結(jié)構(gòu)化牛市中的賽道機會

和廣

春節(jié)后的調(diào)整到4月中尚未結(jié)束，余震不斷，有技術(shù)調(diào)整的需要，也有季度業(yè)績不理想的催化因素。依筆者之見，A股任何快速暴漲（我們姑且稱去年下半年之后核心資產(chǎn)的抱團是牛市）都要3個月休整見分曉?；貞浺幌?015年7月的千股跌停，到10月才重拾升勢；2016年初的熔斷，到4月才漸趨平穩(wěn)；2019年4月、2020年2月的短期快漲，也需要3個月時間消化掉。如此“機械”推斷，要到5月中旬，本輪調(diào)整才能基本結(jié)束，下一步的方向才會明確。

市場從4月初以來的風(fēng)格有一些轉(zhuǎn)變，情緒相對較弱。隨著一季報的陸續(xù)披露，業(yè)績預(yù)增的公司股價表現(xiàn)也不盡如人意。原因之一可能是市場其實對預(yù)期已經(jīng)提前有反應(yīng)，市場博弈情緒太重，甚至去博弈“預(yù)期的預(yù)期”；原因之二則是去年底以來很多基金抱團股的估值提升偏高，存在回落的需求。

美國市場近期也類似。風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，指數(shù)在往上漲，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化嚴重，主要是價值股和周期股漲得多，而科技股還是處于一個調(diào)整的狀態(tài)。市場前期對美國十年期國債關(guān)注度比較高，美債收益率上漲引發(fā)通脹預(yù)期，市場開始調(diào)整。但最近的影響開始邊際遞減，美債收益率已經(jīng)回落，而市場的結(jié)構(gòu)還是同之前一樣，主要還是板塊切換。這也是未來一段時間內(nèi)市場的主基調(diào)，以結(jié)構(gòu)性機會為主。

有種觀點就認為，A股不會牛三年（2019年、2020年都是牛市），指數(shù)層面確實A股有壓力。既然A股指數(shù)今年難有作為，賽道的選擇便尤為重要了。有幾個方向是值得反復(fù)去關(guān)注的。

第一個是醫(yī)美。醫(yī)美板塊會是今年的一個大主題，要引起重視。做港股的都知道，香港市場基本上每年就圍繞幾個主題反復(fù)炒作，比如去年的SAAS、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等。那么，今年香港市場的熱門主題大概率就有醫(yī)美，A股和H股市場最近相關(guān)的公司都在漲，國內(nèi)的標的估值可能會有些高，但H股仍然有一些估值具備吸引力的公司。

第二個方向是智能汽車。最近熱點就是特斯拉車主維權(quán)事件，以及接踵而來的該品牌自動駕駛致死、失控燃燒致死事件。單就行業(yè)來看，這個突出事件顯示出一個開端，智能汽車在應(yīng)用領(lǐng)域與消費者、法律法規(guī)、汽車安全等的實際碰撞，開始擦出火花。畢竟，手機死機、電腦死機大不了文件丟了，如果汽車電腦死機，丟的恐怕是性命。整個汽車板塊領(lǐng)漲兩市，包括汽車芯片、零部件、智能軟件之類的方向都在漲。目前看來，這個板塊能持續(xù)很長一段時間。國內(nèi)來看，華為如果切入到汽車領(lǐng)域，會極大地擾動國內(nèi)的電動車行業(yè)。之前的國產(chǎn)新勢力跟華為去競爭的難度會很大。華為的路線是以軟件切入，再加上硬件結(jié)合，那么華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的公司未來是充滿機會的。

此外，順周期的銅、鋁、化工等大宗商品也能繼續(xù)關(guān)注，階段性可能會有調(diào)整，但從中長期的趨勢來看，大方向肯定是往上的。

最后，簡單提一句，但觀點不簡單，就是碳中和將是未來數(shù)年在不同領(lǐng)域持續(xù)發(fā)酵、驅(qū)動和炒作的主題。目前來看，首先啟動的是相關(guān)的新能源行業(yè)。