2021年黃金還能繼續買嗎

范曳杉

2020年注定是不平靜的一年，在全球疫情大爆發、美國大選、各國央行重啟量化寬松等因素的沖擊之下，金價不斷刷新著歷史新高，黃金也再度回歸“避險之王”的地位。

在全球避險情緒最為濃厚的時候，金幣、金條一度賣到脫銷。但隨著時間的推移，全球經濟開始逐漸復蘇，新冠疫苗的積極消息不斷傳出，黃金的價格也呈現出一定的下跌趨勢。2021年的黃金市場會怎樣？

2020年黃金市場回顧黃金在資產配置中價值凸顯

回顧2020年的市場，不難發現，黃金價格創下了史上最佳的成績。

各國央行大量印鈔、美元疲軟和美國大選的不確定性，都在不同程度上刺激了避險的需求，從而推動了金價的上漲，并創下了現貨黃金2075美元/盎司的紀錄高位。2020年的黃金價格走勢可以簡單分為四個階段。

第一階段：疫情來襲 金價上漲

新冠疫情來襲，并隨即開始在全球范圍內蔓延，旅游業、供應鏈和工廠產出相繼受限，經濟學家也隨之全面下調了全球經濟增長的預期。出于避險考慮，作為傳統避險資產的黃金受到投資者青睞，價格開始逐步上漲。

第二階段：市場動蕩 黃金受到沖擊

隨著新冠疫情在歐美等國家全面爆發，無論是黃金這種避險資產，還是美股等風險資產，均開始一起暴跌。相關分析機構認為，黃金急速下跌的主要原因是美元流動性緊張，并指出當市場出現急劇動蕩時，黃金和金礦類股通常會受到沖擊，并隨著風險市場被一起拋售掉。

第三階段：市場恐慌 金價飆升

2020年3月19日倫敦現貨黃金價格見底后，出于對疫情的極度恐慌，全球都在搶購實體黃金，金條、金幣一度全線脫銷，并且價格不斷上漲，迎來飆漲時期。金價一度刷新2011年最高點的1912美元/盎司，并一舉突破2000美元/盎司的重要關口，達到新的價格高點。機構也在此階段持續唱多黃金。

第四階段：經濟復蘇 黃金再次承壓

經濟指標開始呈現出復蘇跡象，有關新冠疫苗的積極進展不斷傳出，進一步緩解了市場的避險情緒，加上美國大選之后政治不確定性開始下降，黃金在此階段再次承壓。機構的看空黃金陣營也越來越大，德意志銀行的大宗商品和外匯策略師Michael Hsueh近日警告，黃金在短期內仍將大跌12%。

進擊的比特幣黃金避險路上的競爭者

我們不難發現，黃金在2020年的市場中依舊扮演著避險資產這一重要角色，但同樣不容忽視的卻是，黃金的“主角光芒”被新興的避險資產比特幣搶了不少。摩根大通在2020年12月曾發出警告，隨著比特幣在主流投資圈的興起，黃金或將成為犧牲品。

對比相關數據可以發現，比特幣在年初時僅為7000美元，目前則已經漲至24000美元，漲幅高達240%。相比而言，黃金在2020年初的價格僅為1530美元/盎司左右，當前的價格在1860美元/盎司左右，漲幅僅有20%左右。

即便是用黃金年內最低點的1451.55美元/盎司與年內最高點的2074.71美元/盎司相比，其年內最大漲幅也只有43%，與比特幣之間的差距仍是極大的。

在同為避險資產的競爭之中，比特幣搶了黃金的風頭。相關機構預測，即使未來美元繼續走軟，甚至出現通脹抬頭這種有利于黃金繼續走高的趨勢，新興避險資產比特幣也極有可能再次搶走黃金的光環。

摩根大通量化策略師Nikolaos Panigirtzoglou在2020年12月的報告中指出，機構投資者接納比特幣才剛剛開始，而對黃金的接受程度則非常高。

摩根大通同時預測，隨著數字貨幣作為一個資產類別被越來越多的人接受，黃金和加密貨幣市場將發生重大變化。投資者哪怕將很小的一部分投資從黃金市場轉入加密貨幣，都將對貴金屬市場的多頭造成嚴重麻煩。

2021年黃金走勢展望金價“見頂論”不斷升溫

隨著美國大選的不確定性消退，部分國家開始接種輝瑞疫苗，投資者對經濟復蘇信心回升，黃金后市并不樂觀，機構的看空陣營也越來越大，市場上黃金“見頂論”不斷升溫。

澳大利亞國民銀行大宗商品研究主管LachlanShaw表示，受到疫苗消息的影響，黃金市場已經進入了一個新階段。如果美國長期實際利率維持在目前水平，那么金價很難突破回到1900以及2000美元/盎司上方。

紐約商品咨詢公司CPMGroup最近的一份報告也指出，黃金跌勢可能不會在短期內結束。該報告認為，如果黃金價格接下來跌至關鍵水平1750美元以下，則不應排除跌至1650美元的可能性。

麥格理分析師也認為金價已經見頂。對于市場上有關金價將受到通脹支撐的說法，麥格理分析師反駁稱，即使通脹因素調整后，債券收益率也可能進一步上升。他們預計，到2021年底金價將跌至1550美元。

此外，荷蘭銀行資深貴金屬策略師GeorgetteBoele也在一份報告中指出，我們很謹慎，因為許多投資者此前買入黃金，他們變得更加緊張。他們開始擔心可能已經看到了峰頂。如果是這樣的話，我們可能需要很長一段時間才能再次看到2000美元的水平。

不同的聲音通脹和疫苗或給金價帶來變數

不過，對于黃金2021年的走勢，也并非所有機構都是如此悲觀地看空。部分黃金多頭認為，對于2021年而言，通脹問題將成為黃金前景的關鍵，而在通脹預期下，黃金或許依然能繼續創新高。

渣打銀行貴金屬分析師庫珀表示，鑒于對寬松貨幣政策的預期，金價風險仍偏向上行，全球實際利率仍處于低位或負值。她認為，政府債務增加會推高通貨膨脹預期。

盡管輝瑞公司首次發布疫苗相關的利好消息時，金價一度暴跌，但隨后公布的相關消息，卻沒有再次引起相同的反應。金融服務公司StoneX Group 市場分析主管Rhona OConnell也曾表示，疫苗不代表出現治愈方法，在擺脫困境之前還有很長的路要走。

OANDA高級市場分析師Edward Moya同樣指出，2021年的重點將是疫苗的執行，但這不會是金價創下新高的原因。金價有上行潛力的主要原因是通貨膨脹交易。Moya預測，2021年的金價將強勁上漲至每盎司2300美元。

同樣看漲黃金的美銀，在2021年大宗商品展望中，雖然放棄了此前預期黃金能漲至3000美元/盎司的目標，但也并未由多轉空，而是將未來一年黃金平均價格的預計降低到了每盎司2063美元左右。

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