商業銀行下的租賃行業競爭態勢淺析

北京銀行博士后科研工作站 黃瑋

1 租賃行業發展背景

1.1 宏觀環境逐漸回暖

在新冠肺炎疫情沖擊下，后續中國經濟有望延續復蘇勢頭，內外風險及結構性問題的存在仍將對經濟回暖帶來一定制約，復蘇的節奏或邊際放緩。隨著新冠國產疫苗的投入使用，疫情某種程度上會得到緩解。

租賃行業由于國家3—5年的大力支持，得到了長足的發展，雖然此行業不如互聯網行業的知名度和曝光度高，未來在國家政策利好的形勢下，發展趨勢也將持續向好。

1.2 監管環境

2014年3月中國銀行保險監督管理委員會(以下簡稱“銀保監會”，原“銀監會”)修訂頒布《金融租賃公司管理辦法》，積極引導各種所有制資本進入金融租賃行業。2015年9月，國務院發布《國務院辦公廳關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》。從金融租賃的長期發展上看，監管層的監管重點主要體現在以下幾點：第一，建立完善金融租賃的法律體系;第二，加強金融租賃宏觀審慎管理和微觀審慎監管;第三，探索適當放寬融資渠道。目前市場上有融資租賃公司、金融租賃公司兩種類型。融資租賃公司接受商務部的管轄，金融租賃公司由銀保監會管轄。金融租賃相比融資租賃公司具有更豐富的產品服務范圍和價格更低廉的資金優勢。

1.3 市場趨勢

近年來，在經濟下行壓力的背景下，融資租賃公司數量呈逆勢增長趨勢，專業化水平不斷增強，市場規模有所降低，這將造成市場競爭越發激烈，只有加大自身差異化優勢和成本領先優勢，才能增大在市場中的競爭優勢。根據中國租賃聯盟等機構組織編寫的《2020年中國融資租賃業發展報告》顯示，截至2020年年末，全國融資租賃合同余額約為6.50萬億元，同比減少2.3%。截至2019年年末，全國融資租賃公司(不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購海外的公司)由2019年年末的12130家增長到12156家，其中金融租賃公司71家，內資租賃公司414家，外資租賃公司11671家，租賃行業在我國滲透率較低，有待進一步發展。

2 租賃核心業務概況

融資租賃行業是與“銀行信貸”“資本市場”并駕齊驅的三大金融工具之一，在國家經濟和金融體系中扮演重要角色。租賃公司的基本業務是一種以融物代替融資，融物與融資密切相連的信用形式，具有融物和融資的雙重功能。近年來，金融租賃公司專業化水平不斷增強，金融租賃業務規模不斷擴大，金融租賃相比融資租賃公司具有更豐富的產品服務范圍和價格更低廉的資金優勢。金融租賃公司的優勢在于利率優勢、稅務優勢，以及因同業拆借帶來的資金成本優勢等。其租賃業務的主要模式包括直租、售后回租、轉租賃和杠桿租賃等。

2.1 直接租賃

直租類似于買房子，承租人(租賃設備的企業)就是房客，當他需要購買一套新房時資金不夠，需要通過銀行借貸解決資金不足問題，此時的銀行就是租賃公司(稱為出租人)。承租人通過借款擁有房子的使用權，租賃公司在未來的2—3年內獲得承租人繳納的持續的現金流還款，所有權還在租賃公司手上，當最后的還款還清時，承租人以高于市價約30%的價格獲得房子的所有權和使用權。

2.2 售后回租

售后回租可以解決承租人短期內資金流緊張的問題。承租人可以通過將設備賣回給租賃公司，獲得資金流，在未來的經營管理中，將賣出的設備再分階段買回來。例如，一家民營廠商由于資金量不夠，向租賃公司提出申請，通過直租購買生產設備。結果生產的產品大受市場好評，最后得到了大品牌手機的垂青和大量訂單，可以擴大再生產。然而大品牌手機的賬期是90天，比一般廠商多出30天，這家民營企業為了穩住自身的賬面資金流，于是將設備售后回租給租賃公司，通過這個方式緩解了經營壓力，最后如期順利完成訂單，擴大了產能規模，得到了更上一個層次的發展。

