基于新報(bào)表視角的A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

付洪壘 王純（黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)）

■ 引言

（一）新財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

根據(jù)張新民教授提出的新的劃分方式我們將資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)類按照對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)方式劃分為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、投資資產(chǎn)；按照企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制將負(fù)債和所有者權(quán)益劃分為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、金融性負(fù)債；將所有者權(quán)益劃分為股東入資、利潤(rùn)積累。并在利潤(rùn)表中通過對(duì)支撐企業(yè)凈利潤(rùn)的項(xiàng)目分析，了解企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。本文通過關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表之間的關(guān)系，對(duì)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略執(zhí)行情況進(jìn)行分析。

（二）企業(yè)戰(zhàn)略類型概述

企業(yè)戰(zhàn)略主導(dǎo)企業(yè)未來發(fā)展方向，通過分析判斷企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略類型，結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)信息可以判斷企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量、觀察企業(yè)未來戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)是否與企業(yè)最初制定的發(fā)展戰(zhàn)略相符，從而判斷企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型的企業(yè)，其投資資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，利潤(rùn)來源基本依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；而投資主導(dǎo)型企業(yè)，與經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型企業(yè)剛好相反；經(jīng)營(yíng)與投資并重型的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的推動(dòng)都是同樣重要的。

（三）A公司簡(jiǎn)介

A公司成立于1990年7月4日，于2017年8月7日在A股上市，主要從事透皮產(chǎn)品、醫(yī)用膠布膠帶及繃帶、運(yùn)動(dòng)保護(hù)產(chǎn)品、急救包、護(hù)理產(chǎn)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集醫(yī)藥產(chǎn)品研發(fā)、制造、銷售于一體的國(guó)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)。

■A公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）企業(yè)報(bào)表戰(zhàn)略性分析

通過從戰(zhàn)略角度分析企業(yè)報(bào)表，能以發(fā)展的眼光審視企業(yè)，了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力，從而判斷A公司戰(zhàn)略方向，確定A公司戰(zhàn)略方向也是從戰(zhàn)略角度分析A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

從表1中可知，投資資產(chǎn)從2017-2019年比重不斷增大，但是到2019年依然只占總資產(chǎn)的33.92%。雖然投資資產(chǎn)的占比在不斷升高，說明A公司的戰(zhàn)略類型有向經(jīng)營(yíng)和投資并重型的趨勢(shì)發(fā)展，但是現(xiàn)在看來A公司依然還是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型的企業(yè)。

表1 投資資產(chǎn)項(xiàng)目表 單位：元

（二）資產(chǎn)和負(fù)債質(zhì)量分析

通過分析企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債質(zhì)量，能夠了解企業(yè)當(dāng)前營(yíng)運(yùn)情況，判斷企業(yè)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力

1.短期借款管理問題分析

短期借款是企業(yè)用來臨時(shí)性周轉(zhuǎn)的資金，對(duì)短期借款的分析要從必要性和恰當(dāng)性方面考慮：即是否有必要進(jìn)行短期借款以及該企業(yè)的短期借款是否有超過自身需求很多的傾向。

表2 A公司母公司短期借款影響因素表 單位：元

從表2.2中可以看出2017-2019年貨幣資金、短期借款都在減少，并且短期借款減少的幅度小于貨幣資金減少的幅度。從恰當(dāng)性考慮，首先這三年貨幣資金與短期借款的差額都非常小，說明A公司需要借款周轉(zhuǎn)，并且恰好滿足自身經(jīng)營(yíng)需要；其次這三年期間財(cái)務(wù)費(fèi)用的增減變化說明是一年內(nèi)的平均借款所致，不存在年末突然增加借款金額的可能。從必要性考慮，預(yù)收款項(xiàng)一直以來在200萬(wàn)左右是相當(dāng)小的數(shù)字，即使是預(yù)收款項(xiàng)不允許使用也不會(huì)對(duì)借款造成影響。因此可以判斷A公司短期借款是必要且恰當(dāng)?shù)模溆糜谌粘＝?jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)金額較多。

2.存貨質(zhì)量分析

分析存貨質(zhì)量能夠了解公司對(duì)上下游企業(yè)的控制情況，從而對(duì)公司現(xiàn)有戰(zhàn)略進(jìn)行判斷，分析公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，判斷公司是否存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

以存貨為核心的上下游關(guān)系管理中，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中通過應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)收款項(xiàng)實(shí)現(xiàn)對(duì)下游公司的管理；通過應(yīng)付類賬款實(shí)現(xiàn)對(duì)上游公司的管理。我們通過分析公司對(duì)上下游企業(yè)的控制情況，從而了解公司經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)性情況。

表3 A公司部分項(xiàng)目報(bào)表 單位：元

從表3中可以看出，2019年A公司應(yīng)收賬款占主導(dǎo)地位，說明A公司主要依靠應(yīng)收賬款推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率合并報(bào)表與母公司報(bào)表相差不大，因此A公司母公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明應(yīng)收賬款回款質(zhì)量很強(qiáng)。但是預(yù)收款項(xiàng)相較應(yīng)收款項(xiàng)數(shù)額明顯較小，說明對(duì)下游公司占款能力不強(qiáng)，缺乏對(duì)下游公司的控制。從應(yīng)付類賬款可以看出預(yù)付款項(xiàng)明顯少于應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，說明A公司對(duì)上游企業(yè)的控制能力比較強(qiáng)。因此A公司缺乏對(duì)下游企業(yè)的控制說明競(jìng)爭(zhēng)力下降，很可能依靠對(duì)下游企業(yè)的放款推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)。

