淺談人民幣加入SDR與中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展

郭力君

[摘 要]隨著經(jīng)濟(jì)全球化和一體化建設(shè)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，區(qū)域貿(mào)易往來(lái)越發(fā)頻繁，人民幣加入SDR不僅標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，也是我國(guó)自身國(guó)際影響力不斷強(qiáng)化的重要標(biāo)識(shí)。鑒于此，文章主要基于現(xiàn)階段我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換現(xiàn)狀，闡述人民幣加入SDR對(duì)國(guó)家的影響。

[關(guān)鍵詞]人民幣;SDR;項(xiàng)目可兌換;中國(guó)市場(chǎng)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.01.008

1 中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換現(xiàn)狀

經(jīng)大量調(diào)研數(shù)據(jù)分析可知，人民幣在2015年12月1日起加入了SDR貨幣籃子，自此國(guó)際貨幣基金組織中除了美元、歐元、日元、英鎊外，人民幣也占據(jù)了重要比例，這標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程取得了突破性進(jìn)展，此外在推動(dòng)中國(guó)資本主義市場(chǎng)發(fā)展中也發(fā)揮了重要作用。在當(dāng)前新市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，隨著經(jīng)濟(jì)的快速化發(fā)展，企業(yè)規(guī)模和數(shù)量持續(xù)增加的同時(shí)，人民幣成了可自由使用的貨幣，但從某方面而言，雖然國(guó)際上承認(rèn)了人民幣自由貨幣的地位，但非認(rèn)定我國(guó)資本項(xiàng)目的可兌換狀況，換言之現(xiàn)階段我國(guó)資本項(xiàng)目可兌換現(xiàn)狀仍不容樂(lè)觀。

目前來(lái)看在國(guó)際上尚未對(duì)“資本項(xiàng)目可兌換”做出明確定義，但從加入特別提款權(quán)貨幣籃子的標(biāo)準(zhǔn)（由五年期間貨物和服務(wù)出口價(jià)值最大的四個(gè)成員國(guó)或貨幣聯(lián)盟發(fā)行的、并被基金組織認(rèn)定為“可自由使用”的貨幣構(gòu)成）看，資本項(xiàng)目可兌換的內(nèi)容可參照國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定的第八條款來(lái)判斷經(jīng)常項(xiàng)目可兌換程度。近年來(lái)隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)越發(fā)頻繁，人民幣在國(guó)際中的影響力也在不斷提高，而“資本項(xiàng)目”從本質(zhì)上來(lái)講，就是一種債務(wù)變動(dòng)，是一國(guó)為某種經(jīng)濟(jì)目的在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)生的資本跨國(guó)界的收支項(xiàng)目。

2 人民幣加入SDR后對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響

2.1 人民幣加入SDR標(biāo)志著儲(chǔ)備貨幣地位的明顯上升

在2015年12月1日前，國(guó)際貨幣基金組織中只有美元、歐元、日元、英鎊這四種流通貨幣，而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)影響力的不斷提升，國(guó)際貨幣基金組織開(kāi)始將人民幣納入SDR中，這不僅標(biāo)志著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，也是我國(guó)自身國(guó)際影響力不斷強(qiáng)化的重要標(biāo)識(shí)。目前來(lái)看自人民幣加入SDR后，其作為儲(chǔ)備貨幣的地位明顯上升，人民幣資產(chǎn)需求在大幅度增長(zhǎng)的同時(shí)，也為國(guó)家可持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

從某方面而言，國(guó)際基金貨幣不僅可作為儲(chǔ)備貨幣，與此同時(shí)還有提升資產(chǎn)需求的作用。在人民幣加入SDR之前，人民幣幣值并不穩(wěn)定，此外人民幣債券市場(chǎng)也呈現(xiàn)停滯不前的發(fā)展?fàn)顩r，長(zhǎng)此以往會(huì)給中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展造成極為不利的影響。伴隨近年來(lái)人民幣加入國(guó)際基金組織，成了儲(chǔ)備貨幣的一種，在穩(wěn)定幣值的同時(shí)，人民幣還享受資產(chǎn)保值增值所產(chǎn)生的收益，中國(guó)資本市場(chǎng)得到了全面發(fā)展。目前來(lái)看自人民幣作為國(guó)際貨幣后，中國(guó)開(kāi)始實(shí)施較為嚴(yán)格的資本管制，但初期與其他貨幣相比，對(duì)外開(kāi)放程度遠(yuǎn)低于新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)，由此可知中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化任重道遠(yuǎn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看無(wú)論在數(shù)量上還是在投資者質(zhì)量和結(jié)構(gòu)上，中國(guó)資本市場(chǎng)的潛力都是巨大的。

