523.7億元，最終歸入母公司凈利潤為34.7億元。其中，5家國有重點企業就占據上述各項的90%以上。調查進一步表明，5家國有重點企業的資產負債率呈逐年增長的態勢，從2016年的39.7%增長至2020年的54.4%。而訂單簽訂量在2020年增長至684.2億元，較2016年增長35.6%。累計安排就業人員超過3萬人，其中境外員工占比為26%。

在全球產業鏈中的競爭力

2020年，株洲軌道交通產品實現海外營業收入達105.1億元，占其總量的20%，比2016年提高了1.53個百分點。

2010～2020年進出口與收付匯情況

投資貿易主要以進出口數據體現，收付匯主要體現為資金到位情況。2010年至2020年間，株洲市轄內5家重點企業的進出口規模波動明顯，2013～2015年從最低點上升至最高點，主要是因為2014年和2015年是整車出口的主要交付期，因此出口規模迅速擴大，出口產品包括動車組高速列車、電力機車和城市軌道交通車輛等。2016年回落最大，2017年至2018年有所回暖，但2019年又呈現下降趨勢，2020年稍有回升，波動的走勢基本取決于中車株機公司的出口規模。

2010年至2020年間，5家國有重點企業的收付匯規模波動幅度顯著，其波動走勢與進出口走勢基本吻合;在2015年收付匯達到頂峰后，2016～2017年呈懸崖式下跌，回落至2013年的水平，2017年以來收付匯數據又逐年穩步上升。

2010～2020年國際收支國別情況

2015年，株洲軌道交通產業已成為國內最大的軌道交通裝備生產和出口基地，貿易投資遍布全球50多個國家和地區，從國際收支交易對手數量上看，2010年以來一直維持在39～51個國家之間，波動不大;從國別結構上看，歐美等發達國家占比平均值在70%以上，2015年達到頂峰，占比達81.4%;2013年“一帶一路”倡議提出后，株機公司先后在伊朗、土耳其、印度、馬來西亞、南非等近20個國家中標近30個海外設備項目，合同額累計約500億元人民幣，第三世界國家從2015年的18.6%增加到2019年的32.6%，上升了14個百分點。在歐洲，為白俄羅斯提供了“高寒機車”;在北美，美國馬薩諸塞州捷運署決定增購134輛波士頓地鐵車輛;在南美，為巴西提供了地鐵車輛;在非洲，中車株機選派優質子公司和南非本土公司合作，進一步推動了當地軌道交通產業的改革創新和產業升級，一度成為南非軌道交通領域最受歡迎的企業;在亞洲，在馬來西亞等國家投資打造的東盟制造中心，形成了全球產能合作的又一亮點。

貿易投資方式的轉變

出口貿易模式的轉變。即由傳統的“境內整車生產，整車出口交付”轉換為“核心零部件出口+境外組裝+維保服務”模式。隨著全球“共建、共商、共享”理念的深入，2015年中車株機土耳其項目首次提出本地化合作生產要求，即本地化制造分包、本地化采購分包、本地化直接采購及本地化安裝等。到目前為止幾乎所有的海外中標項目都提出了本地化要求，其比率為10%～70%不等。

海外投資模式的轉變。2006年株洲軌道交通業開始探索“技術引進+產業升級”的發展路徑。中車株洲電力機車研究所有限公司（以下簡稱“中車株洲所”）目前在境外累計投資近40億元人民幣，共擁有25家企業（含被并購企業下屬子公司）、4家海外研發中心、3個海外聯合實驗室，分布在北美、南美、歐洲、澳洲以及中國香港等地區。國外的先進技術推進了軌道交通產業的升級，中車株洲所目前具有10多條國際先進的產品生產線和成熟的銷售網絡渠道。2008年株洲軌道交通企業在全球經濟低迷期逆流而上，正式啟動海外并購布局。時代電氣成功收購加拿大上市公司Danix，打破IGBT技術的國際壟斷;2011年時代新材低成本并購澳大利亞公司Delkor，借助新材料的低成本開發生產優勢和Delkor的本地化服務和營銷體系，第一次實現中高端鐵路扣件系統出口。2014年德國“BOGE”的并購使時代新材的業務擴展至汽車減振降噪領域，占據50%的世界市場。時代電氣投資英國SMD，延伸了其軌道交通電力傳動與控制核心技術，進一步擴展了海洋工程深海設備領域，是對當前國內深海機器人產業空白的補充，助推該公司與中車株洲所一起參股海工創新中心，聯合上下游產業鏈，提升行業影響力。

