基于哈佛分析框架下的A快遞公司未來前景分析

河南財經政法大學電子商務與物流管理學院 王清霖

1 哈佛分析框架概述

2000年，三位來自哈佛大學的學者在他們的著作《運用財務報表進行企業分析與評估》中首次提出哈佛分析框架。哈佛分析框架是一種不僅分析財務數據，還分析企業的業務模式、發展戰略、發展前景和會計信息質量的綜合分析方法。通過哈佛分析框架進行分析，既能使外部投資者更加全面地了解公司整體情況，也能使內部經營管理者做好戰略規劃和風險規避。

2 A快遞公司簡介

A快遞公司最早創立于1993年。受益于電子商務的快速發展，2013—2014年，A快遞公司市場占有率是全行業第一，達到17%。但2015年以后，公司市占率有所下滑，但仍穩居行業第一梯隊。2016年A快遞公司在A股上市，在快遞頭部企業的競爭中占有一席之地。公司以國內電商快遞業務為核心，不斷完善物流配送中心和營業網點的延伸，拓展國際快遞、倉儲及冷鏈等新業務。目前，A快遞公司快遞業務營收占90%以上，是公司最大收入來源。

3 戰略分析

哈佛分析框架始于戰略分析，常用PEST、波特五力分析、價值鏈分析和SWOT等分析模型對企業戰略進行分析。本文將使用行業分析和SWOT模型來分析A快遞公司。

3.1 行業分析

從行業上看，A快遞公司屬于物流行業;從細分領域上看，A快遞公司屬于電商倉儲與快遞業，是典型的勞動力密集型行業。近年來，快遞物流行業發展勢頭較好。截至2021年3月24日，2021年快遞業務量已超200億件，接近2015年全年水平。但快遞行業的高增長高盈利時期已過，快遞行業已成競爭激烈的紅海市場，對快遞成本的控制能力決定了一個快遞公司的盈利或虧損。

3.2 優勢分析

(1)A快遞公司是國內最早成立的民營快遞企業之一，從事該行業的經驗豐富，體系成熟，有應對激烈的市場競爭的經驗。(2)A快遞公司近年來加入菜鳥聯盟，深度綁定阿里，阿里系電商平臺帶來的大量快遞訂單使A快遞公司擁有穩定的現金流，且菜鳥聯盟中的快遞企業可以在末端互相幫助完成配送工作。

3.3 劣勢分析

(1)A快遞公司的快遞轉運中心自營率為快遞頭部企業中最低，從而導致轉運中心裝備人員轉型升級困難，無法大幅提升作業效率或降低物流成本。(2)A快遞公司與阿里集團深度綁定，阿里已成為A快遞公司實控人之外的第二大股東，因此無法單方面提高其單件價格，其使用資金轉型升級的決策也可能受到阿里的掣肘。

3.4 機會分析

(1)在“雙循環”背景下，未來我國電子商務發展仍有一定潛力，因此快遞物流行業仍有很多市場可以發掘。隨著新的物流技術裝備(如新的無人貨柜等)的發展，以鄉鎮和農村為代表的下沉市場或將成為快遞公司的新市場。(2)新興的即時配送業或將成為新的發展機遇。相較于網購快遞，消費者對于即時配送業務有更強的時效敏感性和更低的價格敏感性。因此，可以通過大數據系統實現成本與價格的精細化管理和控制，使A快遞公司通過整合其現有資源開拓即時配送的新市場。

3.5 威脅分析

(1)行業龍頭順豐速運、新興快遞企業極兔快遞等同業競爭者帶來的價格競爭壓力是A快遞公司的主要威脅。在快遞頭部企業的持續競爭下，快遞價格戰仍將繼續。(2)隨著我國人工成本的上漲，快遞價格的上漲或將導致整個快遞行業的變革，如無人機、無人車配送等。在未來，不能適應快遞行業變革的企業將很快被市場淘汰。

4 會計分析

4.1 應收賬款分析

表1 A快遞公司2015-2019年應收賬款指標

A快遞公司在2015—2019年的應收賬款整體水平較低，特別是上市后應收賬款占流動資產比重較少，在10%-20%之間，壞賬風險較小，說明公司回收賬款能力較好。

4.2 貨幣資金分析

表2 A快遞公司2015-2019年貨幣資金指標

A快遞公司在2016—2019年的貨幣資金整體比較充足。除2015年上市前年貨幣資金較少外，其他年份貨幣資金都在30～40億元，特別是2016年上市當年現金充足，達到38.63億元。貨幣資金占總資產比重都在20%～50%之間，資金鏈比較穩定。

