商業連鎖企業財務風險及全方位控制措施

趙潔

20世紀90年代以來，不斷有大型外國連鎖企業向我國市場涌入，改革開放后，出現了蘇寧、國美、聯華等大中型商業連鎖企業，面對越來越激烈的市場競爭，企業管理人員需要從財務視角對風險進行防控。本文以蘇寧云商為案例，剖析商業連鎖企業在管理運作中存在的風險問題，對可能存在的財務風險進行全方位的控制。

一、商業連鎖企業相關內容

1.連鎖經營內涵。連鎖經營指的是企業所有的店鋪都經營同一類型的商品或服務，而這些門店用特定規則作紐帶進行聯結，在整體規劃下進行相應的專業細分，并對企業進行規范化的整合性的運營，使企業能夠具有更為高效的工作效率。

2.連鎖經營模式。連鎖經營作為流通業新的組織及經營方式，其先后出現了直營連鎖、自由連鎖和特許連鎖等模式。直營連鎖是眾多門店由同一資本開設，并進行統一管理，通過契約等方式讓加盟者在特定區域使用及經營，加盟方向特許者交納押金并在特許者統一業務模式下經營。

3.連鎖經營組織結構。連鎖企業基本組織結構分為總部、門店和配送中心三部分，所有事項必須經總部同意后方可執行，門店關注本店鋪的業績，配送中心負責商品的轉運、發貨、加工與配送。

二、案例分析

1.蘇寧云商概況。蘇寧云商集團股份有限公司原為蘇寧電器股份有限公司，2013年2月19日更名。從2012年起，蘇寧用更為簡化的大區-城市終端兩級模式取代大區-子公司-運營部三級運營模式，涉及領域包括實體產品、內容產品、服務產品，新增了電子商務經營總部，包括：云產品事業部、本地生活事業部、物流事業部、移動購物事業部、金融產品事業部、網購事業部等。到2013年12月，企業線下實體店面共有1700多家，線上蘇寧易購也位居國內B2C前三甲，這種線上線下的融合指引零售業向“品質服務、正品行貨、便捷購物、舒適體驗”發展。

2.蘇寧云商發展過程中面臨的財務風險。我國資本市場還不完善，對于蘇寧云商而言，有較高的融資成本，融資渠道較為狹窄，滿足不了其規模擴張需要。公司籌集資金實行專戶存儲制度，如2008年5月，公司、保薦人分別與中國銀行、中國民生銀行、中國工商銀行等簽訂協議;2009年2月企業向投資者非公開發行股票籌集資金，由于這些資金所帶來的利息，貸款使得企業的籌資風險加大，同時還有大量的閑散資金沒有得到及時充分的利用，帶來極大的浪費，使公司需要承擔大量的貸款利息費用，一定程度上加大了籌資風險。蘇寧云商的門店已經開始由全國一級城市朝二、三級城市發展，門店數量的持續的增長，服務及物流信息網絡不斷延伸，都造成資金短缺與投資風險。同時，為了更好地實現企業的多元化發展，蘇寧聯合弘毅投資4.2億美元聯合投資PPTV。其中，蘇寧投資2.5億美元，占PPTV聚力44%比例，成為第一大股東，也是蘇寧迄今為止最大的一筆戰略投資。同時，連鎖企業需要優質店面，這導致企業對優質店鋪的爭奪異常激烈，店鋪的租金價格也呈現上漲的發展趨勢，給公司連鎖發展經營選擇店面變得異常艱難。蘇寧起步階段經營的實體店鋪將租期將滿，經過權衡有些店鋪到期由于自身經營問題不能繼續租用店鋪，伴隨越來越激烈的市場競爭，也給公司貫徹落實連鎖店標準化建設帶來較大的困難。

3.蘇寧云商的財務風險控制。無錫物流、北京物流二期、天津物流項目已于2012年陸續投入使用，加上2009年尚未全部實施完畢的250家連鎖店項目，可以預見隨著宏觀環境不斷向健康穩定的方向發展，以及公司店面不斷提升經營管理能力，效益水平將會進一步提升。

蘇寧云商已經是上市公司，可以采取多種方式進行資金的籌集，這樣就可以在一定程度上控制籌措資金帶來的風險。籌集來的資金要最大限度的加以利用，讓投資者的利益最大化，其中對資金存放、使用和監管等作詳細規定，并要求企業所有人員嚴格執行，以此來更好地防范籌資風險。如：2009年2月，蘇寧分別與江蘇銀行、中國銀行、中國民生銀行、中國商業銀行股份簽訂了協議，對2009年非公開發行股票募集資金的存放問題進行詳細的說明;2011年2月，公司、保薦機構再一次就存放等相關的細節簽訂了協議。

公司加強新開店的投入產出考核，適當控制新開店數量。對企業在市中心、老城區、新興城區的店鋪統一規劃，對于自行管理建造經營的店鋪重點規劃，認真實施企業的戰略意圖，儲備有重大影響的戰略要素。同時，蘇寧與國內有實力的開發商建立了密切的戰略合作伙伴關系，搶先占領市場。對于那些發展較好的地區，加快蘇寧易購的發展，加大宣傳的力度，使蘇寧的影響力變大。企業還建立了有效的監督體系，來保障店面運營質量，充分利用店面的資源，加大閑置物業的出租，達到增加店面盈利能力的目的。