（三）利潤(rùn)質(zhì)量分析

通過分析A公司利潤(rùn)質(zhì)量，判斷當(dāng)前利潤(rùn)來源是否與其所采取的戰(zhàn)略類型相對(duì)應(yīng)，從而得出A公司未來的發(fā)展趨勢(shì)以及競(jìng)爭(zhēng)力。一個(gè)企業(yè)當(dāng)前采取的經(jīng)營(yíng)方式與企業(yè)戰(zhàn)略越契合，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力也就越大，發(fā)展趨勢(shì)也會(huì)越好。

1.對(duì)利潤(rùn)表的分析

通過分析企業(yè)利潤(rùn)表能夠看企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與整體戰(zhàn)略類型有無(wú)差異，進(jìn)而分析公司前景發(fā)展情況，以及發(fā)展動(dòng)力來源，從而了解企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)力。

從表4可以看出，A公司2017年上市以來，2018年?duì)I業(yè)總收入下降1.82%，營(yíng)業(yè)總成本較上年同期增長(zhǎng)3.33%；2019年?duì)I業(yè)總收入較2018年增長(zhǎng)2.47%，營(yíng)業(yè)總成本較2018年減少0.61%，可以看出A公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較穩(wěn)定。2017-2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資收益，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)逐年減少，說明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)力有所下降。2017-2019年?duì)I業(yè)外收入占凈利潤(rùn)的比重分別是5.71%、小于0.01%和0.14%；投資收益占凈利潤(rùn)比重分別是1.58%、8.44%和9.95%，不到凈利潤(rùn)的10%。說明A公司主要還是依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)，與企業(yè)戰(zhàn)略相一致。

表4 A公司部分合并利潤(rùn)表 單位：元

2.對(duì)收入結(jié)構(gòu)的分析

通過對(duì)收入結(jié)構(gòu)的分析，判斷A公司經(jīng)營(yíng)情況與總體戰(zhàn)略是否一致，從而得出A公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。

表5 2019年A公司分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)表

從表5中可以看出，A公司采取的是多元化經(jīng)營(yíng)，與企業(yè)戰(zhàn)略一致。主要產(chǎn)品為創(chuàng)可貼、膠布膠帶及繃帶，毛利率最大的卻是敷貼和貼膏劑，但營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的變動(dòng)幅度卻分別為1:1.5和1:1.2，與其它產(chǎn)品相比營(yíng)業(yè)成本變化明顯大于營(yíng)業(yè)收入的變化，因此產(chǎn)量較少。

表6 2019年A公司分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)表

從表6中分地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本來看，境內(nèi)境外相差不大，而且翻看前兩年的年報(bào)，A公司這部分的營(yíng)業(yè)收入一直很穩(wěn)定，并沒有進(jìn)行傾銷或者關(guān)聯(lián)交易。整體看來，毛利率同比減少較小，經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較穩(wěn)定，但競(jìng)爭(zhēng)力略有下降。

通過對(duì)利潤(rùn)表的分析可以得出A公司競(jìng)爭(zhēng)能力有所下降，可能存在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

■ 結(jié)論

本文從戰(zhàn)略視角出發(fā)基于資產(chǎn)和負(fù)債質(zhì)量、利潤(rùn)質(zhì)量對(duì)A公司進(jìn)行分析，結(jié)果可知A公司作為經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)性的企業(yè)，存貨有積壓的趨勢(shì)，上市三年間其競(jìng)爭(zhēng)能力也有所下降。但其依靠融資支撐企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但盈利能力并未隨之增強(qiáng)，長(zhǎng)此以往A公司存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越發(fā)嚴(yán)重，最終影響A公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此現(xiàn)階段A公司如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升企業(yè)盈利能力、保證企業(yè)戰(zhàn)略的可行性是非常重要的。

■ 建議

首先，改變企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)上下游企業(yè)的控制。對(duì)于制造業(yè)來說加強(qiáng)對(duì)上下游企業(yè)的把控能夠讓企業(yè)以較少的資金撬動(dòng)較多的收入。而A公司對(duì)上下游企業(yè)的控制并不理想。只有實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)等的把控，才能夠加大上下游企業(yè)的粘性，才能夠優(yōu)化企業(yè)自身資源配置，提升企業(yè)戰(zhàn)略應(yīng)用程度的同時(shí)強(qiáng)化企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

其次,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)利用率。A公司剛剛上市行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)有疲軟現(xiàn)象,雖然醫(yī)藥制造行業(yè)存在這樣的現(xiàn)象并不罕見，但是要想有一個(gè)長(zhǎng)足的發(fā)展，就要做到保持足夠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)資源的物盡其用。A公司固定資產(chǎn)利用效率不高，從而導(dǎo)致因資產(chǎn)閑置而產(chǎn)生的利潤(rùn)降低、競(jìng)爭(zhēng)力下降，因此有效地利用企業(yè)資產(chǎn)有助于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

最后,減少短期債務(wù),確保營(yíng)運(yùn)資金, 降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。A公司一直依靠短期債務(wù)融資,可以通過把短期債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期債務(wù),分擔(dān)企業(yè)短期面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；還可以慢慢拓展融資渠道,實(shí)現(xiàn)多元化融資；同時(shí)可以穩(wěn)健地?cái)U(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,以保證企業(yè)以較小的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定地發(fā)展。