2.2 人民幣加入SDR有助于落實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化戰(zhàn)略

在新市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，隨著近年來(lái)國(guó)際貿(mào)易往來(lái)越發(fā)頻繁，各項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施都取得了突破性進(jìn)展，其中現(xiàn)階段我國(guó)正在推行的“一帶一路”倡議，更為我國(guó)國(guó)際化發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。伴隨近年來(lái)經(jīng)濟(jì)全球化和一體化建設(shè)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，為提升我國(guó)的國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，現(xiàn)階段國(guó)家加大了“一帶一路”倡議的推行力度，以期通過(guò)不斷地完善和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，為中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

在當(dāng)前我國(guó)大力推行“一帶一路”倡議的時(shí)代背景下，人民幣一躍同美元、歐元、日元、英鎊并行，成了現(xiàn)階段國(guó)際市場(chǎng)的可使用貨幣，在便捷貿(mào)易清算結(jié)算、匯兌等方面的同時(shí)，也為人民幣資本走向國(guó)際化奠定了良好基礎(chǔ)，最終為中國(guó)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造良好條件。目前來(lái)看，自人民幣加入SDR后，人民幣開(kāi)始走出國(guó)門、走向國(guó)際，在為中國(guó)企業(yè)“一帶一路”倡議和“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施營(yíng)造良好條件的同時(shí)，也為中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從某方面而言貨幣的價(jià)值還是取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)力，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展在穩(wěn)定人民幣幣值的同時(shí)，也間接促進(jìn)了中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。

2.3 人民幣加入SDR為匯率制度的改革創(chuàng)造了良好條件

眾所周知，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩者之間存在一定的互通性，貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性在一定程度上也為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)，但在人民幣加入SDR之前，人民幣幣值并不穩(wěn)定，貨幣市場(chǎng)受到一定波及的同時(shí)，中國(guó)資本主義市場(chǎng)發(fā)展也將受到一定影響。但自人民幣加入SDR后，人民幣幣值較為穩(wěn)定，貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)出了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性也得到了有效保障，長(zhǎng)此以往相對(duì)的資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展勢(shì)必會(huì)增加貨幣市場(chǎng)對(duì)境外投資機(jī)構(gòu)的吸引力。根據(jù)大量的調(diào)研數(shù)據(jù)分析可知，自人民幣加入SDR后，中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放度得到了明顯提升，開(kāi)放速度也明顯加快，長(zhǎng)此以往在縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家差距的同時(shí)，勢(shì)必會(huì)為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。除此之外，縱觀當(dāng)前中國(guó)資本主義市場(chǎng)發(fā)展，人民幣加入SDR短期內(nèi)僅在增加少量人民幣需求的同時(shí)，人民幣能否成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，本身還是取決于人民幣對(duì)國(guó)際投資者而言是否具有吸引力，雖然就目前來(lái)看我國(guó)資本與金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放明顯加速，金融市場(chǎng)活躍度不斷提升，但離岸市場(chǎng)的人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)和境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的人民幣證券規(guī)模還存在一定差距，為此深化中國(guó)金融改革的是穩(wěn)定中國(guó)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定性的重要戰(zhàn)略基礎(chǔ)。

3 中國(guó)為加入SDR做的技術(shù)性改革

3.1 適當(dāng)加快資本市場(chǎng)國(guó)際化步伐

在當(dāng)前新市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，中國(guó)國(guó)際影響力不斷提升，人民幣加入了SDR后，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展也取得了突破性進(jìn)展，不僅加快了與資本市場(chǎng)國(guó)際接軌步伐，更表現(xiàn)出了較強(qiáng)的吸引力。為此中國(guó)要想從根本上進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資機(jī)構(gòu)和各國(guó)央行的吸引力，避免市場(chǎng)大起大落，還要適當(dāng)加快資本市場(chǎng)國(guó)際化步伐，不斷完善和優(yōu)化各項(xiàng)制度（如監(jiān)管法規(guī)、上市制度、交易制度、投資者保護(hù)制度）和機(jī)構(gòu)。

3.2 不斷優(yōu)化和完善當(dāng)前外匯管理制度

從某方面而言，為努力實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化和資本市場(chǎng)國(guó)際化之間的良性發(fā)展，現(xiàn)階段我國(guó)還要不斷優(yōu)化和完善外匯管理制度，一方面需適當(dāng)?shù)丶涌熨Y本項(xiàng)目的開(kāi)放步伐，提高對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資份額;另一方面還要加強(qiáng)數(shù)據(jù)的透明度、發(fā)展人民幣代表性利率和匯率、允許外國(guó)中央銀行參與中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)以及延長(zhǎng)人民幣交易時(shí)間，以此在促進(jìn)國(guó)際收支平衡的基礎(chǔ)上，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

4 結(jié)語(yǔ)

簡(jiǎn)而言之，自國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)于2015年決定將人民幣加入SDR貨幣籃子中，人民幣幣值在穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，資本市場(chǎng)也取得了突破性進(jìn)展。

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