金融素養(yǎng)對中小企業(yè)融資的影響研究

劉志霞

摘要：金融素養(yǎng)作為影響企業(yè)行為的重要因素，對中小企業(yè)現(xiàn)金流管理、風險管理具有積極的促進作用，為緩解中小企業(yè)融資難問題提供了一個新的視角。本文以中小企業(yè)為研究對象，從提高企業(yè)管理者金融素養(yǎng)的角度出發(fā)，梳理分析了金融素養(yǎng)對中小企業(yè)融資問題的作用機理，指出現(xiàn)階段金融素養(yǎng)能在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難問題，并從金融素養(yǎng)視角提出相關政策建議以緩解中小企業(yè)融資難問題。

關鍵詞：金融素養(yǎng)? 中小企業(yè)? 融資

一、引言

改革開放以來，中小企業(yè)為經(jīng)濟發(fā)展貢獻了重要力量，管海霞等（2014）指出，中小企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的功能和作用，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要支柱。但由于我國長期存在不均衡的二元經(jīng)濟和社會結構，導致市場經(jīng)濟體系和金融體系也呈現(xiàn)明顯的二元特征，對中小企業(yè)產(chǎn)生了較為嚴重的金融排斥（呂勁松，2015）。加之中小企業(yè)自身“硬”信息不足，銀行貸款更多依賴于“軟”信息（姚耀軍和董鋼鋒，2015），導致中小企業(yè)融資難一直是制約其發(fā)展的核心問題，也是政府相關部門努力解決但仍存在瓶頸的難點（黃宇虹等，2019），這一問題一直困擾著我國國民經(jīng)濟的運行。中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)成為社會關注的焦點，解決中小企業(yè)融資問題迫在眉睫。

我國中小企業(yè)的資金來源主要依靠自籌和銀行貸款兩種方式（張曉玫等，2013）。因此，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題，不僅要加大金融服務供給側改革力度，還需要從企業(yè)自身內部進行改造提升（李建軍等，2019）。中小企業(yè)所有權與經(jīng)營權高度統(tǒng)一，企業(yè)管理者個人的金融素養(yǎng)對于企業(yè)的經(jīng)營管理往往具有直接重要的影響。目前，學術界對金融素養(yǎng)尚沒有統(tǒng)一定義，且大都定位于個人消費者層面和家庭層面，主要包括個人財富管理、家庭財富等方面。歐盟委員會將金融素養(yǎng)定義為“消費者和小企業(yè)所有者具備理解零售金融產(chǎn)品、作出有效金融決策的能力”。而本文描述的金融素養(yǎng)是一個相對系統(tǒng)性的概念，包括知識維度和應用維度。知識維度即通過教育或實踐獲得相關金融知識，主要包括對金融概念的理解以及對特定金融產(chǎn)品的認知;應用維度則是企業(yè)管理者運用金融知識，分析金融環(huán)境作出有效金融決策的能力。

一方面，由于金融素養(yǎng)定量分析難度較大，在已有的相關研究中，對金融素養(yǎng)的研究主要集中于金融素養(yǎng)測度、影響因素、金融教育項目有效性以及對家庭財富和金融行為決策的影響等方面。另一方面，由于企業(yè)內部所有權與經(jīng)營權的復雜性，對中小企業(yè)融資問題研究，大都集中于經(jīng)濟金融結構、銀企關系等角度，而金融素養(yǎng)對中小企業(yè)融資影響的相關研究較少，且進一步挖掘其內在影響機理的研究更少。因此，本文確定以中小企業(yè)為研究對象，從提高企業(yè)管理者金融素養(yǎng)的角度出發(fā)，梳理了金融素養(yǎng)影響中小企業(yè)融資的作用機理，指出現(xiàn)階段金融素養(yǎng)能在一定程度上緩解中小企業(yè)融資存在的問題，并從管理者金融素養(yǎng)視角提出相關政策建議以緩解中小企業(yè)融資難問題。

