英鎊面臨多重壓力

2020年，受英國(guó)脫歐進(jìn)程一波三折以及疫情反復(fù)的影響，英鎊僅對(duì)美元小幅升值，并對(duì)其他國(guó)際主要貨幣普遍貶值。12月31日，英鎊對(duì)美元收盤(pán)于1.3664，較2020年年初升幅達(dá)3.02%；英鎊對(duì)歐元收盤(pán)于1.1184，較2020年年初貶值5.32%。展望2021年，英國(guó)脫歐后的不確定性、新冠肺炎疫情反復(fù)等不利因素將使英鎊走勢(shì)面臨多重壓力。

第一，2021年英國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到脫歐的負(fù)面影響。2020年12月底，英國(guó)和歐盟就包括貿(mào)易在內(nèi)的一系列合作細(xì)節(jié)達(dá)成一致。自2021年1月1日起，英國(guó)退出歐盟單一市場(chǎng)和關(guān)稅同盟。根據(jù)英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室此前的預(yù)測(cè)，在達(dá)成協(xié)議的情況下，英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）在15年內(nèi)將比留在歐盟萎縮4%。其主要原因有三：一是貿(mào)易成本上升。2021年，歐盟對(duì)第三國(guó)的海關(guān)規(guī)定、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和邊境檢查將適用于英國(guó)，從而會(huì)使英歐貿(mào)易過(guò)程變得更慢、成本更高，推動(dòng)英國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格走高、出口商品競(jìng)爭(zhēng)力降低。二是投資減少。英國(guó)脫離歐洲單一市場(chǎng)使其在全球價(jià)值鏈中的參與度降低，脫歐公投之后英國(guó)的外國(guó)投資連續(xù)三年下滑就是明證。此外，投資減少還會(huì)造成就業(yè)崗位減少。三是金融業(yè)轉(zhuǎn)移。當(dāng)前英歐達(dá)成的協(xié)議并未涵蓋服務(wù)業(yè)，英國(guó)金融業(yè)將失去輻射歐盟的諸多便利，部分金融機(jī)構(gòu)有可能將業(yè)務(wù)遷出倫敦，轉(zhuǎn)至歐盟內(nèi)的金融中心。在上述諸多挑戰(zhàn)下，脫歐后英國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一段艱難的歷程。在此背景下，2021年的英鎊恐缺乏足夠的經(jīng)濟(jì)基本面支撐。

第二，2020年年底英國(guó)出現(xiàn)的變異新冠病毒，將阻滯英國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐?？茖W(xué)家認(rèn)為，英國(guó)新出現(xiàn)的變種病毒比原始毒株的傳播性高出70%，而現(xiàn)有疫苗能否有效防范變異新冠病毒則尚無(wú)定論。因此在變異新冠病毒得到有效控制之前，英國(guó)的消費(fèi)、投資、出口將全面受到影響，有可能導(dǎo)致英國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，不利于英鎊匯率走強(qiáng)。

第三，英國(guó)央行仍將采取寬松的貨幣政策，令英鎊面臨貶值壓力。2020年12月，英國(guó)央行宣布維持當(dāng)前基準(zhǔn)利率與資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)總規(guī)模不變，并且同意將中小企業(yè)定期融資機(jī)制延長(zhǎng)6個(gè)月。英國(guó)央行表示，在通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)良好表現(xiàn)之前，不會(huì)收緊貨幣政策。未來(lái)，一旦疫情加劇導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，英國(guó)央行有可能“開(kāi)閘放水”或采取負(fù)利率政策，英鎊匯率將承受較大的下行壓力。

第四，英國(guó)政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有所抬升對(duì)英鎊構(gòu)成利空。在2020財(cái)年的前八個(gè)月（4月至11月），英國(guó)政府的預(yù)算赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2409億英鎊，較2019年同期增加近1900億英鎊，表明財(cái)政支出為支持企業(yè)和家庭應(yīng)對(duì)疫情而大幅增加。預(yù)計(jì)英國(guó)2020—2021年的赤字將達(dá)到近4000億英鎊，接近GDP的20%，是2008年全球金融危機(jī)時(shí)的兩倍；同時(shí)，英國(guó)公共債務(wù)接近2.1萬(wàn)億英鎊，相當(dāng)于2019年GDP的95.5%，創(chuàng)下自1962年以來(lái)最高的債務(wù)/GDP比。債臺(tái)高筑將限制英國(guó)政府出臺(tái)財(cái)政刺激政策的力度，也將拖累英鎊的未來(lái)走勢(shì)。

第五，英國(guó)內(nèi)部地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或成為英鎊貶值的潛在誘因。英國(guó)內(nèi)部對(duì)脫歐存在巨大分歧，蘇格蘭一直主張留在歐盟內(nèi)部。在英國(guó)與歐盟達(dá)成脫歐貿(mào)易協(xié)議后，蘇格蘭地方政府首席部長(zhǎng)斯特金曾表示，無(wú)論倫敦方面同意與否，蘇格蘭都將舉行獨(dú)立公投；如果獨(dú)立成功，將會(huì)立即申請(qǐng)加入歐盟。而一旦蘇格蘭“脫英入歐”成為現(xiàn)實(shí)，將有可能形成多米諾骨牌效應(yīng)：一直具有分離傾向的北愛(ài)爾蘭很有可能效仿其而脫英，并與愛(ài)爾蘭共和國(guó)統(tǒng)一。分裂的政治局勢(shì)將會(huì)弱化英國(guó)的地緣政治地位，對(duì)英鎊造成進(jìn)一步的打壓。

綜上所述，2021年，在英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足、貨幣政策保持寬松基調(diào)、內(nèi)部政治風(fēng)險(xiǎn)有所放大等因素的影響下，英鎊匯率或面臨一定的下行壓力，并將延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。考慮到美元或已步入下行周期，因此英鎊兌美元的走勢(shì)或受到一定的支撐，但相對(duì)歐元、日元等貨幣升值的概率較小。