消費金融 心比黃連苦

黃大智

沖擊

疫情是2020年大多數(shù)行業(yè)敘事中的主線。于經(jīng)濟(jì)而言，消費、投資、凈出口三駕馬車受到全面沖擊，而其中又以消費受到的沖擊最大，恢復(fù)也最慢。與消費強相關(guān)的消費貸款也受到了強烈沖擊，出現(xiàn)了自2009年消費金融公司試點以來的首次負(fù)增長，金融機(jī)構(gòu)短期消費貸款已經(jīng)回到2018年的同期水平。

在需求端，雖然疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，但主要靠投資及凈出口拉動，消費的恢復(fù)十分緩慢，實物類消費品中，消費信貸滲透率較高的家電、服裝、家具等消費品遲遲難以恢復(fù)到疫情前水平。

服務(wù)型消費受到消費場景的限制，恢復(fù)更加緩慢。旅游、教育、醫(yī)美場景等目前復(fù)蘇態(tài)勢仍然較弱。

同時，可支配收入下降，特別是城市中下收入水平人群收入的下降，使人們更加不敢消費，極大的影響了消費及消費貸款的復(fù)蘇。

從供給端來看，疫情對居民收入及現(xiàn)金流的沖擊，影響了用戶還款能力，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都采取了防御性措施，加強風(fēng)控審核，收縮信貸額度。

監(jiān)管

2020年是互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險整治收官之年，一系列政策在下半年密集發(fā)布。包括銀行、消費金融公司、小貸公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司、民間借貸、助貸機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的各類消費金融參與者，都有或收緊或放松的政策發(fā)布。

這些政策貫穿了消費金融全年的發(fā)展主線。從2017年開始對于現(xiàn)金貸的整治，近年逐漸細(xì)化到大數(shù)據(jù)風(fēng)控、催收、獲客和聯(lián)合貸款等方面，消費金融粗放的發(fā)展模式已經(jīng)得到初步治理，政策已經(jīng)基本覆蓋了提供消費信貸服務(wù)的機(jī)構(gòu)及消費貸款的全流程。

發(fā)展

監(jiān)管的目的是為了更好地發(fā)展。2020年有多個促進(jìn)消費金融發(fā)展的政策發(fā)布。

除了政策之外，消費金融公司的牌照也正在開閘。2020年以來，消費金融公司批籌速度加快，小米消金、陽光消金、螞蟻消金、唯品富邦消金、蘇銀凱基消金共5家消費金融公司獲批籌建。

雖然其中一些機(jī)構(gòu)是出于轉(zhuǎn)型的迫切需求，或?qū)τ谥吧暾埖呐鷾?zhǔn)，但仍然能夠看到，消費金融公司牌照的審批已經(jīng)明顯放寬、加速。目前，銀行系消費金融公司仍然是主流，但未來在監(jiān)管政策的溢出效應(yīng)下，電商系或其他互聯(lián)網(wǎng)系消費金融公司將逐漸增多。

變局

爆雷的事情年年有，2020年輪到了場景金融。蛋殼公寓的爆雷，將場景金融推向了輿論的漩渦，一時之間成為眾矢之的。

從醫(yī)美、教育培訓(xùn)到長租公寓，場景金融的分期模式并非第一次爆雷，也不會是最后一次。理論上講，場景金融是金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)的完美結(jié)合，消費場景方得到了發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)取得了利息收入，消費者分期減輕了付款壓力，堪稱一舉三得。

醫(yī)美、教培、長租公寓等場景，也都屬于大額消費，本身都是適合分期消費的場景，既能刺激消費，又能促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。但這些場景金融的發(fā)展，一邊高速挺進(jìn)，一邊不斷爆雷，直至蛋殼爆雷帶來極其惡劣的社會影響后，終于引發(fā)了行業(yè)對于場景金融的質(zhì)疑。

質(zhì)疑者認(rèn)為：“場景金融疊加了場景的交易風(fēng)險和金融的信用風(fēng)險”，當(dāng)場景受到?jīng)_擊，出現(xiàn)經(jīng)營困難時，風(fēng)險就會向金融傳遞，擴(kuò)大風(fēng)險的傳遞范圍。

贊同者認(rèn)為，場景金融的爆雷，不過是場景惹禍，金融背鍋。金融機(jī)構(gòu)在場景中做足了C端用戶的風(fēng)控，B端的風(fēng)險更應(yīng)由監(jiān)管管理。

然而，無論如何，由“蛋殼爆雷”引發(fā)的從業(yè)人員思考，對于重新審視場景金融中存在的風(fēng)險，都彌足珍貴。

展望

消費金融仍然存在廣闊的發(fā)展空間。長期來看，消費作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的最主要動力，消費率（最終消費占GDP比重）仍然有提升的空間，這也是消費信貸仍將增長的基本邏輯。同時，消費信貸的覆蓋率及杠桿率仍有較大的拓展空間，當(dāng)前市場中存在的過度授信、多頭借貸等問題更多是結(jié)構(gòu)性問題，而非普遍問題。事實上，中低收入群體仍然存在金融的供給不足。未來，在居民財富穩(wěn)步增長、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化的保障下，這部分人群的消費升級，或?qū)⒊蔀橄M金融的發(fā)展機(jī)會。

行業(yè)增長趨于穩(wěn)定。另一方面，經(jīng)過了幾年的高速發(fā)展后，不論是居民杠桿率，還是消費信貸滲透率，都已經(jīng)到達(dá)了階段高點。監(jiān)管嚴(yán)控風(fēng)險，行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)要消化疫情帶來的不良，用戶開始反思“消費主義”的隱患，市場中的各種參與主體，都缺乏支持消費信貸高速增長的動力。在修復(fù)疫情的影響后，消費金融將會迎來成熟期穩(wěn)定的增長。

存量的運營將成為競爭壁壘。流量見頂，獲客成本居高不下，存量客戶已經(jīng)成為消費金融機(jī)構(gòu)的基本盤，而新增客戶的占比將會越來越小。各大機(jī)構(gòu)都推出了會員制、積分制等權(quán)益系統(tǒng)，用以增加用戶的黏性。誰能更好的掌握自身的基本盤，誰就能構(gòu)建更高的競爭壁壘。

消費金融公司謀局上市。近幾年來，消費金融公司的一級資本充足率和核心一級資本充足率都呈逐漸下降的趨勢，而隨著不良的逐漸暴露和信貸規(guī)模的擴(kuò)張，也會加劇消費金融公司對資本的渴求。以債券市場未來幾年的發(fā)展趨勢看，上市也許將是補充資本的最佳選擇。馬上消金被批準(zhǔn)IPO申請，將是一個開始。

更多的巨頭在走向消費金融的路上。2020年，多個第二梯隊的互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)布局或正在布局支付牌照，支付之后，將是貸款。以支付為入口，將流量導(dǎo)入金融業(yè)務(wù)，是諸多互聯(lián)網(wǎng)公司探索出來的行之有效的變現(xiàn)方式。同時，貸款服務(wù)還能有助于提升用戶的黏性，獲得用戶更多維的使用數(shù)據(jù)，二者相輔相成。