楊德龍：預計今年市場結構仍然分化建議按照5：3：2的比例配置

楊德龍

現在的大背景是房地產調控非常嚴，大量的居民儲蓄無法進入樓市，必然要找新的出口，而這個出口就是股市。所以，從居民資金流向來看，股市走出牛市是確定的。重申A股從2019年是一輪慢牛長牛的起點。

預計2021年大盤指數可能有10%—20%的漲幅，但行業龍頭的漲幅仍然非常可觀，不一定說比去年的漲幅要大，但至少跑贏指數、跑贏市場沒問題。特別是消費、新能源這兩大方向，還會繼續成為大家追逐的重點，而一些科技龍頭股包括一些千億市值的公司有可能會重拾升勢。

2021年也是一個結構分化的一年，好的公司會繼續創新高，差的公司繼續會變壞，二八分化的格局很難改變。我們看到美國這些成熟市場實際上都是一九分化，分化的程度比A股要嚴重得多，市場越成熟，大家越會擁抱好公司，這個趨勢不會改變。但對大多數人來說，炒指數、買基金，即使你看到機會，也不敢上市，也不敢買。你不敢下手，交給基金經理下手，買一些堅持價值投資，買一些白龍馬的基金，這是不錯的選擇。所以，2021年好的基金已然會帶來比較可觀的回報，建議大家重點配置一些好基金。

大類資產配置方面，不同的家庭情況不一樣，要結合自身情況。可以按照5：3：2的比例配置，50%的資產配置房產，因為必須有剛需，雖然房住不炒，但是剛需的房子還是要買的，畢竟房子還是抗通脹的，還有長期保值的功能。另外，中國人對房產的期待是超過外國人的，有一句話叫“你可以不買房，除非你搞定丈母娘”。所以，房子還是要買的。

30%以上可以配置在好的基金上。當然，如果你自己做股票能夠堅持價值投資，能夠買到這些好股票并且能夠拿得住，有一個好心態，也可以自己買點股票。不過，買股票一定要買龍頭，非龍頭的股票會越來被邊緣化，很多股票可能10年以后看不到了，我們主要是買白馬龍頭的股票。

說基金每年保持30%、40%的平均收益肯定是不能持續的，我是同意的。但是基金跑贏指數，另外能夠帶來超過一般固定收益類產品的收益應該沒有問題。

剩下10%—20%的資金配置一些低風險的、流動性比較好的貨幣基金或者是銀行理財等等，以備不時之需。

因為現在中國還是剛剛進入到機構投資者時代，機構投資者的定價權已經奪過來了。這樣的話，主動基金至少在10年之內還是大概率跑贏指數的，也就是說做價值投資最舒服的一段時間現在還在，只要你買了好股票，配置了好的方向，收益能夠輕松地擊敗指數。

但是等10年以后，等機構投資者占比進一步提升，加上散戶投資者的水平也提高了，大家都介入價值投資了，好的股票已經不便宜，都買上去了，可能就要進入成熟市場，成熟市場基金經理想擊敗指數非常困難。美國80%的主動基金是跑輸指數的。所以，如果你在美國一定要買指數基金，在A股選擇一些好的主動基金還是可以的，因為現在基金經理還是可以通過選擇好行業、好的公司來擊敗指數。

目前來看，建議大家還是大部分資金配置業績好的主動基金，或者是明星基金經理管的基金，小部分資金配置指數。隨著時間推移，越往后指數型基金要配置越多，指數基金的占比越多，可能10年以后你就要大部分資產配置到指數基金。這是給大家描述的一個A股市場不斷走向成熟帶來的一個變化。