白馬股“大地震”爆款基金突然“慫”了

吳君

市場(chǎng)認(rèn)為，當(dāng)前爆款基金建倉其實(shí)有難度。上海某位基金經(jīng)理表示，對(duì)于爆款基金來說，難度在于要管大規(guī)模的產(chǎn)品，需要找大市值的公司，但大公司目前雖然回調(diào)了一些，卻還處在相對(duì)市場(chǎng)有溢價(jià)的狀態(tài)。

在春節(jié)以來（2月18日）震蕩較為劇烈的市場(chǎng)環(huán)境下，今年成立的爆款基金在建倉上較為謹(jǐn)慎，速度明顯放緩。

數(shù)據(jù)顯示，50億以上的主動(dòng)權(quán)益基金今年大部分凈值回撤在5個(gè)點(diǎn)以內(nèi)，有節(jié)后成立的爆款基金近2個(gè)月凈值波動(dòng)依舊很小。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前大基金建倉有難度，大家都比較小心。爆款基金經(jīng)理對(duì)今年市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀，策略上更強(qiáng)調(diào)均衡配置，強(qiáng)調(diào)估值保護(hù)，注重建倉節(jié)奏，也會(huì)從港股尋找低估高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。他們也認(rèn)為，核心資產(chǎn)超調(diào)是好的中長(zhǎng)期加倉機(jī)會(huì)。

大部分爆款基金回撤不超5%震蕩市中建倉難度加大

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年成立的、規(guī)模在50億以上的主動(dòng)權(quán)益基金（不同份額合并計(jì)算）有71只，截至4月16日，有11只基金凈值在1元以上，比如銀華心享一年持有、易方達(dá)遠(yuǎn)見成長(zhǎng)、華安精致生活、招商品質(zhì)升級(jí)；凈值在0.95-1元的有36只；在0.9-0.95元的有18只；僅有6只凈值在0.9元以下。可見，今年大部分爆款基金回撤都沒超過5%，在當(dāng)前震蕩市場(chǎng)下，規(guī)模較大的基金建倉較為謹(jǐn)慎。

其中，規(guī)模在100億及以上的有13只基金，有2只取得正收益，10只凈值跌幅在10個(gè)點(diǎn)以內(nèi)，僅1只跌幅超10%。

比如備受市場(chǎng)關(guān)注的易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，成立于1月20日，規(guī)模為148.49億元，成立以來A和C份額凈值跌幅分別為3.57%、3.66%，其凈值波動(dòng)明顯小于同類平均和同期滬深300的表現(xiàn)。

成立于1月20日的廣發(fā)成長(zhǎng)精選，規(guī)模為118.79億元，A和C份額凈值跌幅分別為3.04%、3.13%。

節(jié)后成立的基金，建倉速度更慢，平滑了凈值波動(dòng)。成立于3月3日的農(nóng)銀匯理新興消費(fèi)，規(guī)模為60.62億元，一個(gè)多月來凈值僅跌0.04%。從凈值曲線看，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)中，該基金幾乎波瀾不驚，可見目前并沒有建立多少倉位。

成立于3月2日的建信臻選，規(guī)模為51.37億元，一個(gè)多月來凈值跌了0.07%。該基金凈值曲線也幾乎沒有太大波動(dòng)，可見倉位也很低。

成立于2月24日的匯添富數(shù)字未來，規(guī)模為99.93億元，A和C份額凈值跌幅分別為0.81%和0.87%。該基金應(yīng)該是建立了一定倉位，但是并不算高，凈值波動(dòng)顯著低于同期指數(shù)、同類產(chǎn)品。

“現(xiàn)在敢于激進(jìn)建倉的比較少，大家都比較保守，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)很大，要保面值，不敢把倉位抬到較高的位置。如果看不到明顯趨勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)又大，基金經(jīng)理傾向于把建倉速度放得比較慢。”某基金專業(yè)人士分析，到現(xiàn)在，回撤較大的，一般是年前發(fā)的產(chǎn)品。因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)還有較強(qiáng)賺錢效應(yīng)，如果不建倉，錯(cuò)過賺錢的時(shí)點(diǎn)，就會(huì)比較被動(dòng)，所以一些基金經(jīng)理在年前選擇建倉，但后來出現(xiàn)較大回撤。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前爆款基金建倉其實(shí)有難度。上海某位基金經(jīng)理表示，對(duì)于爆款基金來說，難度在于要管大規(guī)模的產(chǎn)品，需要找大市值的公司，但大公司目前雖然回調(diào)了一些，卻還處在相對(duì)市場(chǎng)有溢價(jià)的狀態(tài)。