軌道交通業面臨的機遇與挑戰

在“放管服”的大背景下，為更好地提升服務實體經濟的能力和水平，促進跨境投資便利化，各部門相繼出臺了系列金融財政配套政策，軌道交通“走出去”面臨金融擴大開放、人民幣國際化等重大機遇，也要迎接融資困難、匯率異常波動等潛在風險。

軌道交通業面臨的機遇

政策賦能。世界面臨百年未有之大變局，美國對中國制造業的制裁、新冠疫情的影響加速了全球產業鏈的重新布局和產業升級。在這種大背景下，黨中央、國務院提出了“國內循環為主，國內國際雙循環”的重大戰略決策，出臺“六穩”“六保”系列政策，中國人民銀行、國家外匯管理局、財政部、國家稅務總局相繼出臺了系列金融財政配套政策，包括進一步擴大金融開放、匯率制度改革、人民幣國際化、加大出口退稅力度等，我國軌道交通業“走出去”面臨前所未有的政策機遇。株洲市須聯結多家金融機構，制定出口企業金融幫扶方案，對具有知識產權、專利技術、發展潛力、行業優勢的出口企業進行專項對接，充分運用好匯率信息、金融工具，助力株洲軌道交通企業“走出去”，提升其產品市場核心競爭力。

危中有機。受全球新冠肺炎疫情影響，國際軌道交通建設步伐也隨之放緩。但隨著新型技術的出現和國際能源供求矛盾的逐步加深，軌道交通業以其高安全、低能耗、綠色環保、土地占用率低等突出優勢受到越來越多國家的關注。2010年以來，許多發達及中等發達國家的鐵路行業步入更新換代時代，形成了新一輪的出口熱潮。可靠的產品質量、合理的性價比、較好的售后服務等優勢使得株洲軌道交通業具有較強的國際競爭力。對于不同的市場應選擇對應的出口方式，例如西門子、龐巴迪、阿爾斯通、通用電氣和通用汽車當今世界鐵路設備市場的五大供應商，其軌道交通市場已趨于飽和，且擁有較高的技術壁壘，對其整車出口不再具有優勢，就可以選擇出口關鍵零部件等配套產品作為切入點。而對于發展中國家來講，還尚未形成獨立的先進軌道交通裝備制造業體系，株洲軌道交通業的整車價格優勢明顯，性價比高，具有較為廣闊的市場前景。可以充分利用我國的地理優勢、經濟關系，優化維保服務，把這些地區的整車市場作為株洲軌道交通業“走出去”的重點。

市場機遇。根據國際收支國別經驗，歐盟、美國和中國香港地區是株洲軌道交通裝備產品的主要出口地，三者的出口額占主要出口國家和地區的80%左右;向巴西、俄羅斯、加拿大等國家的出口也有所增長。在“一帶一路”倡議下，人民幣國際化水平提高為軌道交通加快“走出去”提供了廣闊前景。對于人口密度較高的巴西、巴基斯坦、印度尼西亞、尼日利亞、孟加拉國等國家，先進軌道交通運輸尤其是高鐵運輸業的發展顯得迫在眉睫。中南亞、南亞、西亞、中亞、北非和中東歐等地區也對軌道交通裝備有大量需求。

