滬指3200點有望筑底？六大券商后市觀點來了

胡雨

國泰君安證券認為，近期A股市場多只白馬輪番“閃崩”，指數震蕩下行伴隨著成交額的顯著收縮，“輕大勢、重結構”的背后，是投資者預期從分化走向收斂，市場從增量轉向存量博弈。

上市公司一季報業績預告漸次披露，盡管不少公司表現出較強盈利能力，4月的第3周（4月12日-4月18日）里A股市場跌幅也有所收窄，但是市場仍缺乏強勢盈利主線且成交量進一步萎縮。后市究竟該如何掘金？

在券商看來，A股依然處于平靜期，盈利韌性仍有支撐。鑒于當前市場對一季報業績反應較為充分，后續建議重點關注兩類存在預期差的標的。除季報行情外，科技成長以及部分景氣或需求復蘇行業也值得配置。

投資者正重新凝聚共識

就市場的整體表現而言，經歷3月12日的下行后，A股三大股指再度弱勢反彈，截至4月16日收盤，滬指再度收復3400點。Wind數據顯示，上證指數、深證成指于第3周分別下跌0.70%、0.67%，創業板指平收。

從板塊看，28個申萬一級行業中，漲幅居前的板塊包括汽車、采掘、食品飲料、房地產等，但是其周漲幅均不大，整體看市場在熱點板塊延續輪動同時，尚未出現足夠強勢的行情主線。白馬股“閃崩”仍在延續，恒瑞醫藥、順豐控股周跌幅均在10%以上。

在中信證券看來，A股依然處于平靜期，市場關注點已由外轉內。而國內基本面數據向好，政策預期平穩，投資者將重新凝聚共識，工業板塊的配置價值將進一步提升：短期信用風險緩解和中期高層會議定調下，工業板塊景氣的持續性預期增強，公募基金調倉會加快；國內經濟開局良好，且相對海外基本面預期上修，其中A股工業板塊基本面的相對優勢依然明顯，配置型外資預計將持續流入；場外觀望的潛在入市資金規模依然龐大，隨著機構端的共識提升，散戶和游資入場意愿也會增強。

國泰君安證券認為，近期A股市場多只白馬輪番“閃崩”，指數震蕩下行伴隨著成交額顯著收縮，“輕大勢、重結構”的背后，是投資者預期從分化走向收斂，市場從增量轉向存量博弈。本輪調整源自抱團股微觀結構惡化，但并非全面性惡化，整體上認為滬指3200點有望筑底。

對于微觀結構問題，廣發證券認為目前其仍是A股的主要矛盾。3月社融數據反映“需求擴張+供給收緊”的信用格局，從時間規律來看，在政策不急轉彎的基準假設下，當前信用收縮對企業盈利的負面作用不至于過快體現，A股盈利韌性仍有支撐，盈利確定性強、景氣高的方向占優。

關注兩類存預期差標的

對于當前市場備受關注的“季報行情”，中信建投證券指出，截至4月16日收盤，A股上市公司披露一季度業績預告的有1360家，披露率為32%。以披露凈利潤上下限的均值作為預告凈利潤口徑，全部A股的凈利潤較去年同比增長626%。從板塊看，順周期、電子、電氣設備、軍工、家電、醫藥、食品飲料等行業表現較好。

展望后市，中信建投證券認為，市場整體仍然處于震蕩過程中，風險防范仍然是第一要務，保持中性靈活的倉位是重要選擇，仍建議投資者自下而上挖掘投資機會。如果價格見頂回落，預計2021年下半年，成長股的配置價值將重新出現。

國盛證券認為，鑒于當前市場已經對于一季報業績的反應較為充分，后續建議重點關注兩類存在預期差的標的：一是當前一季報業績增速居后，但市場對行業預期不充分，后續板塊業績有望繼續環比改善的，例如休閑服務以及建筑等；二是當前一季報業績增速高，同時后續有望繼續維持高景氣的，例如電子、化工以及電新等。

開源證券認為，投資者近期可以關注一季報預告中的業績超預期，同時透支程度仍較低的個股，主要集中在電子、國防軍工、建材、石油石化以及基礎化工等領域。此外，國有企業在一季度預告中業績優秀的占比開始超越平均水平，但伴隨的卻是國企破凈比例在不斷提升，估值和盈利的背離為當下國改主題提供了基本面基礎。

關注科技及景氣復蘇行業

對于后市還有哪些配置方向，中信證券建議繼續聚焦四條主線：一是本輪市場調整后，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等；二是短期景氣恢復明顯，去年因疫情受損的行業，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求復蘇的品種，包括出口鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等；四是一季報的潛在高彈性品種，集中于鋼鐵、有色和化工板塊。

國泰君安證券認為，隨著經濟進入沖擊后的修復階段，制造業領先的特征歸來，而受多重因素拉動，國內上中游制造業實現量、價雙升，盈利顯著改善，推薦制造領域的工業設備板塊；同時，在當前成長行業凈利率上升背景下，科技成長行業ROE優勢凸顯，推薦電子、新能源板塊。

廣發證券推薦三條主線：一是化學制品、汽車以及次高端白酒、光學光電；二是關注服務業復蘇帶來的景氣上行板塊，如零售、旅游；三是主題關注“碳中和”下供給收縮的板塊，如鋼鐵、電解鋁。

開源證券推薦三條主線：一是高景氣延續及“碳達峰”背景下的行業格局改善機會，如鋼鐵、煤炭、化工中的部分低估值品種（PVC、純堿等）；二是低估值行業的價值回歸已經具備了宏觀環境與市場風格基礎，推薦關注銀行、房地產、建筑；三是基于分子端邏輯，看好機械和TMT中部分中小市值品種。