英鎊面臨多重壓力

2020年，受英國脫歐進程一波三折以及疫情反復的影響，英鎊僅對美元小幅升值，并對其他國際主要貨幣普遍貶值。12月31日，英鎊對美元收盤于1.3664，較2020年年初升幅達3.02%；英鎊對歐元收盤于1.1184，較2020年年初貶值5.32%。展望2021年，英國脫歐后的不確定性、新冠肺炎疫情反復等不利因素將使英鎊走勢面臨多重壓力。

第一，2021年英國經濟將受到脫歐的負面影響。2020年12月底，英國和歐盟就包括貿易在內的一系列合作細節達成一致。自2021年1月1日起，英國退出歐盟單一市場和關稅同盟。根據英國預算責任辦公室此前的預測，在達成協議的情況下，英國國內生產總值（GDP）在15年內將比留在歐盟萎縮4%。其主要原因有三：一是貿易成本上升。2021年，歐盟對第三國的海關規定、監管標準和邊境檢查將適用于英國，從而會使英歐貿易過程變得更慢、成本更高，推動英國國內消費價格走高、出口商品競爭力降低。二是投資減少。英國脫離歐洲單一市場使其在全球價值鏈中的參與度降低，脫歐公投之后英國的外國投資連續三年下滑就是明證。此外，投資減少還會造成就業崗位減少。三是金融業轉移。當前英歐達成的協議并未涵蓋服務業，英國金融業將失去輻射歐盟的諸多便利，部分金融機構有可能將業務遷出倫敦，轉至歐盟內的金融中心。在上述諸多挑戰下，脫歐后英國經濟將經歷一段艱難的歷程。在此背景下，2021年的英鎊恐缺乏足夠的經濟基本面支撐。

第二，2020年年底英國出現的變異新冠病毒，將阻滯英國經濟的復蘇步伐。科學家認為，英國新出現的變種病毒比原始毒株的傳播性高出70%，而現有疫苗能否有效防范變異新冠病毒則尚無定論。因此在變異新冠病毒得到有效控制之前，英國的消費、投資、出口將全面受到影響，有可能導致英國經濟持續衰退，不利于英鎊匯率走強。

第三，英國央行仍將采取寬松的貨幣政策，令英鎊面臨貶值壓力。2020年12月，英國央行宣布維持當前基準利率與資產購買總規模不變，并且同意將中小企業定期融資機制延長6個月。英國央行表示，在通脹數據出現良好表現之前，不會收緊貨幣政策。未來，一旦疫情加劇導致經濟持續低迷，英國央行有可能“開閘放水”或采取負利率政策，英鎊匯率將承受較大的下行壓力。

第四，英國政府財政風險有所抬升對英鎊構成利空。在2020財年的前八個月（4月至11月），英國政府的預算赤字達到創紀錄的2409億英鎊，較2019年同期增加近1900億英鎊，表明財政支出為支持企業和家庭應對疫情而大幅增加。預計英國2020—2021年的赤字將達到近4000億英鎊，接近GDP的20%，是2008年全球金融危機時的兩倍；同時，英國公共債務接近2.1萬億英鎊，相當于2019年GDP的95.5%，創下自1962年以來最高的債務/GDP比。債臺高筑將限制英國政府出臺財政刺激政策的力度，也將拖累英鎊的未來走勢。

第五，英國內部地緣政治風險或成為英鎊貶值的潛在誘因。英國內部對脫歐存在巨大分歧，蘇格蘭一直主張留在歐盟內部。在英國與歐盟達成脫歐貿易協議后，蘇格蘭地方政府首席部長斯特金曾表示，無論倫敦方面同意與否，蘇格蘭都將舉行獨立公投；如果獨立成功，將會立即申請加入歐盟。而一旦蘇格蘭“脫英入歐”成為現實，將有可能形成多米諾骨牌效應：一直具有分離傾向的北愛爾蘭很有可能效仿其而脫英，并與愛爾蘭共和國統一。分裂的政治局勢將會弱化英國的地緣政治地位，對英鎊造成進一步的打壓。

綜上所述，2021年，在英國經濟復蘇動力不足、貨幣政策保持寬松基調、內部政治風險有所放大等因素的影響下，英鎊匯率或面臨一定的下行壓力，并將延續震蕩態勢。考慮到美元或已步入下行周期，因此英鎊兌美元的走勢或受到一定的支撐，但相對歐元、日元等貨幣升值的概率較小。