軌道交通業面臨的挑戰

融資短板。境外融資渠道有待進一步拓寬，以滿足株洲軌道交通業“走出去”的金融需求。一是境外投資資金來源單一。調查顯示，5家企業境外投資資金主要來自企業的自有資金。二是境外融資有困難。近年來，中資銀行加快了海外布局，但出于經營發展等原因，中資銀行跨國經營戰略重心主要在西歐、北美等發達地區，在“一帶一路”沿線國家的布局仍顯不足。而作為株洲軌道交通企業“走出去”重要目的地的中亞、中東歐和南亞，現有的中資銀行仍較少。這些絲路沿線國家金融基礎設施整體較為落后，大多數本地銀行資產規模小，貸款供給能力較弱，貸款利率也較高，金融產品和服務類型較為簡單，且普遍缺乏發達的證券市場和債券市場，金融供給能力整體較差，因而境外投資項目在當地獲得融資的難度較大。

外匯管制。絲路沿線國家應對外部沖擊彈性弱，且存在嚴格的外匯管制，增加了企業國際結算的風險。部分國家對人民幣結算的接受度仍較低，匯率波動大。受制于國際訂單以美元計價結算為主、“一帶一路”沿線國家貨幣為小幣種、項目融資使用美元、歐元等因素，境外人民幣接受程度較低，中車株機的境外交易對手愿意使用人民幣結算的僅占2.5%。由于“一帶一路”國家眾多，有的國家外債比例畸高，有的經常賬戶大幅逆差，還有的經濟增長持續低迷，由此帶來的匯率風險直接影響企業境外投資經營狀況。以土耳其里拉為例，據英國《金融時報》統計，土耳其里拉在過去5年貶值近70%，其中2018年暴跌39%，直接增加了中車株機公司安卡拉項目的里拉兌換美元的成本。部分國家政局不穩以及地緣政治的不確定性大大增加了企業投資的風險。株洲軌道交通企業多次遭受到投資國政府換屆帶來的負面影響。

投資限制。歐美國家投資政策環境收緊，限制中國企業投資并購、獲取關鍵技術。由于中美貿易摩擦升級，美國將中國中車列入制裁名單，主要歐洲國家收緊了外商投資政策，對于獲取本國核心技術的外國公司加強了審查和限制。歐盟在2020年3月發布了《關于外商直接投資和資本自由流動、保護歐盟戰略性資產收購指南》，要求成員國加強外資審查力度，避免關鍵資產和技術損失;德國在2020年4月批準了“對外貿易法”，將人工智能、機器人等列入技術關鍵領域;美國財政部出臺了《外國投資風險審查現代化法案》（FIRRMA）實施細則，于2020年2月13日生效，美國外國投資委員會（CFIUS）對外來投資擁有了更大的審核實權，CFIUS擴張的管轄權和嚴格審核將成為未來的主要趨勢，勢必會給我國軌道交通業布局全球化造成巨大影響。2020年6月，美國國防部將中國中車列入與中國軍方有關的企業名單，導致審批時限延長、交易執行風險增加，可能會失去收購的最佳時機。中美貿易的影響對中車旗下的企業在歐洲進行收購也會帶來負面影響。另外，近年來隨著民粹主義和保護主義抬頭，部分歐洲國家媒體習慣于帶上有色眼鏡看待中資企業，對中資企業往往集中于負面和歪曲的報道，給赴歐投資的企業帶來了一定的困擾。

軌道交通業“走出去”相關建議

為更好地推動株洲軌道交通業“走出去”，須構建較為完整的適合軌道交通制造業全球產業鏈發展的“國內大循環為主，國內國際雙循環”的金融服務體系、服務產品和服務方式，為企業提供更完善的防范投資風險的方案。

