基于新報表視角的A公司財務風險分析

付洪壘 王純（黑龍江八一農墾大學）

■ 引言

（一）新財務報表分析概述

根據張新民教授提出的新的劃分方式我們將資產負債表中資產類按照對利潤的貢獻方式劃分為經營性資產、投資資產；按照企業發展的動力機制將負債和所有者權益劃分為經營性負債、金融性負債；將所有者權益劃分為股東入資、利潤積累。并在利潤表中通過對支撐企業凈利潤的項目分析，了解企業競爭能力。本文通過關注資產負債表、利潤表之間的關系，對企業整體經營、戰略執行情況進行分析。

（二）企業戰略類型概述

企業戰略主導企業未來發展方向，通過分析判斷企業發展戰略類型，結合企業財務信息可以判斷企業利潤質量、觀察企業未來戰略結構是否與企業最初制定的發展戰略相符，從而判斷企業是否存在財務風險。對于經營主導型的企業，其投資資產遠遠少于經營資產，利潤來源基本依靠經營活動；而投資主導型企業，與經營主導型企業剛好相反；經營與投資并重型的企業，經營性資產與投資性資產對企業利潤的推動都是同樣重要的。

（三）A公司簡介

A公司成立于1990年7月4日，于2017年8月7日在A股上市，主要從事透皮產品、醫用膠布膠帶及繃帶、運動保護產品、急救包、護理產品等產品的研發、生產和銷售，是集醫藥產品研發、制造、銷售于一體的國內高新技術企業。

■A公司財務報表分析

（一）企業報表戰略性分析

通過從戰略角度分析企業報表，能以發展的眼光審視企業，了解企業經營情況和發展競爭力，從而判斷A公司戰略方向，確定A公司戰略方向也是從戰略角度分析A公司財務風險的基礎。

從表1中可知，投資資產從2017-2019年比重不斷增大，但是到2019年依然只占總資產的33.92%。雖然投資資產的占比在不斷升高，說明A公司的戰略類型有向經營和投資并重型的趨勢發展，但是現在看來A公司依然還是經營主導型的企業。

表1 投資資產項目表 單位：元

（二）資產和負債質量分析

通過分析企業資產和負債質量，能夠了解企業當前營運情況，判斷企業營業風險和競爭力

1.短期借款管理問題分析

短期借款是企業用來臨時性周轉的資金，對短期借款的分析要從必要性和恰當性方面考慮：即是否有必要進行短期借款以及該企業的短期借款是否有超過自身需求很多的傾向。

表2 A公司母公司短期借款影響因素表 單位：元

從表2.2中可以看出2017-2019年貨幣資金、短期借款都在減少，并且短期借款減少的幅度小于貨幣資金減少的幅度。從恰當性考慮，首先這三年貨幣資金與短期借款的差額都非常小，說明A公司需要借款周轉，并且恰好滿足自身經營需要；其次這三年期間財務費用的增減變化說明是一年內的平均借款所致，不存在年末突然增加借款金額的可能。從必要性考慮，預收款項一直以來在200萬左右是相當小的數字，即使是預收款項不允許使用也不會對借款造成影響。因此可以判斷A公司短期借款是必要且恰當的，其用于日常經營和投資活動金額較多。

2.存貨質量分析

分析存貨質量能夠了解公司對上下游企業的控制情況，從而對公司現有戰略進行判斷，分析公司經營現狀，判斷公司是否存在經營風險。

以存貨為核心的上下游關系管理中，企業在經營過程中通過應收賬款、應收票據、預收款項實現對下游公司的管理；通過應付類賬款實現對上游公司的管理。我們通過分析公司對上下游企業的控制情況，從而了解公司經營主導性情況。

表3 A公司部分項目報表 單位：元

從表3中可以看出，2019年A公司應收賬款占主導地位，說明A公司主要依靠應收賬款推動營業收入，其應收賬款周轉率合并報表與母公司報表相差不大，因此A公司母公司應收賬款周轉率說明應收賬款回款質量很強。但是預收款項相較應收款項數額明顯較小，說明對下游公司占款能力不強，缺乏對下游公司的控制。從應付類賬款可以看出預付款項明顯少于應付賬款和應付票據，說明A公司對上游企業的控制能力比較強。因此A公司缺乏對下游企業的控制說明競爭力下降，很可能依靠對下游企業的放款推動公司經營。

