知識資本視域下瞪羚企業成長力評價與影響因素研究

羅利華，高小惠

（1.南京市科技成果轉化服務中心,江蘇南京 210018；2.南京市科技信息研究所，江蘇南京 210018）

瞪羚企業（gazelle enterprise），泛指跨越“創業死亡谷”后，通過吸納各類知識資源并向市場提供新知識和新知識產品，使企業成長速度和質量穩固、高速提升的各類高新技術中小企業。步入新時代，我國經濟發展正處于新舊動能轉換的關鍵時期，“大眾創業、萬眾創新”衍生經濟社會發展新動能，瞪羚企業是回應科技創新時代呼喚和建設現代化經濟體系的必然。瞪羚企業是成長性好、具有跳躍式發展態勢的高新技術企業，具備核心自主知識產權和原創型技術，在發展過程中利用新技術和新商業模式從產業鏈分解融合中尋找機會，重構產業鏈環節，成為地區產業結構調整承上啟下的關鍵環節。瞪羚企業異于一般科技型創業企業的非線性成長軌跡，仍具有很強“黑箱”性質的問題，探索瞪羚企業成長過程具有現實意義。

1 文獻回顧

“瞪羚企業”的概念誕生于20 世紀90 年代，意指創業企業跨越死亡谷、進入快速成長期的高成長企業。研究瞪羚企業具有多重現實意義，因此瞪羚企業的相關研究近年來成為國內外學者的研究熱點，目前學術界主要聚焦于瞪羚企業的成長研究。

在國外的研究中，有如Pes?maa［1］基于瑞士150 家瞪羚企業的調查問卷，采用探索性因子分析和結構方程，檢驗企業家精神是否中介創新理念（即創新性）對瞪羚企業未來增長的有意義支持；Guilmi等［2］采用理論探索和演繹的方法，探索影響瞪羚企業高生長及其不連續性的關鍵因素（如人力資本、市場資本等），并構建瞪羚企業可持續高成長的概念模型；Korsakien? 等［3］以立陶宛的瞪羚企業為例，論證了人力資本和關系資本對瞪羚企業國際化的影響；Kaya 等［4］提出瞪羚企業成長理論，指出關系資本在瞪羚企業培育工作中的主導作用。

在國內的研究中，有如胡海青等［5］基于287 家瞪羚企業數據，證實了關系資本（技術支持和商業運營支持）促進瞪羚企業突破式創新；康鑫等［6］基于齊美爾鏈接構建了瞪羚企業的“知識需求—知識捕獲—知識匹配—技術跨越”傳導鏈條，驗證了外部社會網絡聯系是瞪羚企業技術跨越的重要手段；而齊嘉［7］認為瞪羚企業成長期由激勵類政策（稅收減免、融資助力、人才激勵、政府采購4 種方式）和服務保障類政策（平臺建設、中介培育、土地管控等方式）共同主導。已有研究主要聚焦在不同知識資本維度對瞪羚企業成長的影響，但比較片面、單一，鮮有關于瞪羚企業成長力評價體系的研究。

考慮到瞪羚企業產生于科技型企業，大多是高新技術企業，因此參考科技型企業、高新技術企業成長研究的相關成果，對相關文獻進行分類整理及追根溯源。由于研究者關注的重點和研究區域不同，所選取的評價指標也不盡相同，如方曉波［8］利用統計年鑒的面板數據，從企業規模、科技資源投入、創新能力和國際競爭力等方面分析河南省高新技術企業成長狀況；汪海鳳等［9］以我國各省份高新技術企業整體為研究對象，采用因子分析方法綜合評價影響各省份高新技術企業成長的四大因素：總量規模、研發能力和潛力、發展速度和盈利能力；黃東兵等［10］基于企業生態學視角，從中小型高新技術企業創新驅動成長的特點入手構建結構方程模型，分析中小型高新技術企業的創新需求機制、創新供給機制、創新競合機制和創新催化機制；曹昱亮等［11］應用主成分因子分析法挖掘科技型在孵企業成長的影響因素，包括孵化器服務能力、創業者能力、公共服務及政策、科研能力及融資能力；武華等［12］基于生態位視角對初創期的科技型中小企業內外生態位因子進行了分析，認為內部因子包括技術創新、資源管理、組織效率等，外部因子包括科技發展、政府政策、市場需求、有效社會資源等；霍江林［13］采用因子分析方法從獲利與抗風險能力、發展能力、政府支持與創新能力、銷售與成本控制能力4 個方面構建瞪羚企業成長績效評價指標。綜上，現有研究大多單一地依據面板數據或問卷數據構建成長評價模型，研究視角也更多地集中在企業的財務效率、研發投入產出以及政府支持方面。