4.3 固定資產分析

表3 A快遞公司2015-2019年固定資產指標

A快遞公司在2016～2019年的固定資產漲幅較大，短短5年時間從5.032億元漲至39.93億元，漲幅約700%，說明該公司進行了較多的固定資產的購買、改擴建業務，使其營業網點和運轉中心數量得到增加。在建工程也有相似的快速增長趨勢，從0.8267億元增長到4.499億元，漲幅與固定資產相近。

5 財務分析

5.1 償債能力分析

表4 A快遞公司2015-2019年償債能力指標

A快遞公司在2016—2019年的償債能力先增后減，在2017年達到高峰。流動比率和速動比率都先增后減，且資產負債率先減后增，但總體上處于安全區間，說明該企業短期償債能力較強，資金鏈比較穩定，但長期償債能力波動稍大。

5.2 盈利能力分析

表5 A快遞公司2015-2019年盈利能力指標

A快遞公司在2016—2019年的盈利能力穩中有升。營業收入快速擴張，凈利潤也逐年上升。銷售凈利率在上市后顯著提高，銷售毛利率穩中有升。值得注意的是2019年A快遞公司在營業收入上漲的情況下毛利率和凈利潤下降，該現象可能是受到電商物流價格戰和市場份額持續下降的影響所導致的。

5.3 營運能力分析

表6 A快遞公司2015-2019年資產周轉能力指標

A快遞公司在2016—2019年的資產周轉能力穩步提高，賬款周轉能力也有較大提升，但2019年受制于電商物流價格戰的影響資產周轉能力有小幅下降。

5.4 發展能力分析

A快遞公司在2016—2019年的營業收入增長率分別是-15.7%，28.13%，28.1%，34.41%和35.71%，營業收入穩步上漲;歸屬凈利潤增長率分別是-53.58%，64.96%，17.93%，37.73%和-31.27%，其凈利潤增長率波動很大，主要是由行業內競爭格局和快遞價格波動導致的。

6 前景分析

A快遞公司已經是快遞行業的第一梯隊企業，占有一定的市場份額。從行業整體來看，快遞行業增速放緩，但快遞企業的激烈競爭還未結束。未來在快遞企業之間的價格競爭和服務競爭下，A快遞公司面臨快遞行業的紅海市場，需要提高公司轉運中心的自營率，以積極推進快遞轉運中心的轉型升級，才能更好地實現公司的長久發展和可持續發展。

在A快遞公司中，傳統的電商快遞件業務現已十分成熟，需要在未來挖掘下沉市場。該公司未來的盈利點在類似快遞或快遞派生的新業務中，如即時配送、物流保險等新業務模式。

7 建議

(1)加強物流成本管理。把物流成本的降低和服務質量的保證相結合，正確處理物流成本和快遞服務的關系，在其中找到最佳的平衡點，并盡力維持在該平衡點上。在此基礎上，依靠阿里系電商平臺的大量訂單，賺取利潤。在末端配送難以完成時，要與菜鳥聯盟的其他成員加強合作，積極應對，互相幫助，以更好地完成快遞配送工作。

(2)提高配送服務水平。通過增加快遞配送頻率，在減輕倉儲成本壓力和周轉壓力的同時，也能提高顧客滿意度，增加顧客下次使用該公司服務的概率，在不斷積累中提升企業的品牌價值。

(3)強化員工績效管理。建立健全量化考核指標體系并對員工進行制度的宣傳教育，獎懲分明，實現員工精細化管理，激勵員工更好地完成快遞服務，有效降低快遞服務的延誤率、遺失率和破損率。在進行配送作業時，要培訓員工堅持“微笑服務”，提高客戶的滿意度。

(4)加強資產管理。在快遞行業發展趨緩的大環境下，要充分利用企業現有資源：對固定資產，要加強對其存在性和完整性的檢查，建立健全固定資產的明細賬卡，實現對固定資產的精細化管理;對存貨，要加強盤點，積極流轉，提高存貨周轉率，避免積壓;對應收賬款，要完善應收賬款管理制度，提高風險防范意識，準備好風險應對和風險規避的措施，把握好風險與利潤的關系。

(5)積極拓展新業務。在深耕傳統快遞業務的同時，投入一定的資金去開拓下沉市場和發展新業務模式，如爭奪下沉市場份額，發展即時配送業務，發展物流保險業務以及研發新型物流技術裝備等，爭取使公司能在競爭激烈的紅海市場中發掘出新的利潤源泉。