2.3 轉租賃

目前行業應用還相對較少，在這種業務環節中一般存在兩個承租方，更多用于全球市場環境下不同區域之間的租賃業務。由于最下游的承租人需要購買的設備是出租人在其地域環境或是政策環境下無法提供的，在此時就需要一個中間商來承擔連接出租人和承租人的角色。由此中間商擔任一級承租人，向出租方購買設備，然后設備需求方，也就是二級承租人再向一級承租人租賃設備。

2.4 杠桿租賃

當租賃公司的原始資金規模不夠時，需要向銀行進行借貸來補充自身資本，再擴大租賃業務的模式，類似于在資本市場上的操作，如股權質押、資產證券化等。

3 行業競爭者分析

3.1 競爭者概況

目前，租賃公司在股東結構、成立時間、注冊資金、注冊地和主營業務領域上都有所不同，各家租賃公司在往專業化發展方向轉型，深耕產業。從市場實踐方面來看，公認的行業之星有銀行系租賃公司和非銀行系租賃公司，近年來一些設備廠商和制造業也紛紛成立自己的融資租賃公司以方便設備維護和業務拓展。

從凈資產回報率ROE的角度來說，2019年的前十大租賃公司依次為：華夏租賃、招銀租賃、交銀租賃、國銀租賃、華融租賃、興業租賃、建信租賃、工銀租賃、北銀租賃、光大租賃、民生租賃。近年來的業績增長情況見表1、表2。

表1

表2

從業績表現和股東結構綜合情況來看，與北銀租賃相似的有浦銀租賃、中國外貿租賃、江蘇租賃和華夏租賃。浦銀租賃的股東和股權比例情況分別為上海浦發銀行66.67%、中國商用飛機有限責任公司(以下簡稱“中國商飛”)22.22%、上海國際集團(以下簡稱“上海國際”)11.11%的股權，浦銀租賃注冊資本50億元，迄今成立時間為8年。根據報告顯示，浦銀租賃公司從事的業務與股東資源稟賦有一定契合度，依托股東資源和地域優勢，浦銀租賃從事航空租賃、航運租賃、醫療設備租賃、中小微企業租賃等業務。借助地域優勢，在上海保稅區、天津保稅區等開展飛機租賃和船舶租賃業務。浦銀租賃90%的收入來源于售后回租。此外，目前該租賃公司重視業務轉型和新業務開拓。在業務轉型方面，浦銀租賃將實現業務地區的下沉，具體來說就是東部發達城市的業務向百強縣下沉，西部地區的業務向地級市下沉;在新業務方面，浦銀租賃已部署大數據、5G等產業，與中興科技達成戰略合作，與電視總局達成設備租賃業務合作等。截至2020年6月末，其凈利潤為4.3億元，同比上漲47.34%，總資產為836.12億元，同比增長27.82%，營業收入為26.62億元。

中國外貿金融租賃公司(以下簡稱“中外貿租賃”)由中國五礦集團有限公司(以下簡稱“中國五礦”)持有93.21%的股權。中外貿租賃的主營業務包括直租和回租，早期依托東方資產管理公司(股東之一)開展業務，之后以中國五礦在黑色和有色資源行業開展特色租賃業務。近年來，中國外貿租賃向戰略型新興產業轉型，包括清潔能源、綠色租賃。中外貿租賃還密切關注重點區域的資金需求，開拓“一帶一路”、京津冀協同發展等國家戰略相關項目的業務需求。中外貿租賃最主要的資金來源是銀行借款。截至2019年年末，中外貿租賃的主要業務分部在山東、河北、湖北、山西、河南等省。在客戶集中度方面，該公司定位于大型企業，因此客戶集中度較高。截至2020年6月末，其凈利潤為4.36億元，同比上升11.34%，總資產為605.84億元，同比下降7.81%，營業收入為10.02億元。