基于此，本研究以江蘇省153 家瞪羚企業為例，結合面板數據和問卷數據，從知識資本視角考察瞪羚企業成長過程，依據瞪羚企業特征量身構建瞪羚企業成長力評價指標體系，從更深層次探索瞪羚企業成長力狀況及其影響因素。

2 樣本與指標

2.1 樣本選擇與數據來源

目前江蘇省有兩個渠道發布的瞪羚企業名單，一是科學技術部火炬高技術產業開發中心、北京市長城企業戰略研究所發布的國家高新區瞪羚企業，從2015 年開始每年發布1 次；二是江蘇省蘇南國家自主創新示范區建設促進服務中心發布的蘇南國家自主創新示范區瞪羚企業，從2017 年開始每年發布1 次。由于兩個渠道發布的瞪羚企業遴選范圍不完全一樣，認定標準也不一致，瞪羚企業清單重合率較低。綜合考量瞪羚企業的遴選標準、發布時間和影響范圍等因素，本研究以科學技術部火炬高技術產業開發中心、北京市長城企業戰略研究所發布的2018 年國家級高新區瞪羚企業為研究對象，選取《國家高新技術產業開發區企業統計報表》數據和本研究課題組調查問卷數據作為數據來源。

本研究從知識資本視域聚焦瞪羚企業成長問題，然而從2017 年《國家高新技術產業開發區企業統計報表》披露的面板統計數據看，主要涉及企業人員數據和經濟指標數據，尚不能滿足本研究需求，因此采用調查問卷進一步收集樣本企業相關數據。根據瞪羚企業的概念特征、企業成長理論、知識資本理論及相關專家的意見，同時參考徐召紅［14］、王素娟等［15］、劉曜瑋［16］等學者的問卷設計經驗，在已有面板統計數據的基礎上按照知識資本轉化過程設計調查問卷，包括企業及填寫者基本信息、知識資本投入、知識資本產出和知識資本增值保值等四大部分。調查問卷設計選擇題和Likert 式五點量表兩種題型，其中選擇題分為單選和多選，Likert 式五點量表由弱到強按1～5 打分。2018 年10 月，本研究課題組隨機抽取江蘇省瞪羚企業和非瞪羚企業的科技型企業共801 家，通過問卷星平臺發放問卷，回收有效問卷752 份，有效回收率93.9%，其中153家瞪羚企業作為實證研究樣本，599 家非瞪羚企業的科技型企業作為參照對象。樣本企業的基本情況如表1 所示。

表1 樣本瞪羚企業基本情況

2.2 評價維度與指標

瞪羚企業的成長過程實質上是不斷將科技創新要素、人力資本、結構資本、關系資本、市場資本等具有知識資本屬性的資產轉化為比較優勢，實現動態螺旋式發展的過程，通過知識資本各維度之間相互作用、相互融合，孕育和集聚各類創新潛能，從而形成自身獨有的競爭優勢，促進企業持續成長。本研究以瞪羚企業概念特征、企業成長理論、知識資本理論為基礎，形成瞪羚企業成長的價值創造機理分析框架（見圖1）。企業是價值創造的實體，瞪羚企業在成長過程中需要依靠有形資本和知識、技術等無形資本共同作用，各要素資本之間存在相互轉換和協同作用關系，其中最基本的轉換關系就是貨幣資本與其他要素資本轉換，即貨幣資本轉換成瞪羚企業的人力資本、結構資本、關系資本和市場資本等要素資本，各要素資本經過價值創造過程，再次轉變為貨幣資本。如此不斷資本循環，從而實現瞪羚企業的資本保值增值。