二、金融素養(yǎng)影響中小企業(yè)融資的作用機理

從企業(yè)自身角度出發(fā)，中小企業(yè)融資難、融資貴問題主要歸因于中小企業(yè)抗風險能力差、現(xiàn)金流及資金管理能力弱、財務制度不健全，且管理者及員工的金融素質不高，對正規(guī)金融機構產(chǎn)品及金融政策缺乏充分了解，存在著金融排斥現(xiàn)象。李建軍等（2019）學者通過分析京津冀、江浙滬和廣東三個地區(qū)企業(yè)的調查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，緩解企業(yè)金融排斥是改善中小企業(yè)融資問題的重要途徑，而高管金融素養(yǎng)的提高可以通過影響企業(yè)風險管理能力和現(xiàn)金流管理能力，顯著降低企業(yè)受到金融排斥的概率。金融素養(yǎng)作為影響企業(yè)行為的重要因素，主要從利率計算、通貨膨脹和風險分散化三個角度刻畫（Lusardi et al，2007），對緩解中小企業(yè)融資難，促進其可持續(xù)發(fā)展具有重要現(xiàn)實意義。結合金融素養(yǎng)和中小企業(yè)融資的現(xiàn)有研究，本文構建出金融素養(yǎng)作用中小企業(yè)融資機理。基于中小企業(yè)經(jīng)營權和所有權高度統(tǒng)一的特征，中小企業(yè)管理者加強自身金融素養(yǎng)可以提高對利率、通貨膨脹以及風險分散化的認知，進而提高中小企業(yè)的風險管理水平，增強識別、分散風險的能力和現(xiàn)金流及資金管理的能力，從而增加其獲得正規(guī)金融服務的概率，降低金融排斥的程度，緩解中小企業(yè)融資難問題，促進中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。且相較于發(fā)展狀況較差的企業(yè)，發(fā)展狀況良好的企業(yè)其管理者及員工的金融素養(yǎng)往往較好，企業(yè)的發(fā)展在一定程度上也促進了企業(yè)高管金融素養(yǎng)的提升，以此形成良性循環(huán)，達到緩解中小企業(yè)融資難和促進可持續(xù)發(fā)展的目標。

三、基于金融素養(yǎng)視角中小企業(yè)融資存在的問題

李建軍等（2019）學者指出，高管金融素養(yǎng)的提高可以顯著降低企業(yè)受到金融排斥的概率，緩解中小企業(yè)融資難問題。但由于金融素養(yǎng)研究的不充分性，以及中小企業(yè)融資問題的復雜性，目前通過提高金融素養(yǎng)緩解中小企業(yè)融資問題仍存在許多困境。

（一）企業(yè)制度不健全，人員金融素養(yǎng)薄弱

目前我國大部分的中小企業(yè)都是家族企業(yè)，雖然企業(yè)組織形式為公司制，但家族財產(chǎn)與企業(yè)財產(chǎn)的收入、支出邊界模糊不清，企業(yè)產(chǎn)權沒有明確界定，企業(yè)制度不健全，內部結構不合理。且中小企業(yè)大都從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，常采取“拿來主義”，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展對技術管理水平的要求不高，管理者及員工對金融素養(yǎng)并不重視，缺乏可持續(xù)發(fā)展的人才基礎，金融素養(yǎng)的培養(yǎng)與提高難度較大，在一定程度上對中小企業(yè)風險管理、現(xiàn)金流及資金管理等造成負面影響，致使中小企業(yè)融資困難，長期處于市場競爭的劣勢。

（二）融資渠道單一，“軟”信息不足

我國中小企業(yè)融資渠道單一，主要分為民間借貸和正規(guī)融資。民間借貸融資成本高，沒有規(guī)范的借貸體系，融資風險較大。在正規(guī)融資方面，信息不對稱導致中小企業(yè)融資風險成本和交易成本激增，從而引發(fā)融資市場上的“劣幣驅良幣”，一部分資質尚可的中小企業(yè)得不到合理有效的資金支持而退出信貸市場;另一部分能接受高昂融資成本的中小企業(yè)信用風險激增，壞賬率升高。不良貸款的增多又會導致銀行縮小對中小企業(yè)的信貸規(guī)模。正規(guī)融資門檻高，中小企業(yè)缺乏完整的財務報表和信用記錄，有抵押資質的資產(chǎn)不足，抗風險能力差，難以向銀行提供“硬”信息。因此，中小企業(yè)向銀行貸款更多依賴于“軟”信息。企業(yè)“軟”信息主要包括企業(yè)的行為、經(jīng)營、管理級企業(yè)管理者個人的能力、品德、聲譽等各個方面。但由于中小企業(yè)經(jīng)營管理不規(guī)范，管理者的金融素養(yǎng)不高，企業(yè)“軟”實力有待提升。

（三）金融素養(yǎng)應用不足，銀企關系惡性循環(huán)

謝志華等（2019）學者認為，中小企業(yè)融資問題是一個結構優(yōu)化的問題，解決其不僅要從總量視角緩解，還要通過結構優(yōu)化提升資金使用的質量。但目前由于中小企業(yè)管理者的金融素養(yǎng)不高，導致中小企業(yè)融資結構優(yōu)化存在問題。一方面，中小企業(yè)管理者對銀行金融產(chǎn)品及借貸流程缺乏充分了解，無法運用金融素養(yǎng)選擇合適的金融產(chǎn)品，獲得合理有效的資金支持;另一方面，企業(yè)經(jīng)營管理者在風險分散和資金運用上缺乏準確認知，中小企業(yè)風險管理水平和現(xiàn)金流及資金管理能力弱，獲得資金不能有效應用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，導致中小企業(yè)償付能力不足、資金流循環(huán)困難，無法進行正常的生產(chǎn)運作。最終形成銀行不良貸款，銀企關系緊張，導致銀行進一步縮小對中小企業(yè)的信貸規(guī)模。

