證券投資基金的交易行為及其市場影響

左權

隨著我國社會快速發展，經濟體系的逐漸完善，各個行業的迅猛發展，證券投資基金也發生了較大的變化。在證券投資基金的交易行為中，羊群行為是重要的特征之一。它在一定程度上影響著市場的發展方向。因此我們需要正確的對待證券投資資金的交易行為，知曉它的市場影響。了解和認識證券投資基金的交易行為具有重要的意義。本文就證券投資資金的交易行為及其市場影響進行闡述分析，希望可以為相關的從業人員提供一定的經驗。

一般情況下，基金的投資結構包括兩種，分別是個人投資與機構投資。其中個人投資行為的變化與股價市場的變化情況息息相關。如果想要促進證券投資基金行業的發展，就需要加強個人投資者對基金的了解與認識。證券投資基金在市場的運營環節中起到了不錯的效果，但是仍然存在著你諸多的挑戰，因此，如何正確的看待證券投資基金的交易行為是非常有必要的。唯有如此才可以促進證券交易基金的交易行為更加的科學化，系統化，一體化。

一、證券投資基金的交易行為

為了更好的了解和分析證券基金的交易行為及其市場影響，我們需要根據目前所掌握的投資基金市場的實際運行情況，對所發生的問題進行深入思考，采取措施進行解決，來規范我國的證券投資基金的交易行為，下面將具體論述羊群行為及其反饋策略等內容。

（一） 羊群行為

通常情況下，羊群行為是指投資者在證券交易的過程中模仿和學習的行為。這樣就導致許多投資者在同一時期買賣同一股票，進而造成整個市場具有一定的趨向性和一致性。因此，在諸多因素的共同作用下，機構投資者也會做出相應的交易反應，就好像羊群一般呈現出群體效應，羊群行為的定義也便隨之而來。不僅僅限于證券投資基金的交易行為，在很多情況下，都容易出現從眾跟風的現象。

對于羊群是因為不同的人有著不同的看法，但是無非也就是量具行為，有利于市股票場的發展和羊群行為不利于股票市場的發展。根據已有的了解，許多國外專家認為，由于證券投資基金的負責人與基金的實際持有人之間的關系是一致的，這就導致證券投資基金負責人和實際持有人在計算股票實際價值的過程中，最高報酬是共同的目的。因此對股票價值的判斷和策略往往在不知不覺中被模仿，以免與市場實際情況相差太大。雖然他們并沒有刻意利用這種證券投資基金的交易行為，但羊群行為所產生的影響是巨大的，它已經悄無聲息的影響了整個證券投資基金交易市場的諸多交易行為。

（二） 反饋策略

反饋策略，顧名思義是一種具有反饋性質的策略。反饋策略具體。的含義是指在證券投資基金的交易。中需要根據不同的因素定制不同的應對方案。不同的應對方案又將會影響到市場的交易最終結果。通常反饋策略中的反饋是具有兩種性質的，分別是正反饋和負反饋。不同的反饋與策略信息相關。

根據以往的經驗來看，反饋策略的實施往往需要以過去的收益為基礎。但是從股票市場的發展來看，股票的過去和未來發展并沒有太大的必然聯系，可謂是大相徑庭，僅依靠股票市場過去的收益是相當不科學，不準確的。不過這也只是一方的看法。也有不少的專家認為反饋策略是具有理性的，科學的。何出此言，是因為反饋策略是具有一定的有效性，它是根據市場長時間的交易反應所決定的。是不同的投資機構或者是投資者參與到其中的。根我們需要據實際的情況采取不同的反饋策略，使得股票可以消極影響相互抵消，最終達到一個均衡狀態。值得注意的是，無論選取反饋策略還是負反饋策略，都需要以交易的收益來作為決定的前提。

二、“羊群行為”出現的原因

羊群行為作為證券投資基金的交易行為中的一個重要的特征，它的出現是由多個方面所引起的，下面將從主要的兩個方面來深入剖析羊群行為的出現原因。

（一）公司發展與基金運作的矛盾

從理論上來看，對于資金的使用應該盡可能的分散，唯有如此才可以充分的發揮出資金的優勢，使得每一處的資金得到有效的利用。但是我國的現實情況是經濟制度建設不夠完善公司市場發展具有局限性。這些尚未解決的弊端就會造成一系列的問題。比如公司越早上市，他所獲得的收益越少，在股市中人們對企業的投資也便存在些許的問題。換句話說就是因為股票市場漲幅較大，人們無法對未來的股市進行預測，而且符合實際情況，適合人們的股票相對較少，在這樣的情況下就會導致導致投資數目普遍較小。而且，在公司的實際發展過程中，免不了對公司的資金進行重新組合，這樣一來，又將產生問題，會阻礙基金的運作流程，甚至阻礙整個公司的發展，影響公司的前途。因此，我們可以發現，公司發展與基金運作的矛盾，所產生的不利影響較多，將會促進羊群行為的產生。

（二）感性投資與理性投資的矛盾

由于我國的證券投資基金的交易和市場起步較晚，往往會呈現出投機思想嚴重，股票容易得手的特點。在其正常的經濟運行和發展過程中，我們應當尊重市場發展的規律，理性的對待。而且換個方面來看，作為基金投資者應該有著長遠的目光，不應鼠目寸光，需要根據長遠的利益來進行適當的選擇，這是一種理性的投資，但是由于我國股票市場沒有完善的制度保障，導致我國目前的投資狀況不是。長遠的理性投資，而是一種短期的投機取巧的投資。