圖1 知識資本視域下瞪羚企業成長的演化機理

知識資本視域下瞪羚企業成長力的評價維度及評價指標具體如表2 所示。人力資本是瞪羚企業經營和運作的基礎，以及企業持續成長的動力源泉。瞪羚企業具有人才密集型的特征，高層次人才在瞪羚企業中起主導作用，影響企業戰略決策，相應產生不同要素配置及資本結構，提升瞪羚企業創新水平，因此人力資本的合理利用對瞪羚企業經濟效益的提升和企業持續健康發展產生巨大的推動作用。反映人力資本的指標包括研發人員占比、市場開發人員占比、高學歷人員占比、勞動生產率。結構資本反映了瞪羚企業整合各類資源、發揮系統效率的競爭能力，是企業不可或缺的資本要素。結構資本是轉化個體人力資本為企業人力資本的有效機制，有利于穩定瞪羚企業秩序和提高企業生產效率，不同的結構資本影響知識獲取效率和資源整合效果。反映結構資本的指標包括信息數據庫建設、資訊分析配備度、技術知識跨界搜索能力、市場知識跨界搜索能力。關系資本是結構資本的外延和擴張，是人力資本和結構資本發揮作用的重要條件。產學研合作關系的建立幫助瞪羚企業更好地了解行業發展的動向，為瞪羚企業技術創新營造良好的外部環境；社會關系網絡能夠促進資源有效轉移，提高資源的利用效率［17］，推動技術孵化。反映關系資本的指標包括享受的生產性服務、享受的政策性服務、享受的商務性服務、知識獲取來源。市場資本是瞪羚企業利用市場機制作用形成的無形資本，通過瞪羚企業市場容量、市場開拓與創新來表現［18］；品牌能保證產品質量，滿足消費者質量需求，提高瞪羚企業市場份額，為瞪羚企業創造更高價值。反映市場資本的指標包括新產品銷售收入占比、高新技術產品銷售收入占比、擁有品牌價值、國際化水平。

表2 知識資本視域下瞪羚企業成長力評價維度和指標

3 實證分析

3.1 成長力評價

3.1.1 數據處理

由于本研究同時使用問卷數據與面板統計數據，容易因數據的量綱和數量級的差異對分析結果的準確性產生影響，因此需要對數據進行正態標準化處理，為后續的數據分析提供便利。

對數據進行標準化處理后，采用內部一致性系數檢驗，即通過克朗巴哈系數值（Cronbach'sα）驗證知識資本視域下瞪羚企業成長評價指標體系的信度。樣本數據基于標準化的Cronbach'sα為0.687，信度系數大于0.60，表明該評價指標體系信度良好。然后采用KMO 統計量和Bartlett 球形檢驗方法驗證該評價指標體系的結構效度。KMO 統計量結果為0.531，大于0.5，表明評價指標有較強相關性；Bartlett 球形檢驗顯著性水平Sig.為0.00，小于0.05，表明評價指標相互間獨立。

3.1.2 企業成長力評價

公因子提取沒有統一規則，主要有兩種方法：基于特征值和限制因子的固定數目。本研究基于知識資本視域下瞪羚企業成長的演化機理，限制4 個提取因子，如表3 所示，4 個公因子的累計貢獻率達到75.667%，表明這4 個公因子保留原始數據75.667%的信息，所以選擇這4 個公因子基本能從知識資本維度反映和代表瞪羚企業的成長力。