四、金融素養(yǎng)緩解中小企業(yè)融資難的建議與對策

中小企業(yè)融資問題本質上是結構優(yōu)化問題，是復雜而長期的。金融素養(yǎng)為緩解中小企業(yè)融資難問題提供了新的視角，但目前尚存在概念界定模糊、缺乏統(tǒng)一測量標準、企業(yè)金融素養(yǎng)薄弱應用不足等諸多問題，針對上文所述問題，本文提出以下幾點建議。

（一）完善金融素養(yǎng)理論體系，加大金融素養(yǎng)普及力度

從研究者角度，應當不斷完備金融素養(yǎng)理論體系，明確金融素養(yǎng)概念界定，理清相關概念間的關系，開拓具有可比性的全球性金融素養(yǎng)測量工具，制定標準化金融素養(yǎng)測度規(guī)范，豐富金融素養(yǎng)測量內容，為金融素養(yǎng)緩解中小企業(yè)融資問題提供堅實的理論基礎。從政府角度，提升企業(yè)的金融素養(yǎng)是一項長期且復雜的工作，各級政府有關部門應加大對企業(yè)高層金融素養(yǎng)的普及力度，因地制宜地推進普惠金融政策，建立有針對性的金融素養(yǎng)培訓項目，構建區(qū)域性企業(yè)家市場，為提高中小企業(yè)金融素養(yǎng)夯實基礎，為金融素養(yǎng)作用中小企業(yè)融資提供可行性條件。

（二）完善企業(yè)內部結構，加強金融素養(yǎng)人才培育

中小企業(yè)要完善企業(yè)制度，改善企業(yè)內部結構，明確企業(yè)財務、產(chǎn)權等信息。同時要注重發(fā)展創(chuàng)新，將“拿來主義”變?yōu)樽灾鲃?chuàng)新，積極投身新興產(chǎn)業(yè)，不斷提高市場競爭力。同時，中小企業(yè)應加強技術管理水平和人才要求，重視金融素養(yǎng)的提高和高素質人才的引進和培養(yǎng)，在認知上充分理解金融素養(yǎng)對緩解中小企業(yè)融資難問題的作用及對企業(yè)發(fā)展的重要性。企業(yè)要通過多途徑、多方式自覺提升自身金融素養(yǎng)水平，內部積極組織金融素養(yǎng)培訓課程，舉辦金融知識普及活動，定期開展企業(yè)管理層金融知識測試等。提高中小企業(yè)管理者及員工的金融素養(yǎng)，從而提高企業(yè)的風險管理、現(xiàn)金流及資金管理能力，緩解中小企業(yè)融資問題。

（三）提高中小企業(yè)“軟”實力，擴充融資渠道

中小企業(yè)融資渠道單一，且過度依賴于內部借貸。這主要是由于中小企業(yè)財務報表不全面、信用記錄周期較短，且可用于抵押的資產(chǎn)不足，難以向銀行提供較為充分的“硬”信息，中小企業(yè)向銀行貸款更多依賴于“軟”信息。尤其是大銀行對于信貸的門檻高，使得中小企業(yè)難以通過銀行獲得正規(guī)融資，融資渠道單一，融資困難且融資成本較高。因此，緩解中小企業(yè)融資問題應從兩方面著手，一方面，中小企業(yè)應當在完善財務報表和信用記錄等“硬”信息的同時自覺培養(yǎng)和提高自身的金融素養(yǎng)水平，提高風險識別與分散、現(xiàn)金流及資金管理能力，提升企業(yè)“軟”實力，降低信息不對稱帶來的負面影響;另一方面，相對于大銀行，中小銀行在向中小企業(yè)提供貸款時具有“小銀行優(yōu)勢”，對處理中小企業(yè)“軟”信息方面具有比較明顯的優(yōu)勢。因此，中小企業(yè)在申請獲得正規(guī)融資時可以適時適度地向中小銀行傾斜，不斷提高自身金融素養(yǎng)水平，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，以此提高獲得正規(guī)金融服務和資金支持的概率。

（四）提升金融素養(yǎng)應用能力，緩解銀企關系

金融素養(yǎng)對中小企業(yè)的作用影響不僅體現(xiàn)在獲得資金支持方面，還體現(xiàn)在對所獲資金的合理運用方面。因此，中小企業(yè)應當注重提升金融素養(yǎng)的應用能力，以此緩解中小企業(yè)與銀行之間的信息不對稱，避免銀企關系的惡性循環(huán)。一方面，中小企業(yè)應當充分運用金融素養(yǎng)、金融知識選擇合適的金融產(chǎn)品，獲得合理有效的資金支持。另一方面，中小企業(yè)要運用金融素養(yǎng)將資金有效、充分、合理地應用于企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展經(jīng)營活動中，提高自身償付能力，這樣才能真正提高中小企業(yè)自身的融資能力和市場競爭力，實現(xiàn)資金流良性循環(huán)，緩和銀企關系，從而達到緩解中小企業(yè)融資難的目標。

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作者單位：齊魯工業(yè)大學（山東省科學院）金融學院