人民幣匯率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響

范霞

十九大報(bào)告中指出，要發(fā)揮消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要?jiǎng)恿Φ膸?dòng)力。在過(guò)去的五年里，消費(fèi)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)發(fā)揮著持續(xù)的作用，連續(xù)三年成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要?jiǎng)恿ΑＯM(fèi)在穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在不斷地發(fā)生變化，有著明顯的升級(jí)趨勢(shì)。

我國(guó)的匯率波動(dòng)情況與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密聯(lián)系，消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，同樣與我國(guó)的匯率緊密聯(lián)系，受到匯率波動(dòng)的影響。人民幣匯率從2005年起逐步進(jìn)入?yún)R制改革階段，即不再盯住單一的美元，而是參照一攬子貨幣，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系進(jìn)行相應(yīng)的浮動(dòng)和調(diào)整，從2005年后進(jìn)入了上升期，人民幣持續(xù)升值。人民幣匯率變動(dòng)通過(guò)各種渠道影響居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，作用越來(lái)越明顯，因此，也逐步進(jìn)入了學(xué)者們的研究視野。本文借鑒已有研究及相關(guān)理論分析，得出匯率對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響主要通過(guò)匯率傳遞渠道、收入渠道以及財(cái)富效應(yīng)渠道來(lái)影響消費(fèi)結(jié)構(gòu)。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)分析

消費(fèi)結(jié)構(gòu)指的是不同種類的消費(fèi)產(chǎn)品支出在總消費(fèi)支出中所占比例，是衡量居民消費(fèi)質(zhì)量的有效指標(biāo)。近幾年來(lái)，我國(guó)居民在食品、衣著等基本生活用品方面的支出占比明顯下降，在居住、交通和通信方面的消費(fèi)支出占比取得了上升，尤其是居住方面呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，這說(shuō)明我國(guó)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變動(dòng)。但是我國(guó)居民在食品方面的支出占比仍然較高，在文教娛樂(lè)和醫(yī)療保健等關(guān)乎我國(guó)居民消費(fèi)質(zhì)量和消費(fèi)層次方面的支出占比沒(méi)有太大的變化，說(shuō)明我國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，仍有較大的改善空間。

人民幣匯率對(duì)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證檢驗(yàn)

模型建立和數(shù)據(jù)選取

1.模型建立。本文選取我國(guó)31個(gè)省、直轄市及自治區(qū)的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)PVAR模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，樣本跨度從2005-2020年。構(gòu)建PVAR模型如下：

其中：i表示31個(gè)省，t為時(shí)期，p表示模型的滯后階數(shù)；Yit是被解釋變量，本文中指的是城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)信息熵指數(shù)；Xit-j代表引入的解釋變量，本文中分別代表匯率變動(dòng)及其影響的三個(gè)傳遞渠道，即人民幣匯率、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、人均可支配收入和人均財(cái)富。

2.數(shù)據(jù)選取。本文運(yùn)用的是人民幣實(shí)際有效匯率來(lái)表示人民幣匯率，數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際清算銀行（基期100年=100）；使用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，利用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（2010年=1）剔除價(jià)格變動(dòng)因素影響，來(lái)表示收入傳遞渠道；使用城鎮(zhèn)人均居民財(cái)富值來(lái)表示匯率財(cái)富效益?zhèn)鬟f渠道，居民人均財(cái)富值是居民人均金融財(cái)富和居民人均房地產(chǎn)財(cái)富之和，居民人均金融財(cái)富=各省市GDP中的金融部分/各省市人口，居民人均房地產(chǎn)財(cái)富=各省市GDP中房地產(chǎn)部分/各省市人口。最后，將所有指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，得出主要特征值。一般，標(biāo)準(zhǔn)誤越大，表明變量數(shù)據(jù)分布越離散，得出數(shù)據(jù)表明，居民人均財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn)誤最大，一定程度上反映了該指標(biāo)數(shù)值分布相對(duì)離散，本文所引用的該數(shù)據(jù)沒(méi)有將城鄉(xiāng)分開，因此造成了一定的誤差。