表3 瞪羚企業成長評價矩陣特征值、方差貢獻率和累計貢獻率

采用凱撒正態化最大方法旋轉進行因子分析，旋轉在6 次迭代后收斂，得到旋轉后的載荷矩陣如表4 所示。其中：第一個公因子包括研發人員占比（X1）、市場開發人員占比（X2）、高學歷人員占比（X3）和勞動生產率（X4）4 個指標，反映瞪羚企業的人力資本，其對全部初始指標變量的方差貢獻率為25.900%，說明人力資本在瞪羚企業成長中舉足輕重，是評價瞪羚企業成長的重要指標；第二個公因子包括高新技術產品銷售占比（X5）、新產品銷售收入占比（X6）、國際化水平（X7）、擁有品牌價值（X8）4 個指標，反映瞪羚企業的市場資本，其對全部初始指標變量的方差貢獻率為24.412%，說明市場資本是瞪羚企業實現高成長的先決要素，為瞪羚企業長遠發展奠定良好的基礎；第三個公因子包括商務性服務享受情況（X9）、政策性服務享受情況（X10）、生產性服務享受情況（X11）、知識獲取來源（X12）4 個指標，反映瞪羚企業的關系資本，其對全部初始指標變量的方差貢獻率為13.515%，說明關系資本能夠支撐瞪羚企業具有持續競爭優勢，在不斷變化和發展的環境中長期發揮作用，為瞪羚企業注入活力，使瞪羚企業在市場競爭中未來成長；第四個公因子包括信息數據庫完整性（X13）、資訊分析配備度（X14）、市場知識跨界搜索（X15）、技術知識跨界搜索（X16）4 個指標，反映瞪羚企業的結構資本，其對全部初始指標變量的方差貢獻率為11.841%，說明瞪羚企業在創業初期由于尚未形成良好的管理模式，組織力有待提高，但伴隨著瞪羚企業的成長，企業管理模式日益成熟，組織系統效率不斷提升，積累了大量結構資本推動瞪羚企業可持續發展。

表4 瞪羚企業成長評價指標體系因子分析旋轉后的主成分矩陣

依據成分得分系數矩陣確定4 個公因子的得分系數，評價瞪羚企業成長力的4 個公因子得分表達式如下：

在此基礎上，通過計算公因子方差貢獻率進一步獲取各個因子對瞪羚企業成長力的貢獻，計算公式如下：

3.1.3 評價結果分析

將153 家樣本企業的基礎數據代入式（5），可獲得各瞪羚企業的4 項知識資本維度得分，由SPSS軟件計算輸出，限于篇幅，只對綜合得分排名前30位的瞪羚企業進行分值計算和排序，如表5 所示。考慮原始數據經過標準化處理，綜合得分F的絕對值沒有實際意義，只存在相對大小的關系，F值越大，表明瞪羚企業成長力狀況相對越好；反之，則相對較差。表5 中，綜合排名第一的得分為2.434 分，排名倒數第一的得分為0.252 分，兩者相差2.182 分，說明知識資本視域下瞪羚企業的成長差異較大。綜合得分為前3 位的企業，其人力資本或者市場資本相較其他瞪羚企業有顯著優勢，關系資本和結構資本的比較優勢微弱；而綜合得分為倒數3 位的企業，其人力資本或者市場資本相較其他瞪羚企業優勢不顯著，關系資本的比較優勢相對顯著。

