年輕人抗拒生娃，孩子王怎么打動資本市場？

陳鄧新

年輕人怎么就不愛生孩子了

母嬰賽道知名品牌孩子王，距離創業板又近了一步。

但根據其2021年1月9日更新的招股說明書顯示，孩子王2017-2019年，營收和凈利潤的增長都呈現出了下滑趨勢。很明顯，孩子王陷入業績增長疲軟的困境中。

“自己都快養不活了，更別提養孩子了。”白領藺婉琰如是說。

已滿27歲、結婚差不多兩年的藺婉琰告訴鋅刻度，不是不想要孩子，只是現在還不是時候。

之所以如此，皆因撫養孩子的成本令人望而生畏。

“月子中心、幼兒園、興趣課、小升初、初升高、高考……哪一個環節不要錢？”藺婉琰稱，加上每個月7000元的房貸，經濟上實在難以承受。

金錢成本或許還能壓一壓，然而精力成本卻無處著手。

藺婉琰表示雙方都要上班，時不時也要加班，有了孩子誰帶是一個現實的問題，保姆請不起，送回鐵嶺老公家或衡水娘家又于心不忍，“要是誰來說，你什么都不用管，只要把孩子照看好就行，那我立馬就生。”

繁衍后代被深深烙入人的基因中，卻又敗于生活成本高企的無奈。

不可否認，年輕人對生孩子越來越抗拒。

據恒大研究院數據顯示，繼2018年中國出生人口下降200萬后，2019年出生人口再下降58萬至1465萬。

此背景下，孩子王給予資本市場的想象空間受限。

短板明顯，重資產難言最優選擇

盡管行業存在天花板，孩子王并未放棄而是渴望通過資本市場的力量完成“跑馬圈地”。

不過，孩子王的野望，或難以打動資本市場。

首先，其重資產模式遭遇挑戰。

孩子王的打法是重資產模式，截至2020年6月末，其線下共有363家門店，平均單店面積超過2700平米，線下門店直接銷售比超過93%。

疫情之下，主攻線下的孩子王遭受嚴重沖擊，營業收入增速從2019年的23.56%下滑至0.16%，凈利潤增速從36.59%下滑至5.74%。

孩子王能否通過門店擴張占領更大的市場份額，仍不可下結論。

其次，并無價格優勢。

重資產模式之下，孩子王銷售的商品自然難言物美價廉。

孩子王會員陳書林向鋅刻度回憶，很早就發現孩子王的奶粉比網上的要貴，譬如1段900克的新西蘭原裝進口A2 Platinum嬰幼兒配方奶粉，孩子王最低售價為225元，而京東國際最低售價為208元，二者差距明顯。

公開數據顯示，奶粉是孩子王的核心業務，2019年，該業務營業收入占其母嬰商品營業收入的比例為53.99%。

此外，孩子王的核心業務奶粉還面臨著電商巨頭和海外代購的雙重挑戰。

最后，毛利率持續走低。

2017年至2019年，孩子王母嬰商品毛利率分別為26.93%、25.50%和23.78%，呈現逐年下降的趨勢，而同賽道的上市公司愛嬰室的毛利率則從2017年的28.41%上升至2019年的31.23%。

在行業競爭加劇的背景下，孩子王的盈利能力不容樂觀。

孩子王屢陷“質量門”

對孩子王而言，質量把控或是另外一個“攔路虎”。

鋅刻度調查發現，孩子王及其子公司曾多次受到監管處罰。

2020年6月28日，上海市市場監督管理局發現孩子王旗下全資子公司銷售的貝兒欣和FARLIN兩品牌的母乳儲存袋經抽檢為標簽標識項目不合格，不符合使用性指標。

重慶敬友律師事務所合伙人周玉婕律師告訴鋅刻度，盡管不合格商品并非孩子王制造，作為經營平臺類公司，其依然可能承擔連帶責任。

從處罰力度來看問題似乎不大。然而，母嬰是一個敏感行業，消費者對產品質量有較高要求，公司倘若長期質量把控不嚴，則可能造成口碑下滑、聲譽受損，進而令消費者出走導致業績下滑。

從這個角度來看，孩子王的IPO之旅面臨商業模式與質量把控的雙重壓力，能否獲得資本市場的認可，得打一個大大的問號。