加大多方位金融支持

構建軌道交通產業“國內大循環為主，國內國際雙循環”的金融服務體系。引導企業積極爭取“一帶一路”背景下興起的新型金融機構的金融支持。鼓勵企業主動對接亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金、中非金融合作銀聯體等金融機構，為項目注入資金或提供信貸支持，分散項目風險。引導企業加大與國家開發銀行、中國進出口銀行等政策性金融機構的合作，為中標項目獲得更優惠的貸款支持。引導企業加大資產證券化融資，積極運用透明度高的資本市場尤其是債券市場進行融資。構建激勵機制，引導商業銀行積極參與海外中標項目信貸支持，由地方政府與金融機構就“一帶一路”沿線國家的融資目標制訂考核指標，對達到考核指標的給予財政貼息優惠等政策支持。加強政府業務主管部門與政策性金融機構的聯系，建立長期業務溝通與合作機制，多方形成合力，促進對外投資與合作項目的融資計劃對接。鼓勵與創造金融機構與對外企業的交流機會，支持客戶關系管理與建設，結合海外業務優勢與對外企業的需求，制定合適的綜合金融服務方案，促進達成金融合作協議等。引導企業加強與保險部門的合作。通過政策性與商業性保險擴大出口信用保險覆蓋面，在風險保障、項目融資、資信服務等方面給予企業更大支持。

實現外匯服務便利化

認真貫徹黨和國家加快金融對外開放步伐的重大決策部署，落實外匯服務投資貿易便利化系列政策，為構建軌道交通產業“國內大循環為主，國內國際雙循環”提供良好的外匯服務，科學合理配置投資國金融資源。充分考慮外匯在中國和項目所在國的管制要求，以及相應的成本。基于各國對外匯管制的風險，以及投入資金未來如何返回，如果以利潤方式返回可能支付較高的公司所得稅等的考慮，鼓勵在融資成本低廉的發達國家如美國，采取在當地銀行貸款融資的方案。這樣可以有效規避大金額外匯進出可能出現的違規風險，同時還能有效地降低投資成本。

可積極幫助企業運用跨境擔保、跨境資金集中營運、存放境外賬戶、境外放款和外債等外匯政策，提高外匯資金使用效率，增強境外低成本融資能力。

引導金融機構豐富避險工具，加大避險產品推廣。進一步發展外匯期貨交易，鼓勵金融機構在外匯遠期、掉期和期權等場外外匯衍生品的基礎上，研究推出交叉匯率期貨、人民幣外匯期貨、人民幣匯率指數等外匯期貨產品，豐富外匯避險工具，更好地滿足企業套期保值需求，同時為境內外企業人民幣匯率風險管理提供便利，助推人民幣國際化。

引導企業增強匯率風險意識，主動應用匯率避險產品。開展廣泛的匯率風險案例教育，引導企業牢固樹立以防范風險為根本出發點、以穩定項目成本為目標、從源頭上控制風險的管控理念，采用年度管理與項目管理相結合的方式，根據外匯市場波動及公司實際經營情況調整外匯頭寸，積極應對復雜多變的外匯風險。

注重投資風險控制

通過“放管服”改革助推企業海外并購。建議相關部門在部分重點境外項目投資上，加快審批周期，簡化和規范審批程序，提高審批效率，同時在貸款、保險、擔保、用匯、稅收等方面也盡可能予以支持。對于中資企業境外投資生產的產品回流國內時，在通關、檢驗、檢疫等方面給予一定的操作便利。通過專業人員識別、分析、評估和確定市場風險，根據不同的市場風險制定相應的風險應對措施。在關注經濟風險的同時，也要注重目標國家的政治風險，根據風險及時調整企業進出口戰略。比如對于政治環境不穩定的國家，最好停止或者是暫緩進駐計劃;如若非要進駐此類政治風險較大的地區，在開展進駐計劃之前需要購買配套的保險產品。如果在國際化進程中遭遇了目標國家政治風險帶來的困境，就要及時撤資，或采取暫緩的方案，盡量將企業的損失降到最小。

（作者單位：中國人民銀行株洲市中心支行）