（三）利潤質量分析

通過分析A公司利潤質量，判斷當前利潤來源是否與其所采取的戰略類型相對應，從而得出A公司未來的發展趨勢以及競爭力。一個企業當前采取的經營方式與企業戰略越契合，企業的競爭力也就越大，發展趨勢也會越好。

1.對利潤表的分析

通過分析企業利潤表能夠看企業經營戰略與整體戰略類型有無差異，進而分析公司前景發展情況，以及發展動力來源，從而了解企業競爭競爭力。

從表4可以看出，A公司2017年上市以來，2018年營業總收入下降1.82%，營業總成本較上年同期增長3.33%；2019年營業總收入較2018年增長2.47%，營業總成本較2018年減少0.61%，可以看出A公司經營環境比較穩定。2017-2019年營業利潤遠遠大于投資收益，但是營業利潤逐年減少，說明公司經營活動競爭力有所下降。2017-2019年營業外收入占凈利潤的比重分別是5.71%、小于0.01%和0.14%；投資收益占凈利潤比重分別是1.58%、8.44%和9.95%，不到凈利潤的10%。說明A公司主要還是依靠經營活動產生利潤，與企業戰略相一致。

表4 A公司部分合并利潤表 單位：元

2.對收入結構的分析

通過對收入結構的分析，判斷A公司經營情況與總體戰略是否一致，從而得出A公司在行業內的競爭力。

表5 2019年A公司分產品收入結構表

從表5中可以看出，A公司采取的是多元化經營，與企業戰略一致。主要產品為創可貼、膠布膠帶及繃帶，毛利率最大的卻是敷貼和貼膏劑，但營業收入與營業成本的變動幅度卻分別為1:1.5和1:1.2，與其它產品相比營業成本變化明顯大于營業收入的變化，因此產量較少。

表6 2019年A公司分地區收入結構表

從表6中分地區的營業收入與營業成本來看，境內境外相差不大，而且翻看前兩年的年報，A公司這部分的營業收入一直很穩定，并沒有進行傾銷或者關聯交易。整體看來，毛利率同比減少較小，經營環境比較穩定，但競爭力略有下降。

通過對利潤表的分析可以得出A公司競爭能力有所下降，可能存在發展風險。

■ 結論

本文從戰略視角出發基于資產和負債質量、利潤質量對A公司進行分析，結果可知A公司作為經營主導性的企業，存貨有積壓的趨勢，上市三年間其競爭能力也有所下降。但其依靠融資支撐企業運轉，導致企業規模不斷擴大，但盈利能力并未隨之增強，長此以往A公司存在的經營風險會越發嚴重，最終影響A公司的正常運轉。因此現階段A公司如何規避財務風險、提升企業盈利能力、保證企業戰略的可行性是非常重要的。

■ 建議

首先，改變企業融資結構，強化對上下游企業的控制。對于制造業來說加強對上下游企業的把控能夠讓企業以較少的資金撬動較多的收入。而A公司對上下游企業的控制并不理想。只有實現對應付賬款、預收款項等的把控，才能夠加大上下游企業的粘性，才能夠優化企業自身資源配置，提升企業戰略應用程度的同時強化企業自身競爭力。

其次,優化資本結構，提高資產利用率。A公司剛剛上市行業內競爭力已經有疲軟現象,雖然醫藥制造行業存在這樣的現象并不罕見，但是要想有一個長足的發展，就要做到保持足夠的競爭優勢，實現企業內資源的物盡其用。A公司固定資產利用效率不高，從而導致因資產閑置而產生的利潤降低、競爭力下降，因此有效地利用企業資產有助于企業競爭力的提升。

最后,減少短期債務,確保營運資金, 降低企業風險。A公司一直依靠短期債務融資,可以通過把短期債務轉變為長期債務,分擔企業短期面臨的債務風險；還可以慢慢拓展融資渠道,實現多元化融資；同時可以穩健地擴大經營規模,以保證企業以較小的經營風險穩定地發展。