如何看待大宗商品價格上漲

祝惠春

專家認為，中國需求沒有大規模擴張，目前內需偏弱，國內的物價上漲并沒有需求端支持。因此，今年我國經濟出現持續性高通脹的可能性很小。

據國際貨幣基金組織（IMF）大宗商品價格指數顯示，2020年4月至2021年2月，全部商品指數上漲了67%，其中能源指數漲172%、原油指數漲170%。

日前召開的經濟形勢專家和企業家座談會強調，要加強原材料等市場調節，緩解企業成本壓力。此輪大宗商品上漲受哪些因素影響？如何看待大宗商品價格上漲？企業該如何應對？針對這些問題，經濟日報記者采訪了相關專家。

供需因素與流動性寬松疊加

此輪大宗商品上漲及全球通脹預期的主要驅動力來自于美國。過去10年，美國實施超寬松貨幣政策，疊加新冠肺炎疫情影響，刺激力度空前。美元作為國際儲備貨幣，通脹效應不斷顯現。

一方面，美元“洪流”讓全世界擔憂通脹是否會成為全球經濟面臨的主要風險。另一方面，全球防控疫情成果逐漸顯現，經濟加快復蘇，需求恢復新增長。這些供需因素與流動性寬松疊加，引發大宗商品價格上漲。

我國作為工業大國，是大宗商品的最大進口國和消費國，很多基礎原材料和農產品的產量與消費量均居世界前列。因此，實體經濟對于大宗商品價格的上漲感受最為明顯，市場產生了一定的擔憂情緒。

但是，大宗商品近段時間價格反彈，并不意味著會長期持續上升。專家認為，中國需求沒有大規模擴張，目前內需偏弱，國內的物價上漲并沒有需求端支持。因此，今年我國經濟出現持續性高通脹的可能性很小。

“本輪商品價格的上漲，不完全是供需推動的結果，流動性起到了重要的助推作用。”敦和資管首席經濟學家徐小慶表示，商品快速上漲將進入尾聲，價格走勢也會分化，有供需基本面支撐的品種還可能繼續漲，但是流動性因素主導的商品價格未必會繼續上漲。

中國國際經濟交流中心副理事長、央行貨幣政策委員會委員王一鳴認為，一方面，貨幣政策要保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模同名義GDP增速基本匹配，既要避免信用收縮，也要避免通脹預期強化；另一方面，對美聯儲政策調整要加強觀察。

適應市場經濟變化規律

毋庸諱言，目前國際上大宗商品的定價權主要集中在歐美發達國家。如何提升我國大宗商品話語權，一直是業內熱門話題。

中國海油集團能源經濟研究院院長王震告訴記者，原油是“工業血液”，國際石油貿易量的擴展及其衍生品市場的發展，深化了原油商品市場與金融市場之間的聯系。美聯儲政策從不同維度深刻影響國際原油市場，溢出效應顯著。我國推出“國際平臺、凈價交易、人民幣計價、保稅交割”的原油期貨已有3年，其制度設計經受住了實踐檢驗。目前，中國原油期貨交易量已躍居全球第三。

“要從國家發展戰略的高度認識大宗商品市場的地位和作用，加強和完善大宗商品期貨市場和現貨市場。”北京工商大學證券期貨研究所原所長胡俞越告訴記者，我國是加工制造業大國，大宗商品進行戰略性資源的國際化配置，一般是用貿易方式和投資方式。過去是貿易方式為主，投資方式為輔，現在出現并行趨勢，兩種手段靈活應用，“大宗商品的安全體系應該是‘資源可控制，價格可承受’，并不能也不必一味追求價格最低”。

“大宗商品價格波動具有周期性。”中國期貨業協會原副會長常清認為，在世界性的供求緊平衡下，要加大對大宗商品規律研究，強化逆周期調節研究，“如果每一次進入上漲期，企業都沒有應對手段，那就是沒有完全適應市場經濟的變動”。

用好期貨工具管控風險

當下，全球衍生品市場在經濟當中扮演著越來越重要的角色。因此，實體企業加大對風險管理工具的認識和使用，借助期貨、期權等衍生工具，積極應對風險挑戰，迫在眉睫。

記者采訪中的一些案例，具有一定的啟示性。

隨著銅、鋁等大宗原材料價格的大幅上漲，國內一些家電企業紛紛提高了銷售價格，但格力電器承諾空調目前堅持不漲價。格力的底氣來自何處？格力電器發布報告稱，作為大宗材料消費商，格力根據生產經營的實際情況，選擇合適的套期保值時機與恰當的保值數量比例。正是通過合理有效的套期保值，格力實現了經營的相對穩定。

在南京鋼鐵集團，南鋼期貨部利用衍生品工具構建中厚板銷售競爭力。南鋼相關負責人告訴記者，他們探索與造船廠組成聯合體去投標。中標后，提前通過期貨市場鎖定鐵礦石、焦炭等對雙方成本影響比較大的產品成本。這樣，造船廠和鋼廠都保住了利潤，雙方能形成長期穩定的合作關系。

數據顯示，2020年，489家實體行業的A股上市公司共發布了1100多條關于套期保值的公告，其中有123家公司為首次發布套期保值公告。不過，相比A股市場4100多家上市公司，這個比例并不算高。而數據表明，在世界500強企業中，約有94%的企業積極運用期貨衍生品市場規避風險。由此看來，我國還應有更多的實體企業善用期貨市場，來應對大宗商品價格波動。