江蘇租賃是第一家上市的租賃公司，公司以回租業務為主，直租業務板塊增長迅速，行業集中度高，區域集中度較低。公司積極與高端設備廠商建立合作關系，鼓勵、支持開展直租業務，取得較快發展。截至2019年年末，公司直租業務余額較2018年年末大幅增長73.43%，至100.78億元，在營收融資租賃款余額中的占比增加4.9個百分點至14.92%。截至2020年3月末，前三大租賃行業為：水利、環境和公共設施管理業，衛生和社會工作，電力、熱力、燃氣以及水產和供應業。從區域來看，江蘇租賃在江蘇本地的業務最多，其次是山東、四川、安徽和浙江。公司一方面在醫療教育、市政公用等領域精耕細作;另一方面狠抓新業務，包括高端裝備、智能制造、信息科技、交通運輸等新興市場，積極培育新的發展動力。針對公共事業管理，江蘇租賃緊密結合“一帶一路”和新興城鎮戰略，以基礎設施建設、供熱供氣、環保水務、民生工程等為切入點，與沿海或相關聯的內陸城市展開合作。截至2020年6月末，其凈利潤為9.4億元，總資產為785.32億元，營業收入為18.61億元。

華夏租賃的母公司為華夏銀行，與北京銀行同為城商行。華夏租賃目前注冊資本為60億，雖然不像工銀租賃有龐大的資產規模，但是其盈利狀況和業務情況在銀行系租賃公司中名列前茅。同為城商行旗下的金融租賃公司，華夏租賃在近1—2年來盈利能力提升迅猛，財務業績非?？捎^。華夏金融租賃(以下簡稱“華夏租賃”)成立于2013年4月28日，華夏銀行出資比例為82.00%，昆明產投出資比例為18.00%。公司于2017年獲得原股東同比例增資30.00億元，截至2020年3月末，公司注冊資本為60.00億元，華夏銀行為其控股股東。成立以來，華夏金融租賃憑借母行的客戶、網絡、人力資源、品牌實力及資金優勢，進一步聚焦專業領域，持續打造經營特色。華夏租賃將資產質量把控得較好，不良資產在2017—2020年3月所占比例基本持平。在區域分布方面，在云南、山東、江浙滬等地區的企業或項目存在融資困難、賬面資金緊張的企業較多，因此華夏租賃采用售后回租模式。從2015年開始，華夏租賃以新能源、節能環保為重點發展業務領域，持續打造新能源業務特色。在經營特色上，華夏租賃主抓綠色租賃、普惠金融、城市公共基建和文化旅游四個板塊。一是抓住國家綠色戰略、精準扶貧的政策風口，公司仔細研究了綠色租賃細分行業的市場機會，得出光伏產業將是未來比較有前途的機會點，于是在綠色能源光伏產業上加大發展力度，建立專門的事業部展開研究和部署，累計投放500億人民幣。二是在“三農”扶貧方面，華夏租賃將租賃業務應用于普惠金融工程項目，參與農村基礎設施建設、畜牧養殖、種植漁業、農業生態旅游等，通過大力推進扶貧電站、用戶光伏等業務，取得了不錯的反響。三是在公共事業項目領域，在城市道路、交通、醫療板塊發力。四是在文化旅游、醫療產業上發展自身經營特色。華夏金融租賃成立初期以銀租聯動為主，依托母行華夏銀行的資源和渠道以及遍布全國的分支行開展業務。近年來，公司不斷加強自主營銷能力建設，自主營銷占比有所提升。2020年一季度公司自主營銷投放占比為82.20%，較2019年增加2.13個百分點。公司“銀租聯動”和“自主營銷”雙策并舉的格局得以鞏固，客戶自主營銷能力有所提升。截至2020年三季度末，公司總資產為1095.82億，成功加入租賃的“千億俱樂部”，并在2019年金融時報和銀行業協會聯合舉辦的活動中斬獲“2019年度金融租賃行業最佳貢獻獎”的榮譽。

