流血上市，柔宇科技意欲何為？

前不久，柔宇科技正式遞交招股說明書，擬發行不超過1.2億股普通股，占發行后總股本的比例不低于10%，募集資金144.34億元，在科創板已上市的公司中，這個金額僅次于中芯國際，一時間引起資本市場的熱議。

首先，柔宇科技的成色遭質疑。

據招股說明書顯示，柔宇科技核心技術產品主要是柔性顯示屏和柔性傳感器，應用產品除了可折疊手機，還有柔記智能手寫本、柔宇智能會議顯示終端、電子書、車內安全智能屏、曲面電梯中控等。

然而，在市場中卻少見其產品。

其實，早在2018 年柔宇科技就投產了全球首條全柔性顯示屏大規模量產線，并發布了全球首款消費級量產柔性屏折疊手機FlexPai柔派，到了2020 年9月第二代折疊屏手機FlexPai 2全面出貨上市。

可各大電商平臺上FlexPai并未熱銷，與三星、華為折疊屏手機明顯不在一個體量級，譬如FlexPai在京東商城的評價不過千余條，而三星Galaxy Z Flip的評價超萬條。

柔宇科技的客戶主要是中國移動、中國電信、Vertu、空中客車、路易威登、瀘州老窖、東方演藝集團、格力電器等，竟沒有主流的手機制造商，之前有媒體報道華為一度考慮過柔宇科技的產品，但因為產能、良品率存在問題最終放棄。

其次，產能利用率低。

柔宇科技144.34億元募資中，計劃72億元用于補充流動資金、49.39億元用于柔性顯示基地升級擴增建設項目、11.23億元用于柔性技術的企業解決方案開發項目、7.1億元用于新一代柔性智能終端開發項目、4.62億元用于柔性前沿技術研發項目。

第二大用途居然是擴大產能，加快建設第二期產線。

需知，當下柔宇科技的產能并未飽和，2018年、2019年、2020年上半年，全柔性顯示屏產量分別為1760片、14560片、1230片，而柔宇科技的產線分為一期和二期，已投產的第一期產線設計產能為280萬片/年。

以此推算，柔宇科技產能利用率為5.3%，遠遠未到不夠用的地步。

再次，經營狀況不佳。

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，柔宇科技凈利潤分別約為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，虧損狀況沒有改善的跡象。

對此，柔宇科技表示：“公司持續虧損的主要原因是產品仍在市場拓展階段、銷售規模較小且新產品的研發需要投入大量資金?！?/p>

這就是為何募資第一大用途是補充流動資金的原因。

有業內人士表示，柔宇科技的資金鏈比較緊張，要么上市，要么展開下一輪融資，總之現階段還沒有造血功能。從這個角度來看，柔宇科技或不如同行業的京東方、維信諾、TCL等。

據安信證券研究中心預計，在柔性OLED領域，市場占有率最高的是三星，達到36%，而京東方達到21%，維信諾為7%，TCL旗下的華星光電則為5%。這么來看，如果大家看好OLED行業，還是要投資商業化成熟的頭部公司，柔宇科技仍需接受市場的考驗。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

比特幣爆倉是什么意思

@自然秋夜潤無聲：董師傅，比特幣怎么還可以爆倉？這是什么意思？

@董師傅：持有比特幣本身沒有“爆倉”這一說，畢竟爆倉是期貨的專業術語，但比特幣也有期貨，也有大量資金在比特幣期貨中刀口舔血。據市場研究機構提供的數據顯示，前段時間有107817人在比特幣的上漲行情中爆倉，爆倉金額價值累計超過98億元，比特幣牛市，為何還會爆倉？其實，不管是做多還是做空都可能爆倉，因為這波行情是機構主導的，29家公司持有比特幣價值超過300億美元，這么一來就可以令價格暴漲暴跌，一不小心就可能血本無歸。多說一句，比特幣雖然在牛市中，上漲空間很大，但風險頗高，不適合普通人參與。

山西汾酒不畏利空

@定曉露：董師傅，山西汾酒怎么不畏利空，反而站上了400元大關？真的會到500元去嗎？買不到山西汾酒，買古井貢酒可以嗎？

@董師傅：之前山西汾酒公告稱，上交所發布對山西杏花村汾酒廠股份有限公司時任董事長李秋喜予以監管關注的決定，因其非法披露公司經營的重要信息違反了《上海證券交易所股票上市規則》，山西汾酒隨即發布了2020年業績預告，不錯的數據令資本市場信心大增，股價開啟新一輪上漲。目前來看，山西汾酒K線圖走勢有加速趕頂的跡象，會不會到500元無法判斷，唯一可以下定論的是投資者高漲的熱情短時間不會散去。另外，古井貢酒的基本盤在安徽省，是一家區域性白酒企業，無論成長指標或者知名度都不如山西汾酒，不過股價不足300元這是一個優勢，二選一的話，選高價的通常成功率更高。

北京文化難逃ST

@綠農天下：董師傅，北京文化可抄底嗎？

@董師傅：曾參與出品制作《我和我的家鄉》《戰狼2》《我不是藥神》等爆款電影的北京文化，近期暴漲暴跌很是吸引資本市場的目光，但抄底還需謹慎，這可不是一個理想的對象。北京文化2018年部分項目多計營業收入約4.6億元，多計凈利潤約1.91億元，涉嫌信息披露違法違規從而收到證監會的《調查通知書》以及北京證監局出具的警示函，這意味著公司未來仍有不確定性。另外，按照“退市新規”，凈利潤為負值且營業收入低于1億元將被ST，而北京文化前三季度僅實現營業收入1308.11萬元同比減少98.15%，凈利潤為虧損1.17億元同比減少192.37%，第四季度能否扭轉形勢還得打一個大大的問號。

南極電商為何暴跌

@天助鷹：董師傅，南極電商為何暴跌？雪球上有人說是商業模式被質疑，可這是去年5月的新聞了，莫名其妙的。

@董師傅：南極電商是資本市場的明星股之一，2020年耗時5個月左右股價漲幅一度超130%，市值逼近600億元，而公開數據顯示，2013年至2020年高點南極電商累計漲幅高達25倍。如今股價萎靡不振，表面看是去年的一份研報提出6個疑點——凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產的運營模式、財務數據質量差、經營規模翻倍增長的同時員工數量下降、供應商和客戶高度重疊。深層次來看，股價上漲過多，機構抱團松懈才是關鍵，因此哪怕南極電商宣布擬以5億～7億元回購公司股份，回購價格不超過15元/股，也沒有迅速阻止跌勢。

金龍魚市值狂奔

@午夜征戰：董師傅，看不懂金龍魚，跟貴州茅臺、海天味業賺錢能力明顯不在一個檔次，怎么還這么牛？

@董師傅：金龍魚2020年10月15日登陸創業板以來，股價氣勢如虹總市值已突破6500億元，僅次于寧德時代，究其原因為機構抱團。為何機構這么看好？據國金證券研報數據顯示，2019年金龍魚在小包裝食品油、大米和面粉的市場占有率分別為38.4%、18.4%、26.7%，排名市場第一，說白了就是把金龍魚當作剛需消費股在炒。不過也要注意金龍魚的風險，譬如2020年前三季度凈利率僅為3.89%，而海天味業2020年前三季度凈利率為27%，另外金龍魚在糧油產業鏈上話語權也不重，提價空間很小，因此只能走薄利多銷的路線。此背景下，金龍魚的動態市盈率還比海天味業動態市盈率高，從側面說明存在高估的可能。