表5 部分樣本瞪羚企業的主成分因子得分與綜合評價值

表5（續）

3.2 分組對比

為揭示瞪羚企業不同于非瞪羚企業的科技型企業非線性成長軌跡產生的原因，在樣本和參照對象中隨機選取30 家瞪羚企業和30 家非瞪羚企業的科技型企業，通過對比分析，尋找瞪羚企業和非瞪羚企業的科技型企業成長軌跡差異化的原因，分析影響瞪羚企業成長的關鍵因素，為科技型中小企業提供經營與發展的決策建議，推進瞪羚企業培育和扶持工作。從表6 可以看出，兩組企業成長力F得分相差0.574 分，存在較大差異，瞪羚企業的成長力明顯優于非瞪羚企業的科技型企業的成長力。其中，公因子人力資本F1、市場資本F2差距非常明顯，瞪羚企業的人力資本和市場資本能力值分別達0.845 分和0.812 分，而非瞪羚企業的科技型企業的人力資本和市場資本能力值僅為-0.048 分和-0.086 分，表明瞪羚企業和非瞪羚企業的科技型企業成長力產生差異的主要原因是市場資本和人力資本；公因子結構資本F4 差距微弱，非瞪羚企業的科技型企業結構資本能力值高于瞪羚企業0.103 分。

表6 樣本企業和參照企業的公因子貢獻率平均值

3.3 影響因素分析

3.3.1 回歸分析

根據前述分析，影響瞪羚企業成長力的因素可歸結為4 個主成分F1、F2、F3及F4，將這4 個主成分作為解釋指標、瞪羚企業成長性作為因變量建立回歸方程。量化企業成長性一般選擇凈資產收益率（ROE）指標，但是瞪羚企業是經過篩選的成長性好、具有跳躍式發展態勢的高新技術企業，所以選擇總收入的3 年復合增長率作為瞪羚企業成長性量化指標Y，從瞪羚企業可持續發展角度判別知識資本維度對瞪羚企業成長性的影響。回歸模型設定如下：

式（6）中：βi表示回歸系數；ε表示誤差項。

通過SPSS 軟件進行線性回歸，方差分析結果顯示，單獨用F1作為自變量的回歸模型的P值小于0.001，加上F2、F3、F4后，其T 檢驗值都不顯著，說明基于逐步回歸，單獨選用F1作為自變量更符合模型。因此，回歸方程可以表示為：

將F1代入式（7），則有：

通過系數排序，可以看出各個因素對瞪羚企業成長影響的大小順序為：X2＞X1＞X3＞X4＞X5＞X9＞X6＞X13＞X8＞X7＞X11＞X10＞X12＞X15＞X16＞X14。

3.3.2 結果討論

由以上計算結果表明，各變量對瞪羚企業成長的影響大小排序為：市場開發人員占比＞研發人員占比＞高學歷人員占比＞勞動生產率＞高新技術產品銷售占比＞商務性服務享受情況＞新產品銷售收入占比＞信息數據庫完整性＞擁有品牌價值＞國際化水平＞生產性服務享受情況＞政策性服務享受情況＞知識獲取來源＞市場知識跨界搜索＞技術知識跨界搜索＞資訊分析配備度。

人力資本因素是影響瞪羚企業成長的最大因素。根據最終回歸模型、模型系數以及瞪羚企業成長力影響大小順序可以發現，實證結果符合瞪羚企業人才密集型特點。當前社會市場競爭激烈，瞪羚企業只有不斷創新，搶占市場先機，基本壟斷某個或某些產品的市場，才能獲取豐厚的市場回報，因此作為技術創新和產品創新載體的研發人員是瞪羚企業成長至關重要的戰略資源。瞪羚企業創新能力強，但技術需要通過市場轉化為生產力和財富，而科技創新產品最大的挑戰是缺乏市場接受度，沒有市場就無法驗證產品可靠性、無法優化初期產品，也無法收回研發投入。調查問卷佐證，瞪羚企業負責人具備較高的市場洞察力，但是多為技術專業人才，市場開拓水平有限，對市場開發方面會有所側重。