3.2 競爭者特色分析

每個租賃公司由于創始人、高管團隊、地域環境、核心資源的差異性，造成發展狀況迥異，可以看出每個公司的業務特色各有不同。一是借助集團資源。租賃公司借助自身集團的資源優勢。例如，集團旗下投資了一些醫院和醫療機構，因此在租賃公司與藥廠談合作時，將其集團旗下幾百個床位、幾十間醫療機構都納入了談判的砝碼，從而通過利用母公司關聯企業和股權結構資源優勢，獲得了核心優勢。二是借助資金優勢。租賃公司依靠自身的資金優勢積極開展“國船國造”的船務租賃業務。由于股東結構中擁有航空公司和飛機制造廠商，還有政策性銀行的支持，其可以從事飛機租賃、基礎設施租賃、船舶商用車和工程機械租賃等業務。三是利用牌照優勢。金融集團通過旗下保險、基金、租賃等全牌照的優勢嘗試進行保險、租賃、地產行業的融合發展。四是戰略定位。租賃公司一直致力于進行上市公司的產業租賃，采用投行租賃模式，進行租賃復合操作，早期租賃公司在原有的客戶資源(如廣電網絡)、公交客運領域深耕，目前其未來定位為新領域、新產業。五是業務賽道。一些知名的租賃公司的特色在于做中小微企業業務，其旗下的融資租賃業務涉及的民營企業的訂單一般在100～200萬，擁有較好的風控能力。這些租賃公司明確自身的戰略定位，選擇在自身具有資源稟賦優勢和容量大的市場進行聚焦，不在小領域進行價格戰，造成惡性競爭。此外更重要的是，它們認為中小微企業的市場規模足夠大，在可以充分發揮自身優勢的同時，避免跟強大的競爭對手直接交鋒。六是人力資源。一些租賃公司的企業文化是強調實干，“在干中學”的工作作風，讓員工很好地從實踐中學習到業務精髓。此外，在杠桿經營方面，租賃公司主張利用好公司經營杠桿來開發業務、招賢納才。在業務開拓方面，除了自身招聘專業化人員、業務人員外，將嘗試利用網絡資源，從而減少經營成本。七是科技創新。在未來，租賃公司將繼續嘗試采用金融科技、大數據、人工智能來進行征信和背調?？偟膩碚f，業績良好的租賃公司憑借其母行的客戶、網絡、人力資源和品牌實力、資金優勢、戰略定位和業務賽道取得了快速發展，實現了公司不斷的增長。

4 未來趨勢和應對建議

通過以上的分析，金融租賃未來發展有以下幾個趨勢。一是專業化經營能力不斷增強。其市場定位較為明確，在全國范圍內展業，以回租業務為主，盈利能力持續提升，行業集中度略有下降，進一步鞏固綠色租賃和文化旅游特色業務領域的比較優勢。二是多渠道的融資體系。金融租賃公司建立了多渠道融資體系，自主營銷能力不斷增強，授信儲備充足，融資方式不斷創新，資產支持證券及兩期金融債的成功發行進一步拓寬中長期融資渠道。三是資產質量保持良好。具有審慎的經營理念和風險管理文化，資產質量保持良好，撥備計提較為充足，撥備覆蓋率處于行業較好水平。四是公司已建立多渠道的融資體系，以銀行借款為主，授信額度充足，股東對流動性安全和資金業務發展提供有力保障，直接融資亦取得良好進展。隨著資產規模的擴大和同業競爭的日益激烈，公司仍須持續拓寬中長期融資來源。

在未來，為了更好地行穩致遠地發展，本文提出金融租賃公司可以嘗試堅持科學發展，充分發揮金融租賃業務的特點和商業銀行的優勢，以服務實體經濟為己任。在與宏觀環境相適應的基礎上，積極加強業務創新，深化結構調整，不斷提升專業化服務能力，打造在租賃業務領域的比較優勢和自身經營特色，為客戶創造價值，與員工共同成長，力爭打造行業領先的、具有鮮明特色的專業化租賃業務和經營模式。