大部分的投資者都是只顧著眼前的利益，希望自己所投資的機器能在短時間內看到巨大的收益。由于各種各樣的偶然所得以及多方的炒作，這就導致股票在某些人手中頻繁得手。

雖然從表面上來看，證券投資基金的市場繁榮昌盛，但是從長遠來看，這種鼠目寸光的感性投資取巧行為，無法滿足市場的需求，不符合市場發展的規律。值得注意的是，當整個證券投資基金交易市場充斥著短期的投資理念，理性的投資行為就會失去它所發揮的作用，無疑會嚴重影響到投資市場正常的，穩定的，健康的發展。短期感性的投資理念將使基金的投資者不得不順應這一大趨勢而放棄理性投資。如果基金投資市場低迷或利潤增長趨于平緩，大部分中小投資者會轉變為短線投資觀念。為了保全原有資產，所有的基金股票都將投入市場，這將無疑刺激整個基金投資交易市場，嚴重影響市場的穩定。這就是羊群行為，甚至當大規模發生時，將會產生嚴重的羊群效應。

三、投資基金交易行為對市場的影響

證券投資基金交易行為對于市場的影響是多個方面的，進行總結后可以從以下三個方面探析對市場的影響。值得注意的是，從不同的方面來看，對于市場的影響是不同的。

（一） 羊群行為的影響

對于羊群行為所產生的對投資基金市場的影響，不同的人有著不同的看法。羊群行為的產生是由于公司發展與基金運作的矛盾以及感性投資與理性投資的矛盾所造成的。然而證券投資基金的專業投資經理的決策和建議，也會影響到羊群行為。之所以會發生這種行為，主要是因為證券投資基金的專業投資經理會受到多種因素的影響，比如說業績，收益等。為了保障自己的業績，他們往往會在證券投資基金交易市場中，模仿其他證券投資基金的專業投資經理所做的決策。如果大多數人都采取模仿的做法，那么由于跟風效應，會使得整個證券投資基金交易市場，面臨巨大的壓力，限于窘迫的困境。在這種的情況下下，難免會對證券投資基金交易市場的流動性產生很大影響，股票價格漂浮不定，影響到整個股票市場的正常運行和穩定發展。這僅僅是一部分人的看法。

也有人認為，如果在這樣的情況下，證券投資者所了解和知曉的股票信息越多，市場的發展前景將越好。證券投資者就越會在市場上買入價格相對較低的股票，賣出不合適的股票或估值過高的股票。如果按照這樣的現象進行發展，無疑會降低些許投資者的感性行為，而使得大多數的證券投資基金者進行理性的投資，更好地把握證券交易市場的發展本趨勢。這樣一來，羊群行為不但可以平衡整個證券投資市場，而且還可以促進了股市的正常運行和穩定發展。

理論研究表明，羊群行為對市場的影響有不利的，也有有利的。對于市場的影響需要根據實際情況和投資者的實際行為來確定。因此，探討投資基金對股市波動性的影響必須立足于實際情況。一般來說，小公司會出現一些羊群行為，而大公司則沒有明顯的羊群行為。產生這種問題的主要原因是大公司在獲取相關信息方面有一定的局限性，不能有效掌握市場信息。因此，類似的羊群行為出現在實際市場中，我們需要批判地看待羊群行為對市場的影響，并不是所有的羊群行為都會對市場產生負面影響，凡是沒有絕對性。換句話說，羊群行為是一把雙刃劍，理性的羊群行為對市場的發展會起到積極的促進作用。

（二）反饋策略的影響

反饋策略的影響也是有積極的，消極的影響。一般認為，反饋策略完全是一種非理性行為，會對市場產生嚴重的不利影響，進而使整個股市處于劇烈波動之中，影響到證券投資基金交易市場的穩定發展。也有學者認為，在不同的投資機構中，不同的投資者出于不同的目的，會從自己的角度選擇相應的投資策略和投資行為。所以，有些人會選擇負反饋策略，有些人會選擇積極的反饋策略。這樣一來，市場就產生了負反饋策略和正反饋策略之間的相互抵消，不會使得整個證券投資基金交易市場處于不穩定的狀態。

四、結語

綜上所述，我國的證券投資基金的交易行為有羊群行為和反饋策略。對于羊群行為的產生不外乎是兩重矛盾。在探討交易行為對市場的影響時，需要了解這兩重矛盾和理性的分析證券投資基金的交易行為對市場的影響。影響不一定是絕對的，有些是積極的，有些是消極的。證券投資基金交易的羊群行為會受到諸多因素的影響。在這些因素的綜合作用下，我們知道只有完善證券投資基金的交易行為，完善相關的制度，才能使得證券投資基金的交易行為更加的科學規范，對實際的證券投資交易市場產生更加積極的影響，促進整個證券投資交易市場的穩定健康發展。因此，我們需要理性的看待證券投資基金的交易行為，正確的分析對市場的影響，保證市場的穩定發展和健康運行。

（作者單位：江西科技學院）