4.蘇寧云商財務風險控制實施效果。①盈利能力方面。根據蘇寧2011年-2013年盈利能力分析，其在2012年隨著連鎖規模的持續擴張，線上線下活動的持續增強，其終端銷售與服務水平有了較大的提升，營業收入比2011年增長了4.76%。這是因為其供應商與零售商之間的戰略合作變得更為簡潔，節省了管理成本，利潤結構也朝向進銷差模式的發展。同時，與采購商建立起的聯系，也提高了雙方合的效率，減少了不必要的開支。例如，蘇寧云商零售毛利高于特許加盟商銷售業務，這就帶動了2012年綜合毛利率較2011年上升。

②資產運營能力方面。分析蘇寧2010年-2012年資產營運能力數據，應收賬款周轉率分別為104.027、63.731、63.206，都相對較高，這印證蘇寧云商作為商業連鎖企業，貨款基本日清日結，應收賬款項目相對來說較少，在這方面存在的問題也是較小的。然而，與供應商、采購商良好的合作關系，對自身倉庫庫存的嚴格要求，使其存貨周轉率與2011年相比有了小幅的提高。由于流動資金的增大，流動資產周轉率逐年下降，從2.442、2.322至2.124。此外，連鎖店的投入增大及自建物流基地的影響，讓2012年末固定資產增加較快，資產周轉率由1.894降至1.447。

③現金流方面。據蘇寧2012-2013年現金流分析，蘇寧云商在全國戰略性布局的調整，開店速度有所放緩，加之購物廣場前期市場培育，2012年企業經營活動的現金流量與2012年同比減少了19.57%。而投資活動現金流出量同比增張2.44%，分析原因發現蘇寧在2012年競拍了大量的房產、店鋪等。2012年蘇寧非公開發行募集資金到位，這給公司帶來了強大的資金投入，籌資活動現金流相應增加1102.1%，現金及現金等價物凈增加額同比有大幅度增加，達到473.16%，可以看出蘇寧的財務風險控制在不斷加強，這一現象在現金流風險的防范上尤為突出。

④償債能力方面。2012年蘇寧云商資產負債表中，貨幣資金與存貨合計占到流動資產的79.8%， 流動資產有著較強的變現能力和短期償債能力。但是，公司2012年推出的2大全新實體零售業態——蘇寧Expo超級店和地區旗艦店，以及對一、二、三級市場線下門店進行全面改造升級，造成負債增加，財務風險有所回升。

2013年企業的短期借款、應付票據余額、應付賬款余額等與2012年同比分別增長了380.90%、39.76%、24.66%。其中短期借款增加尤為明顯，企業應該加強對短期借款的管理，應付票據余額、應付賬款余額等也要進行嚴格的控制。

三、建議

1.推廣COSO風險管理體系。企業管理風險框架需要能夠實現主體戰略、經營、報告、合規等4個目標。我們可以使用COSO風險管理框架來對企業風險管理進行確定，首先要明確目標，然后對企業內部的環境一定要進行十分細致的了解，對相關的事項要有準確識別能力，接下來就是在風險應對、風險評估方面進行大量的分析，這是COSO風險管理體系的核心內容，最后就是對信息的共享、控制活動、監控，它們貫穿于企業財務風險管理的始終。結合企業4目標與8要素，我們可以站在一個整體的高度上對企業風險管理進行關注。

2.提升財務風險預警系統的功能。商業連鎖企業較多的門店、較分散的地理位置、大量數據需要采集、較復雜的分工、供貨渠道與供應商數量、上下游行業復雜，都需要統一管理與控制。相對應于短期預警，我們可以建立長期預警系統，主要從企業的償債能力、獲利能力、發展潛力、經濟效率等進行評估。加強對企業這些資源的有效整合，最大化實現產品化以及業務流程的標準化，這些都可以為財務風險預警系統的建立提供強大支持。

3.適當運用的風險控制策略。在籌資風險方面，企業籌集資金的使用率還需要進一步的提高，要將籌集來的資金盡可能運用到最有價值的投資項目上，確?；I集來的資金既沒有被閑置同時又沒有不合理的運用。同時還要補充流動資金項目，募集資金用于擴大本公司定制包銷、OEM、差異化產品比例，實現雙方合作共贏。對于那些閑置資金要盡可能的利用起來。

在投資風險方面，企業的中長期投資比例不宜過多，投資期限、投資品種頁要更加細致認真選擇，對投資的產品要做出十分詳盡分析后才能作出決定。信息化時代的大好機遇，線上線下齊頭并進，將線上產業的投資進一步的做強。

在分配風險方面，企業要優化股票期權計劃，對于遞延所得稅的暫時性部分，企業應該盡早繳納，處理好利潤和職工獎金發放之間的矛盾、股份制企業中股利發放與盈余公積之間的矛盾。

（作者單位：南京市第二醫院）