其次的影響因素是市場資本，包括高新技術產品銷售占比、新產品銷售收入占比、擁有品牌價值、國際化水平，這4 個指標與瞪羚企業成長呈現負相關。市場競爭加劇督促瞪羚企業加強研發、不斷創新，瞪羚企業的市場競爭力體現在其產品滿足消費者需求的程度及其領先性上。而數據從側面證明，過分強調創新、片面注重企業業務收獲的經濟收益不利于企業的良序發展。盡管傳統的對外直接投資理論承認海外經營會產生額外成本，但極少關注國際化產生成本（外來企業劣勢、新創事業缺陷、國際化經營面臨的金融和政治風險等），原因在于其隱含的一個假設前提就是在進入國際市場之前企業已經積累一定的特定優勢，足以克服國際化的劣勢［19］。瞪羚企業一般出現于企業生命周期中的高速成長期階段，國際化趨勢是其必經之路，但也需要打穩地基，發揮執行力。

第三是關系資本，關系資本有力支撐瞪羚企業向更有生命力的新事業領域延伸。從實證結果看，商務性服務享受情況與瞪羚企業成長呈負相關，這與鼓勵為瞪羚企業提供戰略咨詢、法務咨詢、知識產權服務以及科技金融服務的觀點有一定偏差，說明現有的商務性服務雖然把控企業各個環節命脈，但解決實際問題效果并不理想，針對性較差。政策性服務與生產性服務有一定的局限性，如政府扶持政策一般有準入門檻限制，瞪羚企業往往是細分市場中處于領先地位的企業，隨著分工領域越來越細，企業越來越需要專業化高端服務，而現有的公共生產性服務平臺基本只能提供基礎的公共服務，難以滿足瞪羚企業的精準服務需求。

第四是結構資本，瞪羚企業發展并不成熟，其結構資本建設尚不完善。信息數據庫建設和資訊分析配備度是企業發展到一定階段的產物，為企業提供信息服務，提高企業運營效率；跨界搜索是瞪羚企業獲得異質性知識的重要方式，瞪羚企業通過改變所擁有的異質性知識數量與質量促進企業創新，進而促進企業形成競爭優勢。

4 結論與建議

本研究以江蘇省153 家瞪羚企業為研究對象，從知識資本視角考察瞪羚企業成長過程，構建知識資本視域下瞪羚企業成長力評價指標體系，運用因子分析和差異對比等方法進行瞪羚企業成長力評價并探索瞪羚企業成長力的影響因素。研究結果表明：瞪羚企業的成長主要受到人力資本、市場資本、結構資本、關系資本的影響，其中，人力資本與瞪羚企業成長呈顯著正相關，市場資本、關系資本和結構資本對瞪羚企業成長均無顯著影響。瞪羚企業和非瞪羚企業的科技型企業差異對比發現，二者得分相差0.574 分，瞪羚企業在人力資本、市場資本、關系資本方面均優于非瞪羚企業的科技型企業，在結構資本建設方面較薄弱。

知識資本理論反映了高科技成果轉化及產業化的價值增值過程，對深入揭示以瞪羚企業為代表的高成長性科技企業快速成長有重要理論蘊意：（1）瞪羚企業的知識資本轉化過程由人力資本、結構資本、關系資本以及市場資本4 個維度構成，這4 個維度相互作用、相互促進和相互融合，因此應全面、動態地看待知識資本與瞪羚企業成長。對于瞪羚企業來說，要使知識資本能夠在企業技術創新過程中發揮最大效用，不僅需要知識資本量的增加，更要全面認識知識資本結構及其各要素之間的關系，酌盈劑虛，注重知識資本體系的完善，發揮知識資本的整體作用，并在此基礎上促進知識資本增值，使得瞪羚企業的知識資本呈螺旋上升，提高企業知識資本的投入產出效益。（2）在瞪羚企業高速成長過程中，企業技術風險明顯降低，主要風險集中在企業管理風險和市場風險，而當瞪羚企業步入成熟期，固化經營方式和管理模式、創新精神減退、思想趨于保守，容易陷入“衰退陷阱”，因此，瞪羚企業需要在成長階段建立“藍軍部隊”，運用異質思維打破原有優勢，通過管理創新、組織創新、技術創新、產品創新以及市場創新等進入二次創業，從而實現企業未來繼續高成長。