策略上強(qiáng)調(diào)均衡配置、控制建倉節(jié)奏核心資產(chǎn)超調(diào)是中長(zhǎng)期加倉機(jī)會(huì)

博時(shí)基金權(quán)益投資GARP組投資副總監(jiān)陳鵬揚(yáng)表示，對(duì)今年的權(quán)益市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀，中國(guó)資產(chǎn)在全球范圍來看仍具有較好的吸引力，短期調(diào)整不會(huì)改變資產(chǎn)向好的趨勢(shì)。港股由于較低估值及部分資產(chǎn)的稀缺性，投資機(jī)會(huì)或更加明確。

“投資策略上，我們將更加均衡。面對(duì)前期出現(xiàn)的所謂核心資產(chǎn)交易較為擁擠的情況，我們期望通過自下而上精選一些細(xì)分賽道的龍頭來搭建組合，在組合的構(gòu)建過程中會(huì)更強(qiáng)調(diào)估值的保護(hù)，并且盡量做到行業(yè)的分散，更加注重建倉的節(jié)奏。我們通過精選個(gè)股，堅(jiān)守基本面研究和估值體系，在部分行業(yè)中仍能找到較好的投資機(jī)會(huì)。”

陳鵬揚(yáng)認(rèn)為，中期來看，雙循環(huán)驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)仍然是主要的成長(zhǎng)方向，結(jié)合當(dāng)前估值水平，今年A股投資機(jī)會(huì)將主要來自于估值在合理區(qū)間的成長(zhǎng)類方向，以及部分低估值但有結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)邏輯的子行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)行業(yè)，優(yōu)選消費(fèi)高端化；科技行業(yè)，關(guān)注智能化和AI方向；制造行業(yè)，關(guān)注全球競(jìng)爭(zhēng)力提升的制造龍頭；部分低估值加速成長(zhǎng)公司，如風(fēng)電；港股中尋找低估值高成長(zhǎng)投資機(jī)會(huì)。

南方基金表示，展望今年剩下的時(shí)間，國(guó)內(nèi)政策整體的基調(diào)是回歸正常化，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎”，避免對(duì)經(jīng)濟(jì)影響過大。綜合起來看，大概率市場(chǎng)會(huì)是區(qū)間震蕩狀態(tài)，會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情，但級(jí)別也不會(huì)太大。

“核心資產(chǎn)在過去兩年提供了遠(yuǎn)超歷史均值的回報(bào)，估值也達(dá)到了歷史性高位，這個(gè)是今年市場(chǎng)狀態(tài)很重要的一點(diǎn)。在此背景下，低估值個(gè)股、順周期個(gè)股、中小市值個(gè)股，作為今年組合的應(yīng)對(duì)策略，我們都會(huì)關(guān)注。如果核心資產(chǎn)出現(xiàn)超調(diào)，我們認(rèn)為那是非常好的中長(zhǎng)期加倉機(jī)會(huì)。具體到行業(yè)板塊上面，會(huì)適度側(cè)重低估值的板塊，但也不建議系統(tǒng)性超配。整體而言，不認(rèn)為全年會(huì)有特別突出板塊，因此會(huì)考慮配置的平衡，以及具體標(biāo)的性價(jià)比。”

某中型公募基金經(jīng)理稱，今年新發(fā)的基金打算在鎖定期建30%的倉位，建倉期將倉位提升至60%；如果市場(chǎng)跌得多的話，打算加速建倉。“我現(xiàn)在以低估值為主，抗波動(dòng)，中游制造、上游材料，銀行、公用事業(yè)也是低估值。隨著時(shí)間往后推移，往長(zhǎng)期增長(zhǎng)更好的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。我們會(huì)持續(xù)觀察這兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹壓力、企業(yè)盈利等情況，特別是核心資產(chǎn)盈利是否低于預(yù)期。如果核心資產(chǎn)盈利增速符合預(yù)期，估值又調(diào)整到去年7月的位置，可以布局。”

該如何理性看待當(dāng)前的基金投資？南方基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)有周期，資金有松緊，情緒有起伏，市場(chǎng)有波動(dòng)，均屬于正常現(xiàn)象。不宜過度關(guān)注短期價(jià)格波動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)大漲而喜、大跌而悲，更不應(yīng)以短期價(jià)格波動(dòng)決定買賣或申贖，“追漲殺跌”；而應(yīng)將投資視野放在中長(zhǎng)期維度，相信權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期震蕩上行是主旋律，區(qū)間的波折僅僅是插曲，短期的回撤是可修復(fù)的。