pvar模型建立

1.數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用了LLC檢驗(yàn)方法進(jìn)行同質(zhì)單位根的檢驗(yàn)，對(duì)五個(gè)變量進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，同時(shí)運(yùn)用IPS檢驗(yàn)方法進(jìn)行異質(zhì)單位根的檢驗(yàn)，觀察p值是否大于0.1，若大于0.1，則拒絕原假設(shè)，數(shù)據(jù)不平穩(wěn)。這五個(gè)變量的原序列并不都是平穩(wěn)的，IPS檢驗(yàn)中人均可支配收入和人均財(cái)富這兩個(gè)變量序列數(shù)據(jù)不平穩(wěn)。Stata中檢驗(yàn)結(jié)果是人均可支配收入和人均財(cái)富這兩個(gè)變量數(shù)據(jù)呈現(xiàn)不平穩(wěn)，于是將各個(gè)變量數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分之后再進(jìn)行IPS檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示所有變量數(shù)據(jù)平穩(wěn)，即差分后的序列數(shù)據(jù)滿足面板向量自回歸（PVAR）模型所要求的平穩(wěn)性。

2.模型最優(yōu)滯后期的確定。本文運(yùn)用Stata軟件對(duì)模型的最優(yōu)滯后期數(shù)進(jìn)行了檢驗(yàn)，按照出現(xiàn)標(biāo)星次數(shù)最多的選擇標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，所有變量序列單位根都在單位圓內(nèi)，確定本文pvar模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的價(jià)格傳遞渠道和收入渠道通過(guò)了格蘭杰因果檢驗(yàn)，兩項(xiàng)的p值分別為0.001和0.022，都小于0.05，即消費(fèi)結(jié)構(gòu)的價(jià)格渠道和收入渠道是顯著存在的。人民幣實(shí)際匯率、居民人均可支配收入以及消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是消費(fèi)結(jié)構(gòu)信息熵指數(shù)的格蘭杰原因。同時(shí)人民幣匯率是居民人均財(cái)富的格蘭杰原因，但是居民人均財(cái)富卻不是消費(fèi)信息結(jié)構(gòu)熵的格蘭杰原因，這說(shuō)明人民幣匯率變動(dòng)通過(guò)財(cái)富效應(yīng)渠道影響消費(fèi)結(jié)構(gòu)的作用并不明顯。

人民幣匯率對(duì)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)影響

1.人民幣匯率對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響。全國(guó)來(lái)看，人民幣匯率滯后一期對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)有顯著的正影響。參數(shù)估計(jì)結(jié)果表明，人民幣匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)改善產(chǎn)生正的影響，即人民幣匯率升值能夠推動(dòng)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善。

2.人民幣匯率對(duì)人均財(cái)富的影響。全國(guó)來(lái)看，人民幣匯率滯后一期對(duì)人均財(cái)富有顯著的正向影響。人民幣匯率上升，外資本紛紛流入國(guó)內(nèi)，主要流向金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)我國(guó)金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，呈現(xiàn)出繁榮景象。所以短期內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出正向相應(yīng)，但是人均財(cái)富的快速增長(zhǎng)對(duì)于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改善有著負(fù)面影響，該影響在本文中不顯著。

3.人民幣匯率對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的影響。全國(guó)來(lái)看，人民幣匯率滯后一期對(duì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)有顯著的負(fù)影響。即人民幣匯率上升，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)下降。這一結(jié)果是基本符合傳統(tǒng)的匯率傳遞理論的：一方面，由于人民幣匯率的小幅升值，使得進(jìn)口產(chǎn)品的消費(fèi)價(jià)格降低，對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品有一定的替代作用；另一方面，進(jìn)口的原材料即資本品價(jià)格相對(duì)下降，對(duì)于運(yùn)用國(guó)外資本品進(jìn)行生產(chǎn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的廠家來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)成本降低最終國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格降低，居民消費(fèi)水平提高，即消費(fèi)價(jià)格指數(shù)降低。